期货交易原理与实务课件：第五章金融期货交易.ppt

第五章第五章 金融期货交易金融期货交易世界主要金融期货市场世界主要金融期货市场外汇期货外汇期货利率期货利率期货股票指数期货股票指数期货中国金融期货交易所中国金融期货交易所总经理总经理朱玉辰朱玉辰8/19/20241期货交易原理与实务第一节第一节 世界主要金融期货市场世界主要金融期货市场w一、美国的金融期货市场一、美国的金融期货市场w芝加哥商业交易所的国际货币市场芝加哥商业交易所的国际货币市场w芝加哥期货交易所芝加哥期货交易所w纽约期货交易所纽约期货交易所w费城期货交易所费城期货交易所w堪萨斯期货交易所堪萨斯期货交易所8/19/20242期货交易原理与实务国际货币市场（IMM）w1972年年5月成立，为世界上第一个金融期月成立，为世界上第一个金融期货市场货市场w最初推出的是最初推出的是7种货币为标的物的外汇期种货币为标的物的外汇期货合约，后来推出的品种越来越多货合约，后来推出的品种越来越多……8/19/20243期货交易原理与实务芝加哥期货交易所芝加哥期货交易所（CBOT）w1848年成立，年成立，1975年开办政府年开办政府 国民抵押证国民抵押证券期货交易券期货交易w1987年年4月月30日，开办夜市，夜市时间为日，开办夜市，夜市时间为星期日至星期四芝加哥晚上时间星期日至星期四芝加哥晚上时间6:00~9:00w利率期货交易占整个交易所各种期货交易利率期货交易占整个交易所各种期货交易总量的总量的50%以上以上8/19/20244期货交易原理与实务二、英国的金融期货市场w伦敦国际金融期货交易所（伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）是欧）是欧洲各国建立最早、交易最活跃的金融期货洲各国建立最早、交易最活跃的金融期货交易所交易所w1982年年9月成立，实行会员制（英国会员、月成立，实行会员制（英国会员、外国会员）外国会员）w结算单位是国际商品清算公司结算单位是国际商品清算公司8/19/20245期货交易原理与实务 三、日本的金融期货市场w包括东京证券交易所、大阪证券交易所、包括东京证券交易所、大阪证券交易所、东京国际金融期货交易所东京国际金融期货交易所3家家w东京证券交易所（东京证券交易所（TSE）是亚太地区金融）是亚太地区金融期货交易发展最快的交易所，期货交易发展最快的交易所，1985年年10月月19日首推日首推10年期日本国债期货年期日本国债期货8/19/20246期货交易原理与实务w大阪证券交易所（大阪证券交易所（OSE），），1987年年6月推月推出出“大证大证50”股指期货合约股指期货合约w东京国际金融期货交易所（东京国际金融期货交易所（TIFFE））1989年年6月月30日成立，由日本的一些商业银行日成立，由日本的一些商业银行团体为开展金融期货交易而共同出资兴办团体为开展金融期货交易而共同出资兴办的一个专业性的金融期货市场，主要上市的一个专业性的金融期货市场，主要上市外货期货与短期利率期货外货期货与短期利率期货8/19/20247期货交易原理与实务四、新加坡的金融期货市场w新加坡的国际货币交易所（新加坡的国际货币交易所（SIMEX）成立）成立于于1984年年9月，由原来的新加坡黄金交易月，由原来的新加坡黄金交易所同美国的芝加哥商业交易所以合伙的方所同美国的芝加哥商业交易所以合伙的方式创办式创办w其英镑、日元、欧洲美元的合约规格与芝其英镑、日元、欧洲美元的合约规格与芝加哥商业交易所的同种期货合约完全一致，加哥商业交易所的同种期货合约完全一致，这些合约均可与芝加哥商业交易所实行相这些合约均可与芝加哥商业交易所实行相互对冲的交易方式互对冲的交易方式8/19/20248期货交易原理与实务 第二节第二节 外汇期货交易外汇期货交易一、外汇期货的产生和发展一、外汇期货的产生和发展（一）产生（一）产生1972年年5月月16日，芝加哥商业交易所首推日，芝加哥商业交易所首推（二）发展（二）发展1980年代进入发展阶段年代进入发展阶段8/19/20249期货交易原理与实务二、外汇期货交易和远期外汇交易的联系和区别二、外汇期货交易和远期外汇交易的联系和区别区别：区别：1.