8-10营运资本管理课件.pptx

8.1Van Horne and Wachowicz,Fundamentals of Financial Management,13th edition.Pearson Education Limited 2009.Created by Gregory Kuhlemeyer.第第 8-10章章营运资本管理营运资本管理营运资本管理营运资本管理8.2Van Horne and Wachowicz,Fundamentals of Financial Management,13th edition.Pearson Education Limited 2009.Created by Gregory Kuhlemeyer.营运资本的概念营运资本的概念营运资本管理问题：投资量需要营运资本管理问题：投资量需要流动资产融资流动资产融资:短期融资与长期融资短期融资与长期融资的组合的组合债务结构与流动资产决策的组合债务结构与流动资产决策的组合营运资本管理营运资本管理8.3Van Horne and Wachowicz,Fundamentals of Financial Management,13th edition.Pearson Education Limited 2009.Created by Gregory Kuhlemeyer.总营运资本：总营运资本：公司在流动资产上的投资公司在流动资产上的投资净营运资本：净营运资本：流动资产流动资产流动负债流动负债营运资本管理：营运资本管理：公司流动资产管理和维持流动资产运行公司流动资产管理和维持流动资产运行的融资活动的融资活动(流动负债）管理流动负债）管理营运资本的概念营运资本的概念8.4Van Horne and Wachowicz,Fundamentals of Financial Management,13th edition.Pearson Education Limited 2009.Created by Gregory Kuhlemeyer.在典型的制造企业中在典型的制造企业中,流动资产占总资产的一半以流动资产占总资产的一半以上，存货占流动资产一半左右；上，存货占流动资产一半左右；过高的流动资产投资很容易使企业只能获得较低的过高的流动资产投资很容易使企业只能获得较低的投资回报率投资回报率(ROI)(ROI)；对小企业来说，流动负债是外部融资的主要来源；对小企业来说，流动负债是外部融资的主要来源；需要不断地进行日常管理与监督；需要不断地进行日常管理与监督；营运资本决策影响到企业的风险、收益。

营运资本决策影响到企业的风险、收益营运资本管理经常在均衡选择中！营运资本管理经常在均衡选择中！营运资本管理经常在均衡选择中！营运资本管理经常在均衡选择中！营运资本管理的重要性营运资本管理的重要性8.5Van Horne and Wachowicz,Fundamentals of Financial Management,13th edition.Pearson Education Limited 2009.Created by Gregory Kuhlemeyer.假设假设1，企业最多可生产，企业最多可生产50,000单位的产品单位的产品2，企业持续生产，企业持续生产3，企业在流动资产水，企业在流动资产水平上有三种选择平上有三种选择流动资产的最佳数量（水平）流动资产的最佳数量（水平）025,00050,000产出产出(单位单位)资产水平资产水平(美元美元)流动资产流动资产策略策略策略策略 C C策略策略策略策略 A A策略策略策略策略 B B营运资本相关问题营运资本相关问题-8.6Van Horne and Wachowicz,Fundamentals of Financial Management,13th edition.Pearson Education Limited 2009.Created by Gregory Kuhlemeyer.流动性分析流动性分析流动性分析流动性分析 策略策略策略策略流动性流动性流动性流动性AA高高高高BB平均水平平均水平平均水平平均水平CC低低低低流动资产水平流动资产水平越高，流越高，流动性也越大，经营活动动性也越大，经营活动越宽松从容。

越宽松从容流动资产的最佳数量（水平）流动资产的最佳数量（水平）025,00050,000策略策略策略策略 C C策略策略策略策略 A A策略策略策略策略B B对流动性的影响对流动性的影响资产水平资产水平(美元美元)产出产出(单位单位)流动资产流动资产8.7Van Horne and Wachowicz,Fundamentals of Financial Management,13th edition.Pearson Education Limited 2009.Created by Gregory Kuhlemeyer.投资回报率投资回报率=净利润净利润净利润净利润总资产总资产总资产总资产流动资产流动资产流动资产流动资产=(现金现金+应收账应收账款款+存货存货)投资回报率投资回报率=净利润净利润净利润净利润流动资产流动资产流动资产流动资产+固定资产固定资产固定资产固定资产025,00050,000策略策略策略策略 C C策略策略策略策略 A A策略策略策略策略 B B对期望获利能力的影响对期望获利能力的影响流动资产的最佳数量（水平）流动资产的最佳数量（水平）资产水平资产水平(美元美元)流动资产流动资产产出产出(单位单位)8.8Van Horne and Wachowicz,Fundamentals of Financial Management,13th edition.Pearson Education Limited 2009.Created by Gregory Kuhlemeyer.获利能力分析获利能力分析 策略策略策略策略 获利能力获利能力获利能力获利能力A A低低低低BB平均水平平均水平平均水平平均水平CC高高高高 随着流动资产的减少随着流动资产的减少,总资产也会减少，投资回总资产也会减少，投资回报率会提高。

