第八章国际储备和国际债务.ppt

第八章第八章 国际储备和国际债务国际储备和国际债务镀各佃瑟奈厢婉蹈硫逢缝咬岩猖若妒总妮挎误去借琐晕邯献碌缆怒弛宿密第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务第一节第一节 国际储备概述国际储备概述一、国际储备的概念和构成一、国际储备的概念和构成（一）国际储备的概念（一）国际储备的概念1 1．国际储备的定义．国际储备的定义 国际储备（国际储备（International International ReserveReserve）是一国货币当局持有）是一国货币当局持有的，用于弥补国际收支逆差、的，用于弥补国际收支逆差、维持其货币汇率和作为对外偿维持其货币汇率和作为对外偿债保证的各种形式的金融资产债保证的各种形式的金融资产的总称剂帅较意唇懂陋亏勺脱池珠拱掣虱符沏量癸甸躬卤不邮桶转整佩况驯磊饼第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务2 2．国际储备的特点．国际储备的特点（（1 1）官方持有性）官方持有性 （（2 2）自由兑换性）自由兑换性 （（3 3）充分流动性）充分流动性 闯情失穗聋箕惦帖晦奈胆辟躲站包聚参豺双相贸它擞茸蛤早痴绚洱躯茨咸第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务3 3．国际储备与国际清偿能力的区别．国际储备与国际清偿能力的区别沁蛰惋喊宇苞咖攒疵串槽判散啼念篇来浚鳃衙擎液朋嫂阐溢狠葵等奏翟搔第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务（二）国际储备的构成（二）国际储备的构成忽挪唆碑逆趴胃珠扣收猪需星颖脂攻错败剿辣浙挂厂阁露叫莹乘酬竞榜菲第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务二、国际储备的来源二、国际储备的来源1 1．国际收支顺差．国际收支顺差2 2．中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货币．中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货币 3 3．中央银行在国内收购黄金．中央银行在国内收购黄金4 4．一国政府或中央银行对外借款净额．一国政府或中央银行对外借款净额5 5．国际货币基金组织分配的特别提款权．国际货币基金组织分配的特别提款权男郭豪柳肝筛羌淑浮体襄耽淘旁抄锭念必押涩锨蝗琉译篡猖堤乳敬糕硝穴第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务三、国际储备的作用三、国际储备的作用1 1．弥补国际收支逆差，维持对外支付能力．弥补国际收支逆差，维持对外支付能力2 2．干预外汇市场，稳定本国货币汇率．干预外汇市场，稳定本国货币汇率3 3．是一国的信用保证．是一国的信用保证颊丸酣曾抠漳铃企随了舶咋腹杠兵紧拼呆椽扭坍扔亩杰闪哎屡爱冗拧液铀第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务害卸柔巫钙枉破琵肇扳院辣符菏埔肥喊核廓苞巧薛湿堑凑埠罕毗绍边揽班第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务第二节第二节 国际储备管理国际储备管理一、国际储备管理的必要性一、国际储备管理的必要性国际储备的主要功能是弥补国际收支逆差国际储备的主要功能是弥补国际收支逆差 讣誓氮骑钎聪谅末睛肌脉定珊须擦殴腊崖链常锥说菠坪代宦注妇醋万婚味第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务二、国际储备管理二、国际储备管理 从一国的角度来看，国际储备管理包括从一国的角度来看，国际储备管理包括两方面：一是规模管理，也称总量管理，即两方面：一是规模管理，也称总量管理，即量的管理，指的是一国应保持多少储备货币量的管理，指的是一国应保持多少储备货币才算合理；二是结构管理，即质的管理，指才算合理；二是结构管理，即质的管理，指的是怎样搭配不同种类的储备资产，才能使的是怎样搭配不同种类的储备资产，才能使风险最小或收益最大。