市场参与者不同（所有投资者；专业化的券商或市场参与者不同（所有投资者；专业化的券商或与银行有良好业务往来的大厂商）与银行有良好业务往来的大厂商）2.交易方式不同（由经纪公司代理；通常双方直接交易方式不同（由经纪公司代理；通常双方直接联系）联系）3.交易内容不同（标准化合约；双方根据需要自行交易内容不同（标准化合约；双方根据需要自行拟定）拟定）4.交易场所不同（交易所交易；无固定场所）交易场所不同（交易所交易；无固定场所）8/19/202410期货交易原理与实务5.交易清算不同（由交易机构予以结算；双方之间清算）交易清算不同（由交易机构予以结算；双方之间清算）6.交易保证金不同（强制性缴纳；不必缴纳）交易保证金不同（强制性缴纳；不必缴纳）7.佣金支付不同（双方都要交；一般不收，除非通过经纪佣金支付不同（双方都要交；一般不收，除非通过经纪人交易才收佣金）人交易才收佣金）联系：联系：1.交易的客体都是外汇交易的客体都是外汇2.交易的原理相同（未来交收）交易的原理相同（未来交收）3.交易的经济功能相同（便利国际贸易，提供风险转移和交易的经济功能相同（便利国际贸易，提供风险转移和价格发现机制）价格发现机制）8/19/202411期货交易原理与实务三、外汇期货合约的主要内容三、外汇期货合约的主要内容1.特定的外汇币种特定的外汇币种2.所有外汇期货合约均以美元或欧元标价所有外汇期货合约均以美元或欧元标价8/19/202412期货交易原理与实务3.规定统一的合约数量单位规定统一的合约数量单位4.点数、最小价格波动值、每日涨跌幅限制点数、最小价格波动值、每日涨跌幅限制5.合约交易时间合约交易时间6.交割月份、交割日、交割期终结日交割月份、交割日、交割期终结日8/19/202413期货交易原理与实务四、外汇期货交易案例四、外汇期货交易案例（一）外汇期货交易套期保值（一）外汇期货交易套期保值1.买入套期保值买入套期保值3月月1日，中国某进口公司预计日，中国某进口公司预计9月月1日以美元日以美元存款兑付存款兑付200万马克以进口商品，由于担心万马克以进口商品，由于担心马克升值带来外汇风险，于是决定做套期保马克升值带来外汇风险，于是决定做套期保值业务。

值业务8/19/202414期货交易原理与实务 现货市场现货市场 期货市场期货市场3月月1日日预计预计6个月后支付马个月后支付马克克200万当天汇率万当天汇率1美元美元=1·5244马克马克 价值价值131·2万万美元美元买进买进16份马克期货合同（每份马克期份马克期货合同（每份马克期货合同为货合同为12·5万马克）当天汇率万马克）当天汇率1美美元元=1·5314马克马克 价值价值130·6万美元万美元9月月1日日买进马克买进马克200万当天万当天汇率汇率1美元美元=1·5015马克价马克价值值133·2万美元万美元卖出卖出16份马克期货合同当天汇率份马克期货合同当天汇率1美美元元=1·5106马克价值马克价值132·4万美元万美元亏损亏损2万美元万美元盈利盈利1·8万美元万美元两相抵消净亏损两相抵消净亏损0·2万美元万美元 比套期保值前少亏比套期保值前少亏1·8万美元万美元8/19/202415期货交易原理与实务2.卖出套期保值卖出套期保值 3月月1日，美国一出口公司对英国某进口商日，美国一出口公司对英国某进口商出口了一批货物，当时收到一张面值为出口了一批货物，当时收到一张面值为100万英镑的远期汇票，该汇票的到期日是万英镑的远期汇票，该汇票的到期日是9月月1日，美国公司担心英镑到期时对美元下跌，日，美国公司担心英镑到期时对美元下跌，造成外汇风险，于是决定做套期保值交易。

