时间贴现与跨期.ppt

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second Level,Third Level,Fourth Level,Fifth Level,*,如果要你考虑今天和明天消费一个苹果，你会偏好今天的一个苹果还是明天的呢？显然大部分人明显希望今天消费，而如果再要你考虑,100,天后和,101,天后消费一个苹果，也许答案就没有这么明显了，这其实就说明了人们在今天对明天的关心程度和,100,天对,101,天的关心程度是不一致的，也就是说时间的贴现是会变化的幸福没有明天，也没有昨天，,它不怀念过去，也不向往未来；,它只有现在屠格涅夫,为什么我今生要吃苦？因为来世可以进入天堂这是大多数的信仰宗教的人的心态，舍弃今生来换取来生的幸福，实际上，这就是人们的,跨期选择,无论吸烟者还是吸毒者或者沉迷于网络游戏的人，其实都有戒的愿望，他们也能理性地认识到，如果上瘾，长期的成本要比获得的收益大得多，可是实际上，理性行为并不能准确描述个体在毒品和香烟消费上的决策，人们在做事时往往都会倾向于拖延萨缪尔逊希望通过其,DU,模型给出跨期选择的一般模型，下面我们来看,DU,模型具体形式是怎样的。

设出决策者对于消费束 的跨期偏好，在效用的完备性、传递性及连续性的假定下，跨期效用函数可以表示为 进一步的，对于离散时间，萨缪尔逊假定跨期效用函数满足如下形式：,在上述方程中，代表决策者在,t+k,期的基数即时效用，用来表示决策者的贴现函数，即对各时期的即时效用所加的权数代表决策者的纯时间偏好率，即贴现率更一般的，对于连续时期，跨期贴现效用函数可以表示为：,为简单起见，本文只考虑离散时期的跨期贴现效用函数时间贴现率恒定的假设意味着决策者的跨期偏好是时间一致（,Time-consistent,）的,也就是说后期的偏好将可以“证实”（,Confirm,）前期的偏好更正规的，我们可以这样写成：,我们说跨期偏好是时间一致的，如果决策者面临两个消费束 和 ，且有,，当且仅当,时，有,决策者需要做的就是估计出未来每一期的效用流，然后通过一个统一的折现率 折算成现值，静态的效用最大化问题就转化为动态的效用现值最大化问题2,、正的时间偏好和递减的边际效用,在,DU,模型中，即时效用函数 是凹函数，也就是说，边际效用是递减的这意味着人们将更愿意把消费分散到各个时期，而不是集中于同一个时期同时，在,DU,模型中，贴现率 是正的，这就说明了时间偏好是正的。

与边际效用递减相反，正的时间偏好促使人们更多的在当期消费3,、跨期决策时决策者会将新的备择计划和现有的计划结合起来考虑,DU,模型的一个中心假设就是人们在跨期决策时会将现有的计划与新的备择计划结合起来考虑比如说，一个人他现有的消费计划为 ，他面临一个跨期决策,X,我们可以将此跨期决策同放弃现有的,50000,美元以获得,5,年后的,10000,美元的跨期决策类似的理解我们说决策者在跨期决策时会将新的备择计划与现有的计划结合起来考虑，也就是说，人们不会孤立的考虑跨期选择,X,，而会根据,X,对将来的各个时期的总消费的影响来作出决策所以，在评价跨期选择,X,时，决策者会考虑决策后新的消费路径 ，只有当,时，决策者才会接受跨期选择也可以这样理解，假设决策者的原始拥有为，接受跨期决策,X,将会增加其拥有，变为,X,，定义,B(E),为决策者在拥有水平为,E,时的预算集，根据,DU,模型，决策者将会接受跨期选择,X,，如果满足：,4,、各期效用独立,DU,模型还假定一序列结果的总效用等于各期效用的求和也就是说，各期的效用都是相互独立的5,、各期消费独立,DU,模型的一个外在假定为决策者在,t+k,期的状况独立于他在其它期的消费状况。

