财务比率分析的局限性及其正确运用.docx

          财务比率分析的局限性及其正确运用                    彭爱武　王　剑[摘　要］ 财务报表作为反映企业财务状况，运营情况和现金流量的“晴雨表”，是投资者了解企业唯一的信息载体因此对于做好投资决策的投资者来说，充分理解财务报表自身的局限性、财务比率分析的局限性和正确运用财务报表是非常重要的[关键词］ 财务比率分析；盈余操纵；财务质量分析C91　：A　：1672-8653（2014）07-0071-03在当今的资本市场上，财务报表是企业财务信息最原始的信息载体也是唯一载体财务报表较充分的反映了企业的经营状况和财务状况由于财务报表非常重要，证券投资者只能通过详细阅读和分析上市公司的财务报表，来为自己的投资做出正确的决策投资者仅仅只能从这个方面获得企业相关信息我们在对企业的财务报表进行比率分析，确实可以使信息使用者能够获得一系列比较简单的财务比率数据，以此来评价企业财务状况，从而能够大概了解企业的财务状况和经营成果它是股权投资者特别是股票投资者选择投资对象、信贷人评估信贷风险并作出正确决策的基本依据但是仅运用公司的财务报表的比率分析不足以对企业的财务状况和经营成果作出比较全面的评价。

其原因主要是存在二个方面的局限性，其一企业财务报表所反映出来的财务信息自身存在一定的局限性；其二是财务比率分析方法也存在一定的局限性一、财务报表自身的局限性1、报表信息不能反映全部的经济资源众所周知，只有可以利用的、可以用货币计量的经济资源才能体现在财务报表上而实际上，企业有许多经济资源并未在报表中得到体现也就是说有一些隐性的资产或负债并没有在报表中得到体现因此可以说，报表所反映的仅仅是企业经济资源的一部分所以我们投资者要特别注意这方面的信息隐性的资产如，品牌资产、人力资源、管理者才能等等在2006年名列第一的可口可乐公司，其品牌资产被评估为670亿美金，占可口可乐公司的股票市值的62%而可口可乐公司股东权益的账面价值只有163亿，其品牌价值是股东权益的账面价值的4倍也就是说670亿美元实实在在的股东财富并没有在企业的财务报表中体现另外，又如企业可能还存在环境成本、未决诉讼、员工的退休养老费用以及发行在外的未执行企业股票期权等这些隐形的负债可能未能在财务报表中得以体现例如，美国惠氏药业公司是一家比较著名的制药企业，其中有一位美国妇女使用了其的减肥药后不幸死亡2004年4月27日，美国法院判决美国惠氏药业赔偿该妇女家人10亿美元。

然而由于这个赔偿事件的发现，当天惠氏药业股票市值大跌5%，股票市值减少达到26.6亿美元，从而使得公司股东遭受重大投资失误股票市值的大跌说明事前投资者并没有充分考虑到这项未决诉讼所存在的潜在负债和义务，从而高估了企业的价值2、会计稳健性原则受历史成本计量属性的制约，有一些项目的数据可能被低估或高估因此，财务报表数据对未来决策的作用仍然在很大程度上受到制约稳健性原则是指当资产的账面价值低于其市场价值时，会计要采用历史成本来计量资产；当资产的账面价值高于其市场价值时，会计要采用公允价值来计量资产也就是说，当企业遇到好消息，比如说正在使用的机器设备的市场价值增加了，这对企业来说是好消息，企业价值增加了，但是企业不能把这部分价值增加确认为利润，也不能相应提高该设备的账面价值反之，如果正在使用的机器设备的市场价值降低并低于账面价值，企业价值因之减少了，这时会计准则规定企业马上在当期确认这部分损失，同时相应减低该设备的账面价值到市场价值因此，从利润表来讲，稳健性原则会导致企业提早确认费用、成本、资产减值，而相应地推迟确认收入、利得以及资产升值从资产负债表来讲，稳健性原则会导致净资产被低估稳健性原则同样对资产的价值评估产生重大影响。

