基于杜邦分析法的财务分析-以白酒行业为例.docx

摘要古井贡酒跟泸州老窖的白酒都具有浓郁芳香的特点，而山西汾酒的白酒有清馨醇香的特质，正因为这三个企业各自显著的特征使得他们近来的迅速发展对本身已具有悠长发展历史的中国酿酒业的现在及未来都有着不可小觑的影响作用本篇论文正是基于根底深厚、酒香类型各有千秋的古井贡酒、泸州老窖与山西汾酒这三家中档白酒公司2013 - 2017年年度报告中的有关数据构筑了基础所需数据库对三家公司的销售净利润、资产周转率、权益乘数、净资产收益率等数据进行了比较和分析在以上分析和比较的基础上，本文的目的是查明三家公司在上述指标领域与相对于行业平均值的优点和弱点，并就这些问题提出一些个人建议，希望能为三家公司的管理提供有意义的参考关键词： 杜邦分析；销售净利润率；资产周转率；权益乘数；净资产报酬率AbstractGujing distillery Co.,Ltd and Luzhou Laojiao Co.,Ltd both have the characteristics of rich and fragrant, while Shanxi Fenjiu Co.,Ltd has the characteristics of clear and fragrant fragrance.Because of the remarkable characteristics of these three enterprises, their rapid development has a significant influence on the present and future of China's brewing industry with a long history of development.This paper is based on the relevant data from 2013 to 2017 in the annual report of three mid-ranking liquor companies which has deep roots and various types of liquor aroma,namely Gujing distillery Co.,Ltd,Luzhou Laojiao,Co.,Ltd,Shanxi Fenjiu Co.,Ltd, and established the basic database needed.The data of net profit, asset turnover, equity multiplier and return on equity of the three companies are compared and analyzed.On the basis of the above analysis and comparison, the purpose of this paper is to identify the strengths and weaknesses of the three companies in the above the fields described above and relative to the industry average, and put forward some personal Suggestions on these issues, hoping to provide meaningful references for the management of the three companies.Key words: Dupont analysis;Net profit margin on sales;Asset turnover;Equity multiplier;Return on equity目录一、白酒行业样本公司的选择 1二、白酒行业基础财务数据 2（一）中档白酒行业平均财务指标状况 2（二）白酒行业销售增长情况 4三、代表性白酒行业的杜邦分析 5（一）销售净利润率的分析 5（二）资产周转率的分析 7（三）权益乘数的分析 8（四）净资产报酬率的分析 11四、整体评价 12五、相关的建议 13参考文献 14附录 16（一）计算公式 16致谢 17基于杜邦分析法的财务分析—以白酒行业为例白酒在我国是一种历史悠久，具有深沉文明底蕴的传统饮品，它有着普遍的受众群体和一定的社会根底。

但是，在2013年国家出台了对“三公消费”相关的限制政策后，再加上白酒质量不合格而导致的事故的频发，打击了白酒一路上升的发展好行情，导致了白酒市场的低迷现象但这并不代表白酒行业会走下坡路，据相关考察显示，中高端、高端白酒在价格上依然有优势，白酒行业市场仍有发展的潜力[7]本文就是以杜邦分析为根底，评价企业整体财务管理状况与经营成果，对白酒行业这几个代表性企业进行剖析，有利于总结出影响公司财务情况的因素，就改进企业财务情况的措施提出建议，并作为中档白酒企业发展的参照基准一、白酒行业样本公司的选择到目前为止，目前已上市的以白酒生产作为主业的公司有13家(如表1所示)，其中上交所的上市公司有：山西汾酒；沱牌舍得；水井坊；酒鬼酒；泸州老窖；五粮液深交所的上市企业有：伊利特；贵州茅台；老白干酒；ST 皇台；金种子酒；洋河股份表1 已上市主要白酒企业列表序号股票代码公司简称上市时间1600809.SH山西汾酒1994年1月6日2000568.SZ泸州老窖1994年5月9日3600702.SH沱牌舍得1996年5月24日4000596.SZ古井贡酒1996年9月27日5600779.SH水井坊1996年12月6曰6000799.SZ酒鬼酒1997年7月18曰7000858.SZ五粮液1998年4月27日8600199.SH金种子酒1998年8月12曰9600197.SH伊力特1999年9月16曰10000995.SZST皇台2000年8月7日11600519.SH贵州茅台2001年8月27日12600559.SH老白干酒2002年10月29日13002304.SZ洋河股份2009年11月6曰本次选取的白酒行业样本公司属于《白酒工业分类与国民经济规范》(GB/T 4754-2002)中的饮料制造业，中国证监会上市公司行业分类(2018年2季度版)中的酒和饮料和精制茶制造业[5]。

