行为金融学教学案例.doc.docx

跌宕起伏的股票市场(1)我国的股票市场为什么会呈现大幅波动，影响股票价格波动的因素有哪些?我国股票市场呈现大幅波动的原因主要是中国股票市场投资 者的非理性造成的，大多数投资者的投资理念都具有投机性，不 注重股票的价值另外，中国的股票市场缺乏做空机制，以及机 构投资者数量及质量不高等原因造成的影响股票价格波动的因 素有外部宏观经济环境、行业开展状况、投资者的投资理念等 等2)我国的股票投资者更喜欢在股票指数呈现什么样的态势下参与交易，为什么?我国的股票投资者更喜欢股票指数呈现上涨状态下参与交 易因为我国的投资者的非理性程度较高，已受到情绪和其他投 资者的影响，而缺少对整个股市行情和股票的分析和判断3)投资者的交易行为是如何影响股票价格的从图1-3可以发行，上证综指的换手率越高，上证综指相应 的点位也越高投资者的交易活动越活跃，提高了市场的流动 性，同时也代表了投资者的情绪，易造成股票的大涨大跌，加剧 了股票的波动我国的A股和H股的差价投资者的买卖行为与股票指数(1)请分析投资者的股票买卖行为与股票指数之间的关系是 怎样？从文章的描述中，我们可以看出，我国的投资者买卖行为与 股票价格指数的波动趋势具有明显的一致性，只是投资者的买卖 行为较股票指数的波动可能存在滞后性，另外这两者之间存在交 互影响的关系。

在股票价格指数上涨时，股票市场的新增开户数 会跟着增加，而新增开户数的增加吸引新资金进入股市又在一定 程度上会推动股价的上涨；在股票价格指数下降时，股票市场的 新增开户数会跟着下降，而这又会导致股指进一步下跌另外， 我们可以看到，开放式基金的申购净额、我国证券市场的换手率 与股票价格指数之间也存在着类似的关系2)请分析投资者产生上述行为的心理原因1)人们都有一种买涨不买跌的心理，在股价上涨时，人们 认为他还会继续上涨，就会跟风买进，而这会引起股价的进一步 上涨反之，在股价下降时，人们就会等待观望2)处置效应人们习惯于卖出盈利的股票，保存亏损的股 票所以在股市上涨，人们赚了钱之后就会卖出股票，导致此时 的换手率比拟高而在股市下跌时，人们那么愿意持有手中亏损的 股票，此时的股票换手率会下降3)羊群行为人们在做决定时总是会受到舆论、媒体、周 围的同事等的影响他们经常会跟随别人的决策，这将会推动股 票的大涨大跌4)损失厌恶人们害怕成认自己的失败，他们厌恶损失, 所以在损失发生时他们会尽量的不去实现这个损失3)上述案例的分析，对你的投资策略有什么影响?(1)对于自己的资产要进行组合投资，将一局部资产用于流 动性、平安性较高的投资，另外一局部可以用于投资于股票、基 金等。

2)对于股票投资，自己要有理性的分析，防止盲目的羊群 行为，当大家都在讨论股市时你已经可以从股市撤出了3)过高的换手率会加大投资本钱，股票的投资要重视公司 的投资价值，不能有过重的投机心理1) A股与H股的价差能说明内地和香港市场中有一个市场不 是有效的吗？为什么？A股与H股的价差能说明内地和香港市场中有一个市场不是有 效的市场的有效性反映的是市场对信息的效率，对于同一只股 票其基本面的信息一样的，如果市场都是有效的，其在各市场上 的价格应该都是一样的2)结合本章所学内容，你认为导致A、H股价差的原因有哪 些？导致A、H股价差的原因有：投资者学历、理性程度不同，中 国和香港地区的经济开展速度不同导致价值判断基准不同，市场 环境、信息披露和监管制度不同等等中国封闭式基金折价分析请分析为什么会出现封闭式基金折价这种现象？封闭式折价 能否从行为金融学的角度进行解释？基金的日常运作需要本钱，如基金管理人的报酬、管理费用 等由于这些本钱的存在，基金的市场价格应当低于其资产净 值如果管理费用太高或将来的投资组合管理达不到预期标准， 那么代理本钱就可能导致基金折价行为金融学学者认为，基金折 价率的变化反映的是个人投资者情绪的变化，由此认为具有相同 投资者结构的投资品种，将会受到类似的投资者情绪的影响。

