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权证投资-详解 目录 1 权证投资概述 2 充分阅知权证风险信息的方法 3 权证投资应注意事项 4 权证投资的风险类型 5 防范权证投资风险 6 权证投资的方法 7 权证投资的止损技巧 8 权证投资故事权证投资概述　　权证是一种股票期权，在港交所叫“涡轮”(WARRANT)权证是持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格(行权价)向发行人购买或出售标的股票，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券权证可分为认购权证和认沽权证　　权证投资是一种以小博大的投资工具，购买时只需花费少量的权利金，但有可能收益会很大例如：投资者李先生投资1000股A公司股票，王先生投资10000份A公司的认股权证，行权价格为18元假定两人同时入市，入市时A公司股票价格为15元，权证到期时，A公司股价上升到20元，则李先生和王先生的盈利如下(见附表：李先生、王先生盈利情况对比) 权证投资具有很高的杠杆性充分阅知权证风险信息的方法　　投资者关键应该关注权证的所有公告信息和风险提示，包括上市公司的公告和交易所的风险提示，并在此基础上掌握基本的分析方法　　方法一：仔细阅读上市公司关于权证的相关公告　　上市公司关于权证的公告包括权证上市公告书、权证上市首日开盘参考价、调整行权价格公告、到期风险提示性公告等。

为了充分了解某权证的风险，投资者首先应熟悉掌握权证上市公告书中行权价、行权比例、有效期等信息上市公司会在权证到期前三个月开始刊登到期风险提示性公告，且越临近行权期，到期风险提示性公告的披露频率越高　　到期风险提示公告中揭示了内在价值，溢价率等指标，投资者基本可以依据这些数据作出投资决策例如，万科于2006年8月15日的公告中明确指出当时权证的理论价值已经为0.000元，投资者可以依此分析离行权日8月29日不足几日，不应再盲目买入　　方法二：关注交易所关于权证交易的风险提示　　除上市公司公告外，交易所为加强风险提示，还会在权证临近行权时向全市场发布风险提示，及时向市场警示风险，同时还设置了基于权证价格涨幅或上涨金额的风险提示和临时停牌机制，及时向市场传递监管信息，加大投资者爆炒的市场风险和监管风险　　例如，2006年8月16日和8月28日深交所两次向全市场发布《关于“万科HRP1”权证的风险提示》，2007年5月29日钾肥认沽权证全天上涨最大幅度达到了326.54%，被深圳证券交易所实施临时停牌，投资者无疑可以从交易所的信息中读取到权证投资的风险信号　　除了仔细阅读权证投资的相关信息，投资者还应掌握风险分析的基本工具，如权证内在价值的计算工具等。

投资者可参阅一些行情软件系统推出的权证理论价格计算器，通过输入相关的参数,自动计算各类认购权证和认沽权证即定市场条件下的理论价格当然，投资者还应尽可能熟悉掌握权证的相关知识，以便正确更好地防范相关投资风险权证投资应注意事项　　投资者在选择权证投资时应注意以下几个问题：　　(1)一定要仔细分析各对价方案中权证所包涵的深层次含义随着股权分置改革的全面铺开，会有越来越多的公司在股改方案中包含权证这个衍生产品，由于各上市公司的千差万别，所以股改方案也不尽相同，这其中引申的权证含义也有差别，这就意味着行使权证所导致结果的性质各不一致投资者应准确把握各对价方案中的含义，对投资者控制风险和增加收益会有帮助　　(2)应避免把全部资金都投资于权证，权证属于较高风险品种，不能把权证仓位等同于股票仓位来看待，尤其应避免把全部资金都投资于权证否则，运气好时获利固然可观，但若方向判断错误，损失也会相对较大　　(3)注意权证的时效性风险权证的投资价值包括内在价值和时间价值，时间价值会随着权证到期日逐渐接近而递减，长期持有的结果很可能是最终损失全部权利金所以权证具有时效性，具有存续期间，一般为三个月到两年不等，权证在到期时如不具有行使价值，投资人将损失其全部权利金。

