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    企业社会责任与财务绩效相关性研究综述    雷雷王欢（西安工程大学管理学院，陕西　西安　710048）【Reference】随着经济的快速发展，社会各界越来越重视企业社会责任的履行情况，而理清企业履行社会责任的状况与其财务绩效的关系，更是理论和实务界所关注的焦点本文旨在总结国内外相关研究，为今后相关研究提供借鉴和参考Keys】企业社会责任；财务绩效；研究综述一、国外企业社会责任与财务绩效相关性研究综述企业社会责任思想由来已久，可以追溯到古希腊，但是真正意义上的现代企业社会责任思想是由美国学者谢尔顿1924年在其著作《管理哲学》中最先提出的从那时起，随着社会经济的发展，对于企业社会责任的讨论越来越激烈在这些讨论中，主要的研究集中在企业社会责任的定义、内容、以及企业究竟是否应当履行其社会责任等几个方面对于企业社会责任与其财务绩效关系的研究属于上述第三个方面，旨在理清企业履行社会责任与财务绩效的相互影响关系，给予企业履行社会责任的实践指导综合西方学者对于企业社会责任与财务绩效的相关性的主要研究，可以从研究结论和研究方法两个方面进行总结1．研究结论综述西方学者对于二者相关性研究的结论可以用表1进行归纳，共有6个结论。

1）社会责任正向影响财务绩效Preston和O’Bannon在1997年的实证研究中得出社会责任的履行情况对财务绩效有充分的积极影响的结论该研究结论在一定程度上给社会形象假说提供了支持该假说认为，企业履行好其社会责任可以帮助企业树立良好的社会形象，这种好的社会形象继而会产生良好的社会效果，进而影响到企业的经济绩效，这种经济绩效的提升又会通过财务指标体现出来2）社会责任反向影响财务绩效1975年Vance对社会责任方面表现比较突出的14家企业的业绩进行实证检验，结果发现这14家公司在有着较好的社会责任表现的同时股票价格却有所下降1985年Holman同New和Singer将《财富》杂志评出的500强的工业企业作为研究对象，从中选取49家作为样本，研究这49家企业1973年至1977年间的社会形象对股东财富的影响，其结果是，投资者认为企业履行社会责任，就意味着将本该用于增加股东财富的有限资源用于其他方面，这无疑不利于投资者的积极性，进而会影响到市场绩效和财务绩效3）财务绩效正向影响社会责任持有这种观点的研究者认为，财务绩效是企业经济绩效的体现，企业财务绩效越好，经济绩效就越好，在这种情况下，企业就更愿意或者说更有能力去履行社会责任。

McGuire等人在1988年对不同时间序列上的多家企业的社会责任和财务绩效进行了实证研究，证实了这种观点4）财务绩效反向影响社会责任部分研究者认为，由于所有权和经营权的分离，管理者有可能为了一己私利，在财务绩效较好的情况下减少企业承担社会责任的费用，由此表现出财务绩效和社会责任负相关Posner在1984年对管理者进行问卷调查，结果表明，几乎所有的中层管理者都认为与其他利益相关者相比自己是最重要的，大部分高层管理者至少认为自己处在第二重要的位置，由此很可能会出现管理者的逆向选择，进而出现财务绩效较好的情况下企业履行社会责任情况较差的情况5）社会责任和财务绩效间具有协同效应持有此种观点的研究者认为企业社会责任与财务绩效间存在协同效应，且有正协同和负协同两种结果，但是研究者尚无法从实证的角度找到两者之间数据统计上的逻辑关系6）社会责任与财务绩效间无显著相关性Griffin和Mahon（1997）以化工企业为研究对象，在文章中分别采用了《财富》公司声誉指数法、KLD法、慈善法以及TRI法对企业的社会责任进行衡量，并采用了总资产报酬率、权益报酬率、总资产、销售报酬率、资产周转率等指标衡量财务绩效。

研究结果发现使用前两种方法所得出的结论是一致的，即企业社会责任与财务绩效之间存在正向的相关关系；使用后两种方法得出的结论与前两种方法得出的结论是不同的，即企业社会责任与财务绩效之间不存在相关关系2．研究方法综述在与企业社会责任有关的研究中，研究者最先需要解决的关键问题就是社会责任如何量化，到目前，比较常用的方法主要有声誉指数法、内容分析法、TRI法和KLD法1）声誉指数法声誉指数法[来自WwW.lw5u.cOm]，主要是指专家通过分析与企业社会责任相关的各种政策，对不同企业的声誉进行排序的方法该方法是由美国经济优先权委员会（TheCouncilonEconomicPriorities，CEP）在1971年提出的但是该方法仅仅是污染指数来衡量企业责任，所以并未被广泛应用之后，Morskowitz在此基础上建立了声誉指标体系，虽然该指标体系被广泛应用，但是由于该方法并未说明评定的依据和标准，因此具有较强的主观性2）内容分析法内容分析法是指根据对企业公布、披露的各项报告和文件的分析，赋予各个特定项目不同的权重或分值，以此来评价衡量企业社会责任Bowman和Haire及Abbott等研究者在不同时期都曾应用过此方法。

