国际货币危机与国际货币体系课件.ppt

单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版副标题样式国际货币危机与国际货币体系1国际经济学单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版副标题样式国际货币危机与国际货币体系2第九章国际货币危机与国际货币体系v黑龙江八一农垦大学第一节货币危机理论一、货币危机的定义货币危机又称国家收支危机从广义上看,一国货币的汇率变动在短期内超过一定的幅度(一般认为1520%),就可以称为货币危机国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第一节货币危机理论从狭义来看,货币危机主要发生于固定汇率制下,指市场参与者对一国的固定汇率失去信心的情况下,通过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第一节货币危机理论二、货币危机理论的四个阶段第一代货币危机模型的代表人物是鲍尔克鲁格曼、罗伯特弗勒德和彼得M.加伯，克鲁格曼在其1979年发表的一个国际收支危机的模型，一文中所构造的模型是关于货币危机的最早的理论摸型1984年弗勒德和加伯则发表了正在崩溃的汇率制度，一些线性实例一文，对克鲁格曼提出的模型加以扩展与简化这两篇文献是第一代货币危机理论的代表作品。

国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第一节货币危机理论两个假定:v政府扩张性财政政策v中央银行允许国内资本（信贷）增加，却永远这样央行为维持固定汇率制会无限制抛出外汇直至消耗殆尽国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第一节货币危机理论内部均衡与外部均衡的矛盾矛盾？内部均衡：政府不断扩大的财政赤字过度扩张的国内信贷中央银行购入国内资本（信贷）， 即公共部门的赤字持续“货币化”外部均衡：货币供给增加利率降低本币贬值 中央银行外汇干涉（售出国外资本）以维持固定汇率本国外汇储备不断减少+国际收支赤字国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第一节货币危机理论投机冲击:汇汇率预预期贬值贬值 增加 投资者出于规避资本损失(或是获得资本收益)的考虑,会向该国货币发起投机冲击（购入国外资本,出售国内资本）例：固定汇率=8元/美元，国外资本=800元=100美元， 汇率贬值=10元/美元贬值前：购入国外资本=800元=100美元贬值后：售出国外资本=100美元=1000元 套利=200元国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第一节货币危机理论央银自卫:中央银银行售出国外资资本导导致本国外汇储备汇储备 不断减少, 利率上升。

危机爆发:外汇储备汇储备 耗尽,政府被迫放弃固定汇汇率制资本外逃：由于汇汇率预预期贬值贬值 增加而导导致的外汇储备汇储备 耗尽，国外资资本流出国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第一节货币危机理论投机者的冲击迫使政府放弃固定汇率制的时间将早于政府主动放弃的时间，因此，社会成本会更大第一代货币危机理论也叫国际收支平衡危机理论投机冲击和汇率崩溃是微观投资者在经济基本面和汇率制度间存在矛盾下的理性选择的结果，并非所谓的非道德行为，因而这类模型也被称为理性冲击模型(rationattackmodel)国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第一节货币危机理论第一代货币危机理论政策主张通过监测一国宏观经济的运行状况可以对货币危机进行预测，并在此基础上及时调整经济运行，避免货币危机的爆发或减轻其冲击强度避免货币危机的有效方法是实施恰当的财政、货币政策，保持经济基本面健康运行，从而维持民众对固定汇率制的信心国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第一节货币危机理论第一代货币危机理论的缺陷理论假定与实际偏离太大，对政府在内、外均衡的取舍与政策制定问题论述上存在着很大的不足。

而且经济基本面的稳定可能并不是维持汇率稳定的充分条件，单纯依靠基本经济变量来预测与解释危机，显得单薄国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第一节货币危机理论二、第二代货币危机理论第二代货币危机理论的主流代表人物是莫里斯奥巴斯持费尔德、杰拉多埃斯奎韦和菲利普拉润第二代货币危机理论的假定1.政府是主动的行为主体，最大优化其目标函数，固定汇率制度的放弃是央行在“维持”和“放弃”之间权衡之后作出的选择，不一定是储备耗尽之后的结果政府出于一定的原因需要保卫固定汇率制，也会因某种原因弃守固定汇率制当公众预期或怀疑政府将弃守固定汇率制时，保卫固定汇率制的成本将会大大增加国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第一节货币危机理论2.引入博弈央行和市场投资者的收益函数相互包合，双方均根据对方的行为或有关对方的信息不断修正自己的行为选择，而自身的这种修正又将影响对方的行为，因此经济可能存在一个循环过程，出现“多重均衡”.其特点在于自我实现(self-fulfilling)的危机存在的可能性，即一国经济基本面可能比较好，但是其中某些经济变量并不是很理想，由于种种原因，公众发生观点、理念、信心上的偏差，公众信心不足通过市场机制扩散，导致市场共振，危机自动实现。

国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第一节货币危机理论政府最大优化其目标函数政府财政预算约束国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第一节货币危机理论政府目标函数最优值国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第一节货币危机理论三、第三代货币危机理论理论的提出： 1997年下半年爆发的东南亚货币危机引起了学术界的关注 第三代货币危机理论强调银行危机和货币危机相互关系克鲁格曼侧重以下几个方面： 1.金融过度 2.亲缘政治 3.企业负债率 4.均衡的不稳定性 5.保持汇率稳定是一个两难的选择国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第一节货币危机理论政策建议：1.预防措施2.对付危机克鲁格曼认为存在两种可能性，一是紧急贷款条款，紧急贷款的额度必须要足够大以加强投资者的信心；另一种是实施紧急资本管制，因为这样可以有效地、最大限度地避免资本外逃 3. 危机后重建经济克鲁格曼认为关键在于恢复企业和企业家的投资能力可以在私人部门实施一定的计划，以帮助本国的企业家或者培养新的企业家，或者两者同时实施培养新的企业家有一个迅速有效的办法，这就是通过引进FDI引进企业家。

