光电子产品公司筹资决策分析.docx

泓域/光电子产品公司筹资决策分析光电子产品公司筹资决策分析目录第一章 筹资决策 3一、 资本结构决策 3二、 资本成本 4三、 风险价值观念 4四、 货币的时间价值观念 6五、 并购重组方式及效应 8六、 并购重组动因 16第二章 项目背景分析 18一、 产业环境分析 18二、 智能驾驶风起云涌，激光雷达乘风启航 18三、 必要性分析 21第三章 公司基本情况 23一、 公司简介 23二、 核心人员介绍 23第四章 人力资源配置分析 25一、 人力资源配置 25二、 员工技能培训 25第五章 法人治理 28一、 股东权利及义务 28二、 董事 32三、 高级管理人员 36四、 监事 39第一章 筹资决策一、 资本结构决策（一）资本结构的影响因素资本结构的影响因素主要有企业财务目标、经营状况的稳定性和成长性、企业的财务状况和信用等级、企业资产结构、企业投资者及管理当局的态度、行业特征及发展周期、经济环境的税务政策及货币政策二）资本结构的决策方法企业资本结构决策即确定最佳资本结构最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结构下面介绍两种定量方法。

1）资本成本比较法资本成本比较法是指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方案的综合资本成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资本结构的方法2）每股利润分析法每股利润分析法是指利用每股利润无差别点进行资本结构决策的方法每股利润无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前盈余点根据每股利润无差别点，可以分析选择筹资方式，进行资本结构决策二、 资本成本资本成本是企业筹资和使用资本而承付的代价这里的资本是指企业所筹集的长期资本，包括股权资本和长期债务资本从投资者的角度来看，资本成本也是投资者要求的必要报酬或最低报酬资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分长期资本的用资费用是经常性的，筹资费用通常是在筹资时一次全部支付的资本成本分为个别资本成本和综合资本成本，一般用相对数表示，称为个别资本成本率和综合资本成本率一）综合资本成本率综合资本成本率是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算，故又称加权平均资本成本率个别资本成本率和各种资本结构两大因素决定了综合资本成本率三、 风险价值观念企业的财务决策都是在一定的风险情况下做出的，因此必须充分考虑投资的风险价值，运用风险报酬原理做出正确的财务决策。

一）风险价值的相关概念风险是事件本身的不确定性从财务管理角度来说，风险是指由于未来影响因素的不确定性而导致其财务成果的不确定性投资者进行风险投资是因为风险投资可以得到额外的报酬-风险价值风险价值又称风险收益、风险报酬，是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率在财务管理中风险报酬通常用相对数-风险报酬率来计量在不考虑通货膨胀的情况下，投资必要报酬率包括两部分：一是资金的时间价值，它是不考虑投资风险而得到的价值，即无风险报酬率；二是风险价值，即风险报酬率一般情况下，可以将购买国债的收益率看成无风险报酬率风险报酬率高低与风险大小有关，风险越大，风险报酬率越大二）单项资产（或单项投资项目）的风险衡量风险的衡量与概率相关，并由此同期望值、标准离差、标准离差率等相关对单项资产风险的衡量通常有以下四个环节1）确定概率分布概率是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值将随机事件各种可能的结果按一定的规则进行排列，同时列出各种结果出现的相应概率，这一完整的描述称为概率分布2）计算标准离差一个随机事件的实际结果可能会偏离或严重偏离其期望值。

标准离差简称标准差，是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离或离散程度的一个数值3）计算标准离差率标准离差是一个绝对值，它只能比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度，而不能用来比较不同期望报酬率的各项投资的风险程度因此，需进一步引入标准离差率来对比不同期望报酬率的各项投资的风险程度标准离差率是标准离差同期望报酬率的比值在期望报酬率不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小三）风险报酬估计上文介绍了如何计算标准离差率来反映投资方案风险程度的大小，但标准离差率不是风险报酬率因此，在标准离差率的基础上，需引入一个风险报酬系数来计算风险报酬率四、 货币的时间价值观念（一）货币的时间价值概念货币的时间价值又称资金的时间价值，是指货币随着时间的推移而发生的增值例如，存入银行100元（本金），在约定年利率为10%的情况下，一年后就是110元（本利和），其中的差额10元，就是100元本金在这一年内的时间价值货币的时间价值是客观存在的经济范畴，任何企业的财务活动都是在特定的时空中进行的离开了时间价值因素，就不能正确计算不同时期的财务收支货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基础。

货币的时间价值有两种表现形式：一是相对数，即时间价值率，是扣除风险报酬和通货膨胀因素后的平均资金利润率或平均报酬率；二是绝对数，即时间价值额，是定数额的资金与时间价值率的乘积一般情况下，可以用利率和利息代表货币的时间价值二）货币的时间价值计算在货币资金可以再投资的假设基础上，货币的时间价值通常是按复利计算的下面分一次性收付款项和年金两种情况，分别介绍货币时间价值的计算1、一次性收付款项的复利终值与现值（1）一次性收付款项的复利终值在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项，即为一次性收付款项终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，也称本利和2）一次性收付款项的复利现值复利现值是复利终值的对称概念，是指将来一定时间点发生的特定资金按复利计算的现在价值，也可以说是为取得将来一定的本利和现在所需要的本金2、年金终值与现值年金是指每隔一定相等时间，收到或支付的相同数量的系列款项，是一种资金收付方式例如，某企业融资租赁一台设备，约定租期3年，每年支付2万元租金，这3年3笔2万元的支付款项就是年金形式定期缴纳保险费、用直线法提取的固定资产折旧、等额支付贷款等都是年金问题。

