金融学原理(中国社会科学院,彭兴韵)..ppt

1.货 币,金融学原理,1.1货币的定义,货币不等于现金 货币不等同于收入 货币不等同于财富 货币是人们普遍接受的，可以充当价值尺度、交易媒介、价值贮藏和支付手段的物品金融学原理,1.2货币的职能,交易媒介 价值尺度 支付手段 价值贮藏,金融学原理,1.3货币的类型,足值的实物货币 代用货币 信用货币 电子货币,1.4货币的度量与货币层次的划分： 货币与准货币,,金融学原理,1.4-1货币的不同定义方法,归纳方法：归纳方法在界定什么是货币时，侧重于货币的特质，这种特质是货币能够区别于其他事物独特的特征 归纳方法将货币狭义地界定为被普遍接受的交换媒介金融学原理,,实证定义方法：强调货币对经济及货币政策具有何种重要影响因为：币供给的变动对名义国民收入具有重要的影响；中央银行要能够控制货币供给，从而在宏观经济发生波动时便于中央银行通过货币政策操作来稳定经济 实证方法把货币定义为与名义国民收入具有很强的相关关系的、可以由中央银行加以控制的流动资产或流动资产的集合按这种方法，除了流通中的现金和活期存款外，货币还包括定期存款显然，实证方法定义的货币比归纳方法定义的货币要宽泛得多金融学原理,1.4-2货币层次的划分,M0=流通中的现金 M1=M0 +活期存款 M2=M1 +定期存款 +储蓄存款 +其他存款,金融学原理,,金融学原理,其中：,活期存款和定期存款是指单位活期存款； 居民个人的活期存款和定期存款被统计在储蓄存款中； 其它存款是指证券公司的客户保证金。

金融学原理,各国货币层次划分并不完全相同,几个实例： 美国 欧洲央行 英国 日本,金融学原理,美国,M1=通货+活期存款+其他支票存款 M2=M1+小额定期存款+储蓄存款+货币市场存款账户+货币市场基金份额（非机构所有）+隔日回购协议+隔日欧洲美元+合并调整 M3=M2+大面额定期存款+货币市基金份额（机构所有）+定期回购协议+定期欧洲美元+合并调整 L=M3+短期财政部证券+商业票据+储蓄债券+银行承兑票据,金融学原理,欧洲央行,狭义货币：M1=流通中现金+如隔夜存款； 中间货币：M2=M1+期限为2年以下的定期存款+通知期限三个月以内的通知存款； 广义货币：M3= M2+回购协议+货币市场基金（MMF）+货币市场票据+期限为两年以内的债券金融学原理,,M3是欧洲中央银行重点监测的货币指标构成M3的回购协议、货币市场基金份额等具有较高的流动性，价格较为稳定，是存款的良好的替代品由于M3中包括了这些金融工具，即便各类流动性资产之间相互转换，也不会使M3的总量发生太大的波动，因而，广义货币比狭义货币的稳定性要高很多，从而便利了欧洲中央银行对货币供应总量的控制金融学原理,英国,M0=现金（在英格兰银行之外流通的现钞和硬币，包括商业银行和建筑协会持有现金。

狭义货币M1=流通中现金（不包括银行和建筑协会库存现金）+国内私人部门活期存款 广义货币M3=流通中现金+国内私人部门所有类型本币存款（包括CD）,金融学原理,日本,狭义货币M1=流通中现金+存款货币其中存款货币等于，活期存款（包括支票账户存款、储蓄存款、税收财政账户存款）与被统计的金融机构持有的支票与票据之差 M2+CDs=M1+准备货币+ CDs其中准货币包括：定期存款、零存整取存款、非居民日元存款和居民外币存款等 M3+CDs=M2+CDs+邮政储蓄存款+金融机构其它储蓄与存款+货币信托 广义流动性=M3+CDs+信托投资性存款+金融机构签发的商业票据+回购协议+本国政府债券+用作证券性贷款的抵押现金+国外政府在日本发行的债券金融学原理,货币层次的划分的标准：资产的流动性,一项资产的流动性越高，货币性越强；反之，流动性越低，货币性也就越低货币性就是指一项资产执行货币的职能的高低金融学原理,,由于流通中的现金和活期存款的流动性最高，可以直接用现金和活期存款支票购买你所需要的商品和服务，所以在统计上它们是货币； 构成M2的定期存款、储蓄存款和其他存款的流动性较低，它们不能直接用着交换的媒介，更多的是发挥着价值储藏的功能，它们只是准货币。