　　(4)投资权证应严格遵循止损原则，一旦跌破止损位应及时退出，不应等待解套，或试图通过低位补仓摊低成本严守止损原则的原因在于：首先，当权证处于深度价外时，其价格敏感度会大大降低，除非标的证券大幅反弹，否则几无解套可能；其次，权证价值会随着时间流逝而减少，因此被动持仓等待往往是得不偿失的　　(5)投资权证时不能贪图一时的便宜不要仅因为一个权证的价格极低而去买入对于一些价格仅为几分钱的权证，通常蕴含着极大的风险因为权证过了期限之后，权证的价值将为零，投资者会损失全部本金　　(6)不能时常关注大盘变化则不要投资权证权证较适合作为短线投资品种，持仓时间一般不应过长由于它和股票投资有本质的不同，它不适合于买到手之后的捂，由于权证价格容易出现急剧波动，因此买入权证后需要密切关注标的证券以及权证本身的价格动向，如果投资者不能经常盯盘，则应尽量避免投资权证权证投资的风险类型　　由于权证在我国证券市场中属于相对新生的交易产品，不少投资者对权证的潜在风险了解并不透彻，甚至部分投资者简单地认为，权证投资只需看资金动向，只要有大资金买入，就可放心参与实际上，正因为这些投资者的误解和部分资金的不良动机，导致权证投资的风险进一步加大。

　　一般来说，权证投资主要存在五大风险：　　风险一：价格剧烈波动的风险　　权证是一种带有杠杆效应的证券产品，何以言此？《权证管理暂行办法》中规定，权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格－(标的证券前一日收盘价－标的证券当日跌幅价格)125%行权比例，依此式可推出，权证跌幅＝10％125%行权比例（标的证券前一日收盘价／权证前一日收盘价）一般来说，行权比例为1，标的证券的价格远高于权证价格，所以，权证跌幅一般都会大于10%例如，T-1日权证的收盘价是2元，标的股票的收盘价是10元T日，标的股票跌停至9元，如果权证也跌停，则权证的跌幅将达到10%125%1（10／2）=62.5%，该权证投资者的最大损失将达到股票投资损失的6.25倍　　风险二：价外风险　　按权证的内在价值，权证分为价内权证和价外权证，内在价值大于零的为价内权证，内在价值为零即无行权可能的为价外权证对于认购权证而言，价内权证指行权价格与行权费用之和低于标的证券结算价格；对于认沽权证而言，则指行权费用与标的证券结算价格之和低于权证行权价格例如，钾肥认沽权证将于2007年 6月25日进入行权期，行权价为15.1元，截至2007年5月31日收盘，盐湖钾肥收报41.18元，权证当日最高达6.5元, 盐湖钾肥至少跌至8.6元（=15.1-6.5），权证才可能行权，显然这种可能性极小，因而钾肥认沽权证行权的可能性极小。

　　在权证内在价值为0的情况下，尤其是临近行权期时，投资价外权证的风险非常大例如，万科认沽权证的最后一个交易日，权证全日单边下跌，最终跌幅达95%，倒数第二个交易日的跌幅达44.44%，部分投资者的损失超过100万元　　风险三：T+0风险　　权证交易实行T+0交易，因为可以当天买卖，蕴含的投机气氛更浓，权证单个交易日可以被来回买卖N次，导致投资者对于资金动向及买卖市场实况更加难以判断，市场风险因而进一步加大例如，某些炒作权证的短线资金大量交易、频繁回转，而导致散户盲目跟风以至于亏损　　风险四：行权风险　　目前，一部分投资者由于对权证的行权原理不太熟悉，未及时对价内权证行权或者对价外权证误行权，导致了巨大的损失如，有1661万份包钢价内认购权证未及时行权，投资者为此损失了5735万元；38060份大冶特钢价外认沽权利误行权，投资者为此损失了20.63万元　　风险五：市价委托风险　　除以上风险外，权证交易中还存在因市价委托方式导致的风险，虽然出现这种风险的概率很低，但投资者也应加以注意例如，2007年2月28日，投资者A 以市价委托卖出收盘价0.699元的海尔认沽权证82万份（实际成交价为每份0.001元），56万变成820元，损失惨重。