一 方面，封闭式基金发行上市时，由于新基金没有可供比拟的历史 经营记录；另一方面，为保证新基金的发行成功，基金发起人通 常也要做大量的宣传，将基金未来的收入前景描述得极近完美，给投资者以很大的想象空间由于认知偏差的存在，噪音交易者 对封闭式基金会非常乐观，这种乐观的程度远远超出了对基金未 来业绩的理性预期，从而导致基金的过度交易，使基金的交易价 格高于其资产净值，产生溢价中国股市的“春节效应”1、我国的“春节效应”与西方国家实证发现的“一月效应”有什么异同?我国的“春节效应”与西方国家实证发现的“一月效应”相 同点都是发生在各国的“年初”，收益率都是超过其它月份，但 是我国与平均收益率之间的差异要大2、如何解释中国股市中的春节效应？人们把年末视为结算时间而把春节过后视为新年的开始，他 们倾向于在年度交替之际有不同的行为，从而造成了 “春节效 应”3、试用同样的原理进一步挖掘中国股市的其它异象？并加以解释操作失误1、既然价格B是老张认为股票A的卖价，那么当B不经意地 变成他的买价时，他却也能欣然接受，难道他对股票的估值没有 客观标准的吗？老张对股票的股值有客观标准，但是由于参考点的变化使得 他也能欣然接受。

2、老张为什么继续持有不经意买进的股票？他原本准备卖掉 的股票为什么会因为一个错误的操作而改变主意了？这是由于这次买入的股票还有少许的亏损，产生的损失厌恶 造成的这是由于老张认为该股票的本钱就是最近买入该股票的 本钱，参考点发生了变化造成的3、这种对股票买价和卖价自相矛盾的估值是什么心理导致的？这种对股票买价和卖价自相矛盾的估值是由于参考点变化导 致的股权分置改革中的对价为什么集中在10： 3?1、为什么我国上市公司股权分置改革的对价支付大局部集中 在“10送3”水平？主要是由于股权分置改革试点时，四家公司的对价就在“10 送3”左右，从而使得后来进行股权分置改革的公司将其作为一个 参考点，产生锚定效应，从而使得我国上市公司股权分置改革的 对价支付大局部集中在“10送3”水平2、你认为决定股改对价的内在客观影响因素应该有哪些？股 改对价与公司规模、风险、盈利能力和市场表现等因素是否应当 存在一定的相关性？决定股改对价的内在客观影响因素有非流通股的数量、市盈 率、行业和成长性等股改对价与公司规模、风险、盈利能力和 市场表现等因素应当存在一定的相关性3、影响我国上市公司支付股改对价的心理和行为因素是什 么？影响我国上市公司支付股改对价的心理和行为因素是参考点 依赖、框定依赖和锚定调整。

4、从行为博弈的角度如何看待对价支付聚集于“10送3”的水平?主要从公平偏好的角度进行分析我国开放式基金的“赎回困惑”(1)从理性的角度来说，基金净值排名对其赎回会产生什么 样的影响，为什么？从理性的角度来说，基金净值排名会对其赎回产生负向影响, 即排名越高,赎回率越低.因为基金净值排名越高说明该基金的经 理选股能力强,应该越多的投资者将会申购越多,赎回将会减少2)请用行为金融的相关理论解释开放式基金的“赎回困 惑”这主要是由于投资者的处置效应造成的，卖出盈利的，持有 亏损的3)影响开放式基金赎回的因素还有哪些?影响因素还有市场行情、投资者的学历、经验和自信程度、 国家的政策、基金费率、基金经理声誉等等Klahr需要一个心理医生[1](1) Klahr为什么舍不得卖其所持有的互助基金？这种病症 产生的心理和认知原因是什么？该偏差有什么特点？Klahr舍不得卖其所持有的互助基金是因为互助基金处于亏损 状态这种病症产生的心理和认知原因是参考点依赖导致的损失 厌恶2)试分析这种心理特征如何影响人的投资决策这种心理特征会使投资者在损失时寻求风险，而盈利时厌恶 风险，出现处置效应基金经理是否存在羊群行为？(1)说明我国基金业中的特点说明存在什么现象？这种现象 是由于什么原因引起的？该案例说明了我国的基金经理在股票的选择和买卖时机的选 择上盲目的跟从其他基金经理的做法，这说明基金经理之间存在 着羊群行为，即基金经理在信息环境不确定的情况下，行为受到 其他基金经理的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于舆论，而 不去考虑信息。