例如，存货、长期固定资产等等3、企业会计政策运用上的差异企业在不同会计年度间采用不同会计方法，以及不同企业以不同会计方法为基础形成的信息具有很大的不可比性因此，在企业发生变更会计政策的情况下，一定要进行深入研究，要仔细分析政策变更对企业的影响和发生变更的原因4、财务信息的人为操纵在企业对外形成其财务报表之前，信息提供者往往对信息使用者所关注的财务状况以及对信息的偏好进行仔细分析和研究并尽力满足信息使用者对企业财务状况的期望，这样就难免形成“您想看什么，我尽力提供什么”，比如，企业在负债率很多的情况，如果继续增加负债就会降低企业的信用等级，将会提高企业的借贷的成本，这个时候，企业将不得不人为的恶意隐瞒负债情况财务报表人为操纵主要包括收入操纵、费用操纵和“洗大澡”美国安然公司和世通公司就是典型的人为操纵因此，这种人为的财务信息操纵使得信息使用者所看到的财务信息与实际情况大相径庭，从而会影响信息使用者做出错误的决策5、财务报表数据提供的滞后性财务报表对外披露的财务信息要有用、及时这项原则要求当期的会计事项必须在当期内处理，不能延至下一个会计期间因此会计财务信息具有很强的时效性，如果错过了使用时间，就失去了对决策的影响力，就会变成无用的信息。

特别是年报数据，一般是在年度结束之后4个月左右才对外公布，也就是说报表使用者所使用的信息是4个月以前的财务信息这种信息对于信息使用者的作用要大打折扣了二、财务比率分析方法的局限性财务比率分析是将财务报表的有关项目进行对比，然后得出一系列财务比率数据，它是用来评价企业财务状况和经营成果的重要指标，也是股权投资者在选择投资对象，债权人在评价信贷风险并作出正确决策的依据但是如果没有弄清楚财务比率分析的局限性，而盲目的使用财务比率分析，那么就会造成严重的投资失误其局限性分析如下：首先，比率分析只能对财务数据进行比较，对财务数据以外的信息没有考虑，就可能造成对实际情况的误解由于比率分析仅仅涉及到财务数据的比较，所以如果分析人员不重视报表附注内容和不结合非数字信息进行比率分析，就会造成对报表理解的偏差，从而误解企业的实际情况其次，为了达到某种目的，企业人为作假财务数据，修饰财务比率，造成对财务自身信息的歪曲，而误导各种数据使用者不同的使用者对不同比率的重视程度是不一样，从而财务信息的制造者就可以根据不同的报表使用者来修饰报表数据并且进一步来修饰比率这些修饰通常会误导报表使用者，从而让他们做出错误的决定。

比如企业在申请贷款时，银行非常看重企业的偿债能力，从而会对反映偿债能力的财务比率进行粉饰，来满足银行的要求，从而达到贷款的目的第三，没有考虑到各个项目的结构问题和各个项目的质量问题，这是比率分析自身的缺陷比率分析中最重要的是要弄清进行比较的项目以及其项目包括什么内容，以及项目中的质量问题比如，应收账款周转率是充分反映应收账款周转速度的指标公式为：应收账款周转率=营业收入/平均应收账款，从公式看是拿营业收入来除以平均应收账款，很明显有其错误的地方，因为是由应收票据、应收账款、预收款项共同推动一个营业收入，因此拿营业收入去除其里面的某一项指标，那么肯定夸大了其指标值，即夸大了应收账款周转率的数值因此需要重新思考这个指标，只有当其营业收入主要是由应收账款组成的话，这个指标才有意义否则的话，是不需要去计算的另外，如净资产收益率净资产收益率是反映公司所有者权益的投资回报率其公式为：净资产收益率=净利润/平均净资产，其中：平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2在杜邦分析法中的净资产收益率的公式是这样表述的：净资产收益率=总资产净利率*权益系数其中总资产净利率=营业净利率*总资产周转率，权益系数=1/（1-资产负债率）。