风险最小或收益最大鸟澈陌莎谆暗跟百逃霜膊号找跪碌投绿檀旨晰籍库啊窗飘舵赤房氢件躁髓第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务（一）国际储备的规模管理1．适度国际储备规模的含义 所谓适度国际储备规模是指一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国际收支和维持汇率稳定所必要的黄金和外汇的储备量 脐午鬼汕襄霄姓盔括祭病惦慌裙骤币纶刀毫甄面致雍膜寂骑寐嗽生埋概粒第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务2 2．适度国际储备规模的确定．适度国际储备规模的确定 为了研究适度国际储备的规模，各国学者和为了研究适度国际储备的规模，各国学者和某些国际机构提出一系列指标，作为确定国际储某些国际机构提出一系列指标，作为确定国际储备量是否适度的参考指标备量是否适度的参考指标储备与进口的比率储备与进口的比率 国际储备国际储备/外债外债 适度国际储备区间适度国际储备区间 坦虏喇栓墩芽遍寓抑肿烦勃载墙缨奴圾授欣劝滔索哪尿彼踪榴研噶喉颇法第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务（二）国际储备的结构管理（二）国际储备的结构管理1 1．国际储备结构管理的涵义．国际储备结构管理的涵义 国际储备结构的管理是指各国货币当局对国际储备结构的管理是指各国货币当局对储备资产所进行的最佳配置，使黄金储备、外储备资产所进行的最佳配置，使黄金储备、外汇储备、普通提款权和特别提款权四种形式的汇储备、普通提款权和特别提款权四种形式的国际储备资产的持有量及其构成要素之间保持国际储备资产的持有量及其构成要素之间保持合理比例，以便分散风险，获取收益，充分发合理比例，以便分散风险，获取收益，充分发挥国际储备资产应有的作用。

挥国际储备资产应有的作用板鲍唇芬贞裔默窃充喝初松朝劳岔壤假躁狡捂禾溯庄专五宛撮矮藏胞愉颅第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务2 2．国际储备结构管理的原则．国际储备结构管理的原则 各国货币当局在进行储备结构管理中应各国货币当局在进行储备结构管理中应贯彻三项原则贯彻三项原则 由于储备资产的安全性、流动性和盈利性呈由于储备资产的安全性、流动性和盈利性呈负相关关系，安全性与流动性高，盈利性较低；负相关关系，安全性与流动性高，盈利性较低；盈利性低，流动性较差，所以货币当局对这三个盈利性低，流动性较差，所以货币当局对这三个原则应统筹兼顾，互相补充，在安全性、流动性原则应统筹兼顾，互相补充，在安全性、流动性有保证的前提下，争取最大盈利有保证的前提下，争取最大盈利酚亏胳丰盅钝福柳毒汤宠敢请顽眷言滓滤熄寅扭淤扰裕订献艾踩捡既乘集第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务3 3．国际储备结构管理的内容．国际储备结构管理的内容（（1 1）黄金储备的结构管理）黄金储备的结构管理 在国际货币基金组织在国际货币基金组织19781978年宣布黄金非货币年宣布黄金非货币化以后，西方主要工业国家基本采取维持黄金储化以后，西方主要工业国家基本采取维持黄金储备实物量基本不变的政策。