选取在中国中档白酒行业具有代表性的泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒这三个上市公司；因为他们的财务数据和信息披露相关信息比较容易获取,信息披露公开程度比较高,有利于我们进行论文研讨与数据的分析所以本文选择了这些公司作为白酒行业样本公司的代表二、白酒行业基础财务数据确认好具有代表性白酒企业样本后，经过收集并整理这几家企业2013年至2017年的年度财务报表及其相关财务数据，通过相关计算得到了白酒样本公司平均资产、平均负债和销售量增加的指标跟数据，请看下面的图表一） 中档白酒行业平均财务指标状况表2 中档白酒行业平均财务指标单位：万元年份2013年2014年2015年2016年2017年营业收入534041515570542738624203780023扣非后净利润1664585981888329111089151724基本每股收益（元/股）1.60.741.021.241.72加权平均净资产收益率（％)25.4110.7714.3915.6419.48经营性现金流量净额519647036245691146475184026资产总额8455978456819023829942291294947负债总额237052248678246004264149279197资产负债率（％)30.5230.8129.0228.4731.8综合毛利率（％）67.2861.2362.6868.672.73销售净利率（％)20.7712.7815.8616.9118.91从表2和图1、图2可以看出，整个行业的营业收入除了2014年比2013年有所下降外，往后连续几年一直是在逐步变大的，并且2017年到达了780023万元的最大值；基本每股股利自2013年的1.6减小到了2014年的0.74，但14年后接着几年其数值就一直在增加了，五年来的最大值1.72元出现在了17年；而从净资产报酬率看，基本上和每股收益的走势一样，2013年到2014年是下降的，从25.41降到了10.77，继而上升，到了2017年出现了近些年的最高值，当年的股东权益报酬率达19.48%。

行业扣非平均净利润、加权平均净值报酬率等盈利指标总体也是连年在增加，扣除非经营性损益后的平均净利润远高于以前的值；白酒行业的经营性现金流量净额五年来也一直是往好的状态在发展，2017年比2013年的值增加了有三倍之多；白酒行业的资产规模逐渐扩大，从2013年845597万元至2015年902382万元，持续增加至2017年为1294947万元，平均每年复合增长率11.24%= [(1294947/845597)^(1/4)]-1；负债值增加相对平缓，自2013年237052万元增长至2017年的279197万元 ,平均年复合增长率是4.18%= [(279197/237052)^(1/4)]-1；资产负债率增幅不大，保持在30%左右,表明白酒行业的资本结构相对合理和金融结构是相对稳定的,整体金融风险很小，与白酒行业的高综合毛利率增长较好的趋势，在2017年更是达到了72.73%来看，也表明了股东愿意进行多投资，体现了白酒业偿还债务能力相对较好，对于债权人来说，贷款给白酒行业安全性也比较有保障的情况；整个行业的销售净利率的变动状态也是向上的，表明每1元营业收入能给白酒行业股东带来的利润也是可观的，综合以上这些指标来看，白酒行业的盈利能力和业绩方面表现不错。

二）白酒行业销售增长情况表3 白酒行业汇总财务数据单位：亿元年份2013年2014年2015年2016年2017年营业收入总额160.21154.67162.82187.26234.01营业收入增加额——-5.548.1524.4446.75营业收入增长率（%）——-3.465.2715.0124.97上市白酒企业市值合计1350.814063055.214932569注：企业市值以当年最后一个股票交易日的市值为基础计算从表3和图3来看，近五年行业营业收入有逐年上涨的趋向，只有2014年比2013年的营业收入减少了5.54亿，2017年比2014增多了76.37亿元=231.04-154.672017年总营业收入额比2013年基准数据上涨46.06=（234.01-160.21）/160.21，平均年复合增长9.94%=[ (234.01/160.21)^(1/4)]-1；总体来看，白酒行业市值逐年增长，2017年更是达到了234.01亿元，在同期股市上市企业总市值中占不小的比例三、代表性白酒行业的杜邦分。