金融学原理,货币层次的划分是一个历史过程,它反映一国的金融机构； 金融结构的变化，货币层次的划分也会调整,金融学原理,1.4-3货币的结构,货币的结构也叫货币的流动性结构，是指流动性较高的货币与流动性较低的货币余额之间的比率 衡量指标（1）M0与M2之间的比率；（2）M1与M2之间的比率金融学原理,,货币流动性的变化虽然可能是对经济环境变化的一种自然的反应，但货币流动性的变化也可能使经济环境出现新的变化，中央银行往往可以通过观察货币流动性结构的变化来判断宏观经济的走向金融学原理,所谓的“喇叭口”现象,金融学原理,中国货币流动性结构的变化 单位：%,,金融学原理,金融学原理,.2.金融系统,什么是金融？,就是联系资金盈余与资金短缺之间的桥梁及其相关的资金清算和风险管理等技术与制度安排资金盈余者与资金短缺者,资金盈余部门 资金短缺部门 资金盈余部门 资金短缺部门,,中国各部门的净金融投资,资金盈余者与短缺者之间的联系机制,财政转化机制 金融转化机制财政转化机制,财政转化机制是指通过政府部门将社会的金融剩余集中起来，然后再由政府部门分配给各企业部门使用 财政是与国家职能相联系的对国民收入的分配机制，是以国家强制力为后盾的非自愿性机制 。

金融转化机制,金融转化机制是通过金融系统来沟通资金的盈余与短缺的包括： 间接金融转化机制 直接金融转化机制金融转化机制中的资金流动,间接金融转化机制,间接金融转化机制中，资金盈余者首先将他的金融剩余存入金融中介机构，后者将分散的金融剩余集中起来后，再发放贷款 存在两份独立的合约在最终贷款者与最终借款之间就形成了一道风险屏障直接金融转化机制,直接金融转化机制是通过金融市场将资金盈余部门的剩余资金流入到资金短缺部门资金短缺部门通过发行股票和债券等金融工具筹集所需要的资金 在直接转化机制中，最终贷款者与最终借款者之间只有一份合约，最终贷款者就要直接承担最终借款者经营上的各种风险中国的直接转化与间接转化,资料来源：人民银行统计司,非正规金融,没有正规金融机构参与的、私下里协议完成的金融活动非正规金融的特点：,规模小，难以通过非正规金融进行大规模的资金转称 地域范围小，是熟人圈里的金融，因而可以较好地克服信息不对称问题,资金流动中的金融市场,按照时间量纲，将资金盈余者与资金短缺者之间联系的市场机制分为资本市场和货币市场 资本市场是期限在一年以上的金融市场，它的主要职能是将储蓄转化为投资，促进物质资本的形成。

纯风险交易与管理市场,一级市场与二级市场,初级市场是组织证券发行的市场；二级市场也称次级市场，是已经发行的证券进行交易的市场 初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金,,二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性 二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩难以发展资本市场包括,股票市场 A股 H股 中长期债券市场 企业债券市场 政府债券市场 金融债券市场,国债发行的资金流动,财政部发行债券时的资金流动,,,股票一级市场的资金流动 单位：亿元,股票发行资金流动示意图,货币市场包括,同业拆借市场 债券回购市场 票据市场,,货币市场是期限在一年以内的金融市场，它的主要职能是调剂临时性的资金余缺，而不是像资本市场那样主要在于储蓄向投资的转化在开放经济条件下，货币的买卖本身也成了一些大财东财门从事的生意这就形成了外汇市场 外汇市场就是买卖外汇的交易场所，它是一个无形场外市场纯风险交易与管理市场：衍生品市场,远期市场 期货市场 期权市场 互换,远期,合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。