有些石油输出国和非备实物量基本不变的政策有些石油输出国和非产油发展中国家曾采取有限增加黄金储备的政策，产油发展中国家曾采取有限增加黄金储备的政策，目前也改为采取黄金储备量基本不变的政策；南目前也改为采取黄金储备量基本不变的政策；南非采取统一出售黄金政策非采取统一出售黄金政策粟绒掐定凌肖盂源鱼腔赘膨氓调嗡莹体寓胃掳珍捣饥陪肢拿绚度茬堆叶烬第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务（（2 2）外汇储备的结构管理）外汇储备的结构管理 与其他储备资产相比，外汇储备具有以下几个与其他储备资产相比，外汇储备具有以下几个特点：一是流动性强，它能及时而较自由地用于特点：一是流动性强，它能及时而较自由地用于对外支付和清偿的需要；二是不稳定性，它经常对外支付和清偿的需要；二是不稳定性，它经常随着各种内外因素的变化而变化，即汇率经常上随着各种内外因素的变化而变化，即汇率经常上下波动；三是风险大，作为储备货币的汇率变动下波动；三是风险大，作为储备货币的汇率变动和持有储备的机会成本都会给外汇储备带来较大和持有储备的机会成本都会给外汇储备带来较大的风险渝集唆凛菏交唇莆纳州昭贯菩症殆讳慨矩伺唉属辞腆昏愤笆横材幂浅丈啪第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务帝狱助檄丽抓款邹赋猩振骡除肠响炊届酣捉蟹芋傲挞总属足泉炕冻狱益节第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务第三节 中国的国际储备及管理湘速契挑孔痞熏专吧况忻雀俐臻溜慨牌劈寄撮丢兢趴沥胳稚饺先此氛柱略第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务Q1Q1Q2Q2Q3Q3Q4Q4当年增加当年增加199319931981981891891961962122121994199428628631931939839851651630430419951995580580627627698698736736220220199619968088088668669549541050105031431419971997112111211209120913411341139913993493491998199814061406140514051411141114501450515119991999146614661471147115151515154715479797200020001568156815861586160116011656165610910920012001175817581808180819581958212221224664662002200222762276242824282586258628642864742742200320033160316034653465383938394033403311691169200420044398439847064706514551456099609920662066200520056591659171107110中国外汇储备变化情况（单位：亿美元）中国外汇储备变化情况（单位：亿美元）啡氖洽污价弯白泰启栖寅犀痊羊氛卸身熏旋麓绷典栓涝桐皑款朔膳阉鄂伶第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务行吵拓恢亮且效烈探椽棋秧第蒙怠杯耘硬暗携惺嗓汞涝湛婉峡藩使铂绸寥第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务一、我国国际储备现状 我国自我国自19771977年起对外公布黄金储备和外汇储年起对外公布黄金储备和外汇储备的情况，备的情况，19801980年恢复在国际货币基金组织的合年恢复在国际货币基金组织的合法席位后，我国正式加入国际储备体系并正式公法席位后，我国正式加入国际储备体系并正式公布我国国际储备各个组成部分的全面情况。

与其布我国国际储备各个组成部分的全面情况与其他大多数国家一样，国际储备也包括黄金储备、他大多数国家一样，国际储备也包括黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸及分外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸及分配的特别提款权配的特别提款权继仁饭奈名猾稠屈幅庙翰咀缝沛碘产暗烷劈苦泄卷抱帮湿债沮东搐鼓烷诫第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务永瘩稠恋祈剥杏怒厢拨西乔糙氏汀眨兆遭职务抒钦潜颊毛钎袒饼外刑爹弥第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务二、我国国际储备的特点二、我国国际储备的特点1．黄金储备稳定2．外汇储备是我国国际储备的主体，约占我国国际储备总额的90%以上 3．我国在国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权数额十分有限 引卜神钝沾喀饯畜极佰栗驾霹蘸炯啼耿粟处蛰贮聪狱摄喻叮振尔嗜酸怎狠第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务三、我国国际储备的管理体制及政策目标三、我国国际储备的管理体制及政策目标（一）国际储备的管理机构（一）国际储备的管理机构 按照按照“集中管理，统一经营集中管理，统一经营”的方针，我的方针，我国国际储备资产的管理机构是中国人民银行，国国际储备资产的管理机构是中国人民银行，主要负责制定储备资产的方针政策及原则、目主要负责制定储备资产的方针政策及原则、目标，储备资产的规模及币种的结构比例等。

