债券融资方式对比.doc

.各类债务融资方式比较：交易所预审，证监会审核国家发改委国家发改委交易商协会审批制核准制核准制注册制公募类：证券交易所为主私募类：证券交易所、中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与效劳系统、证券公司柜台市场银行间市场/交易所市场在银行间债券市场/交易场所银行间债券市场公司制法人中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业国注册具有法人资格的企业或仅承担发债工程投资、建立、运营的特殊目的载体〔非金融企业〕具有法人资格的非金融企业3年和5年为主超AAA多为7年以上，城投债一般为7年带提前归还条款存续期不得超过募投工程运营周期1年以上，3、5年为主，7年以上较少1年及以3年和5年为主公募类：不得超过净资产的40%，私募类：不受净资产的限制 发改委每年定下一定的发行额度发行主体的累计债券余额不超过企业净资产〔不包括少数股东权益〕的40% 未明确表示不超过净资产40%不超过净资产40%公募类：不得超过净资产的40%，私募类：不受净资产的限制自证监会核准发行之日起1年首期发行，剩余数量在2年发行完毕审批完毕后一年发完注册有效期为2年，注册有效期可分期发行；企业应在注册后2个月完成首期发行。

自证监会核准发行之日起1年首期发行，剩余数量在2年发行完毕大公募/小公募/私募多为公募公开发行和非公开发行银行间公开发行银行间公开发行大公募/小公募/私募无需政府部门审批主要用途包括固定资产投资、技术更新改改善公司资金来源构造、调整公司资产构造、降低公司财务本钱、支持公司并购和资产重组等 工程需政府部门审批，主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面募集资金全部用于特定工程可用于补充营运资金、归还债务等、实际使用较为灵活可用于补充营运资金、归还债务等、实际使用较为灵活无需政府部门审批主要用途包括固定资产投资、技术更新改改善公司资金来源构造、调整公司资产构造、降低公司财务本钱、支持公司并购和资产重组等严格发债主体信息披露，重视发债后的市场监管工作一旦发行，审批部门不再对发债主体的信息披露和市场行为进展监管信息披露详尽，存续期定期披露年报、半年报、季报信息披露详尽，存续期定期披露年报、半年报、季报严格发债主体信息披露，重视发债后的市场监管工作以资产状况、经营状况、盈利水平和持续盈利能力为信用根底通过"国有〞机制贯彻政府信用，通过行政强制落实担保机制，实际信用级别与其他政府债券小异以资产状况、经营状况、盈利水平和持续盈利能力为信用根底以资产状况、经营状况、盈利水平和持续盈利能力为信用根底可以不进展外部评级各类工具融资本钱与发行企业的信用资质相关。

优质企业〔一般指主体AA以上〕的发行利率低于同期限的银行贷款具体可参考非金融企业债务融资工具定价估值曲线：公司债券按发行方式分类可分为公开发行 (公募) 与非公开发行 (私募) 公开发行(公募)与非公开发行(私募)的比照方下：交易所预审核〔如有〕、证监会核准交易所挂牌审核、协会备案必须非必须可以面向不特定多数的合格投资者发行符合特定标准的公司债券可以向公众投资者公开发行只能向不超过200名合格投资者发行不超过净资产40%不受净资产40%约束最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息——在核准之日起12个月完成首期发行，剩余局部在24个月发行完毕——1. 、证券交易所2. 全国中小企业股份转让系统1. 、证券交易所2. 全国中小企业股份转让系统3. 机构间私募产品报价与效劳系统证券公司柜台公开发行(公募)可细分为大公募以及小公募其区别如下：仅面向合格投资者公开发行面向公众与合格投资者公开发行简化程序一般程序先向沪深交易所提交申请材料，由交易所进展预审证监会按简化程序核准直接向证监会报送行政许可申请材料1.累计债券余额不超过公司净资产40%；2.最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。

