公司培训：上市公司调研方法V11.ppt

东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 1上市公司调研方法2011年东北证券投资顾问培训周思立 *东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 2上市公司调研的目的1、考察公司主营业务实际经营情况；2、考察公司投资项目进展；3、收集公司经营数据和资料；4、印证对公司的判断；5、挖掘上市公司的投资价值；3、发现潜在的风险；东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 3★ 上市公司的信息不透明倾向上市公司调研的目的会计准 则修订提高上市公司财务信 息披露质量的通知东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 4★ 上市公司调研并不是单纯的获取内幕信息◊ 刑法第180条：内幕交易、泄露内幕信息罪◊ 证监会：《关于修改上市公司重大资产重组与配套 融资相关规定 》◊ 证监会：上半年共受理新增内幕交易案件59起 上市公司调研的目的东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 5上市公司调研的目的★ 分析师的乐观倾向东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 6上市公司调研的方式1、现场调研 2、调研3、直接调研访谈、座谈、参观、反向路演4、间接调研 供应商、分销商、零售商、行业协会、竞争对手、市场调查（草根调研）东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 7内部人外部人高管、证代财务部门销售部门生产管理目标技术部门普通员工投行人员供应商分销商零售商行业协会竞争对手上市公司调研的对象东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 8内部资资料财务 资料资产负债 利润 现金流业务 资料销售数据 生产数据 雇员数据外部资资料经营 分析政府、行业协会公 布的行业、企业经 营数据； 行业展会、论坛；调查 统计工业统计数据 商业统计数据 市场调查数据上市公司调研的准备1、调研前的数据、资料收集对比东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 9上市公司调研的准备2、上市公司分析方法◊ 从财务报表入手◊ 宏观、行业数据作为佐证◊ 因素分析法（杜邦财务分析法等）◊ 问题树（鱼刺图）东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 102、上市公司分析方法财务指标：变现能力上市公司调研的准备东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 112、上市公司分析方法财务指标：营运效率上市公司调研的准备东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 122、上市公司分析方法财务指标：偿债能力上市公司调研的准备东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 132、上市公司分析方法财务指标：盈利能力上市公司调研的准备东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 142、上市公司分析方法财务指标：股权收益上市公司调研的准备东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 152、上市公司分析方法财务指标：股权收益上市公司调研的准备东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 16★ 杜邦财务分析法上市公司调研的准备东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 17★ 问题树（鱼刺图）上市公司调研的准备东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 18上市公司调研之问题1、产能产量◊ 主营业务发展规划投资项目规划横向一体化倾向 & 纵向一体化倾向主营业务转型（资产重组）对宏观、产业判断是否与发展规划一致东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 19★ PEST分析模型上市公司调研之问题市场及行业 变化趋势社会因素(Sociocultural)人口、劳动力、收入、教育、社会保 障、生活方式、消费、宗教 政治因素 (Political)法律体制 政治体制 税收体制 经济体制 产业政策 国防体制 国际关系 国际贸易经济因素 (Economic)经济增长货 币政策财政 收支通货膨 胀就业 汇率 储蓄 可支配收入技术因素(Technological)政府研究开支、产业技术关注、新技 术、新产品、专利保护、信息技术、 劳动生产率提高 东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 20采掘和农业的盈 利能力稳定。

