财务管理学：收益分配.pptx

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,0,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,0,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,0,收益分配,学习目标与要求,了解收益分配的基本原则；,掌握收益分配的影响因素；,能够制定公司股利分配的程序；,能够分析各公司股利政策对公司的影响；,能够确定公司的股利支付形式目 录,01,利润分配概述,02,股 利 政 策,C,ONTENTS,0,3,股利分配与发放,利润分配概述,第一节,一、收益分配的基本原则,企业的收益分配有广义的收益分配和狭义的收益分配两种广义的收益分配是指对企业的收入和收益总额进行分配的过程狭义的收益分配则是指对企业净收益的分配本章所指的收益分配是指对企业净收益的分配07,依法分配原则,01,兼顾各方面利益原则,02,分配与积累并重原则,03,投资与收益对等原则,04,一、收益分配的基本原则,资本保全约束,偿债能力约束,资本积累约束,法律因素,二、影响收益分配的主要因素,（一）法律因素,04,03,02,01,筹资成本,资产的流动性,股利政策惯性,现金流量,二、影响收益分配的主要因素,（二）公司因素,收入,1,2,3,4,控制权,税负,投资机会,二、影响收益分配的主要因素,（三）股东因素,股 利 政 策,第二节,02,延时符,股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。

股利政策的关键问题是确定股利分配和留存的比例股利政策不仅会影响股东的财富，还会影响企业在资本市场上的形象及企业股票的价格，更会影响企业的长短期利益因此，合理的股利政策对企业及股东来说都是非常重要的企业应当确定适当的股利政策，并使其保持连续性，以便股东据以判断其发展的趋势一、剩余股利政策,剩余股利政策是指公司在有良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构）测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配的政策此处的盈余是指公司当年提取了公积金、公益金后的税后净利润剩余股利政策,进一步确定为达到目标资本结构需要增加的留存收益,第一步,第二步,第三步,第四步,一、剩余股利政策,剩余股利政策的基本步骤,确定企业的目标资本结构以使在此结构下的综合资金成本最低,最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本,投资方案所需权益资本已经满足后，若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东,一、剩余股利政策,【例9,-,1】某公司215年全部可用于分配股利的盈余为1 000万元，216年的投资计划所需资金为1 200万元该公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。

该公司当年流通在外的普通股为500万股根据剩余股利政策，该公司215年的每股股利计算如下：,投资方案中所需的权益资本=1 20060%=720（万元）,当年可用于发放的股利额=1 000-720=280（万元）,每股股利=280500=,0.,56（元）,固定或持续增长的股利政策是指公司将每年发放的股利固定下来，并使其在较长时间内保持不变，只有当公司确信未来收益将能够维持在更高水平时才宣布增加股利的政策02,延时符,二、固定或持续增长的股利政策,1.,固定或持续增长的股利政策的含义,（1）,（2）,（3）,稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格,稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出,稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但为了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利,二、固定或持续增长的股利政策,2.,固定或持续增长的股利政策的优点,二、固定或持续增长的股利政策,3.,固定或持续增长的股利政策的,缺点,（1）股利支付与盈余脱节即便盈余较低，也要支付固定的股利，这可能会导致资金短缺，财务状况恶化。

2）不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本固定股利支付率政策是指公司确定一个股利占盈余的比率，并长期按此比率支付股利的政策这种政策使股东的股利收入随公司经营业绩的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得较少盈余的年份股利额低，体现了风险投资和风险收益的对等关系，但容易使投资者产生公司经营不稳定的感觉，会对股票价格产生不利影响三、固定股利支付率政策,低正常股利加额外股利政策是指公司在一般情况下每年只支付固定数额的较低的股利，在盈余增长较多的年度再根据实际情况向股东分派额外股利的政策但是，额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高规定的股利率02,延时符,四、低正常股利加额外股利政策,四、低正常股利加额外股利政策,公,司采用低正常股利加额外股利政策的理由如下：,（1）公司在分派股利时有较大的灵活性当公司获得盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；当盈余有较大幅度增加时，可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心，从而有利于稳定股票的价格2）这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引这部分股东。

股利分配与发放,第三节,第一步,第二步,第三步,第四步,弥补企业以前年度亏损,提取法定盈余公积金,提取任意盈余公积金,向股东（投资者）分配股利（利润）,一、股利分配的程序,二、股利分配方案的确定,1.,选择股利政策,股利政策不仅会影响股东的利益，还会影响公司的正常运营以及未来的发展因此，公司制定恰当的股利政策就显得尤为重要由于各种股利政策各有利弊，所以公司在进行股利政策决策时，要综合考虑公司面临的各种具体影响因素，适当遵循收益分配的各项原则，以保证不偏离公司目标选择股利政策,二、股利分配方案的确定,2.,确定股利支付水平,股利支付水平通常用股利支付率来衡量股利支付率是当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益是否对股东派发股利以及股利支付率高低的确定取决于企业对下列因素的权衡：企业所处的成长周期、企业的投资机会、企业的筹资能力及筹资成本、企业的资本结构、股利的信号传递功能、借款协议及法律限制、通货膨胀等1,2,3,4,二、股利分配方案的确定,3.,确定股利支付形式,现金股利,财产股利,负债股利,股票股利,28,01,预案公布日,02,宣布日,03,股权登记日,04,除息日,05,股利发放日,三、股利的发放,三、股利的发放,【例9,-,2】某上市公司于215年4月10日公布了214年度的最后分红方案。

其发布的公告如下：“215年4月9日，在上海召开的股东大会通过了214年12月15日董事会关于每股分派,0.,5元的214年股息分配方案股权登记日为4月24日，除息日是4月25日，股东可在5月1025日通过深圳交易所按交易方式领取股息，特此公告那么，该公司股利支付日程如下：,（1）预案公布日：214年12月15日2）宣布日：215年4月10日3）股权登记日：215年4月24日4）除息日：215年4月25日5）股利发放日：215年5月10日谢谢观看,。