3）“TRI”法TRI”是“ToxicsReleaseInventory”的缩写，即有毒气体排放量1986年，美国发布“紧急计划和公共知情权法案”，该法案要求企业必须公布其有毒气体的排放量，由此产生了使用企业公布的“TRI”来量化企业责任的方法4）“KLD指数”法KLD指数，是根据Kinder，LydenbergandDomini公司建立的企业责任数据库中的数据，选取重要指标，再用加权平均法得出企业社会责任的表现指标，并用该指标衡量企业社会责任的方法，该方法在之后的研究中得到了较为广泛的应用二、国内相关研究综述我国对于企业社会责任的相关研究远滞后于西方国家，近几年我国才开始，处于研究的起步阶段目前对企业社会责任与财务绩效之间关系的研究大多是以定性分析为主，采用定量分析方法对社会责任研究的文献相对较少沈洪涛（2005）较早开始对公司社会责任与公司财务业绩之间的关系进行研究，从财务的角度对两者之间的关系进行了理论分析和实证检验，结果发现，我国企业的社会责任与财务绩效之间存在着显著正相关的关系，而且两者的关系属于因果关系李正（2006）选取了在上海证券交易所上市的521家上市公司作为研究样本，基于公司2003年的相关数据对企业的社会责任与企业价值之间关系进行了实证分析。

实证结果表明，从短期角度出发，企业承担的社会责任越多，企业当期的价值就越低温素彬和方苑（2008）将利益相关者分为了三个部分，分别为货币资本利益相关者、人力资本相关者以及生态资本利益相关者，选取了我国46家的上市公司作为研究对象，并基于公司2003～2007年的相关数据对企业[来自wWW]社会责任与财务绩效之间的关系进行了实证研究分析，研究结果发现我国上市公司社会责任披露的信息较少，从短期角度出发，多数企业的社会责任对财务绩效有负面的影响；从长期角度出发，企业社会责任对企业的财务绩效存在正面的影响贺星星（2012）以2009和2010年披露社会责任报告的上市公司为研究对象，采用数据包络分析、层次分析法和专家评分法构建了企业社会责任评价指标体系，并运用了多种计量模型，对企业社会责任与财务绩效的关系进行实证研究，结果表明，承担社会责任对企业的财务绩效有积极的影响三、文献评述首先，研究学者对于企业社会责任的界定和理解不同虽然企业社会责任的思想由来已久，但是到目前为止学术界尚未对企业社会责任的概念形成统一的界定其次，研究者对于企业社会责任的衡量方法不同尽管上文中介绍的几种企业社会责任的衡量方法在研究中得到了广泛的应用，但每种方法各有利弊，并不存在一种能够准确衡量企业社会责任的方法。

再次，样本选择的时间跨度不同在现有的相关实证研究中，各位学者选取样本的时间跨度不同，有的选择三年数据，有的选择五年数据，而选取的样本涵盖的年数不同，可能导致研究结果不同最后，控制变量可能对研究结果产生影响我们知道，企业的规模、性质、所处的行业特点、发展阶段不同，企业的战略目标、承受的社会关注度就会不同，这必然会对研究结论产生影响四、启示从以上对现有文献的评述可以看出，尽管学术界长久以来一直十分重视对企业社会责任与其财务绩效相关性的研究，但是迄今为止，对于二者的关系尚无明确定论为了推动我国经济社会的健康发展，促进企业自觉履行社会责任，进一步明确二者之间的相关性，给予企业实践指导是十分必要的笔者认为为了提高相关研究结论的可靠性，还需要在以下几个方面多做工作：首先，欧美发达国家拥有较为完善的企业社会责任的评价机构，这些评价机构为国外学者进行相关研究提供了有力保障反观我国，尽管社会各界对于企业社会责任的关注日益加深，但是迄今为止还没有权威的企业社会责任的评价机构，在这种情况下，学者在进行相关研究时就会面临一大掣肘因此，在我国建立权威的企业社会责任评价机构是推进相关研究的一大前提其次，现有研究中，大部分学者选取三到五年的样本数据进行实证研究。

但是企业的社会责任履行情况与其财务绩效的相关性是不是在这样的时间跨度内就能够完全表现出来，二者对彼此作用的反映会不会有时间上的滞后，这都是在今后研究中需要重视的问题最后，企业性质、规模、所处行业特点等都会对研究结果产生影响为了减少这些影响，尽量保证研究结论的准确性，在进一步的研究中，不应仅仅片面考虑这些影响因素中的一部分Reference[1]OliverSheldon.ThePhilosophyofManagement[M].London，SirIsaac Pit-manandSonsLtd.1924[2]Preston，LeeE.，DouglasP.andO’Bannon，TheCorporateSocial-Fi nancial PerformanceRelationship ATypologyandAnalysis[J].BusinessandSoci ety.1997，36（4）：419～429[3]Vance，S.C.，AreSociallyResponsibleCorporationsGoodInvestmentRisks？[J].AcademyofManagementReview.1975，64（8）：18～24[4]McGuireJB，TSchneeweiss，ASundgren.CorporateSocialResponsi bilityandFirmFinancialPerformanc[J].AcademyofManagementJournal.1988，31（4）：854～872[5]沈洪涛.公司社会责任与公司财务业绩关系研究——基于相关利益者理论的分析[D].厦门大学.博士论文.2005（10）[6]李正.企业社会责任与企业价值的相关性研究——来自沪市上市公司的经验证[J].中国工业经济.2006（2）：53～77[7]温素彬，方苑.企业社会责任与财务绩效关系的实证研究—利益相关者视角的面板数据分析[J].中国工业经济.2008（10）：150～160[8]贺星星.社会责任与企业绩效——基于我国上市公司的理论与经验分析[D].暨南大学.博士论文.2012（6）：50  -全文完-。