电信企业项目投资、融资的问题和建议.docx

Word文档下载后（可任意编辑） 电信企业项目投资、融资的问题和建议电信企业；项目；投资；融资；问题；建议 电信业已成为当前我国发展最迅速的产业之一，成为国民经济重要的先导产业和基础产业十七大以后国家对我国电信运营企业再次重组，产生了中国电信、中国联通与中国移动三家全业务电信运营企业，国内国际资本的共同控股以及各项电信新技术特别是3G移动通信技术的准入与发展，减小了国家之间、企业之间的技术壁垒，资本成为决定电信运营企业竞争优劣的根本，投资、融资能力成为决定企业竞争力量的关键力量 但我国的主体电信企业都是国有或由国家拥有绝对控股权，政府部门除在政策上引导企业投资以外，还可以通过行政手段进行干预，这比较典型地表现在电信企业的整台和普遍服务上对电信企业而言，其独立性只是相对的，而独立性却是我们进行项目投资可行性的一个重要的前提在普遍服务的政策上，到目前为止还没有形成完整的普遍服务政策，承担普遍服务的企业还不能得到相应的补偿，不承担普遍服务的企业也没有相应的偿付代价这些因素也给电信企业项目投资经济分析的科学性，带来一些不利影响电信企业可通过与相关政府部门的积授沟通，报企业的实际情况，加强对国外电信企业发展史的研究，分析企业在特定政治经济环境下的具体特征，争取国家政策的支持，减轻或消除宏观政策面的不利影响，相对提高项目经济可行性研究的水平。

一、项目投资的问题和建议 近几年来，各电信企业对项目投资的经济可行性研究都给予了一定的重视，但在实际工作中仍存在较多的问题下面就相关的几个问腰作一些分析，并提出相应的建议 （一）关于决策程序 目前对于电信项目的投资决策，各电信企业的具体操作程序虽有所不同，但通常都是由决策层从企业发展战略上进行总体把握，对网络容量和用户发展作出整体要求，网络运维部门根据网络维护的需要、市场部门根据市场的预期提出需求，经计划财务部门平衡后安排具体的项目，在项目立项前未进行全面深人的经济可行性分析 为解决决策程序不够严谨的问题，电信企业应树立市场经济观念，规范项目决策程序，改变原来计划经济体制下的忽视企业效益、盲目决策的做法企业应成立由技术、市场、财务等专家组成的评估小组，在准确的技术可行性分析和市场预潮的前提下，对所有投资项目都必须事先进行经弈可行性研究，并针对不同的技术方案，分别做出分析评价各方案的优劣，比较其风险和效益，供决策层选择 （二）关于市场研究 市场的前瞻性研究，是对用户量和用户有效需求的产生时间进行判断的基础，是投资决策的重要依据之一。

一个产品的市场需求有多少，是否存在替代品，现有的和潜在的竞争对手的市场占有率有多大，这些因素都直接影响产品的生命周期和发展方向，影响经济分折中对产品计算期、用户规横和产品价格趋势等的判断而我国电信业长期处于垄断经营的状态，对飞速发展的电信技术和变化莫铡的市场环境缺乏研究和把握，导致有些项目盲目投资上马，效益低下随着我国电信市场朝着更加公平有效的竞争格局的发展，加强市场的前瞻性研究刻不容缓近年来主体电信企业都非常重视对市场的研究，但对脱胎于国有企业的电信企业而言，仍未彻底摆脱计划经济的影响，这一方面所要傲的就是继续重视市场；加强研究力量；另一方面须考虑如何将研究的成果应用于实际工作等 （三）关于理论支持 电信企业的特点之一是，初始投资巨大，规横经薪明显有些前期投资可长期地为后续业务（包括投资时并不清楚的业务）服务，如传辅的光缆；而后面的投资也可能提高前期投资的生产效率，如网管系统，或是后续项目给自己带来收益的同时，还可降低已投产项目的运营成本，如在原有机房内增摆新的交换设备；还有一些投资本身并投有直接收益，只是提高了网络的安全性，如备用路由的建设等等所有这些都表明，电信行业的投资具有独特的经济特征，加上电信企业本身还有一些独有的限制性，如客户资源、号码资源、无线频谱资源的稀缺性，对项目投资都会带来一些影响，有时甚至是决定性的影响。