在跨期选择中，在一个时期决策者的效用不会受其前面或后面某期的状况的影响，比如说，决策者对意大利或者泰国旅馆的偏好不会受他昨晚是否在意大利旅馆居住或者他是否期待明天在意大利旅馆居住的影响用萨缪尔逊的话来说，就是“昨天晚上我所喝的酒或者明天我将会喝的酒将不会对我今天关于酒和牛奶的偏好产生影响6,、即时效用 不随时间变化,在,DU,模型中，经常假定即时基数效用不随时间而变化，也就是说，一个人在任何时期中由任何活动所产生的状况都是一样的很多的经济学家都对这一点提出过质疑，因为很容易看到人的偏好会随时间变化而变化在,DU,模型中作此假定纯粹只是为了方便而已DU,模型的“反常”（,DU Anomalies,）,在过去的二十年中，跨期选择的经验性研究已经揭示出了,DU,模型的不足之处，首先，经验研究发现在不同时期中的贴现率并不是常数，而可能是递减的，这个理论经常被称作双曲线贴现理论（,Hyperbolic Discounting,），本文将在下面介绍实际上，在,DU,模型发展之前，经济学家们就已经开始了对时间贴现和跨期选择的研究，而且，与,DU,模型不同的是，他们并没有简单的将贴现率规定为常数，他们承认行为学、心理学方面的因素对贴现率的影响。

双曲贴现（,Hyperbolic Discounting,）,术语“双曲贴现”通常被用来描述人们的时间偏好的递减率，即 会随着,n,的增大而减小，目前行为经济学界业已有很多的关于双曲贴现的实证研究萨勒（,Richard Thaler,，,1981,）发现，被实验者要求回答和,15,元无差异的一个月后、一年后和,10,年后的收入，回答结果是,20,元、,50,元和,100,元，这就意味着一个月期界的年折现率是,345,，一年期界的是,120,，,10,年期界的是,19,下面是指数贴现曲线和双曲贴现曲线的的图形表示我们将参数分别取为,=4,和,=1,双曲贴现曲线,指数贴现曲线,第二节 人生得意须尽欢,拖延的实证,让我们先看一个发生在经济学家身上的小故事，,信息经济学的鼻祖,美国经济学教授阿克洛夫（,Akerlof,）有个“斯蒂格利茨,(Stiglitz,）的箱子”的经典故事斯蒂格利茨在一次离开印度返回美国时，由于民航限制行李数量，留下一箱衣物让阿克洛夫抽空寄回，但当时印度的邮政系统服务很差，效率低，阿克洛夫估计如果寄这个箱子要花掉至少一天的时间，于是“拖延行为”就出现了，阿克洛夫一直在思考，是今天寄呢？还是明天寄？结果日复一日，一直拖了,8,个月左右，箱子还没有寄过去，最后他干脆做出决定，不寄了，等年底回美国的时候顺便带过去。

阿克洛夫从这个例子得出一个结论：,每次决定把事情拖延到下期再做的时候，决策者是没有理性预期的要阻止这类“病态”拖延行为的继续，必须有一个最后通牒的期限我们可以清楚地意识到，在平时的生活中，类似于阿克洛夫的这种拖延行为是屡见不鲜的，比如说一群经济学专业的大学生，他们就可能为了即时的欢愉，而拖延需要完成的经济学作业，他们可能不愿意承受即刻完成经济学作业所带给他们的效用损失，而宁愿承受拖延后在未来某期再完成作业所带来的损失，在做出此拖延决策时，他们是预期拖延之后在未来期完成作业的效用损失要小于即刻完成作业的效用损失的，或者说，拖延作业的完成所带给当前期的效用要大于带给未来期的效用损失，不然，拖延决策是不可能建立的当学生决定拖延时，他们就陷入了阿克洛夫的困境：做出非理性的决策，这种决策导致决策者总是决定把事情拖延到下期再做这种拖延行为一般是可以持续的进行下去的，因为决策者在每一期都可能决定在拖延一期，怎样才能结束这种拖延呢？正如阿克洛夫所认识到的那样，必须有一个最后通牒的期限在最后通牒期限的约束下，拖延行为结束了，但是我们显然可以看到，在最后一刻未完成作业而不眠不休的学生，其效用损失要大于采取不拖延决策时的效用损失，这清楚地表明拖延的决策者的非理性,。