报率会提高025,00050,000产出产出(单位单位)流动资产流动资产策略策略策略策略 C C策略策略策略策略 A A策略策略策略策略 B B流动资产的最佳数量（水平）流动资产的最佳数量（水平）对期望获利能力的影响对期望获利能力的影响资产水平资产水平(美元美元)8.9Van Horne and Wachowicz,Fundamentals of Financial Management,13th edition.Pearson Education Limited 2009.Created by Gregory Kuhlemeyer.现金减少现金减少降低企业清偿到期债务的能降低企业清偿到期债务的能力高风险高风险高风险高风险!更严格的信贷策略更严格的信贷策略降低应收账款降低应收账款，客户的流失和，客户的流失和销售量的下降销售量的下降高风险高风险高风险高风险!存货的减少存货的减少可能由于存货短可能由于存货短缺而造成销售机会的丧失缺而造成销售机会的丧失高风险高风险高风险高风险!025,00050,000产出产出(单位单位)流动资产流动资产策略策略策略策略 C C策略策略策略策略 A A策略策略策略策略 B B对风险的影响对风险的影响流动资产的最佳数量（水平）流动资产的最佳数量（水平）资产水平资产水平(美元美元)8.10Van Horne and Wachowicz,Fundamentals of Financial Management,13th edition.Pearson Education Limited 2009.Created by Gregory Kuhlemeyer.风险分析风险分析风险分析风险分析策略策略策略策略风险风险风险风险AA低低低低BB平均水平平均水平平均水平平均水平CC高高高高随着流动资产水平的减少随着流动资产水平的减少风险增加风险增加。

025,00050,000产出产出(单位单位)流动资产流动资产策略策略策略策略C C策略策略策略策略 A A策略策略策略策略B B对风险的影响对风险的影响流动资产的最佳数量（水平）流动资产的最佳数量（水平）资产水平资产水平(美元美元)8.11Van Horne and Wachowicz,Fundamentals of Financial Management,13th edition.Pearson Education Limited 2009.Created by Gregory Kuhlemeyer.流动资产的最佳数量（水平）分析流动资产的最佳数量（水平）分析流动资产的最佳数量（水平）分析流动资产的最佳数量（水平）分析策略策略策略策略流动性流动性流动性流动性获利能力获利能力获利能力获利能力 风险风险风险风险 AA高高高高低低低低低低低低 BB平均水平平均水平平均水平平均水平平均水平平均水平平均水平平均水平 平均水平平均水平平均水平平均水平C C低低低低高高高高高高高高1.获利能力与流动性呈反向变动关系获利能力与流动性呈反向变动关系2.获利能力与风险同向变动获利能力与风险同向变动(即，在风险和收即，在风险和收益间有个权衡问题）。

益间有个权衡问题）3.股价和流动资产的关系？股价和流动资产的关系？-风险收益均衡风险收益均衡！流动资产的最佳数量流动资产的最佳数量(水平水平)8.12Van Horne and Wachowicz,Fundamentals of Financial Management,13th edition.Pearson Education Limited 2009.Created by Gregory Kuhlemeyer.使用不同模式的参考因素1 1，管理者偏好：是否愿意冒高风险去获，管理者偏好：是否愿意冒高风险去获利利2 2，行业、产品性质：劳动与设备密集程，行业、产品性质：劳动与设备密集程度不同；买、卖方产品会不同；多产品与度不同；买、卖方产品会不同；多产品与单一产品不同单一产品不同3 3，生产周期特点长、短与流动资金垫，生产周期特点长、短与流动资金垫付多少4 4，外边投融资的环境经济周期的阶段；，外边投融资的环境经济周期的阶段；利率水平高低利率水平高低8.13Van Horne and Wachowicz,Fundamentals of Financial Management,13th edition.Pearson Education Limited 2009.Created by Gregory Kuhlemeyer.时间时间永久性的和临时性的永久性的和临时性的组成要素组成要素-类型类型现金、有价证券、应收账款、存货现金、有价证券、应收账款、存货营运资本的分类及确定营运资本的分类及确定8.14Van Horne and Wachowicz,Fundamentals of Financial Management,13th edition.Pearson Education Limited 2009.Created by Gregory Kuhlemeyer.指满足企业对流动资产的指满足企业对流动资产的指满足企业对流动资产的指满足企业对流动资产的长期最低需要的长期最低需要的长期最低需要的长期最低需要的那部分流动资产那部分流动资产那部分流动资产那部分流动资产有动态估计有动态估计有动态估计有动态估计永久性流动资产永久性流动资产永久性流动资产永久性流动资产时间时间美元值美元值永久性营运资本永久性营运资本8.15Van Horne and Wachowicz,Fundamentals of Financial Management,13th edition.Pearson Education Limited 2009.Created by Gregory Kuhlemeye。