造成外汇风险，于是决定做套期保值交易8/19/202416期货交易原理与实务 现货市场 期货市场3月月1日日 收入英镑收入英镑100万（以远万（以远期汇票形式）期汇票形式）当天汇率当天汇率 ￡￡1=US﹩ ﹩1·5600价值价值US﹩ ﹩156万万3月月1日日 卖出卖出100万英镑期货合同万英镑期货合同（（100万万/2·5万万=40份）（每份份）（每份英镑期货合同为英镑期货合同为2·5万英镑）万英镑）当天汇率当天汇率 ￡￡1=US﹩ ﹩1·5540价值价值US﹩ ﹩155 ·4万万9月月1日日 卖出英镑卖出英镑100万万当天汇率当天汇率 ￡￡1=US﹩ ﹩1·5300价值价值US﹩ ﹩153万万9月月1日日 买进买进40份英镑期货合同份英镑期货合同当天汇率当天汇率 ￡￡1=US﹩ ﹩1·5220价值价值US﹩ ﹩152 ·2万万亏损：亏损：153万万—156万万= -3万万盈利：盈利：155 · 4万万—152 · 2万万=3·2万万 两相抵消净盈利两相抵消净盈利0·2万美元万美元8/19/202417期货交易原理与实务（二）外汇期货投机交易（二）外汇期货投机交易1.简单的买空卖空简单的买空卖空（狭义的投机）（狭义的投机） 投机者若预期外汇汇率上涨则买入该种货投机者若预期外汇汇率上涨则买入该种货币的期货，反之则卖出。

币的期货，反之则卖出例（略）例（略）8/19/202418期货交易原理与实务2.套利交易套利交易（教材（教材P163-164））（（1）跨市场套利）跨市场套利操作原则：操作原则：A.A.如果两个市场处于牛市状态，其中一个市场的涨幅高于如果两个市场处于牛市状态，其中一个市场的涨幅高于另一个市场，则在涨幅达的市场买入，涨幅小的市场卖另一个市场，则在涨幅达的市场买入，涨幅小的市场卖出出B.B.如果两个市场处于熊市状态，其中一个市场跌幅大于另如果两个市场处于熊市状态，其中一个市场跌幅大于另一个市场，则在跌幅大的市场卖出，跌幅小的市场买入一个市场，则在跌幅大的市场卖出，跌幅小的市场买入广义投机广义投机8/19/202419期货交易原理与实务（（2）跨币种套利）跨币种套利操作原则：操作原则：A.A.两种货币中，若一种货币对美元升值，另一种货币对美两种货币中，若一种货币对美元升值，另一种货币对美元贬值，则买入升值的货币期货合约，卖出贬值的货币元贬值，则买入升值的货币期货合约，卖出贬值的货币期货合约期货合约B.B.两种货币都对美元升值，其中一种货币升值幅度较另一两种货币都对美元升值，其中一种货币升值幅度较另一种货币快，买入升值快的货币期货合约，卖出升值慢的种货币快，买入升值快的货币期货合约，卖出升值慢的货币期货合约货币期货合约C.C.两种货币都对美元贬值，其中一种货币贬值速度较另一两种货币都对美元贬值，其中一种货币贬值速度较另一种货币快，卖出贬值快的货币期货合约，买入贬值慢的种货币快，卖出贬值快的货币期货合约，买入贬值慢的货币期货合约货币期货合约D.D.两种货币，其中一种货币对美元汇率保持不变，若另一两种货币，其中一种货币对美元汇率保持不变，若另一种货币对美元升值，则买入升值货币的期货合约，卖出种货币对美元升值，则买入升值货币的期货合约，卖出汇率不变的货币的期货合约；若另一种货币对美元贬值，汇率不变的货币的期货合约；若另一种货币对美元贬值，则卖出贬值货币的期货合约，买入汇率不变的期货合约。

则卖出贬值货币的期货合约，买入汇率不变的期货合约8/19/202420期货交易原理与实务（（3）跨月份套利）跨月份套利交易者根据对同一交易所内相同币种、不同交割月份的期货合约的价格走势的研究，买进某一交割月份的期货合约，同时卖出另一交割月份的期货合约的交易行为操作原则：A.如果两种合约价格均上涨，买入预期涨幅较大的交割月份的合约，卖出预期涨幅较小的交割月份的合约B.