2022年风险管理课堂笔记第四章(2).docx

2022年风险管理课堂笔记第四章(2)　　1. 名义价值、市场价值、公允价值、市值重估　　(1)名义价值　　名义价值通常是指金融资产依据历史本钱所反映的账面价值　　(2)市场价值　　(3)公允价值　　公允价值为交易双方在公正交易中可承受的资产或债券价值公允价值的计量方式有四种：一是直接使用可获得的市场价格;二是如不能获得市场价格，则应使用公认的模型估算市场价格;三是实际支付价格(无依据证明其不具有代表性);四是允许使用企业特定的数据，该数据应能被合理估算，并且与市场预期不冲突　　在大多数状况下，市场价值可以代表公允价值　　(4)市值重估　　市值重估是指对交易账户头寸重新估算其市场价值商业银行应当对交易账户头寸按市值每日至少重估一次价值　　①盯市　　②盯模　　2. 敞口　　敞口就是风险暴露，即银行所持有的各类风险性资产余额　　(1)单币种敞口头寸是指每种货币的即期净敞口头寸、远期净敞口头寸以及调整后的期权头寸之和，反映单一货币的外汇风险　　①即期净敞口头寸即期净敞口头寸是指计入资产负债表内的业务所形成的敞口头寸，等于表内的即期资产减去即期负债。

　　②远期净敞口头寸远期净敞口头寸主要是指买卖远期合约而形成的敞口头寸，其数量等于买入的远期合约头寸减去卖出的远期合约头寸　　③期权敞口头寸持有期权的敞口头寸等于银行因持有期权而可能需要买入或卖出的每种外汇的总额　　④其他敞口头寸，如以外币计值的担保业务和类似的等，假如可能被动使用，又是不行撤销的，就应当记入外汇敞口头寸　　加总上述四项要素，便得到单一货币敞口头寸假如某种外汇的敞口头寸为正值，则说明机构在该币种上处于多头;假如某种外汇的敞口头寸为负值，则说明机构在该币种上处于空头　　(2)总敞口头寸　　一是累计总敞口头寸法累计总敞口头寸等于全部外币的多头与空头的总和这种计量方法比拟保守　　二是净总敞口头寸法净总敞口头寸等于全部外币多头总额与空头总额之差这种计量方法较为激进　　三是短边法首先，分别加总每种外汇的多头和空头(分别称为净多头头寸之和与净空头头寸之和);其次，比拟两个总数;最终，把较大的一个总数作为银行的总敞口头寸短边法的优点在于既考虑到多头与空头同时存在风险，又考虑到它们之间的抵补效应　　3.久期　　(1)久期概述　　久期(也称持续期)是对金融工具的利率敏感程度或利率弹性的直接衡量。

久期的另一种解释是，以将来收益的现值为权数计算的现金流平均到期时间，用以衡量金融工具的到期时间　　从经济含义上，久期是固定收入金融工具现金流的加权平均时间，也可以理解为金融工具各期现金流抵补最初投入的平均时间　　(2)久期缺口　　银行可以使用久期缺口来测量其资产负债的利率风险久期缺口是资产加权平均久期与负债加权平均久期和资产负债率乘积的差额，即：　　久期缺口=资产加权平均久期-(总负债/总资产)×负债加权平均久期　　当久期缺口为正值时，资产的加权平均久期大于负债的加权平均久期与资产负债率的乘积当久期缺口为负值时，市场利率上升，银行净值将增加;市场利率下降，银行净值将削减当缺口为零时，银行净值的市场价值不受利率风险影响　　久期缺口利率变动资产市值变动变动幅度负债市值变动净值市值变动　　总之，久期缺口的肯定值越大，银行对利率的变化就越敏感，银行的利率风险暴露量也就越大，因而，银行最终面临的利率风险也越高　　4. 收益率曲线　　收益率曲线是由不同期限，但具有一样风险、流淌性和税收的收益率连接而形成的曲线，横轴为各到期期限，纵轴为对应的收益率，用以描述收益率与到期期限之间的关系　　收益率曲线通常表现为四种形态：一是正向收益率曲线，它意味着在某一时点上，投资期限越长，收益率越高，这使收益率曲线最为常见的形态。

