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第九章第九章 财务分析财务分析v学习目的与要求学习目的与要求：通过本章的学习与研究，应当通过本章的学习与研究，应当深入理解财务评价的基本指标体系，熟练分析和深入理解财务评价的基本指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，现判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，现金流量状况，指出企业财务中存在的问题，并作金流量状况，指出企业财务中存在的问题，并作出正确的评价结论出正确的评价结论v主要内容：主要内容：l财务分析的概述财务分析的概述 l基本财务指标分析基本财务指标分析 l财务综合分析财务综合分析 1          §1 财务分析的概述财务分析的概述一、什么是财务分析一、什么是财务分析        财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企起点，采用专门方法，系统分析和评价企 业的过去业的过去和现在的经营成果，财务状况及其变动，目的是了和现在的经营成果，财务状况及其变动，目的是了解过去，评价现在，预测未来，帮助利益关系集团解过去，评价现在，预测未来，帮助利益关系集团改善决策改善决策二、财务分析的目的二、财务分析的目的不同的使用者有不同目的。

不同的使用者有不同目的2v三、财务分析方法三、财务分析方法  （一）趋势分析法（一）趋势分析法（trend analysis method））        根据一个企业连续数期的财务报表,比较各项目前后期的增减方向和幅度，从而揭示企业财务状况和经营成果的增减变化及发展趋向  （二）比率分析法（（二）比率分析法（Ratio analysis method））    比率分析法指同一张财务报表的不同项目之间、不同类别之间、或两张不同的财务报表的有关项目，用比率来反映他们的相互关系，并据以分析评价企业的财务状况和经营效率v四、财务分析的步骤四、财务分析的步骤v五、财务分析的局限性五、财务分析的局限性3§2§2 基本财务指标分析财务比率可以分为以下财务比率可以分为以下3类：类：（一）偿债能力评价（一）偿债能力评价（二）营运能力评价（二）营运能力评价（三）盈利能力评价（三）盈利能力评价本节中的均以长虹集团的财务数据为例本节中的均以长虹集团的财务数据为例4一、短期偿债能力的分析一、短期偿债能力的分析   反映短期偿债能力的指标：流动比率和速动比率一）流动比率一）流动比率(current ratio) 1．什么是流动比率．什么是流动比率   流动比率是流动资产除以流动负债的比值，即：流动比率=流动资产/流动负债。

52．流动比率如何反映短期偿债能力？．流动比率如何反映短期偿债能力？       流动比率指标的意义在于，假定全部流动负流动比率指标的意义在于，假定全部流动负债要求立即清偿，公司能否偿还（即公司有多少债要求立即清偿，公司能否偿还（即公司有多少流动资产能保证流动负债的安全性），反映公司流动资产能保证流动负债的安全性），反映公司的短期偿债能力的短期偿债能力 流动比率高流动比率高→→公司短期偿债能力较高，公司公司短期偿债能力较高，公司有足够的流动资产来保障偿还公司的短期债务有足够的流动资产来保障偿还公司的短期债务 流动比率低流动比率低→→公司的足额偿还短期债务的能公司的足额偿还短期债务的能力不足，公司有短期偿债风险力不足，公司有短期偿债风险→→ 企业的信誉会降企业的信誉会降低低→→将来较难筹措短期资金将来较难筹措短期资金→→会影响公司业务发会影响公司业务发展 一般认为流动比率在一般认为流动比率在2左右比较合理；若小左右比较合理；若小于于1.5，则短期偿债能力一般；若小于，则短期偿债能力一般；若小于1，则说明，则说明企业短期偿债能力不足企业短期偿债能力不足。

