浙江外贸公司外汇风险管理问题研究[文献综述].doc

本科毕业设计(论文)文献综述题 目 浙江外贸公司外汇风险管理问题研究一、 前言部分改革开放以来，浙江省对外贸易发展迅速，无论是从纵向的增长速度，还是 横向的国内比较，以及结构性的产晶升级，浙江的对外贸易可以说是外贸奇 迹的典型代表2005年7月21 H,人民银行发布关于完善人民币汇率形成 机制改革的公告，标志着我国将进入- •个全新的以市场供求为基础的管理浮动吋 期——人民币汇率变动将会更加灵活、更具透明性由于汇改之前，我国企业处 在一个汇率相对稳定的经济环境中，外汇波动所带来的外汇风险对企业的影响并 不显著，金业对于外汇风险既没给予足够的重视，同吋也缺乏相对完善的科学管 理方法但随着汇率制度改革的进行，对于那些进出口交易量大、交易币种多的 外贸公司，外汇风险将成为其重点防范的日常风险，因此加强和完善外汇风险管 理体系对我国外贸公司显得尤为紧迫和重要外汇风险是指-个金融单位、企业组织、经济实体、国家或个人在一定吋期 内对外经济、贸易、金融、外汇储备的管理与营运等活动中，以外币表示的资产 与负债因未预料的外汇汇率的变动而引起的价值的增加或减少的可能性它包括 交易风险、折算风险和经济风险本文献综述将对浙江外贸公司外汇风险管理方 面的研究成果进行综述，主要围绕浙江外贸公司外汇风险的概念种类以及外汇风 险计量模型、外汇风险管理的现状及其重要性、针对三种外汇风险分别提出管理 策略等儿方面进行。

二、 主体部分(-)国外关于外汇风险管理问题的研究外汇风险管理是一古老而乂年轻的话题国外对外汇风险管理的研究已经有 几十年的历史，外汇风险管理对银行是英主要的业务收入对企业是重要的 成本、利润的控制手段在西方发达的国家，外汇风险管理工具已很完善并仍在 不断发展中尽管外汇交易在世界的每一•个金融中心进行，但在伦敦、纽约、东 京交易更加活跃同吋也制定了相应合理的外汇风险管理策略，值得我们借鉴自从20世纪70年代初布雷顿森林体系创溃、许多国家采取浮动汇率制度以 来，各主要货币之间汇率频繁而大幅度的波动令从事国际经济交易的有关经济主 体在核算收益和成本吋面临极大的不确定性对汇率风险的管理已经成为世界各 国企业管理中的一个重要内容近年来，美国、西欧和日木等发达国家对外汇风 险管理问题的研究有了显著的进展和成就Srinivasulu （1981）认为，可以将汇率风险管理技术归结为两大类管理策略: 金融性对冲策略和运营性对冲战略金融性对冲策略是指运用以货币衍生产品为 主的金融工具进行套期保值的汇率风险管理策略，其中包括商业信用工具和合同 中的定价策略等，主要用来管理短期内的汇率风险（即交易风险和折算风险）。

运营性对冲战略涉及企业的运营战略，主要运用于长期汇率风险（即经济风险） 的战略性管理过程中Srinivasulu认为，经济风险影响到企业长期的经营状况和 竞争力水平，金融性对冲工具（如汇率远期合约和期权）在长期汇率风险对冲中 的作用是有限的，原因在于经济风险导致了未来外币现金流的不确定性因此， 跨国公司需要综合运用生产战略、营销战略和融资战略对经济风险进行管理Michael* Papaioannou （2006）认为，测量和管理汇率风险在减少公司中主 要由汇率变动引起的对利润和资产价值的不利性是重要的对于非金融企业来 说，汇率风险管理独立于它们的核心业务，通常由企业财务部负责多数跨国公 司还设有风险委员会，负责监察财务部管理汇率风险（及利率风险）的策略这表 明企业对风险管理问题及技术的重视程度相反，国际投资者--般是以独立于其 资产或负债的方式，管理其汇率风险Madhu -Vij （2009）认为，在全球化和市场国际化的半前，外汇风险己经成 为财务管理人员必须应对的一个相当困难而且现实的问题汇率的波动已经成为 跨国公司不确定性的主要根源外汇风险管理是在公司有以外币风险安全和健全 的管理基本组成部分。