二是反向收益率曲线，它说明在某一时点上，投资期限越长，收益率越低三是水平收益率曲线，说明收益率的凹凸与投资期限的长短无关四是波动收益率曲线，说明收益率投资期限的不同，呈现出波浪变动，也就意味着社会经济将来有可能消失波动　　收益率曲线具有以下特性：一是代表性;二是操作性;三是解释性;四是分析性　　通过对金融产品交易历史数据的分析，找出其收益率与到期期限之间的数量关系，形成合理有效的收益率曲线，就可以用来分析和猜测当前不同期限的收益率水平投资者还可以依据收益率曲线不同的预期变化趋势，实行相应的投资策略　　5. 投资组合　　现代投资组合理论的发端可以追溯到哈瑞·马柯维茨于1952年发表的题为《投资组合》的文章，及其后(1959)出版的同名专着马柯维茨认为，投资组合应当是具有风险厌恶特征的投资者的无差异曲线和资产的有效边界限的交点他提出的均值-方差模型描绘出了资产组合选择的最根本、最完整的框架，是目前投资理论和投资实践的主流方法　　1. 缺口分析　　缺口分析是衡量利率变动对银行当期收益的影响的一种方法详细而言，就是将银行的全部生息资产和付息负债根据重新定价的期限划分到不同的时间段(如1个月以下，1至3个月，3个月至1年，1至5年，5年以上等)。

在每个时间段内，将利率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加上表外业务头寸，就得到该时间段内的重新定价“缺口”以该缺口乘以假定的利率变动，即得出这一利率变动对净利息收入变动的大致影响　　净利息变动=利率变动×利率敏感性缺口　　缺口分析是对利率变动进展敏感性分析的方法之一，是银行业较早采纳的利率风险计量方法缺口分析也存在肯定的局限性：第一，缺口分析，忽视了同一时段内不同头寸的到期时间或利率重新定价期限的差异其次，缺口分析只考虑了由于重新定价期限的不同而带来的利率风险，未考虑基准风险同时，忽视了与期权有关的头寸在收入敏感性方面的差异第三，非利息收入和费用是银行当期收益的重要来源，但大多数缺口分析未能反映利率变动对非利息收入和费用的影响第四，缺口分析主要衡量利率变动对银行当期收益的影响，未考虑利率变动对银行经济价值的影响，所以只能反映利率变动的短期影响　　2. 久期分析　　久期分析也称为持续期分析或期限弹性分析，是衡量利率变动对银行经济价值影响的一种方法详细而言，就是对各时段的缺口给予相应的敏感性权重，得到加权缺口，然后对全部时段的加权缺口进展汇总，以此估算某一给定的小幅(通常小于1%)利率变动可能会对银行经济价值产生的影响(用经济价值变动的百分比表示)。

　　与缺口分析相比拟，久期分析是一种更为先进的利率风险计量方法缺口分析侧重于计量利率变动对银行短期收益的影响，而久期分析则能计量利率风险对银行经济价值的影响久期分析仍旧存在肯定的局限性：第一，假如在计算敏感性权重时对每一时段使用平均久期，即采纳标准久期分析法，久期分析仍旧只能反映重新定价风险，不能反映基准风险，以及因利率和支付时间的不同而导致的头寸的实际利率敏感性差异，也不能很好地反映期权性风险其次，对于利率的大幅变动(大于1%)，由于头寸价格的变化与利率的变动无法近似为线性关系，因此，久期分析的结果就不再精确　　3. 外汇敞口分析　　外汇敞口分析是衡量汇率变动对银行当期收益的影响的一种方法外汇敞口主要来源于银行表内外业务中的货币错配当在某一个时段内，银行某一币种的多头头寸与空头头寸不全都时，所产生的差额就形成了外汇敞口在进展敞口分析时，银行应当分析单一币种的外汇敞口，以及各币种敞口折成报告货币并加总轧差后形成的外汇总敞口外汇敞口分析也存在肯定的局限性，主要是忽视了各币种汇率变动的相关性，难以提醒由各币种汇率变动的相关性所带来的汇率风险　　4. 风险价值方法　　(1)根本原理　　风险价值是指在肯定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在的损失。