6v※※具体运用中应注意的几个问题：具体运用中应注意的几个问题： 1）流动比率是否合理，不同行业的公司或同一公）流动比率是否合理，不同行业的公司或同一公司在不同时期有不同的标准比如，工业企业基本上司在不同时期有不同的标准比如，工业企业基本上适于上述范围，而商业企业可以低于适于上述范围，而商业企业可以低于2，一般在，一般在1.5左左右是正常的右是正常的 2）公司较高的流动比率，可以使人相信该公司有）公司较高的流动比率，可以使人相信该公司有较强的短期偿债能力，但是流动比率与短期偿债能力较强的短期偿债能力，但是流动比率与短期偿债能力并不是完全对应的分析时应结合我们后面将要学习并不是完全对应的分析时应结合我们后面将要学习的速动比率以及现金流量等指标来分析公司的综合偿的速动比率以及现金流量等指标来分析公司的综合偿债能力78（二）速动比率（二）速动比率(quick ratio) 流动比率虽然可以用来评价流动资产总体上的偿债能力，但流动比率虽然可以用来评价流动资产总体上的偿债能力，但是人们（特别是债权人）还希望获得比流动比率更进一步有关的偿是人们（特别是债权人）还希望获得比流动比率更进一步有关的偿债能力的比率指标，这个指标称为速动比率。

债能力的比率指标，这个指标称为速动比率1．什么是速动比率．什么是速动比率 速动比率是指企业的速动资产与流动负债的比率，速动比率是指企业的速动资产与流动负债的比率， 即速动比率即速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债9v※※速动资产是流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货等项目的余额速动资产＝货币类资产＋结算类资产速动资产＝货币类资产＋结算类资产v实际工作中，如预付账款等项目的金额较小，也可以采用一种简化算法：速动资产=流动资产-存货10v为什么要将存货剔除呢？为什么要将存货剔除呢？（1）在流动资产中存货的变现速度最慢2）可能部分存货已抵押给某债权人3）存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题4）可能部分存货已经损失，但尚未出处理11122．速动比率如何反映短期偿债能力？．速动比率如何反映短期偿债能力？        一般认为速动比率在1左右较为合理安全；若小于1，则公司可能会面临很大的偿债风险；若远远大于1，则意味着公司在现金和应收帐款上占用太多的资金，公司未能充分运活资金      ※※合理标准随着行业和企业不同而不同，比如商业企业其速动比率可以略低一些，可以将速动比率定在0.8也应当算是安全的。

   13（三）上述指标的局限性（三）上述指标的局限性 1．指标的数据来源于资产负债表，所．指标的数据来源于资产负债表，所以反映的是一个存量，而不能代表全年的以反映的是一个存量，而不能代表全年的一般状况，也未考虑销售和经营等因素一般状况，也未考虑销售和经营等因素 2．不能反映报表外的因素．不能反映报表外的因素 因此分析短期偿债能力，应结合存货因此分析短期偿债能力，应结合存货周转率，应收帐款周转率及其它因素周转率，应收帐款周转率及其它因素14v（四）影响短期偿债能力的其它因素（表外（四）影响短期偿债能力的其它因素（表外因素）因素）1．增强短期偿债能力的因素．增强短期偿债能力的因素（（1）可动用的银行贷款指标）可动用的银行贷款指标（（2）准备很快变现的长期资产）准备很快变现的长期资产（（3）偿债能力的声誉）偿债能力的声誉2．减弱短期偿债能力的因素．减弱短期偿债能力的因素（（1）未作记录的或有负债）未作记录的或有负债（（2）担保责任引起的负债）担保责任引起的负债15二．长期偿债能力分析：二．长期偿债能力分析：    长期偿债能力分析采用的是负债比率即债务和资产、净资产的关系，重要目的为了确定该企业偿还债务本金金和支付债务利息的能力。

主要指标：资产负债率、产权比率、已获利息倍数16v（一）资产负债率（一）资产负债率1．什么是资产负债率（．什么是资产负债率（Debt assets ratio）      资产负债率资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例数 资产负债率=（负债总额÷资产总额v2．指标意义：．指标意义： （1）衡量企业总资产中有多大比例是通过借债来筹资的 （2）企业在清算时保护债权人利益的程度17v3．分析．分析（1）从债权人的立场上看，比值越大越好（2）从股东角度看，企业所得全部资本利润率超过因借款而支付利息率时，比值越大越好（3）从经营者角度看，适中较好18（二）产权比率（（二）产权比率（Debt to equity ratio））1．什么是产权比率产权比率是负债总额与股东权益之比率2．公式产权比率=（负债总额÷股东权益）×100%3．分析一般来说，股东资本大于借入资本好，但也有特殊，如 通货货膨胀时期19（三）利息保障倍数v1．利息保障倍数指企业一定时期内赚取的全部利润，与全部利息费用比率2．公式：息税前利润/全部利息费用3．评价标准：从长远角度看要大于12021三、营运能力分析v1 1．存货周转率．存货周转率v2 2．应收帐款周转率．应收帐款周转率v3 3．流动资产周转率．流动资产周转率v4. 4. 总资产周转率总资产周转率v目的在于衡量公司在资产管理方面的好坏目的在于衡量公司在资产管理方面的好坏22（一）.存货周转率存货周转率的含义，计算公式和分析存货周转率的含义，计算公式和分析v存货平均余额一般为期末、期存货平均余额一般为期末、期初的平均值初的平均值23v分析：（1）一般说来，存货周转率越高，存货周转天数越少，说明存货周转的速度越快。