导致基金经理之间羊群行为的发生是有多个方面的原因的：(1)信息不对称、不完全基金经理通过模仿他人的行为可 以节约自己搜寻信息的本钱人们越是缺少信息，越是容易听从 他人的意见；(2)推卸责任的需要投资者为了防止个人决策投资失误可 能带来的后悔和痛苦，会选择与其他人相同的策略基金经理选 择与其他经理相同的策略，这样即使投资失误，他就能从心理把 责任推卸给别人，而减轻自己的后悔；(3)减少恐惧的需要人类属于群体动物，偏离大多数人往 往会产生一种孤单和恐惧感；(4)缺乏知识经验以及其他一些个性方面的特征，如知识水 平、智力水平、接受信息的能力、思维的灵活性、自信心等都是 产生羊群行为的影响因素2)可以采取哪些措施防止上述现象的产生？为防止羊群行为，应该从以下几个方面努力：(1)投资者应该了解市场，了解市场可能存在的干扰信息， 提防羊群效应的影响而导致做出错误的决策；(2)投资者应该防止在股票市场投机，而应该根据自己的实 际风险承受能力，选择真正有投资价值的股票，做长期投资者疯狂的普洱茶（1）哪些力量共同推动了普洱茶泡沫的形成？在普洱茶泡沫 中，人们存在怎样的非理性行为？推动普洱茶泡沫形成的主要因素有以下几点：（1）媒体炒 作；（2）茶商的羊群行为；（3）购买者的投机心理以及非理性 预期；（4）专家内部的对倒行为；（5）投资者情绪的影响。

人们存在的非理性行为主要表现为：（1）羊群行为，受媒体 炒作等因素的影响，收藏普洱茶的人越来越多，甚至有卖掉宝马 车收购普洱茶；（2）非理性预期，在普洱茶价格疯狂蹿升的日子 里，茶行彼此谁也不敢出手卖货，剩下的时间就是整天沉浸在发 大财的美梦中不能自拔；（3）投机行为，面对疯涨的普洱茶，茶 商们的“抢新”行动异常疯狂2）中国的普洱茶热潮与16时机的荷兰郁金香热潮相比有 什么异同点？相同点：（1）两者都是由于投资者的非理性而引起的市场泡 沫，最终都以泡沫的破灭告终2）投资者对财富的狂热追求、 羊群效应、理性的丧失都在两次泡沫的形成过程中扮演了重要的 角色不同点：相对于17世纪的郁金香泡沫而言，在普洱茶泡沫的 形成过程中媒体炒作起到了很大的作用3）在中国，类似于普洱茶的投资热潮还有兰花、冬虫夏草、和田玉等，请查阅相关的资料，分析各种热潮的形成和演变 过程怎样才能理性诱导人们对实物的投资?人们在对实物进行投资时，人们应该清楚该实物的投资价值 以及自己的风险承受能力，在对其进行投资前要对该实物有一个 比拟清楚的了解，做出理性的分析判断投资者在对实物投资时 切忌盲目听从媒体宣传，防止严重的投机心理。

中国居民为什么喜欢存款(1)在学习了本章内容之后，你能否从行为金融的角度指出我 国居民储蓄高居不下的原因；从行为金融的角度看，我国居民偏爱存款的原因可以归纳为 以下几点：(1)根据Lopes提出了 “平安，潜力和渴望理论(SP/A) ”，在我国股市还不成熟，入市风险比拟大的情况下, 居民会选择比拟平安的投资方式即存款2)根据禀赋效应，投资者害怕改变会造成损失，而给自己 带来后悔，从而不愿意随意改变自己的资产组合，所以他们会一 直偏爱于之前的选择一一存款3 )我国居民会选择将大局部剩余收入用于存款这种理论上 说不是很理性的方式可能还受到其心理因素的影响，总所周知， 我国的养。