　　风险价值通常是由银行的内部市场风险计量模型来估算目前，常用的风险价值模型技术主要有三种：方差——协方差、历史模拟法和蒙特卡洛法现在，风险价值已成为计量是市场风险的主要指标，也是银行采纳内部模型计算市场风险资本要求的主要依据　　市场风险内部模型已成为市场风险的主要计量方法与缺口分析、久期分析等传统的市场风险计量方法相比，市场风险内部模型的主要优点是可以将不同业务、不同类别的市场风险用一个准确的数值来表示，是一种能在不同业务和风险类别之间进展比拟和汇总的市场风险计量方法，而且将隐性风险显性化之后，有利于进展风险的监测、治理和掌握同时，由于风险价值具有高度的概括性，简明易懂，因此，相宜董事会和高级治理层了解本行市场风险的总体水平　　市场风险内部模型法也存在肯定的局限性：第一，市场风险内部模型计算的风险水平，不能反映资产组合的构成及其对价格波动的敏感性，对风险治理的详细作用有限，需要辅之以敏感性分析、情景分析等非统计类方法;其次，市场风险内部模型法未涵盖价格猛烈波动等可能会对银行造成重大损失的突发性小概率大事，需要采纳压力测试对其进展补充;第三，大多数市场风险内部模型只能计算交易业务中的市场风险，不能计量非交易业务中的市场风险。

因此，采纳内部模型的商业银行应当恰当理解和运用市场风险内部模型的计算结果，并充分熟悉到内部模型的局限性，运用压力测试和其他非统计类计量方法对内部模型方法进展补充　　(3)计算VaR值的根本方法　　①方差-协方差法，又称德尔塔正态法　　方差-协方差法的优点是原理简洁，计算快捷确定表现在三个方面：一是不能猜测突发大事的风险，缘由是方差-协方差法是基于历史数据来估量将来，其成立的假设条件是将来和过去存在着分布的全都性，而突发大事打破了这种分布的全都性，其风险无法从历史序列模型中得到提醒二是方差-协方差法的正态假设条件受到质疑，由于“肥尾”现象广泛存在，很多金融资产的收益率分布并不符合正态分布，这样，基于正态近似的模型往往会低估实际的风险值三是方差-协方差法只反映了风险因子对整个组合的一阶线性影响，无法充分度量非线性金融工具(如期权)的风险　　②历史模拟法　　历史模拟法是运用当前资产组合中各证券的权重和各证券的历史数据重新构造资产组合的历史序列，从而得到重新构造资产组合收益率的时间序列　　历史模拟法克制了方差-协方差法的一些缺陷，如考虑了“肥尾”现象，能度量非线性金融工具的风险等，而且历史模拟法是通过历史数据构造收益率分布，不依靠特定的定价模型，这样，也不存在模型风险。

　　但历史模拟法仍存在不少缺陷：首先，风险包含着时间的变化，单纯依靠历史数据进展风险度量，将低估突发性的收益率波动;其次，风险度量的结果受制于历史周期的长度;再次，历史模拟法以大量的历史数据为根底，对数据的依靠性强;最终，历史模拟法在度量较为浩大且构造简单的资产组合风险时，工作量非常繁重　　③蒙特卡洛模型　　蒙特卡洛法分两步进展：第一步，设定金融变量的随即过程及过程参数;其次步针对将来利率全部可能的路径情景，模拟资产组合中各证券的价格走势，从而编制出资产组合的收益率分布来度量VaR　　蒙特卡洛模拟法的优点包括：它是一种全值估量方法，可以处理非线性、大幅波动及“肥尾”问题;产生大量路径模拟情景，比历史模拟方法更准确和牢靠;可以通过设置消减因子，使得模拟结果对近期市场的变化更快地做出反映其缺点包括：对于根底风险因素仍旧有肯定的假设，存在肯定的模型风险;计算量很大，且精确性的提高速度较慢，假如一个因素的精确性要提高10倍，就必需将模拟数增加100倍以上;假如产生的数据序列是伪随机数，可能导致错误结果　　5. 敏感性分析　　敏感性分析是指在保持其他条件不变的状况下，讨论单个市场风险要素(利率、。