年金按其每次收付发生的时点不同，可分为后付年金、先付年金、递延年金、永续年金等几种五、 并购重组方式及效应（一）收购与兼并1、企业收购与企业兼并的含义收购和兼并是企业实施加速扩张战略的主要形式，二者统称为并购企业收购是指一个企业用现金、有价证券等方式购买另一家企业的资产或股权，以获得对该企业控制权的一种经济行为企业兼并是指一个企业购买其他企业的产权，并使其他企业失去法人资格的一种经济行为狭义兼并也称吸收合并，吸收合并与新设合并统称为合并根据我国《公司法》第一百七十二条规定，公司合并可以采取吸收合并或者新设合并一个公司吸收其他公司为吸收合并，被吸收的公司解散两个以上公司合并设立一个新的公司为新设合并，合并各方解散2、企业并购的类型企业并购的类型繁多，按照不同的划分标准可以进行不同的分类（1）按双方的业务性质来划分，企业并购可分为纵向并购、横向并购、混合并购三种纵向并购，即处于同类产品且不同产销阶段的两个或多个企业所进行的并购横向并购即处于同一行业的两个或多个企业所进行的并购混合并购即处于不相关行业的企业所进行的并购2）按双方是否友好协商来划分，企业并购可分为善意并购、故意并购两种善意并购，即并购企业与被并购企业双方通过友好协商来确定相关事宜的并购。

敌意并购；即在友好协商遭到拒绝时，并购企业不顾被并购企业的意愿而采取非协商性并购的手段，强行并购被并购企业的并购3）按并购的支付方式来划分，企业并购可分为承担债务式并购、现金购买式并购、股权交易式并购三种承担债务式并购，即在被并购企业资不抵债或资产与债务相等的情况下，并购企业以承担被并购企业全部或部分债务为条件，取得被并购企业的资产所有权和经营权采用这种并购方式，可以减少并购企业在并购中的现金支出，但有可能影响并购企业的资本结构现金购买式并购，即并购企业用现金购买被并购企业的资产或股权（股票），采用这种并购方式，将会加大并购企业在并购中的现金支出，但不会稀释并购企业大股东股权股权交易式并购，即并购企业用其股权换取被并购企业的股权或资产其中，以股权交换股权是指并购企业向被并购企业的股东发行其股票，以换取被并购企业的大部分或全部股票，以达到控制被并购企业的目的；以股权交换资产是指并购企业向被并购企业股东发行其股票，以换取被并贬企业的资产，并在有选择的情况下承担被并购企业的全部或部分债务采用股权交易式并购虽然可以减少并购企业的现金支出，但会稀释并购企业的大股东股权4）按涉及被并购企业的范围来划分，企业并购可分为整体并购、部分并购两种。

整体并购，是将被并购企业的资产和产权整体转让的并购采用这种并购方式，有利于加快资源集中的速度，迅速提高规模水平和规模效益部分并购，是将被并购企业的资产和产权分割成若干部分进行交易而实现的并购采用部分并购，有利于扩大企业的并购范围，弥补大规模整体并购的巨额资金流出；有利于企业设备更新换代，被并购企业将不需要的厂房设备转让给其他并购者，更容易调整和盘活存量资产（5）按是否利用被并购企业本身资产来支付并购资金划分，企业并购可分为杠杆并购、非杠杆并购两种杠杆并购，即并购企业利用被并购企业资产的经营收入，来支付并购价款或作为此种支付的担保的并购方式在这种并购中，并购企业不必拥有巨额资金，只需要准备少量现金（用以支付并购过程聘用必需的律师、会计师等费用），加上被并购企业的资产及营运所得作为融资担保和还贷资金，便可并购任何规模的企业非杠杆并购，即并购企业不用被并购企业自有资金及营运所得来支付或担保支付并购价格的并购方式但是，采用这种并购方式并不意味着并购企业不用举债即可承担并购价格在实践中，几乎所有的并购都是利用贷款来完成的，只是借款数额的多少、贷款抵押的对象不同而已6）按并购的实现方式来划分，企业并购可分为协议并购、要约并购、二级市场并购三种。

协议并购是指买卖双方经过一系列谈判后达成共识，通过签署股权转让、受让协议实现并购的方式要约并购是买方向目标公司的股东就收购股票的数量、价格、期限、支付方式等发布公开要约，以实现并购目标公司的并购方式二级市场并购是指买方通过股票二级市场并购目标公司的股权，从而实现并购目标公司的并购方式3、并购效应并购的效应主要有以下四点1）实现协同效应，包括管理协同、经营协同、财务协同2）实现战略重组，开展多元化经营企业通过经营相关程度较低的不同行业可以分散风险、稳定收入来源、增强企业资产的安全性当企业面临变化的环境而调整战略时，并购可以使企业低成本地迅速进入被并购企业所在的增长相对较快的行业，并在很大程度上保持被并购企业的市场份额以及现有的各种资源，从而保证企业持续不断的盈利能力3）获得特殊资产和渠道，包括土地，优秀管理队伍、优秀研究人员或专门人才以及专有技术、商标、品牌等无形资产，国外市场和技术4）降低代理成本在企业的所有权与经营权相分离的情况下，经理是决策或控制的代理人，而所有者作为委托人成为风险承担者，由此造成的代理成本包括契约成本、监督成本和剩余损失通过企业内部组织机制安排可以在一定程度上缓解代理问题，降低代理成本。

但当这些机制均不足以控制代理问题时。