如果两种合约价格均下跌，则卖出预期跌幅较大的交割月份的期货合约，买入预期跌幅较小的交割月份的期货合约8/19/202421期货交易原理与实务9月月1日日 购入购入1份份3月日元期货月日元期货合约合约汇率为汇率为US﹩ ﹩1=JPY110需付出需付出113636·36美元美元9月月1日日 售出售出1份份6月日元月日元期货合约期货合约汇率为汇率为US﹩ ﹩1=JPY108得到得到115740·74美元美元10月月1日日 售出售出1份份3月日元期月日元期货合约货合约汇率为汇率为US﹩ ﹩1=JPY107得到得到116822·42美元美元10月月1日日 购入购入1份份6月日元月日元期货合约期货合约汇率为汇率为US﹩ ﹩1=JPY107·5需付出需付出116279·06美元美元盈利：盈利：3186·06美元美元亏损：亏损：538·32美元美元 净盈利：净盈利：2647·74美元美元跨月份套利的例子跨月份套利的例子8/19/202422期货交易原理与实务 第三节第三节 利率期货利率期货一、利率期货的产生和发展一、利率期货的产生和发展（一）产生（一）产生美国的美国的“Q”号规则及其取消；英国的低利率政策号规则及其取消；英国的低利率政策引致利率的波动；日本引致利率的波动；日本……后果：债券价格波动后果：债券价格波动 ……CBOT推出全球第一个利推出全球第一个利率期货品种率期货品种 （二）发展（二）发展在美国，利率期货的成交量占整个期货成交量的在美国，利率期货的成交量占整个期货成交量的50%50%左右左右8/19/202423期货交易原理与实务二、利率期货品种二、利率期货品种利率期货：特定的利率工具为其合约标的物利率期货：特定的利率工具为其合约标的物的期货。

的期货利率工具：证明债权与债务关系的合法凭证利率工具：证明债权与债务关系的合法凭证如国库券如国库券利率期货交易：以预定的价格买卖某种有固利率期货交易：以预定的价格买卖某种有固定收入的证券的期货定收入的证券的期货8/19/202424期货交易原理与实务利率期货有以下几种（利率期货有以下几种（2大类）：大类）：1.3个月期国库券期货个月期国库券期货2. 3个月期国内可转让定期存单期货个月期国内可转让定期存单期货3. 3个月期欧洲美元定期存款期货个月期欧洲美元定期存款期货8/19/202425期货交易原理与实务4.90天期英磅定期存款期货天期英磅定期存款期货5.日元长期国库券期货日元长期国库券期货6.英镑长期国债期货英镑长期国债期货7. 3个月期商业本票期货个月期商业本票期货8.短期国库券期货短期国库券期货8/19/202426期货交易原理与实务三、利率期货合约的主要内容和特点三、利率期货合约的主要内容和特点1.合约标的合约标的2.合约单位合约单位3.最小价格波动变化值最小价格波动变化值8/19/202427期货交易原理与实务4.合约期限月份合约期限月份5.最后交易日最后交易日6.交割方式交割方式7.利率规定利率规定8.营业时间营业时间8/19/202428期货交易原理与实务CBOT 10年期国债期货合约交易单位交易单位100 000100 000美元面值的中期国债美元面值的中期国债最小变动价位最小变动价位1/321/32点点（（1 1个点为个点为10001000美元）美元）最小变动值最小变动值31.25 31.25 美元美元 〔〔100 000×100 000×（（1/321/32））% %〕〕每日交易限价每日交易限价3 3个点，即每张合约个点，即每张合约30003000美元美元合约月份合约月份3 3月，月，6 6月，月，9 9月，月，1212月月交易时间交易时间芝加哥时间周一至周五上午芝加哥时间周一至周五上午7:207:20～下午～下午2:002:00最后交易日最后交易日从交割月份最后营业日往回数的第从交割月份最后营业日往回数的第7 7个营业日个营业日交割等级交割等级从交割月份第一天算起剩余有效期至少为从交割月份第一天算起剩余有效期至少为6 6年年6 6个月，个月，但不超过但不超过1010年，标准利率为年，标准利率为8%8%的中期国债的中期国债交割方式交割方式联储电子过户簿记系统联储电子过户簿记系统8/19/202429期货交易原理与实务四、利率期货的报价方式四、利率期货的报价方式（一）短期利率期货的报价方式（一）短期利率期货的报价方式1.以指数为基础报价以指数为基础报价2.最小价格波动单位为一个基点最小价格波动单位为一个基点3.