中国互联网线上音乐之王.docx

中国互联网线上音乐之王 ----CMC 中国音乐公司创业板上市公司“乐视网”代表国内视频网站的龙头，相同商业模式的 CMC 就是音乐网站的王者一、音乐市场潜力巨大音乐是中国互联网第二大应用，音乐市场潜力巨大在过去的十年间网络音乐用户飞速增长，据中国互联网信息中心(CNNIC)数据显示,从 2000 年起步的中国音乐,截至 2012 年底，中国网民 5.64 亿，其中 4.3 亿网民使用网络音乐，使用率达 77.3%不过，与庞大的市场形成鲜明对比的是音乐市场的营收据文化部>显示，2012 年中国数字音乐收入规模为 18.2 亿,相比无线音乐市场近 400 亿的收入规模，音乐市场上升空间巨大因为人口众多，经济发展迅速，国际上市值最高的前几位互联网应用公司大多出自中国大陆阿里巴巴（1000 亿美元） 、腾讯（860 亿美元） 腾讯 04 年香港上市，投资人实现了 10 年 100 倍的收益目前国内尚未有音乐公司上市，4 个多亿众多的中国大陆音乐用户必将推生出中国大陆伟大的网络音乐公司二、商业模式清晰简单易于实施国内创业版上市的乐视网的商业模式与 CMC 非常相似，打击盗版扩大版权收费市场音乐版权短期内是几乎不可再生资源，打击盗版后升值空间巨大。

互联网众多应用中，与音乐最相似的就是视频行业二者产业链几乎一样，都是从上游的内容方（视频版权、音乐版权）到中游的服务平台再到终端的用户和广告商目前视频行业主要公司包括优酷、土豆（已与优酷合并） 、乐视网、爱奇艺、搜狐视频等以国内视频行业作为例子，2009 年之前互联网视频公司支付版权费用几乎为零，而2009 年全行业打击盗版后视频版权价格开始暴涨2012 年全行业支付版权费用近百亿优酷 2010 年支付约 8000 万购买版权，2011 年支付 2.4 亿，2012 年支付 7.2 亿用于购买版权 而这其中，相对于其他互联网视频网站亏损经营的境况，乐视网的业绩异常耀眼在其他视频网站都是以广告收入为主要来源的时候，乐视网却独辟蹊径，以网络视频版权分销为主营业务，该业务目前已经占乐视网营收的 60%左右，成为公司收入高增长的主要驱动力随着视频产品版权价格的持续走高，乐视网在版权分销方面的前期投入得到了丰厚的回报乐视网 2011 年和 2012 年版权分销业务收入分别达到 3.56 亿和 5.55 亿元，同比增长高达 572%和 56%中国音乐公司的商业核心是“掌握超过 80%的音乐词曲版权资源以及拥有 1 亿以上网上用户资源必然成为市场中绝对的领导者，通过打击盗版维权以及共谋其它网站渠道多赢，扩大线上音乐的收费市场规模，打造全新的商业赢利模式。

”三、股东背景强大、顶级运营团队公司实际控制人是原担任新浪音乐的总经理 8 年之久的谢国民先生和其团队，谢国民先生是国内网络音乐市场第一人，对线上音乐市场的理解和实操无人出其右其理想是将 CMC 实现为国内第一家上市的网络音乐公司公司其他重要股东：国际三大唱片公司（百代、华纳、环球） ，国内前 5 大音乐网站之酷狗网（2 亿用户） ，黑颈鹤音乐基金、中投中财音乐基金等四、公司营收空间巨大、产品线丰富公司拥有丰富的收入来源，单是音乐版权转让收入，从 2014 年起每年在 2 亿元以上并且以 30%的速度逐年递增音乐收费预计 2017 年达到 24 亿以上CMC2013-2017 细分收入预测2013 2014 2015 2016 2017音乐收入 0 1.2 亿 6 亿 12 亿 24 亿广告收入 0.94 亿 1.13 亿 1.36 亿 1.63 亿 1.96 亿游戏收入 2 亿 2.4 亿 2.88 亿 3.46 亿 4.15 亿视频收入 1 亿 1.3 亿 1.56 亿 1.87 亿 2.25 亿版权收入 1.04 亿 1.27 亿 2.6 亿 3.78 亿 6.14 亿打击盗版收入 900 万 2400 万 1900 万 1400 万 900 万总收入 5.08 亿 7.54 亿 14.89 亿 22.88 亿 38.58 亿CMC2013-2017 损益表预测RMB 2013 2014 2015 2016 2017收入 5.17 亿 7.54 亿 14.59 亿 22.88 亿 38.58 亿支出 (2.93 亿) (3.71 亿) (7 亿) (11.3 亿) (19.5 亿)毛利润 2.24 亿 3.83 亿 7.58 亿 11.58 亿 19.08 亿销售及管理费用 (1.42 亿) (1.84 亿) (2.5 亿) (3.48 亿) (5.3 亿)息税前利润 7238 万 1.99 亿 5.08 亿 8.1 亿 13.87 亿税 (1243 万) (2900 万) (7600 万) (1.21 亿) (2.07 亿)净利润 5995 万 1.7 亿 4.32 亿 6.88 亿 11.71 亿年增长率 183% 154% 59% 70%2013 年数据以酷狗网为主要收入为依据，随后的测算以酷狗网收入基础预测五、美国上市收益可观2013 年底，公司总股本 2.2 亿股，净利润预计 8000 万元人民币，估值 3 亿美元。

目前标准已经达到纳斯达克上市标准，为了更优方案，预计公司 2015 年登陆纳斯达克，2016 年按当年赢利预测，市值超过 70 亿美元，类似下表中的奇虎 360（市值 80 亿美元）原始股升值 20 倍以上 CMC 可比互联网上市公司注：P/E 为市盈率； P/S 为市销率； P/U 为单位用户市值可比公司 收入（亿美元） 利润（亿美元） 用户数（亿） 市值（亿美元） P/E P/S P/U优酷 2.2 -0.58 3 41.77 —— 18.99 13.92奇虎 360 2.88 0.49 4.57 80.13 171.76 27.82 17.53乐视网 1.91 0.36 1.3 36.52 101.36 19.15 28.09人人网 1.76 -0.75 2 14.77 —— 8.39 7.39酷 6 传媒 0.14 -0.09 2.2 0.67 —— 4.79 2.18Pandora 4.27 -0.38 2 33.3 —— 7.80 16.65加权平均 149.72 19.83 17.75。