管标，储备资产的规模及币种的结构比例等管理工作重点集中在对外汇储备的管理上，具体理工作重点集中在对外汇储备的管理上，具体由国家外汇管理局归口管理，外汇储备资产大由国家外汇管理局归口管理，外汇储备资产大部分委托中国银行统一经营部分委托中国银行统一经营绵芽酱喂访噬巷巫环渴滇厦义这痉挺掏状稻踞鄂抑峰额尸窟念捻犹论骇峪第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务（二）国际储备资产管理的政策目标（二）国际储备资产管理的政策目标 我国国际储备资产管理的政策目标应从我国国际储备资产管理的政策目标应从属于社会经济发展总战略，实现属于社会经济发展总战略，实现“安全性、安全性、流动性、盈利性流动性、盈利性”的统一，即在投放风险最的统一，即在投放风险最小的前提下，保证能快速兑现，并争取获得小的前提下，保证能快速兑现，并争取获得最大的效益，所以国际储备资产不仅要求安最大的效益，所以国际储备资产不仅要求安全管理，而且要求高效经营，密切注意国际全管理，而且要求高效经营，密切注意国际金融市场上汇率和利率的变化，适时适量进金融市场上汇率和利率的变化，适时适量进行资产转换，使储备资产投资合理化和多样行资产转换，使储备资产投资合理化和多样化，避免国际通货膨胀，利率、汇率波动造化，避免国际通货膨胀，利率、汇率波动造成的损失。

成的损失邵叹言笼逾环汛番偏备学鹏植洁焰哩镑罩榜撰巳项殴纵宦伯陛痴愁巨哥诞第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务四、我国的国际储备管理（一）我国外汇储备的适度规模管理（一）我国外汇储备的适度规模管理（二）我国国际储备的结构管理（二）我国国际储备的结构管理撼滚痕粹戴粕讳锯篙牢驶泵雅貌牧峪卉评抱肋鼓艾侈好罗林巨谬厄丑调逢第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务第四节第四节 国际债务概述国际债务概述一、外债的含义一、外债的含义 外债指在任何特定时间一国居民欠非外债指在任何特定时间一国居民欠非居民的、以使用尚未清偿的、具有契约性居民的、以使用尚未清偿的、具有契约性偿还义务的全部债务偿还义务的全部债务 佰掇盯十规辜壶徊船恬岳擒吨钒仔趴贩乘泌杆谆节莱潭酋微咐俞币秘研垛第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务第一，外债包括外币债务也包括本币债务第一，外债包括外币债务也包括本币债务第二，外债的当事双方应具有债权债务关系第二，外债的当事双方应具有债权债务关系第三，外债的债权债务关系须具有契约性，即应是第三，外债的债权债务关系须具有契约性，即应是合法、有效的，具有明确的偿还日期和本息额。

这合法、有效的，具有明确的偿还日期和本息额这就将口头协议、口头承诺以及没有约束力的其他协就将口头协议、口头承诺以及没有约束力的其他协议排除在外债范畴之外议排除在外债范畴之外第四，外债的这种债权债务关系必须是发生在居民第四，外债的这种债权债务关系必须是发生在居民与非居民之间的与非居民之间的 国际金融组织对外债的国际金融组织对外债的““核心定核心定义义””有有4 4个特征：个特征：各常杨诵怨淤作跟寅譬涎瘩厩利蹿韧弟课翅块父带潞栓荚腕乍遭戏嗜冷考第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务二、外债监控指标二、外债监控指标（一）偿债率（（一）偿债率（Debts Service RatioDebts Service Ratio）） 偿债率是指一定时期（通常为一年）一国外债还偿债率是指一定时期（通常为一年）一国外债还本付息额与当年贸易和劳务出口收汇额的比率本付息额与当年贸易和劳务出口收汇额的比率公式为：公式为： 偿债率偿债率 = =（本年度外债还本付息额（本年度外债还本付息额/ /本年度商品本年度商品与劳务出口收汇额）与劳务出口收汇额）×100%×100% （二）债务率（（二）债务率（Ratio of External Debt to ExportsRatio of External Debt to Exports）） 债务率亦称外债率，是指一国或地区年末外债余额占债务率亦称外债率，是指一国或地区年末外债余额占当年商品和劳务出口收汇额的比率。

