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中国银行汇率风险研究分析 摘 要：自2005年中国人民银行开始对人民币汇率形成机制进行了重大改革，向更富弹性的人民币汇率转变商业银行必须对外汇风险乃至整体市场风险管理加以研究并采取有效的应对措施本文以中国银行为案例，分析了我国商业银行面临的汇率风险的性质与成因 关键词：汇率风险 在险值 外汇风险敞口 一、汇率风险的定义与成因 从严格意义来讲，汇率风险是指在国际经济活动中，以外币计价的资产或负债，由于汇率的变动，导致以本币折算的价值发生变化，从而给活动当事人带来预期之外的收益或损失的不确定性 按汇率风险产生的原因和对经济主体的影响不同，将其划分为三类：（1）交易风险，是指商业银行在对客户外汇买卖业务或在以外币进行借贷、金融衍生品交易以及随之进行的外汇兑换过程中，由于外币与本币之间或外币与外币之间汇率变动所遭受损失或产生额外收益的可能性其是商业银行面临的主要风险；（2）折算风险，是指经济主体对资产负债进行会计处理中，在将功能货币转换成其他记账货币时，因汇率变动而呈显出账面损失或增值的可能性一旦功能货币与记账货币不一致，在会计上就要作相应的折算，也就不可避免地出现折算风险；（3）经济风险，测量的是由于未预期到的汇率变动引起公司未来运营现金流变化而导致的公司价值的变化。

随着全球经济一体化的发展，从事国际业务的银行持有越来越多的外币资产和负债商业银行汇率风险产生的直接原因是汇率的非预期变动导致银行持有外汇头寸的价值发生变化，而汇率的变动又取决于外汇市场的供求情况外汇存贷款业务和外汇买卖业务是商业银行汇率风险产生的两个基本来源 二、汇率风险的度量方法 对汇率风险的准确计量，是进行汇率风险管理的前提，是整个风险管理体系的重要环节目前，常见的计量汇率风险的方法有外汇敞口分析和在险价值两种 1、外汇风险敞口分析 外汇敞口主要来源于银行表内外业务种的货币错配当在某一个时段内，银行某一币种的多头头寸与空头头寸不一致时，所产生的差额就形成了外汇敞口在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给银行的经济价值带来损失，从而形成汇率风险在进行敞口分析时，银行应当分析单一币种的外汇敞口外汇敞口分析是银行业较早采用的汇率风险计量方法，具有计算简便、清晰易懂的优点但是，外汇敞口分析也存在一定的局限性，主要是忽略了各币种汇率变动的相关性，难以揭示由各币种汇率变动的相关性所带来的汇率风险 （1）净汇总敞口（ NAP），即银行各外币多头头寸形成的长敞口与缺口头寸形成的短敞口相减后的绝对值，是以日本金融监管当局为代表的一些国家的银行业所采用的计量银行外币总净敞口的方法。

当外汇敞口组合中的货币变动高度相关时，长头寸外币敞口与短头寸外币敞口之间的外汇风险可以相互抵消，在这种情况下 NAP 计量方法是比较适宜的计量方法；反之，采用 NAP 方法计量就低估了银行的外币总净敞口 （2）总汇总敞口（GAP），即银行各种外币多头头寸形成的长敞口与缺口头寸形成的短敞口相加当外汇敞口组合中的货币变动完全不相关时，长头寸外币敞口与短头寸外币敞口之间的外汇风险就不能相互抵消，最合适的方法是采用GAP方法计量银行外汇净敞口；反之， GAP 方法会高估银行的外币总净敞口 （3）汇总短敞口（BAP），即在银行各币种多头头寸形成的长敞口与缺口头寸形成的短敞口之间取值较大的一方BAP 计量法是巴塞尔委员会在计算银行外汇风险的资本要求时采用的计量外币总净敞口的方法 （4）考虑汇率波动相关性的 WAP 法BAP 、GAP 及 NAP没有考虑到外币之间汇率波动的相关性，WAP法考虑到这种相关性，是GAP 和 NAP 的加权汇总头寸 2、在险值法（Value at Risk） 在险值又称为风险价值，是指在一定的持有期和给定的置信水平下，市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在的最大损失。