在决定了该公司的FI标管理外币资产比重后，才能决定什 么风险是公司在本质上能接受的本研究采用问卷调查，并报告了印度公司首席 财务人员在2008年进行的调查结果这项研究的H的是要调查CFO是否对对折算、 交易和经济风险的差异有清醒的认识国内关于外汇风险管理问题的研究1、外汇风险的概念种类以及外汇风险计量模型我国于2005年7月21 H实行浮动汇率制度，这加大了汇率的不确定性和浮 动空间，增大了企业的外汇风险在此情况下，企业必须未雨绸缪，及时提高外 汇风险防范意识和管理水平，为企业的长期良性健康发展奠定基础然而，面对 日益增大的外汇风险，金业的防范和规避现状却不容乐观，许多企业仍然对外汇 风险不敏感，没有主动增强避险能力和意识，严重缺乏汇率成本的概念因此加 强和完善外汇风险管理体系对我国外贸公司显得尤为紧迫和重要张辰珏(2009)认为,2008年全球性金融海啸令各国间的货币汇率波动不 断加剧，这种汇率波动有很大的不确定性，也正是这种不确定性增加了企业的外 汇风险因此企业必须根据本身的经营活动及外汇市场上汇率的波动，对企业可 能遭受到的外汇风险进行有效的预测和管理，从而达到避免外汇风险对金业的经 营成果造成的不良影响。

外汇风险包括所有与外汇活动有关的齐种潜在风险，其 中最主要的是由汇率波动引起的风险，这包括会计风险和经营风险，其中会计风 险又包含折算风险和交易风险胡齐(2007)认为，与发达国家的跨国公司相比，我国跨国经营公司，还处 于成长阶段，规模小、经营不完善、抗风险能力差，但由于海外销售额占相当比 重，也使得这些公司而临着不同程度的外汇风险外汇风险管理不仅仅是跨国公 司财务管理的一个方面，更是贯穿于跨国公司的投、融资管理，营运资金管理和 税收管理的各个环节结合PPP、IFE、IRP理论，使用市场预测法、基本因索分 析法、技术分析法等对跨国公司外汇风险的三种类型——外汇经济风险、外汇折 算风险、外汇交易风险，分别进行预测和测算鲁旭(2009)认为，如何在国际金融市场急剧变化、人民币汇制改革的形势 下，加强外汇风险的管理，减少或避免外汇风险给企业利润造成的损失已成为我 国外贸企业的半务之急在汇率制度调整之前，我国紧盯美元的汇率制度使得我 国兑美元的中间汇率长期稳定在1美元兑换8.1100人民币的水平上，貝有微幅 波动汇率改革三年来，人民币兑美元累计升值幅度己超过20%注册会计师协会所编的教材中(2010)认为，外汇风险是指预期以外汇 率变动对企业价值的影响。

外汇风险通过交易、外币折现和经济风险而产生它 也可能由以商品为基础的商品价格或由外币决定的交易而产生确定公司面临的 外汇风险的类型后，公司的外汇风险管理决策的关键问题是这些风险的度量而 事实证明外汇风险的度量是比较困难的现在广泛采用的方法是VaR模型计算 VaR的模型有很多，最广泛使用的是历史模拟法、方差-协方差法、蒙特卡罗模 拟法2、外汇风险管理的现状及其重要性对外贸易被认为是经济发展的发动机，并总在国民经济中扮演着重要角色， 尤其是在经济全球化的今天，对外贸易是提高一个国家的综合国力，改善人民生 活水平的重要途径，也是一个国家在国际舞台上是否有影响力的表现盛可(2007)认为，随着现阶段人民币的逐步升值，外汇风险已经成为我国 跨国公司日常经营中所面临的主要风险，并且汇兑损益已经成为公司财务费用构 成中的重要组成部分，不及吋处理和解决，势必会对公司净利润产生了重大影响 我国跨国公司存在巨大汇兑损益的原因在于汇率制度改革前人民币汇率变动较 小、汇率相对稳定，因此跨国公司普遍缺乏外汇风险防范知识和从公司整体出发 的风险防范体系，具体表现在以下三个方面：第一，我国跨国公司既缺乏专门的 外汇风险管理部门，同吋也缺乏专业人才负责管理外汇风险。