除满足小公募债券发行条件外，还应满足：1.债券信用评级到达AAA级；2.最近三年平均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍公司仅面向合格投资者公开发行〔"小公募〞〕债券的条件："公司债券发行与交易管理方法"第十七条：存在以下情形的，不得公开发行公司债券：(一) 最近三十六个月公司财务会计文件存在虚假记载，或公司存在其他重大行为(二) 本次发行申请文件存在虚假记载、误导性述或者重大遗漏；(三) 对已发行的公司债券或者其他债务有违约或者迟延支付本息的事实，仍处于继续状态；(四) 严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形公司面向公众投资者公开发行〔"大公募〞〕债券的条件："公司债券发行与交易管理方法"第十八条：资信状况符合以下标准的公司债券可以向公众投资者公开发行，也可以自主选择仅面向合格投资者公开发行：〔一〕发行人最近三年无债务违约或者迟延支付本息的事实；〔二〕发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍；〔三〕债券信用评级到达AAA级；〔四〕中国证监会根据投资者保护的需要规定的其他条件未到达前款规定标准的公司债券公开发行应当面向合格投资者；仅面向合格投资者公开发行的，中国证监会简化核准程序。

相较公开发行 (公募)债券而言，非公开发行 (私募)债券具有发行本钱低、对发债机构资格认定标准较低、发行规模不受约束等优势同时，非公开发行 (私募)债券具有只能向合格投资者发行，流动性较低等劣势各融资产品发行条件：企业债发行条件1.股份的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元2.累计债券余额不超过企业净资产〔不包括少数股东权益〕的40%3. 最近三年平均可分配利润〔净利润〕足以支付企业债券一年的利息4. 筹集资金的投向符合国家产业政策和行业开展方向，所需相关手续齐全用于固定资产投资工程的，应符合固定资产投资工程资本金制度的要求，原那么上累计发行额不得超过该工程总投资的60%；用于收购产权〔股权〕的，比照该比例执行；用于调整债务构造的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%5. 债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平6. 已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态公司债发行条件1. 股份的净资产不低于人民币3000元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；2. 累计债券余额不超过公司净资产的40%；3. 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；4. 筹集的资金投向符合国家产业政策；5. 债券的利率不超过国务院限定的利率水平；6. 国务院规定的其他条件。

中期票据对于发行条件1．境全民所有制企业或公司〔包括上市公司和非上市公司〕2．无明确的财务指标要求，对于利润亦无要求；原那么上需要有一年以上的实际财务报表〔即允许一定的模拟财务报表〕3．累计发行规模不得超过公司最近一期经审计净资产的40% 对于城投企业的特殊要求1．发行人必须是省会城市或方案单列市〔、、、以及〕的一级平台公司或者是省级平台公司2．发行人不得在银监会平台中，因保障房、全民所有制被调入平台的不算3．如符合以下条件之一的，必须由人民政府出具政府支持函 a)未来现金流入中超过30%来源于政府资金，含BT协议等政府支付工程款 b)一级土地开发收入在近一年营业收入中占比超过30% 如不符合上述条件，那么可以被认定为产业类公司，而不需要政府出具支持函工程收益债发行条件1．符合国家产业政策和行业开展规划，特别适合于棚户区改造、污水处理、飞机租赁、循环经济、储气设施实施、城市根底设施和综合管廊建立等工程；2．发行债券募集资金全部用于特定工程，且该工程取得已取得用地、环保、立项、规划四项审批，募集资金投向符合法律规定；3．与发行有关的协议合法有效非公开定向债券融资工具发行条件：1. 募集资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动；2. 发行和流通只对特定投资人；3. 发行额度无上限规定，不受净资产40%的约束；4. 无需向市场公开披露信息；5. 可以不进展外部评级；6. 发行定向工具只需提供一年的财务报表，对没有财务报表的特殊企业可以不提供。

短期融资券发行条件：1.在中华人民国境依法设立的企业法人；2.具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利；3.流动性良好．具有较强的到期偿债能力；4.募集资金用途符合国家规定；5.近三年没有和重大违规行为；6.已经发行的融资券没有延迟支付本息的情形；7.具有健全的部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；教育之通病是教用脑的人不用手，不教用手的人用脑，所以一无所能教育革命的对策是手脑联盟，结果是手与脑的力量都可以大到不可思议。