指数与基点的换算公式指数与基点的换算公式1个指数个指数=1%1个基点个基点=0·01%1个指数个指数=100点点8/19/202430期货交易原理与实务（（二）长期利率期货的报价方式二）长期利率期货的报价方式1.按合约面值的百分比方式报价按合约面值的百分比方式报价2.最小价格变动幅度为最小价格变动幅度为1个基点个基点3.以价格的方法表示以价格的方法表示（（1）价格的前两位数为百分数，后面的两）价格的前两位数为百分数，后面的两位数为多个位数为多个1/32百分点百分点（（2）直接写出）直接写出8/19/202431期货交易原理与实务五、利率期货交易五、利率期货交易（一）套期保值（一）套期保值1.空头套期保值（卖出套期保值）空头套期保值（卖出套期保值）在期货市场上采取与现货市场上相对立的立在期货市场上采取与现货市场上相对立的立场买卖利率期货，以确保自己现在拥有或将场买卖利率期货，以确保自己现在拥有或将来要买卖的金融凭证价格（或收益）。

来要买卖的金融凭证价格（或收益）8/19/202432期货交易原理与实务w某公司在某公司在6月月20日持有票面价值为日持有票面价值为10万美万美元元15年期收益率为年期收益率为8%的长期债券，预定的长期债券，预定2个月后出售但该公司预测个月后出售但该公司预测2个月后利率个月后利率会上升，并引起债券价格下跌因此，该会上升，并引起债券价格下跌因此，该公司在期货市场上卖出同量的公司在期货市场上卖出同量的9月份期限月份期限的长期债券到了的长期债券到了8月月20日，利率果然提日，利率果然提高，该公司在现货市场虽然蒙受了较大的高，该公司在现货市场虽然蒙受了较大的损失，但在期货市场上对冲却盈利损失，但在期货市场上对冲却盈利8/19/202433期货交易原理与实务 现货市场现货市场6月月20日持有一张票面价值日持有一张票面价值为为10万美元万美元 15年期债券年期债券 息息8% 标价标价:92-16 即即92.5 期货市场期货市场6月月20日卖出一张日卖出一张9月份月份10万美万美元元 15年期年期 年息年息8%的长期债券的长期债券 标价标价:90-248月月20日卖出面值日卖出面值10万美元万美元15年期收益率为年期收益率为8%的长期的长期债券债券1张张卖价卖价91-048月月20日买入同种合约进行对冲日买入同种合约进行对冲价价89-12亏损为亏损为1.375个基点个基点即亏损额为即亏损额为10*1.375=1375美美元元盈利盈利1.375个基点个基点即盈利额为即盈利额为10万万*1.375=1375美美元元 最后盈亏额为最后盈亏额为0美元美元8/19/202434期货交易原理与实务2.多头套期保值（买入套期保值）多头套期保值（买入套期保值）w某年某年3月月8日，某商业银行有笔贷款将于日，某商业银行有笔贷款将于2个月后个月后到期收回。

当时到期收回当时6个月国库券可提供年利率为个月国库券可提供年利率为13%的收益，该银行决定在到期时用这笔资金的收益，该银行决定在到期时用这笔资金买入买入1000万美元的万美元的6个月期国库券，预期收益为个月期国库券，预期收益为65万美元，但考虑到国库券收益率下降的可能万美元，但考虑到国库券收益率下降的可能性，该银行决定在性，该银行决定在3月买入月买入2000万美元的万美元的3个月个月期国库券期货（利率期国库券期货（利率12.5%）到5月月8日，国库日，国库券收益率果然下降到券收益率果然下降到9%，，3个月期国库券的个月期国库券的6月月份期货利率也相应下降到份期货利率也相应下降到8.5%，期货合约已升，期货合约已升值到值到1957.5万美元8/19/202435期货交易原理与实务 现货市场现货市场3月月8日决定在日决定在5月月1日日购买年利率为购买年利率为13%面面值值1000万美元的万美元的6个个月国库券月国库券 预期收益预期收益65万美元万美元 期货市场期货市场3月月8日买进两份日买进两份3个月期个月期(6月份到期月份到期)国库券期货合国库券期货合 约约 利率利率12.5%5月月8日买进日买进6个月期个月期国库券国库券 利率为利率为9%5月月8日卖出两份日卖出两份6月份到期月份到期的的90天天国库券期货合国库券期货合 约约 利率利率8.5%比比预期损失预期损失20万万收益收益20万万8/19/202436期货交易原理与实务（（二）投机交易二）投机交易1.