2001-2005熊市回顾.doc

2001-2005 熊市回顾综观上海股市 15 年历史，我们发现有一个明显的 5 年波段的规律，刚过去的 5年(2001 年--2005 年)经历了一个惨烈的熊市，但头看，这 5 年有很多的经验、教训和规律值得总结　2001 年上海股市走势全景图：悲喜交加2001 年影响证券市场的主要事件①经国务院批准，中国证监会决定：允许境内居民以合法持有的外汇开立B 股账户随着 2 月 19 日 B 股市场对境内投资者开放,大量资金涌入 B 股市场,B 股指数连续 4 日涨停,并引发一波大牛市行情直至 6 月见顶②6 月 14 日，国务院发布《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》办法规定，国有股减持主要采取国有股存量发行的方式凡国家拥有股份的股份有限公司(包括境外上市的公司)向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的 10%出售国有股③8 月 2 日，银广夏造假案曝光银广夏从 1999 年开始在市场上散布的“利润神话”全系子虚乌有的编造，过去两年间创造的“巨额利润”完全是一个骗局证监会为此立案稽查，其不仅对大盘构成了拖累，也使投资者对绩优股的信心开始产生动摇④10 月 23 日，证监会宣布停止执行国有股减持暂行办法。

从而使得股市呈暴涨行情，A、B 股几近全线涨停⑤经批准，财政部决定从 11 月 26 日起下调股票交易印花税税率A、B 股转让分别按 2‰的税率缴纳证券(股票)交易印花税当日股指跳空高开百余点，但由于市场人气较为匮乏，股指呈高开低走至收盘仅微升 1.57%2001 年走势综述2001 年是沪深股市悲喜交加的一年，特别是沪市 B 股投资人，经历了对境内开放前后的暴涨与暴跌A 股也像过山车，股市泡沫破灭和减持国有股政策出台影响了市场，可以说是中国证券市场由牛转熊的一年从走势上来看，2001 年上证指数以 2077.08 点开盘，亿安科技违规被查处、中国股市赌场论的辩驳等消息短暂影响了市场，但 2 月 19 日沪市 B 股市场对境内投资者开放,B 股大幅走牛，也带动了上证指数再度转强，并于 6 月 14 日创出上证指数的历史新高 2245.44 点6 月 14 日国务院发布了《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》，同时央行开始清查违规资金，大盘连续大幅急速下跌，展开了一轮大调整，到 10 月 22 日已下探至 1514 点10 月 22 日晚，传出停止首次发行和增发股票时出售国有股的消息，次日市场人气再度集聚，当日上证综指大涨 9.86%，个股几乎全线涨停。

其后反弹行情渐弱，再度下探随后虽有印花税降低的利好，但因市场积弱难返，终以震荡整理结束全年行情年末股指报收于 1645.97 点，全年下跌 20.62%就行情而言，沪市 B 股投资人无疑成为了上半年行情的最大赢家这一年庄股接连跳水，银广夏案件的曝光、中国石化跌破发行价皆令投资者信心大挫2002 年上海股市走势全景图：回到起点2002 年影响证券市场的主要事件①1 月 15 日，最高人民法院审判委员会通过的《关于受理证券市场因虚假陈述引发的民事侵权纠纷案件有关问题的通知》下发，规定今后凡由中国证监会及其派出机构作出生效处罚决定，因虚假陈述行为引发的民事侵权赔偿纠纷案件，人民法院可以受理和审理这标志着我国证券市场民事赔偿机制正式启动②中国人民银行决定从 2 月 21 日起降低金融机构人民币存、贷款利率金融机构各项存款年利率平均下调 0.25 个百分点，各项贷款年利率平均下调 0.5个百分点③4 月 26 日，证券交易所从即日起，不再为暂停上市公司的股票提供特别转让服务连续三年亏损的上市公司直接停止交易，“PT”制度将被废止PT脱帽的白猫股份股价连日涨停④6 月 24 日，国务院决定，企业海外发行上市外，国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，不再出台具体实施办法。