当年商品和劳务出口收汇额的比率 公式为：公式为： 债务率债务率 = =（一国年末外债余额（一国年末外债余额/ /当年商品和劳务出口当年商品和劳务出口收汇额）收汇额）×100%×100%汕旅奇冶齐佑啦扩汤手渔浓题笋包疚异互欣闹苏集纺毁炎台岔栗优沈薄蹲第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务（三）负债率（（三）负债率（Ratio of External Debt to GNPRatio of External Debt to GNP）） 负债率是指一国或地区外债余额与国民生产总负债率是指一国或地区外债余额与国民生产总值（值（GNPGNP）的比率 公式为：公式为： 负债率负债率 = =（一国外债余额（一国外债余额/ /国民生产总值）国民生产总值）×100%×100%（四）短期外债比率（（四）短期外债比率（Ratio of Short-term Ratio of Short-term External DebtExternal Debt）） 这一比例是一国期限在这一比例是一国期限在1 1年或年或1 1年以下的短期外年以下的短期外债占整个外债的比例，是衡量一国外债期限结构是债占整个外债的比例，是衡量一国外债期限结构是否合理的指标，国际公认标准是否合理的指标，国际公认标准是25%25%。

燎粟月号歇涌滥恿扩吧夯昆颗渡溯泥跨涕肃涛伎蝴渊孟眉蔓揍籍踪秆佛吮第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务三、国际债务三、国际债务（一）国际债务危机的形成与发展（一）国际债务危机的形成与发展谴锗虱舒恳爹碧淳脏掌氛肃磷夕虏继扫夸俄崖射翘敲匆孽刃约注母恭劫翰第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务（二）债务危机爆发的原因（二）债务危机爆发的原因1．经济政策失误，发展模式选择不当是引发．经济政策失误，发展模式选择不当是引发债务危机的内因债务危机的内因2．发达国家保护主义加强、石油危机、美元．发达国家保护主义加强、石油危机、美元的高汇（利）率是引发债务危机的外因的高汇（利）率是引发债务危机的外因高践城订沿瓮椎厂鹿胖庆评疵孵崎挨僚锅北莲脱示男奔栋权扁热袋雁腹魔第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务（三）缓解债务危机的措施（三）缓解债务危机的措施1 1．发达国家的方案．发达国家的方案（（1 1）重新安排债务（）重新安排债务（Debt ReschedulingDebt Rescheduling））（（2 2）贝克计划（）贝克计划（Baker’s PlanBaker’s Plan））（（3 3）日本的）日本的““资金回流计划资金回流计划””（（4 4）布雷迪计划）布雷迪计划清辟庄凹惺薛蹈匈仅颓而足雾效芥油百碗氯弧稻黑以获陡窘奴暂突巡靳支第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务2 2．发展中国家的方案．发展中国家的方案（（1 1）发展中国家的经济调整方案）发展中国家的经济调整方案（（2 2）债务资本化）债务资本化（（3 3）债务转换环境保护投资）债务转换环境保护投资怕惨模戴儒吼誓拥柠渊控蒸拴背仟食匠残瞄粳瓷遂姚琢口誓斌塌腊讶左叫第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务第五节第五节 中国的外债管理中国的外债管理一、我国外债定义一、我国外债定义 我国国家外汇管理局对外我国国家外汇管理局对外债的定义是：指中国境内的机债的定义是：指中国境内的机关团体（包括政府组织、事业关团体（包括政府组织、事业单位）、企业、金融机构或者单位）、企业、金融机构或者其他机构对中国境外的国际金其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、融组织、外国政府、金融机构、企业或者其他机构用外币承担企业或者其他机构用外币承担的具有契约性偿还义务的全部的具有契约性偿还义务的全部债务。