抢帽子者抢帽子者2.日投机者日投机者3.头寸投机者头寸投机者8/19/202437期货交易原理与实务（三）套利交易（三）套利交易（例略）（例略）1.跨期套利跨期套利2.跨市场套利跨市场套利3.跨商品套利跨商品套利8/19/202438期货交易原理与实务跨商品套利的例子时间时间收收益益率率利率上升利率上升卖卖买买买买卖卖利率下降利率下降时间时间收收益益率率卖卖买买买买卖卖8/19/202439期货交易原理与实务 第四节第四节 股票指数期货股票指数期货本节主要讲述的内容本节主要讲述的内容：股指期货的产生、发展、内涵以及交易方式股指期货的产生、发展、内涵以及交易方式重点掌握：重点掌握：1.股指期货交易的特点股指期货交易的特点2.股指期货的套期保值交易与投机交易股指期货的套期保值交易与投机交易 股指期货与股票现货交易的区别股指期货与股票现货交易的区别思考8/19/202440期货交易原理与实务一、股票指数期货的产生和发展一、股票指数期货的产生和发展（一）股票指数期货产生的原因规避股市系统性风险的需要（二）股票指数期货的产生和发展1982-02-24 美国的堪萨斯交易所推出了第一份股指期货合约——价值线综合平均指数此后的80年代，美国的其它主要交易所和世界其它国家的交易所也相继推出了股指期货合约，如…我国的情况…8/19/202441期货交易原理与实务中国金融期货交易所成立大事记中国金融期货交易所成立大事记w　　日期日期事件事件2006.12006.1中国金融期货交易所筹备组成立，范福春任组长2006.2.82006.2.8 上海常务副市长冯国勤宣布，中国金融期货交易所将落户上海 2006.2.162006.2.16中国金融期货交易所筹备组在上海召开第一次正式的筹备会议 2006.42006.4 沪深300指数被定为首个股指期货标的 2006.5.9-2006.5.9-1111 “杭州会议”筹备组讨论股指期货合约 8/19/202442期货交易原理与实务2006.6.22 2006.6.22 中国金融期货交易所筹备组最后一次会议；筹备小组解散 2006.6.23 2006.6.23 中国证监会批准成立中国金融期货交易所 2006.7.6-72006.7.6-7股指期货规则草案意见征求会在沪举行 2006.8.222006.8.22证监会同意朱玉辰为中国金融期货交易所（筹）总经理人选 2006.9.52006.9.5中国金融期货交易所工商登记注册成功 2006.9.82006.9.8中国金融期货交易所揭牌(CFFE)8/19/202443期货交易原理与实务1961年年4月生于辽宁省月生于辽宁省宽甸县，满族宽甸县，满族1994.9—1998.11武汉大武汉大学经济学院博士研究生学经济学院博士研究生1989.10—1990.9赴美国赴美国CME、、CBOT工作研工作研修修1979.9—1987.8东北财东北财经大学商经系本科，商经大学商经系本科，商业经济管理硕士研究生业经济管理硕士研究生8/19/202444期货交易原理与实务我国股指期货的进程w20102010年年1 1月月8 8日，日，国务院原则同意推出股指期货国务院原则同意推出股指期货w20102010年年1 1月月1515日日，证监会发布，证监会发布《《关于进一步加强证券公司为期货公关于进一步加强证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理的通知司提供中间介绍业务管理的通知》》以及相关指引以及相关指引w20102010年年2 2月月9 9日，日，中期协发布中期协发布《《股指期货交易特别风险揭示股指期货交易特别风险揭示》》和和《《期期货公司执行股指期货投资者适当性制度管理规则（试行）货公司执行股指期货投资者适当性制度管理规则（试行）》》w20102010年年2 