受此利好刺激，深沪股市再演井喷行情⑤11 月 8 日，证监会、央行发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》《暂行办法》对外资进入、托管、账户管理，对持有同一股票的比例，对兑现汇出等方面，都作了严格限制2002 年走势综述2002 年是中国证券市场规范化、市场化和国际化进程大大加快的一年但股指却以无奈与失望结束，指数疲惫地回到了 3 年前的起点从走势上来看，2002 年上证指数以 1643.48 点开盘，1500 点的政策底被轻易击穿，股指在一路持续性下跌后 1 月底股指已经回落至 2000 年股指的起涨点1339 点，创出全年新低随后，在政策面转暖的预期、降息利好等综合因素影响下，股指在成功构筑小双底之后，放量上攻至 3 月 21 日的 1693 点，完成第一波反弹之后大盘又回落了整整 3 个月，至 6 月初的 1455 点，在停止国有股减持政策的引导下产生了第二波反弹行情，即“6·24”行情，当日指数大涨9.25%，反弹至 1749 点但仅仅是 3 天的昙花一现行情，从 6 月下旬到年底，市场运行的主基调是持续性的阴跌下调，至年末股指报收于 1357.65 点，全年下跌 17.52%，年 K 线为几近光脚的阴线，全年震幅为 30.59%。

就行情而言，其间的两次突发性反弹均成为逃命行情，给市场留下了难忘的伤痛，也对政策利好产生了市场抵触情绪，为日后连续性回落埋下了伏笔在 2002 年的第一波反弹行情中，重组股风头十足；“6·24”行情中，上海石化和马钢股份成为拉升股指的主要工具2003 年上海股市走势全景图：一波三折2003 年影响证券市场的主要事件①1 月 20 日，劳动和社会保障部副部长刘永富透露：我国社会保障基金将有计划、分步骤地进入资本市场，以实现社会保障基金的保值增值中央政府筹集的全国社会保障基金已开始尝试按照市场化方式进行投资运营，预计 40%左右将进入股票市场②5 月 27 日，获证监会批准，瑞士银行、野村证券成为首批取得证券投资业务许可证的合格境外机构投资者7 月 9 日，瑞银投下 QFII 第一单③6 月 11 日，全国社会保障基金正式进入证券市场运作6 家基金公司管理的社保基金开始在二级市场购买股票及有关债券，受此影响，具有社保概念的中国石化、中国联通等大盘蓝筹股走势抢眼④9 月 21 日，央行上调存款准备金率 1 个百分点，由原先的 6%调高至7%，此举旨在防止货币信贷总量过快增长，为国民经济持续健康快速发展提供稳定的货币、金融环境。

而货币供应状况的变化直接对股市构成压力，深沪股市跌势不止⑤10 月 29 日，证券投资基金法获通过，并于 2004 年 6 月 1 日起施行这是继《证券法》之后规范我国证券市场的又一部重要法律2003 年走势综述2003 年，中国股市一波三折，在区间内往返波动，在连续两年的调整后终于见阳QFII 首度进入 A 股市场，价值投资理念盛行从走势上来看，2003 年上证指数以 1347.43 点低开低走，在社保基金将分批入市的利好刺激下，引发了春季回升行情，至 4 月 16 日创出了 1649.60 点的全年新高但是，券商的加速洗牌，使行情出现了转折5 月底首批 QFII 诞生，个股出现两极分化，二八行情开始演绎9 月底央行上调存款准备金率，股指延续调整，至 11 月 13 日，上证指数最低探至1307.40 点，创下了 4 年以来的新低，多数股票缩水已远远超过 50%在连续超跌后，股指开始回稳，并引发了跨年度行情，至年末股指报收于 1497.04 点，全年上涨 10.27%，年 K 线为带有 152 点上影线 40 点下影线实体为 149 点的阳线，全年震幅为 26.17%，是震幅较小的一年。