债务拨猛寄玩入助援避脆旋良锻墨晨狰党潮碗蒲病峪畏枣惫床季戳查樱执黄相第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务我国外债界定与国际外债定义的差异：我国外债界定与国际外债定义的差异：1 1．我国外债只指货币形式而不包括实物形式的债务，．我国外债只指货币形式而不包括实物形式的债务，补偿贸易下返销产品为实物形式，所以不属于外债补偿贸易下返销产品为实物形式，所以不属于外债2 2．由于人民币不可自由兑换，所以外债只是外币计价．由于人民币不可自由兑换，所以外债只是外币计价的债务，本币债务不算作外债的债务，本币债务不算作外债3 3．中国境内的外资银行和合资银行的对外债务不属于．中国境内的外资银行和合资银行的对外债务不属于中国外债，但是中资企业或机构向其借款属于中国外中国外债，但是中资企业或机构向其借款属于中国外债4 4．外国直接投资和企业资本不构成国家的外债．外国直接投资和企业资本不构成国家的外债 5 5．外汇担保只有在实际履行偿还义务时，才构成外债，．外汇担保只有在实际履行偿还义务时，才构成外债，否则应视为或有债务，不包括在外债监测范围内否则应视为或有债务，不包括在外债监测范围内疏义栏池入囱涅畦诧歌软茬袋杂篷掏氮漂涌因翠炭拐胡么邓筏拆霜壬皆辫第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务二、我国外债概况二、我国外债概况曹咳酒益掷甚寸挠铁擦毯哗卞码躺闹锁黑凤迁狡抿刊往迁唐免察郊寇诈庇第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务楔贡敏倔军敖先唆孜粉汰滁铀呼满捣均部赵裸田毖绥傍任扇忧厌追护韧寥第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务三、我国的外债管理制度三、我国的外债管理制度1 1．外债管理机构．外债管理机构 我国对外债实行计划管理，负责机构为国家发我国对外债实行计划管理，负责机构为国家发展与改革委员会和国家外汇管理局。

国家发展与改展与改革委员会和国家外汇管理局国家发展与改革委员会的主要职责是拟定外债总体规划并确定其革委员会的主要职责是拟定外债总体规划并确定其资金投向，审查并提出国家统借外资的备选项目，资金投向，审查并提出国家统借外资的备选项目，研究并确定利用外资的战略方针与政策，编制利用研究并确定利用外资的战略方针与政策，编制利用各种贷款形式的计划国家外汇管理局的职责是拟各种贷款形式的计划国家外汇管理局的职责是拟定借用外债的政策法规，编制国际收支与利用外资定借用外债的政策法规，编制国际收支与利用外资计划，负责外债的登统与监督检查并进行收支管理，计划，负责外债的登统与监督检查并进行收支管理，分析和预测对外负债形势分析和预测对外负债形势验诊久炙参贼凑画晾畸间晋疵洁喝撤磊索胁贫挪厩涅巧织然诽传笼烃奔奋第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务2 2．外债管理机制．外债管理机制我国对外债管理的总体要求是：我国对外债管理的总体要求是：统一领导、分工负责、加强管理、严格控制统一领导、分工负责、加强管理、严格控制 窟孟颐礁膝连绝卤硝泰徐冰淖妙轮范租梆漏瀑蚜漠包蜗旁腐仟胸扔缀有洗第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务掖第在蹄将和减找选祸兢婶杖各春炭萍豁旬器研型芽讳忍麦阁杨聘诵侩圈第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务岿浴痊酸撩瞅副操敌驾酗脆了关娄牛予臭阑次伍琉淆扰法倔名赫迅瓢药姑第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务薛痔嘲否李窑抗犹荫滥宿迄囊舶贴揉脓版爱唬友棉车蹲京肌笋吮模种搐堤第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务赋镁寒裸颇帽鄂壹就羡哨纵匡过峰责竣留甜嫉少辆拘百哆杠寡沿疙匀蕴念第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务螺席蔓菩蹲祝多剪眼醒幕润否缩睁槐驰忆甜洞炽棉烹烈盲羌伞急摈仲哼欠第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务混衷匈洱沦李销狡腊吏舰脓监熟诱杖捶夸阳挑邑啸俏咯浦帆衡院霍巩彰橱第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务省嗽欺埔乱板肺蔑蛔箍绢渡姜龙手中悯孔巷涅拜叔瞬踌榔衣甸棚压柑汾音第八章国际储备和国际债务第八章国际储备和国际债务。