十二五规划有助于改善钢铁业的生存环境.pdf

1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评行业点评2011 年年 11 月月 08 日 日 钢铁行业 2011 年日常报告钢铁行业 2011 年日常报告 评级：增持评级：增持 维持评级维持评级 “十二五”规划有助于改善钢铁业的生存环境 “十二五”规划有助于改善钢铁业的生存环境 事件事件 工信部制定的《钢铁工业“十二五”发展规划》近日对外印发，主要包括六个方面的内容： （1）市场预测粗钢消费量将在“十二五”期间进入峰值弧顶，最高峰值可能出现在 2015-2020 年期间； （2）产品升级要求质量提高、稳定性增强，支撑下游转型和新兴产业发展，三级螺纹钢占比提高至 80%； （3）节能减排淘汰 400m3以下高炉（不含铸造炉）、30 吨及以下转炉，单位产值能耗和碳排放下降 18%； （4）资源保障建立利益共享的铁矿石、煤炭等钢铁工业原燃料保障体系，新增境外铁矿石产能 1 亿吨以上； （5）优化布局钢铁重镇河北、山东、江苏、辽宁、山西等减量调整；湖北、湖南、河南、安徽、江西等中部地区 等量淘汰；西部地区部分省市适当增量； （6）兼并重组支持跨地区和区域性两种兼并重组方式，使得 2015 年全国钢铁业 CR10 达到 60%。

评论评论 有助于改善钢铁行业的生存环境有助于改善钢铁行业的生存环境近两年来，随着铁矿石价格的持续强势大涨，以及行业自身供大于求的态势显 著，钢铁业“两头受挤”，步入微利甚至亏损期当前出台的“十二五”规划，（1）通过减量调整、等量淘汰等手 段控制新增名义产能，通过提升产品质量（会使得单位产量的冶炼时间变长）减少实际产能；（2）进一步提升产业 集中度；（3）加大境外开矿力度三管齐下，将有助于改善钢铁业在产业链中的弱势地位，重塑行业的生存环境 中长期内利好钢铁板块利空矿石板块中长期内利好钢铁板块利空矿石板块从政策的规划到执行通常需要一段较长的时间，由于该规划将会提升钢铁业 在产业链中的地位，因此从中长期来看，将有利于钢铁板块而利空矿石板块 三级螺纹钢的增长空间最大三级螺纹钢的增长空间最大根据工信部的预测，“十二五”期间，关键钢材品种增长空间最大的是三级螺纹钢， 幅度高达 98.23%，这与产品升级中要求三级螺纹钢占比由当前的 30%提升至 2015 年的 80%是一致的，主要原因 是使用三级螺纹钢替代二级螺纹钢能够提高钢材强度 19%，节约钢材使用量 14%，不仅能提高建筑物抗震强度，也 有利于降低矿石的进口量，符合党中央国务院“推动经济发展方式转变、建设节约型和谐社会”的大局。

图表图表1：三级螺纹钢十二五各主要品种钢中的增长空间预计最大：三级螺纹钢十二五各主要品种钢中的增长空间预计最大 2010-2015年关键钢材品种消费量预测（万吨） 高强钢 筋合金弹簧 钢不锈钢汽车用冷轧 及镀锌薄板合金模 具钢高压容器 用钢板电站用高 压锅炉管轴承钢油井管造船板齿轮钢硅钢片铁路车轮 、车轴钢铁路用 重轨 2010年565026094083530100483703801300207572544002015年11200450160014005016070500470160025065060380增长98.23%73.08%70.21%67.66%66.67%60.00%45.83%35.14%23.68%23.08%20.77%13.64%11.11%-5.00%来源：工信部、国金证券研究所 对相关上市公司（三级螺纹钢、钒）利润影响略偏正面对相关上市公司（三级螺纹钢、钒）利润影响略偏正面1）具备生产三级螺纹钢生产能力的企业较多，并不存 在产能短缺的问题，而且当前生产三级螺纹钢相对于二级钢的收益与成本基本相当，因此三级钢的大力推广总体而 言对相关钢铁企业盈利影响有限，但主力生产企业（如河北钢铁等）由于品牌的优势，在推广初期或许能享受一定 的溢价；（2）三级螺纹钢需求量在“十二五”期间以年复合增长率 14.9%的速度增加，将会推动其添加剂钒的需 求，对钒行业总体构成利好，但一方面目前钒行业由于存在大量处于盈亏平衡点附近的闲置石煤提钒产能；另一方 面技术进步使得生产三级钢的添加剂由此前的钒铁逐步转变为钒氮合金，这减少了 14%左右的钒的使用量。

我们判 断钒价或许会出现上涨，但空间会有限王招华 王招华 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130511030033 (8621)61038247 wangzh@ 证券研究报告用使司公限有理管金基发广供仅档文此此文档仅供广发基金管理有限公司使用- 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评以超超临界锅炉不锈钢管、非晶合金带材为代表的高品质特钢将会受益以超超临界锅炉不锈钢管、非晶合金带材为代表的高品质特钢将会受益规划中，明确指出要重点发展超临界、超 超临界火电机组用大口径钢管、核电机组用钢管、非晶带材等， 这些子行业不仅有良好的市场需求，也有丰厚的盈 利空间，再参考此前市场传闻的国家可能会辅以相关的政策和资金支持，我们较为看好这些高品质特钢的国产化发 展前景，行业的先行者将会充分受益，涉及到的相关上市公司主要有：久立特材、常宝股份、抚顺特钢、安泰科 技、大冶特钢等 投资建议投资建议 由于政策规划主要着眼于中长期，中短期的投资我们仍宜回归到行业的基本面当前的时点，从一个月的角度，我 们建议标配钢铁股和矿石股，包括河北钢铁、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份；从 3-6 个月的角度，我们建议超配 钢管股（主要是油气输送管股），包括金洲管道、玉龙股份、久立特材、常宝股份等；从 6-12 个月的角度，则或许 可以超配钢铁股。

- 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评长期竞争力评级的说明：长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果 公司投资评级的说明：公司投资评级的说明： 强买：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 20%以上； 买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 10%－20%； 持有：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -10%－10%； 减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 10%－20%； 卖出：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 20%以上 行业投资评级的说明：行业投资评级的说明： 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%以上； 持有：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评上海上海 北京北京 深圳深圳 ：(8621)-61356534 ：010-6621 6979 ：0755-33516015 ：(8621)-61038200 ：010-6621 5599-8803 ：0755-33516020 邮箱：researchsh@ 邮箱：researchbj@ 邮箱：researchsz@ 邮编：201204 邮编：100032 邮编：518000 地址：上海浦东新区芳甸路 1088 号紫竹 国际大厦 7 楼 地址：中国北京西城区金融街 27 号 投资广场 B 座 4 层 地址：深圳市福田中心区福中三路 1006 号诺德金融中心 34B 特别声明：特别声明： 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何 部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版 权的其他方式使用。

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