我们来看一个更有趣的例子：,表,61,三场电影效用指数表,星期一,星期二,星期三,电影,1,电影,2,电影,3,效用：,5,单位,效用：,10,单位,效用：,15,单位,拖延行为的实证在社会生活中是到处存在的，比如说，,你可能早就筹划花一天或一个小时高高兴兴和孩子们一起玩玩，却因为工作太多或有要事缠身而一拖再拖同样，不能在晚上抽时间与家人出去吃顿饭、看场电影或观看体育节目，总以“太忙”为理由拖延有心做些家务活，如清扫房间、修理门窗、缝缝补补等等，但却迟迟不动手，好像你要是耐心等下去，这些活儿或许就不用做了似的还有，当上司、朋友、家人、推销员或售货员有错误或误解时，避而不说不愿去澄清事实，与别人交往时遇到的各种问题，一拖一拖，尽管当面把问题讲清楚可能会改善相互的关系，人们可能还是只会消极等待事物的自然转变人们总喜欢把当下的事情拖延到明日，但是“明日复明日，明日何其多？我生待明日，万事成蹉跎”,拖延的产生,我们首先从很大众化的角度来看拖延行为的产生：,首先，拖延能够维持一种自我欺骗效应，对于不愿意做的事情，人们可以通过拖延的方法来摆脱这种头疼的事情所带来的烦恼，从而能创造一种暂时的轻松和安稳感。

其次，人们希望通过拖延来等待事情出现转机，甚至等待奇迹的突然出现还有，人们只愿意考虑当下，认为将来的事情还很远，将来的事就等到将来再考虑吧人们喜欢即刻的欢愉人们总是会拖延那些需要立刻付出而将来才会获利的工作，例如修剪草坪；但却会立刻去做那些现在享乐，以后付出的事情，例如看电影,传统经济学家们将这种喜好假定为人们喜欢把随时间成指数变化的效用贴现指数贴现的一个性质上的重要特征是它暗示着人的偏好与时间具有相一致的特性但是，人的偏好真的与时间相一致吗？,三 时间偏好一致吗,因此，和将来相比，人们倾向于今天得到奖励，而这种偏好不同于当将来面对同样延误时，他们可能会有的偏好，所以偏好同时间是不一致的这种时间变化偏好的正规模型已经逐渐发展起来了一个简单的两个参数的模型,(Edmund Phelps&Robert Pollak,1968),便说明了人们即时行乐的喜好，这个模型对指数贴现进行了少许修改在,t,时间的暂时偏好为,Ut,，,Ut,表示人们在一段时间,t,中的即时效用：,(,其中,和,都位于,0,到,1,之间,),：,参数,就好像在指数贴现中一样决定了一个人坚持时间一致性偏好的程度如果,=1,，那么这些偏好就是简单的指数贴现。

但是当,1,时，这些偏好便体现了我们所看到的时间不一致性这些偏好是如何捕捉到人们喜爱即时行乐的偏好呢？,假设你有机会选择在,11,月,10,日做一项需要,10,小时完成的不喜欢的工作，或是在,11,月,11,日花,11,小时完成同一项工作假设你认为工作对你的一时效用在任何时间都与工作时间负相等,Ut(10)=-10,Ut(11)=-11,对推迟一天来说，假如,=1,而,=0.8,：你会宁愿选择今天获得效用，明天损失部分效用，虽然获得的效用只是失去效用的,80%,假如今天就是,11,月,10,日，你正在考虑要不要去工作你可以选择今天工作但获得,10,的负效用，也可以选择将工作拖延到明天，效用值为,0.8(-11)=-8.8,因此，你将会选择拖延假如你不是,11,月,10,日决定何时去工作，而是被老板要求,10,月,1,日就决定，那么你又会如何选择呢？,由于,10,月,1,日做决定使你无论在,11,月,10,日还是,11,月,11,日工作，通过,的变化，工作所带来的效用都贴现了，因此你会选择只需工作,10,小时的,11,月,10,日而不是工作,11,小时的,11,月,11,日在,10,月,1,日的时候，你认为拖延,11,月份的事情是不值得的。

对同一个问题，你,10,月,1,日的决定同,11,月,10,日的决定有很大的差异不考虑具体的预测，指数贴现所得出的结论是：无论在哪一天，你的选择都是相同的这个事例似乎,well-calibrated,：在,11,月,10,日，我们大多数人都倾向于把工作拖延到,11,月,11,日，即使工作量会增多如果这两天没有实质区。