能源行业受因素 价格改革政策的影 响，盈利能力长期 呈下降趋势有色金属行业的 盈利能力对价格的 敏感性强上市公司调研之问题★ 行业周期与经济周期东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 21化工行业的恢复 似乎要领先于其他 中游行业产能过剩的中游 产业对经济周期非 常敏感上市公司调研之问题★ 行业周期与经济周期东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 22行业供给得到有 效控制以及需求快 速放大的中游产业 ，周期性弱化表现突出的是建 材和机械行业上市公司调研之问题★ 行业周期与经济周期东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 23下游消费行业在 经济周期过程中， 盈利能力能够基本 保持稳定食品、医药行业 的盈利能力最强近期，食品、医 药行业的盈利能力 出现异动上市公司调研之问题★ 行业周期与经济周期东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 24可选消费品行业 ，对经济周期的敏 感性强，汽车、家 电行业表现最为突 出鼓励消费的财政 补贴政策对汽车、 家电行业影响大上市公司调研之问题★ 行业周期与经济周期东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 25★ 先行指标PMI数据上市公司调研之问题东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 26上市公司调研之问题1、产能产量◊ 新建、扩建项目项目对行业或区域产业格局的影响产业政策：支持、淘汰技术：领先程度、产业化程度项目达产的进度规划项目建设的资金安排项目的内部收益率预测东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 27上市公司调研之问题1、产能产量◊ 生产情况生产线的技术稳定性能源供应情况实际生产效率、产量检修计划生产安全情况环保情况东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 28上市公司调研之问题2、销售◊ 议价能力产业集中度、区域性产业周期公司产品市场占有率下游产业集中度产品档次、技术含量、质量替代品 & 潜在替代品东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 29上市公司调研之问题2、销售◊ 渠道能力销售模式（直销、代销、批发、代理等）销售成本销售渠道控制能力应收账款管理策略◊ 收入确认东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 30上市公司调研之问题★ 波特五力模型 东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 31幼稚期成长期成熟期衰退期钢铁化工新能源汽车房地产上市公司调研之问题★ 行业生命周期 固话业务东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 32上市公司调研之问题3、成本◊ 产业链◊ 议价能力公司产品市场占有率上游产业集中度产业周期制造技术：能耗、物耗替代品 & 潜在替代品东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 33上游中游下游采掘 农产品原材料 设备 建筑施工 电子元器件食品饮料 日常消费品 可选消费品 健康医疗上市公司调研之问题★ 制造业产业链 东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 34上市公司调研之问题1、分析师的误区东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 35上市公司调研之问题3、成本◊ 劳动力成本（劳动密集型行业）◊ 折旧◊ 成本确认东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 36上市公司调研之问题4、费用◊ 财务费用偿债能力、现金流◊ 管理费用研发投入◊ 营业费用促销、代销、减值 东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 37上市公司调研之问题5、投资收益◊ 成本法 （20%）◊ 权益法◊ 金融资产持有计划、减持计划、减值情况东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 38上市公司调研之问题6、减值◊ 资产减值固定资产减值准备、无形资产减值准备◊ 应收账款减值应收账款坏账准备、其他应收账款坏账准备◊ 存货减值存货跌价准备东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 39上市公司调研之问题7、税收◊ 所得税优惠政策◊ 退税政策◊ 政府补贴东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 40上市公司调研之问题8、资产◊ 资产重组◊ 资产转让、注入◊ 再融资东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 41上市公司调研之问题9、股权◊ 股东减持◊ 股权转让◊ 股权争夺◊ 引进战略投资者◊ 转债的影响◊ 股东、上市公司对股价的看法东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 42上市公司调研之问题10、管理层◊ 经营战略思路◊ 对宏观经济形势、行业发展的判断◊ 对未来经营的预期◊ 股东背景◊ 股权激励◊ 企业文化◊ 企业领导者东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 43上市公司调研之问题11、技术◊ 专利、新技术、新产品的储备◊ 研发投入◊ 研发人员比重◊ 核心人才队伍的稳定◊ 对竞争者技术实力的了解程度◊ 行业技术发展方向东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 44上市公司调研之问题12、风险◊ 正在进行和拟进行项目的风险◊ 宏观经济、行业周期的风险◊ 生产安全的风险◊ 环保风险◊ 人才流失的风险◊ 财务造假的风险东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 45上市公司调研之问题◊ 您觉得这个项目投产后的市场前景如何（竞争）？◊ 公司是否存在资金压力？有没有融资计划？◊ 公司技术储备情况，对核心技术人员的待遇。

◊ 行业内目前最关注的问题，公司是如何应对的？◊ 公司有哪些亮点没有被市场所重视◊ 您对公司未来的发展有何预期？达到预期目标的保障是什么？◊ 您是否满意公司股票二级市场的表现？★ 上市公司高管调研问题举例 东北证券股份有限公司 2011年投资顾问培训 46上市公司调研之访谈1、访谈约见被访问者，通过交谈调查有关事项要得到关于上市公司的实际情况，你必须向那些处于 第一线的人们提问，从他们那里得到第一手资料上市公司高管、财务人员、销售人员、生产管理人员 、普通。