由于权证的涨跌幅区间巨大，因此，投资者在买卖权证时，务请注意谨慎使用市价委托方式，以避免造成不必要的损失防范权证投资风险　　权证投资高收益的同时也伴随着高风险本文谈权证投资风险防范的问题　　首先，投资者需要对权证的风险源要有清楚的认识权证的风险跟股票的风险不尽相同股票的风险仅来自股价下跌，而权证的风险还包括技术风险因素即正股相同，不同的权证也可能有不同的风险，使得投资者面临不同的潜在损失通常，权证的技术风险主要源自三个方面：对正股变化的敏感度、对引伸波幅的敏感度和时间值损耗投资者在投资权证之前应该对权证的这三个指标要有一定了解　　其次，投资权证应适当控制仓位这里的仓位是指投资者投资权证资金占总资金的比例由于权证的杠杆性，投资者很容易投资过度因此，适当控制仓位就显得尤为重要由于不同的投资者风险承受能力不同，投资者应该根据自身的风险承受能力，选择一个合适的权证投资比例如果仓位过重，一旦投资者看错正股方向，造成的损失会非常大　　第三，看错正股方向应及时止损投资者一般是根据对正股走势的判断来选择权证，以获取杠杆收益然而，权证的杠杆效应是把“双刃剑”，放大潜在收益的同时也放大潜在的亏损，当投资者看错正股方向的时候造成的损失也较投资正股大得多。

此外，跟正股相比，权证的走势受市场情绪的影响更大，比如在下跌行情中认购证的跌幅往往远较正股大因此，及时止损就成为保护投资者免受更大损失的重要措施通常，投资者在买入权证之后可以设置一个止损点，一旦权证价格下跌超过止损点就及时卖出，以免损失扩大　　最后，投资临近到期权证应该保持谨慎，特别是对于权证临近到期并且溢价率较高的权证，投资者应尽量远离临近到期权证溢价率较高有两种情况，一是权证处于深度价外，这样的权证行权的可能性很小，到期很可能一文不值另一种是权证虽然处于价内，但权证的市价远高于其内在价值这类权证的走势可能与正股走势不一致，不确定性很大此外，对于价内权证，投资者还应注意不要错过了行权期，因为权证过了存续期就会予以注销如果投资者买了临近到期的价内权证，因错过行权造成巨大损失，就会后悔莫及权证投资的方法　　一种有效的权证投资方法，大概可以归类为微利大交易量投资策略其要点是捕捉权证的短期涨势，全仓快进快出，利用T+0的便利，一天做多次来回，相对于T+1的股票投资而言，有限的资金被放大几十倍运用，或相当于把个人的投资生命周期放大数十倍，这样，即使每次来回的收益率低至千份之几，但是复利效应经过超高次数的滚动放大，即产生令人意想不到的惊人效果！事实上，大部分由一二十万起步，一年盈利数百万的权证炒家，都是倚赖这套策略取得成功的。

而 2006年我国权证市场仅以33只权证，就取得了全球权证交易额第一，日均换手率超过50%的佳绩，这一策略也发挥了关键的作用　　在投资权证的策略之中，除了利用权证的杠杆放大作用，使用中(长)线持有策略，以及微利大交易策略之外，还有一些并非目前市场主流的策略，比如套利套利主要也有两种，一种是“认沽权证＋正股”套利，另外一种是利用“认购权证的负溢价”套利　　“认沽权证＋正股”，即以1:1的比例买入正股和认沽权证，其实际效果就是以买入认沽权证的代价，给正股买了一份保险，总体上，当正股价格下跌时，认沽权证的价值上升，使整个投资组合具备了抵御下跌风险的能力，而当正股涨幅大于认沽权证价格之后，组合将随之增值在特殊情况下，当认沽权证出现负溢价的情形，意味着在不考虑资金成本的情况下，可以获得无风险收益例如早期的沪场JTP1和华菱JTP1( 5.680,0.35,6.57%)都曾一度出现-5%以上的溢价，如果其时投资者构建这一组合，随着正。