2月月2020日，日，中金所发布中金所发布《《中国金融期货交易所交易规则中国金融期货交易所交易规则》》及及相关细则、办法和沪深相关细则、办法和沪深300300股指期货合约股指期货合约w20102010年年2 2月月2222日日，正式受理客户开立股指期货交易编码申请，正式受理客户开立股指期货交易编码申请w20102010年年4 4月月1616日日，中金所正式推出，中金所正式推出沪深沪深300股指期货合约股指期货合约，，IF1005、、IF1006、、IF1009、、IF1012合约的挂牌合约的挂牌基准价格基准价格为为3399点。

点 8/19/202445期货交易原理与实务交易所组织结构交易所组织结构8/19/202446期货交易原理与实务二、股票指数期货的内涵及特点二、股票指数期货的内涵及特点（一）内涵（一）内涵是一种以股价指数为是一种以股价指数为“商品商品”的期货，的期货，即买卖双方根据事先约定的价格同意在即买卖双方根据事先约定的价格同意在未来某一特定时间进行股价指数交易的未来某一特定时间进行股价指数交易的一种协定一种协定8/19/202447期货交易原理与实务（二）特点（二）特点1.1.交易对象是经过统计处理的股票价格指数，而交易对象是经过统计处理的股票价格指数，而不是股票；不是股票；2.2.交割采用现金，而不是股票；交割采用现金，而不是股票；3.3.股指期货合约的面值，通常是以股价指数乘股指期货合约的面值，通常是以股价指数乘 以一个固定的金额来计算的；以一个固定的金额来计算的；4.4.股指期货更具股指期货更具““以小搏大以小搏大””的特点；的特点；5.5.不持有股票即可涉足股票市场；不持有股票即可涉足股票市场；8/19/202448期货交易原理与实务三、几种主要的股票价格指数期货三、几种主要的股票价格指数期货1.1.标准普尔指数标准普尔指数2.2.纽约证券交易所股票价格指数纽约证券交易所股票价格指数3.3.伦敦伦敦《《金融时报金融时报》》指数指数4.4.日经日经··道琼斯平均指数道琼斯平均指数5.5.香港恒生指数香港恒生指数6.6.沪深沪深300300指数指数8/19/202449期货交易原理与实务合约标的合约标的沪深沪深300指数指数合约乘数合约乘数每点每点300元元合约价值合约价值报价单位指数点报价单位指数点报价单位报价单位指数点指数点最小变动价位最小变动价位0.2点点合约月份合约月份当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月交易时间交易时间上午上午9:15-11:30,下午下午13:00-15:15最后交易日最后交易日交易时间上午交易时间上午9:15-11:30,下午下午13:00-15:00每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的正负上一个交易日结算价的正负10%最低交易保证金最低交易保证金合约价值的合约价值的10%交割方式交割方式现金交割现金交割最后交易日最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延交割日期交割日期同最后交易日同最后交易日手续费手续费成交金额的万分之零点五（含风险准备金）成交金额的万分之零点五（含风险准备金）交易代码交易代码IF8/19/202450期货交易原理与实务四、股指期货交易四、股指期货交易（一）套期保值（一）套期保值1.1.