第二，我国跨国公 司缺乏完备的风险监控体系第三，我国跨国公司缺乏对外汇风险管理工作进行 有效评估的体系这些说明，我国跨国公司外汇风险管理的现状不容乐观，如何 在新的环境下防范外汇风险，对于我国跨国公司具有重要的意义郑博怀(2006)认为，1994年以来实行以市场供求为基础的、单一的、 有管理的浮动汇率制但长期以来，人民币汇率的波动幅度非常狭小，有管理的 浮动汇率制度事实上演变成了钉住美元的同定汇率制度外汇风险管理已经成为 半今涉外企业管理的新内容但大量的实例表明，我国外贸企业在身发展和参 与国际经济的过程中，对外汇风险的研究和管理，无论在理论还是在实践上都远 远落后于西方国家概括地讲，我国外贸企业的外汇风险管理主要面临如下几个 问题：第一，金业缺乏外汇风险管理的意识第二，缺乏风险规避手段是我国外 贸企业而临的另外一个问题谷晓(2008)认为,截至2008年7月10日，人民币对美元汇率的中间价 已升至6. 8489o比年初升值超过6. 65%并且人民币对美元的汇率水平还将进一 步升值，这对浙江省出口企业特别是中小企业的出口将产生持续影响，企业出口 利润受到挤压，国际竞争力削弱汇率是联结国内外商品市场和金融市场的一条 重要纽带。

人民币升值是浙江外贸经济发展的新机遇有利于调整和优化产业结 构、转变经济增长方式同时，人民币升值也会带來一些不利的影响应剑波(2009)认为，在本币升值的背景下，浙江外贸企业遭遇了前所未有 的困难，表现为出口增长率下降、外贸企业利润迅速缩小甚至亏损，浙江企业汇 风险规避能力普遍较弱浙江外贸企业汇率风险规避策略：一要大力加强金业的 创新能力和自创品牌能力，在提高产品核心技术的同时，实现从“浙江制造”向 “浙江创造”的转变二要犬力改善商詁结构，迅速提高机电和高新技术产品在 浙江省进出口总额中的占比大力促进高新技术产品出口并利用高新技术改造传 统产业，优化出口商品结构，从根本上增强浙江外贸企业规避汇率风险尤其是经 济风险的能力3、三种外汇风险的管理策略外汇风险管理是一个对风险的识别、衡量和防范的过程风险的识别就是要 求企业分辨出自身是否存在外汇风险头寸，进而对外汇风险进行估计和衡量，这 是进行外汇风险管理的重要基础和前提，识别衡量了风险，才能找到需要防范外 汇风险的重点思路，选择好防范措施如何针对交易风险、折算风险、经济风险 提出合理的管理策略，是企业外汇风险管理的关键张苗(2007)认为,会计风险是由决算口与交易口汇率不同引起的，交易风 险是在交易结算中发生的，虽然前者是账面的损益，后者是实际损益，然而，两 者的存在有两个共同的基础：第一，企业的受险头寸不为零，即在一定吋期拥有 不为零的受险头寸；第二，在持有不为零的受险头寸期间，汇率发生变动。

而经 济风险防范思路应该更多地从企业经营管理方而去考虑，虽然经济风险与企业的 财务有关，但己完全超越了财务的范畴，需要考虑的因素更多交易风险和会计 风险防范措施应侧重于两方面：一是平衡受险头寸；二是消除汇率波动影响的措 施经济风险分别从营销管理策略、牛产管理策略、财务管理策略三方面提出防 范措施夏萍(2007)认为，随着加入WTO和外贸经营权的放开，以及汇率 制度的改革，越来越多的外贸企业直接面对国际市场，成为地区经济发展的生力 军因此，研究外贸企业外汇风险防范问题，帮助外贸企业建立可行的外汇风险 防范机制至关重要集中针对交易风险分别提岀内外部管理及避险工具，内部色 括采用借代法、提前滞后收付法、长期借贷及投资、平行贷款和背对背贷款、货 币交换、货币保值、定价策略和参加汇率保险；外部包括远期外汇合同、外汇期 货合同、外汇期权交易叶瑞芳(2007)认为，对于一般企业而言，交易风险是其涉外经营中面临的 最主要的外汇风险因此，交易风险是一般企业外汇风险管理的主要对象合理 规避外汇风险，可以概括为：第一，在H前的情况下，企业进行外汇风险管理的 前提就是要提高风险管理意识，把企业外汇风险管理列为企业口常工作的-•项重 要。