国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第一节货币危机理论四、三代货币危机理论的比较 第一代着重讨论经济基本面，第二代的重点放在危机本身的性质、信息与公众的信心上，而到第三代货币危机理论，焦点则是金融体系与私人部门，特别是企业 国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第二节国际货币体系的类型一、健全理想的国际货币体系特点：1、促进国际贸易协调发展2、促进国际资本自由流动3、提供国际清偿能力4、具有较好的国际收支调节机制5、所承担的调节责任认为合理6、使人们对国际金融局势保持乐观态度国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第二节国际货币体系的类型二、国际货币体系的类型（一）布雷顿森林体系1947年7月44个国家的代表，在美国新罕布什尔州布雷顿森林市开了国际金融会议，重建国际货币制度国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第二节国际货币体系的类型（二）布雷顿森林体系的内容 1、建立了一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织2、规定了以美元为最主要的国际储备货币1）美元与黄金挂钩，确定一盎司黄金等于35美元，各成员国的政府或中央银行可以随时用美元按上述价格向美国兑换黄金；（2）其他成员国的货币与美元挂钩，与美元建立固定的比价关系； 国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第二节国际货币体系的类型（3）各国不得随意变动本国货币与美元的比价，各国中央银行有义务干预汇率市场，以维持汇率的稳定，（4）若变动比价须与国际货币基金组织协商和经国际货币基金组织同意。

3、国际货币基金组织向国际收支赤字国提供短期资金融通4、取消对经常帐户交易的外汇管制国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第二节国际货币体系的类型三、布雷顿森林体系的崩溃（一）布雷顿森林体系的内在矛盾1.特里芬两难难：即任何一国货币单货币单 独承担国际储际储备资产备资产 都回避不了“顺顺差”-无清偿偿力解释释，逆差-货币货币 信心动摇动摇 的困境2.其他国家维维持汇汇率的两难难3.该该体系中各国协调难协调难 以顺顺利开展国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第二节国际货币体系的类型（二）美元危机第一次美元危机及其拯救1）稳定黄金价格（君子）协定（2）黄金总库（GoldPool）（3）借款总安排（GeneralAgreementtoBorrow,GAB）（4）货币互换协定（S）国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第二节国际货币体系的类型第二次美元危机及其拯救（1）黄金双价制（Two-tierGoldPriceSystem）（2）创立特别提款权（SpecialDrawingRights,SDRs）国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第二节国际货币体系的类型第三次美元危机及其拯救新经济政策主要内容包括：在国内冻结工资和物价90天（三个月）；对外停止履行外国政府或中央银行可以用美元向美国兑换黄金的义务；对进口商品征收10%的进口附加税。

削减对外经济援助10%国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第三节当前的国际货币体系一、布雷顿森林体系崩溃后国际货币领域存在的主要问题： 1.汇率制度-追求即稳定又富有弹性的汇率制度实行以浮动汇率为中心的多种汇率制度2.国际储备 美元本位、特别提款权或者仅本位制的选取问题美元的地位要下降，其他货币地位相对上升 3.国际收支的调节趋向多元化，用多因素，多轨并行的办法进行协调国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第三节当前的国际货币体系二、牙买加协定形成的过程（一）牙买加体系的主要内容及特点基本内容浮动汇率合法化黄金非货币化增加会员国的基金份额扩大对发展中国家的资金融通提高特别提款权的国家储备地位国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第三节当前的国际货币体系特点：1.多元化的国际储备体系美元仍是主导货币美元仍是国际间最重要的计值单位美元仍是最主要的国际支付手段美元仍是最主要的国际贮藏手段国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第三节当前的国际货币体系欧洲单一货币：欧元将是美元强有力的竞争对手关于SDR的作用SDR是IMF发行的篮子货币，作为国际储备的功能目前还不健全，但是在国际储备资产中也占有一席之地。

SDR本质上是一种信用资产，它要成为主要的储备资产必须具备三个条件：IMF的权威要进一步加强美元的作用要进一步下降世界性通货膨胀要得到控制国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第三节当前的国际货币体系2.多种形式的汇率制度安排1973年主要工业发达国家实行浮动汇率制后，发展中国家根据各自的经济条件和需要，选择了多样化的汇率制度安排根据1978年IMF协议修正案，IMF会员国可以自行安排其汇率制度当今汇率制度的趋势是实行较为固定的汇率制度的国家越来越少、实行灵活的汇率制度的国家不断增多国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第三节当前的国际货币体系3.多样化的国际收支调节方式（1）强调利用国内经济政策消除国际收支不平衡2）充分利用汇率机制，通过汇率的适度调整来调节国际收支（3）通过融资来调节国际收支（4）加强国际间的协调与合作国际货币危机与国际货币体系2007-2008第一学期第三节当前的国际货币体系（二）对牙买加体系的评价积极作用：1、储备货币多样化，缓解清偿能力的不足2、灵活的汇率体系有助于世界经济发展3、促进了国际收支的调整4、有利于国际金融创新和国际贸易的发展。

弊端：1、汇率体系不稳定2、发达国家和发展中国家。