2）影响该指标高低的因素2425（二）、应收账款周转率（（二）、应收账款周转率（Accounts receivable turnover））1．含义：指年度内应收账款转为现金的平均次数2．公式：    应收账款周转率=销售收入/平均应收账款    应收账款天数=360÷应收账款周转率3．分析：（1）一般说来，应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款收回越快2）影响该指标高低的因素262728（三）流动资产周转率的含义，计算三）流动资产周转率的含义，计算公式和分析公式和分析v流动资产平均余额一般为期流动资产平均余额一般为期末、期初的平均值末、期初的平均值29（四）总资产周转率的含义，计算公式和分析（四）总资产周转率的含义，计算公式和分析v总资产平均余额一般为期末、期初的平均值总资产平均余额一般为期末、期初的平均值v该比率用来分析企业全部资产的使用效率该该比率用来分析企业全部资产的使用效率该比率应该越高越好，说明企业利用全部资产进比率应该越高越好，说明企业利用全部资产进行经营的效率较高，可与资产收益率结合分析行经营的效率较高，可与资产收益率结合分析3031四、盈利能力评价v1 1．销售利润率．销售利润率v2 2．总资产报酬率．总资产报酬率v3 3．净资产报酬率．净资产报酬率 321.销售利润率v均为当期指标均为当期指标33营业利润营业利润/主营业务收入主营业务收入 考核了主营业务和非主营业务的盈利能力以及成本费用，扣除了非经常性损益因素，综合反映企业具有稳定和持久性的收入和支出因素，所揭示的企业盈利能力具有稳定和持久的特点。

34净利润/主营业务收入 反映企业主营业务收入的最终获利能力，该比率越高，企业最终获利能力越高一般主要用于同行业公司之间进行对比分析352.总资产报酬率v为跨报表指标为跨报表指标363.净资产报酬率37反映了股东权益的收益水平，是企业盈利能力指标的核心，也是整个财务指标体系的核心用净资产收益率评价上市公司业绩，可以直观的了解其净资产的运用带来的收益 38五、上市公司财务比率v（一）每股盈余（（一）每股盈余（EPSEPS）） 权益净利率权益净利率v（二）市盈率（（二）市盈率（P/EP/E））v（三）每股净资产（（三）每股净资产（NAPSNAPS））39（一）每股盈余4041v由每股收益派生指标v1.每股股利422.股利获利率v股利获利率＝每股股利÷每股市价3.股利支付率v股利支付率＝每股股利÷每股收益4.股利保障倍数v股利保障倍数＝每股收益÷每股股利5.留存收益比率v留存收益比率＝（净利润－股利）÷净利润43（二）市盈率（Price／Earnings）44（三）每股净资产4546§3 §3 财务综合分析v1.1.杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系v2.2.提高净资产报酬率的途径提高净资产报酬率的途径47一、杜邦财务分析体系净资产报酬率总资产报酬总资产报酬率率×权益乘权益乘数数销售利润销售利润率率×资产周转资产周转率率1÷1－资产负债－资产负债率率利润额利润额÷销售收销售收入入资产资产额额÷÷资产资产额额负债负债额额收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标4849505152二、提高净资产报酬率的途径提高净资产报酬率的途径v权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数     v这样分解后，决定权益净利率高低的因素就有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数，通过分析这三个因素就可以把权益净利率发生升降的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。