就行情而言，在春季行情中，汽车股和钢铁股大放异彩，如长安汽车、凌钢股份均实现翻番，价值投资理念开始盛行然而，庄股跳水现象却是络绎不绝，如世纪中天、昌九生化均出现崩盘，庄股成为结构调整的重灾区　　2004 年上海股市走势全景图：延续调整2004 年影响证券市场的主要事件①2 月 2 日，国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国九条)出台国九条”的推出表明政府高层对健康发展中国资本市场、努力保护广大中小投资者利益的决心，对保障中国资本市场的稳定意义重大②5 月 17 日，深交所获准设立中小企业板块6 月 25 日，中小企业板块正式登场，首批 8 只股票上市交易③9 月 13 日，国务院总理温家宝在国务院常务会议上明确强调要抓紧落实“国九条”各项措施受此利好影响，市场信心大增，并展开了报复性的“9·14”上升行情④10 月 29 日，中国人民银行决定从即日起上调金融机构存贷款基准利率，并放宽人民币贷款利率浮动区间、允许人民币存款利率下浮受消息影响，钢铁、房地产、水泥等板块中的大多个股当日大幅下挫⑤12 月 8 日，证监会发布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》其中作为保护社会公众股股东最重要的措施“上市公司分类表决制度”浮出水面。

2004 年走势综述2004 年是中国股市结束反弹再度延续调整的一年从走势上来看，2004 年上证指数以 1492.72 点开盘，在 2 月初受国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中提及的诸如重视资本市场的投资回报等利好影响，股指一路顺势上攻至 4 月初的 1783 点，创出全年最高点位但是，上市公司国有股流通办法将适时出台、中小企业板发行上市高定位导致深套，使得股指结束反弹一路走熊，股指直落 9 月 13 日的 1259点创出全年新低此后，温家宝总理要求抓紧落实“国九条”的消息，引发股指的强劲反抽，但随后再度转为下跌，至年末股指报收于 1266.50 点，较上年下跌 15.40%，年 K 线为带有 290 点长上影线实体为 226 点的长阴线，全年震幅达 41.57%就行情而言，2004 年有两波行情，一是前 4 个月的跨年度上攻行情，二是在 9 月份的井喷行情中，海虹控股等个股大涨但大部分时间以阴跌为主，尤其是中小企业板中新八股的非理性高开，令投资人深套2005 年上海股市走势全景图：转折之年2005 年影响证券市场的主要事件①1 月 14 日，中国证监会宣布即日起恢复新股发行，并正式实施股票发行询价制度。

华电国际成为这一新制度下发行股票的第一家公司　　②1 月 24 日，经国务院批准，即日起调整证券(股票)交易印花税税率，A股、B 股股票印花税税率由此前的 2‰调整为 1‰这也是证券市场上第七次调整证券交易印花税税率③3 月 7 日，保险资金正式启动 A 股二级市场的直接投资泰康人寿顺利完成直接投资国内 A 股市场的第一单，包括中兴通讯、盐田港 A、长江电力在内的 5 只股票成为泰康人寿进军国内 A 股市场的首批交易对象④4 月 29 日，经国务院批准，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作5 月 9 日，三一重工、清华同方、紫江企业、金牛能源四家公司发布股权分置改革方案，股权分置改革试点自此正式拉开序幕⑤7 月 18 日，沪深交易所分别发布《权证业务管理暂行办法》8 月 22 日宝钢认购权证挂牌交易，阔别九年的权证复返股市，T+0 交易及炒新情结引得众多热钱涌入2005 年走势综述2005 年是中国股市的转折年，在解决股权分置、制度创新、金融创新及券商治理等方面均取得了突破性的进展股指虽一度击穿千点，但在一系列利好支持下，使得股指力挽狂澜走出了跨年度的回稳行情。

从走势上看，上证指数以 1260.78 点开盘，受交易印花税税率下调至 1‰及保险资金获准独立入市等利好的影响，在 2 月底创出了 1328.53 的全年新高但此后扩容压力不断，宝钢 50 亿股的增发更是令市场失血，股指一路下挫阴跌4 个月5 月底暂停再融资和新股发行，以分类表决来保护流通股东的权益，在一。