远期合约主要有远期利率协定和远期汇率协定期货,交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式与远期合约相同 区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商 而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都有标准化的特点期权,指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利 分为买入期权和卖出期权,互换,指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定金融体系的功能,金融体系具有以下几个方面的功能： 降低交易费用 时间与空间转换 保持流动性与投资的连续性 风险分担 支付与清算 监督与激励,金融工具与金融资产,金融工具，就是一种载明债权债务关系的契约，它一般规定了资金盈余者向短缺者转让金融剩余的金额、条件和期限等 如股票、债券、存折等 金融资产是具有现实价格和未来估价、且具有特定权利归属关系的金融工具的总称 金融工具只有对其持有者而言才构成金融资产，对其发行人来讲就不能构成金融资产。

金融工具的类型,原生金融工具也叫基础金融工具，它们的主要职能是媒介储蓄向投资转化或者用于债权债务清偿的凭证如股票和债券 衍生金融工具是在原生金融工具基础上派生出来的金融产品，包括期货、期权等，它们的价值取决于相关原生产品的价格，主要功能不在于调剂资金的余缺和直接促进储蓄向投资的转化，而是管理与原生工具相关的风险暴露将不同的原生产品、或将原生产品与衍生产品相结合，从而产生新的现金流和新的风险特征的金融工具如证券化产品、信用联动型票据、信用联接票据等等结构性金融产品工具,原生金融工具可分为：,权益性金融工具 股票 基金 债务性金融工具 债务性金融工具的发行者一般都会承诺未来支付固定金额的现金，因此，它们也叫固定收益证券金融工具的特性,偿还期 流动性 安全性或风险性 收益性,,★偿还期是指债务人在必须还清一项特定的金融工具的债务余额之前的剩余时间★流动性是指将金融工具转变为现金而不遭受损失的能力影响流动性高低的因素主要有两个： 发行人的信誉 偿还期的长短安全性或风险性是指金融工具的本金遭受损失的可能性风险分为两类： ★违约风险 ★市场风险安全性与偿还期成反比，偿还期越长，安全性就越低，风险也就越高；反之，偿还期越短，本金安全性也就越高，风险越低。

流动性越高的金融工具，其安全性也就越高，风险越低；反之，流动性越低，安全性也就越低，风险越高★收益性是指金融工具能够定期或不定期地给持有人带来收益的特性 ★收益率是持有一种金融工具所得的回报与投入本金的比率，分为持有期收益率和到期收益率持有期收益率就是你在持有某种金融工具的期间所得到的收益率 到期收益率就是指你持有某种金融工具到期时为止所得到的收益率 持有期收益率和到期收益率通常是不同的收益率还分为： ★名义收益率所得到的总的账面收益与实际付出的本金之间的比率，这是没有考虑通货膨胀因素的收益率 ★实际收益率名义收益率扣除通货膨胀后的余额持有期越长，收益率越高 金融工具的流动性越高，其收益率也越低；反之，收益率也就会越高 风险越高，所要求的收益率也就越高金融系统中的信息不对称,,什么是信息不对称？,信息不对称就是具有直接利益关系的双方当事人，其中一方具有另一方所不具有的、且会影响双方利益分配的信息信息不对称会产生两个后果,逆向选择：事前的 道德风险：事后的,逆向选择,由于信息不对称，资金盈余者或金融机构恰恰将他们的盈余资金贷放给了那些他们所不愿意贷给的风险更高的资金短缺者道德风险,资金短缺者在获得投资者提供了资金后，从事一些投资者所不希望的活动。

解决信息不对称的办法（1）： 信息优势者,信息的自我揭露：诚信的重要性 承诺,解决信。