卖出（空头）套期保值卖出（空头）套期保值02-0102-01：持有市值为：持有市值为100100万港币的一组股票，预期万港币的一组股票，预期股市会下跌股市会下跌避险措施：卖出避险措施：卖出1010张张4 4月股指期货合约，当时的期月股指期货合约，当时的期市行情：市行情：20002000点点03-1003-10：股市行情为：股市行情为16001600点点时机已到，对冲获利时机已到，对冲获利8/19/202451期货交易原理与实务 股票市场股票市场 股票指数期货市场股票指数期货市场2月月1日日持有市值持有市值100万港万港币的股票投资组合币的股票投资组合2月月1日卖出日卖出4月月指数期货指数期货合约，股价指数为合约，股价指数为2000点，点，合约总值为合约总值为100万港币万港币3月月10日股价跌落，股票日股价跌落，股票投资组合市价跌至投资组合市价跌至80万万港币港币3月月10日股价指数跌至日股价指数跌至1600点，买进点，买进10张张4月指月指数期货合约平仓，价值数期货合约平仓，价值80万港币万港币亏损亏损20万港币万港币盈利盈利20万港币万港币如下图：8/19/202452期货交易原理与实务2.买入（多头）套期保值买入（多头）套期保值例：例： 某投资者在某投资者在2 2月月1 1日卖出日卖出200,000200,000港币的股票，但港币的股票，但是他担心股市上升，于是当日在期货市场上购入是他担心股市上升，于是当日在期货市场上购入2 2份份4 4月指数期货合约，指数为月指数期货合约，指数为2,0002,000点。

到了点到了3 3月月1010日，股市果真上涨，他原先卖出的股票现在可卖日，股市果真上涨，他原先卖出的股票现在可卖到到210,000210,000港币但在期货市场上，由于指数上升港币但在期货市场上，由于指数上升到到2 2，，200200点，故平仓后还可获利点，故平仓后还可获利8/19/202453期货交易原理与实务 股票市场股票市场 股票指数期货市场股票指数期货市场2月月1日卖出价值日卖出价值20万港币万港币的股票的股票2月月1日购入日购入2份份4月指数期月指数期货合约，股价指数为货合约，股价指数为2000点点3月月10日股价上涨使股票日股价上涨使股票市值增加到市值增加到21万港币万港币3月月10日指数上升到日指数上升到2200点，点，卖出指数期货合约平仓卖出指数期货合约平仓亏损亏损1万港币万港币盈利盈利2万港币万港币8/19/202454期货交易原理与实务（二）投机套利1.买空卖空2.跨期买卖8/19/202455期货交易原理与实务95年年10月月 买入买入 96年年2月标准普尔月标准普尔500指数指数 175·50 美元美元 卖出卖出 96年年6月标准普尔月标准普尔500指数指数 177·50 美元美元 差价：差价：2·0美元美元 96年年1月月 卖出卖出 96年年2月标准普尔月标准普尔500指数指数 178·50 美元美元 买入买入 96年年6月标准普尔月标准普尔500指指 179·00 美元美元 差价：差价：0·5美元美元 盈利：盈利：1·5美元美元8/19/202456期货交易原理与实务五、股指期货买卖与股票买卖相比其优点：五、股指期货买卖与股票买卖相比其优点：1.所冒风险小2.占用资金少3.交易手续简单8/19/202457期货交易原理与实务本本 章章 总总 结结期货种类期货种类标的物标的物交割方式交割方式规避的风险规避的风险商品期货商品期货农产品农产品/ /能源能源/ /金属等金属等实物交割实物交割价格风险价格风险利率期货利率期货国库券国库券/ /国债国债实物交割实物交割/ /现金交割现金交割利率风险利率风险外汇期货外汇期货外汇外汇现金交割现金交割汇率风险汇率风险股指期货股指期货股票价格指数股票价格指数现金交割现金交割股价波动的股价波动的系统性风险系统性风险8/19/202458期货交易原理与实务 第四节第四节 黄金期货黄金期货一、黄金期货的产生和发展二、国际黄金期货市场及期货合约的内容（一）国际主要黄金期货市场1、纽约商品交易所的国际货币市场2、芝加哥商品交易所的国际货币市场3、香港的商品交易所的黄金期货市场8/19/202459期货交易原理与实务（二）期货合约的主要内容交易时间/地点/单位/月份/报价方式/最低报价单位/交割地点8/19/202460期货交易原理与实务三、黄金期货交易（一）套期保值交易1.买入套期保值2.卖出套期保值（二）投机交易8/19/202461期货交易原理与实务。