因此，从这个公式中可以看出来，净资产收益率是由多个因素组成的，因此，需要看其中的关系如果净资产收益率很大，则要看是否总资产净利率大还是资产负债率大从而需要一层一层剥下去，得出重要的结论再比如流动比率这个指标其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债这个比率的经验值是2我们特别要注意其流动资产和流动负债分别所包含的哪些资产和哪些负债，以及这些资产和负债的质量情况比如流动负债中有一项是预收款项，也就是其他企业向本企业打预付款如果数目比较大的话，说明本企业存在一种竞争优势，也就是无偿占用它方资金但是其表面上恶化了流动资产与流动负债的比率关系，实际上极大地改善了企业现金流质量并增加了企业的利润流动负债中有一项很重要的项目是应收账款应收账款很大的话，很有可能企业放大了信用手段，采取赊销的这种方式，从而操纵收入和利润因此，不理解内部的结构和质量，盲目的参考这个指标，可能会作出与实际情况相反的结论4、比率分析应该放在同一行业里面的相关企业进行比较，但仍然存在不同企业以不同会计方法为基础形成的信息具有极大的不可比性比如毛利率这个指标毛利率是描述企业竞争力的一个标志一般来说，毛利率越高，其产品竞争力也越高，即基本上说明企业有定价权。

当然，每个行业不同，其毛利率也不一样所以，应该是在同行业内来进行比较，才有可比性5、在进行同一企业不同时期的比较，可能由于在不同会计年度间采用不同的会计方法，使得企业无法进行比较所以在企业发生变更会计政策的情况下，需要仔细分析会计政策变更对企业的影响以及发生变更的成因6、因为财务数据存在的时点不同，从而产生数据的误差比如利润表和现金流量表为时期数据，而资产负债表为时点数据因此，在做比率分析的时候，就要考虑时点数据和时期数据的计算方法的不同，另外，还存在时间价值的问题在里面三、如何正确运用财务比率分析方法我们广大的投资者应该如何去正确阅读财务报表？如何准确运用财务比率分析？我们的思考如下：1、运用法律手段加强会计工作的管理，维护《会计法》的权威，进一步完善会计监督约束机制，加强执行力度尽可能能给大家展示的是一个真实的财务报表2、应该建立实时的财务报告系统，提高信息报告的及时性，真正能使所有信息使用者都能够信息对称，从而减少内幕交易情况3、切实做到加大信息披露，尽可能降低财报本身的局限性特别是公司管理层这一块，如果出现变动，就要特别注意财务数据的真实性不仅需要重点披露有形资产和无形资产的信息，还应该适当披露企业未来的机会、风险、人力资源、隐蔽的资产与负债、表外融资方式等方面的信息。

4、特别在企业发生变更会计政策或者经常变更会计政策的情况下，一定要进行深入研究，要仔细分析政策变更对企业的影响和发生变更的原因特别是在变更会计事务所和审计单位的情况下，一定要注意会计政策是否有变更，以及变更之后对企业财务信息的影响5、树立一种是非观念不要迷信任何一个指标，因为指标的计算是若干个项目加以对比的结果因此会制约和影响信息使用者对会计报表的正确阅读和使用，甚至可能对他们的投资决策产生误导因此，我们应该树立一种正确的是非观念，不能过分依赖有限的财务比率，而应该是在广泛采用多种财务报表分析方法的基础上，结合非财务因素进行适当的定性分析，这样才能较为全面、综合地对企业的财务状况得出科学的判断和评估6、要想正确运用财务比率分析，应当进行比较分析，并且注意计算财务指标的可比性所谓知己知彼，这样的分析才可靠企业不仅要跟自己的过去比较，还必须要跟别人去比，也就是拿同行业的公司去比较，还要跟行业平均水平去比较所以在进行纵向比较时，也就是历年报表信息的比较，一般用的数据大概是五年左右的财报数据重点考察各个项目的比率分析变化情况，特别是各个财务数据的异常变化如果出现异常变化，一定要搞清楚变化的原因。

我们在实际分析中一般是以5年左右的数据加以比较另外，同样要进行横向比较，找到对比公司的数据加以比较，从中发现异常情况，从而得出正确的结论我们经常找的标的物应该是规模和品牌差不多的企业，比如空调电器行业，我们可以找格力、美的、青岛海尔等技术水平相近的企业进行比较，从而才有比。