如何从经济上量化和评价这些影响，目前的投资理论还缺少这方面的研究，需要做一些探索 电信企业可通过与有关研究机构的合作，进行电信投资理论的探讨理论研究仅靠电信企业自己来做是不够的，也超出了企业的能力范围；况且电信企业的情况虽有其独特之处，但与供电、自来水等行业的投资在某些方面有共同之处，需要由专门的机构来深入研究 二、项目融资的问题和建议 （一）不断提高内部融资能力 电信业是资金密集型产业，随着电信产业的发展，电信项目面临着庞大的资金需求，如果过度依赖外源融资，必然要以项目经营成本和风险的不断提高为代价而内源融资的原始性和自主性能够减少项目对外界的依赖，降低外部环境对项目经营的影响内部融资的优点有以下四个方面：一是内部融资可以避免筹资费用，能够极大的降低项目运营成本：二是内部融资不涉及资产的取得，无需缴纳税款，可以使股东获得免税利益；三是内源融资不受太多政府方面的限制，从操作难易程度上看，留存收益属于项目和企业的自我积累，项目和企业对其使用有绝对的控制权，是操作难度最小的一种融资方式；四是内部融资属于项目的权益性融资没有固定的到期还本付息的压力，能够有效降低项目的经营风险。

五是可以增强项目的偿债能力，增强投资者信心，提高企业的信誉和形象正因如此内源融资对项目的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点，是电信项目融资中不可或缺的重要组成部分 （二）尽快改变外部融资重股轻债现象 发达国家的电信项目在选择外部融资方式时，倾向于优先使用债务融资方式，负债率普遍较高在资产负债率不是过高的情况下，提高债务融资的比例带来的财务杠杆效应，能够增加股权资本收益率，符合股东利益最大化的经营原则 三大电信运营企业陆续上市，在资产负债率不高的情况下，均表现出对股权融资的极度偏好大量的股权资本使上市公司的负债率较低，一定程度上规避了财务风险然而，由于企业股权结构本身的不合理，国有股“一股独大”而导致治理结构的失衡、内部人控制的局面同时，在我国证券市场上，由于股票供不应求，上市公司在通过送配股或增发新股等股权融资方式向股民圈钱后，却没有给股民以丰厚的股利回报，广大投资者的积极性受到巨大打击由于上市电信运营企业感到可以很轻松地融资，股本扩张对上市电信运营企业经营者也不构成额外的压力，因此上市电信运营企业募股资金都没有好好利用，资本使用效率不高 （三）尽快加大债券发行规模 债券融资具有规模大、期限灵活的优点，银行贷款在规模和期限上存在不足，因此在发达国家，债券融资是电信项目债务融资的主要来源之一，美国电信项目债券融资的规模已经超过了银行贷款，但是在我国，银行贷款仍然占电信项目债务融资的大部分比例。

国内电信项目负债结构不合理的主要原因在于股权融资比例过高在发达国家，债券融资是电信项目长期资金来源的主要途径，但是我国电信运营企业主要通过发行股票来筹集长期资金，通过银行贷款获取中短期资金，债券融资失去了应有的地位 除了对债券融资的重要性认识不足之外，我国电信项目债券发行规模不足的部分原因是国内企业债券市场规模太小，无法满足电信项目庞大的资金需求在这种情况下，电信运营企业可以考虑在海外债券市场发行债券，美国、英国和我国香港的债券市场非常发达，而且目前的利率水平低于国内市场 （四）建立多元化的融资模式 未来三至五年内，电信市场基于争夺市场份额的竞争格局最终必然会演进为大规模、多元化资本运作与新业务快速发展相融合的竞争格局各电信运营企业还应积极探索其他的融资方式，根据自身的条件和发展方向，选择更适宜的融资策略如风险投资；发展BOT项目融资模式；融资租赁与经营租赁等可以断言，谁掌握了融资宝典，谁将会在今后拥有更强的核心竞争力和更加美好的未来 三、结束语 总之，电信是技术密集和资盘密集型行业，在技术推动和市场需求的双重作用下，电信技术日新月异，新业务层出不穷。

为保持在市场竞争中的主动性，电信企业必须不断地对其网络进行扩容、技改或优化等工作，以保证其网络的先进性、统一性和完整性 第 6 页 共 6 页。