对 VaR 的数学公式描述可以表达如下：Prob{p>VaR}=1-c公式中的 是某项资产组合在 持有期内的损失；c为置信水平常用的风险价值模型技术主要有三种：方差-协方差、历史模拟法和蒙特卡洛法对于市场风险监管资本的计算，巴塞尔委员会和大多数监管当局才做出了一些统一的规定，目的是使不同银行所计算的市场风险监管资本具有一致性和可比性 计算 VaR 的参数选择：置信水平、持有期VaR 的计算涉及两个因素的选取：一是置信水平；而是持有期一般来讲，风险价值随置信水平和持有期的增大而增加置信水平越高，意味着在持有期内最大损失超出 VaR 的可能性越小，反之，可能性越大关于置信水平的选取，应当视模型的用途而定如果模型是用来决定与风险相对应的资本，置信水平应该取高；如果模型只是用于银行内部风险度量或不同市场风险的比较，置信水平的选取就并不重要关于持有期的选取，如果模型的使用者是经营者自身，则时间间隔取决于其资产组合的特性；如果资产组合变动频繁，时间间隔应该短，反之，时间间隔就应该长商业银行对交易帐户一般每日计算 VaR，是因为其资产组合变动频繁；而养老基金往往以一个月为持有期间，则是因为其资产组合变动不频繁。

三、中国银行汇率风险的实证分析 本文以中国银行为案例，分别运用上文阐述的外汇风险敞口和在险值这两种方法来衡量中国银行的汇率风险选取2012年6月30日作为，度量中国银行汇率风险的时间点；选取的数据包括中国银行2012年半年报，以及自2011年1月4日至2012年6月29日共361个工作日的美元、欧元、日元和港元对人民币汇率的每日报价 因为对数收益率具有优良的统计性质，更适合用来做计量分析，所以本文选择对数收益率计算公式来计算各种外币的每日收益率 1、外汇风险敞口 表1 中国银行持有的外汇头寸整理 美元 欧元 日元 港元 长短和 3，281，680 464，304 101，341 1，570，477 长短差 368，234 -1，452 17，549 -72，065 较大值 1，824，957 232，878 59，445 821，271 中国银行的汇风险敞口，计算结果列示如下： NAP=312，266（百万元人民币）；GAP=5，417，802（百万元人民币）； BAP=2，938，551（百万元人民币）。

下面计算加权的外汇风险敞口WAP，首先要求出NAP与GAP相应的权重系数，计算公式如下： ， 为平均相关系数， =（0.717-0.512）/2=0.103；n为外汇资产的外币种类4因此根据上述公式即可求出权重系数： wg=0.473266；wn=0.012490； WAP= wgGAP+ wnNAP= 2，567，962.97（百万元人民币） 2、在险值VaR 从中国银行2012年半年报中，可以获得中国银行在2012年6月30日的各种外币的外汇净资产余额，如表4所示这是计算汇率风险风险价值的基数根据上文阐述的计算在险值的方法，需要先确定置信水平和持有期，本文按照巴塞尔协议的要求，确定置信水平为99%，持有期为10个营业日根据中国银行半年报可知，中国银行于6月30日的外汇净资产余额为：美元有368234，欧元为-1452，日元17549，港元-72065（百万RMB） 这四个收益率经过检验不满足正态分布，因此不适宜采取方差-协方差法综合考虑有效性和简便性，本文就选取历史模拟法来计算VaR 按照历史模拟法的过程，计算得到置信水平为99%，持有期为1个营业日的VaR= -437.789（百万元人民币）。

因此，目标持有期为10天的在险值为： 根据在险值法的结果，中国银行2012年6月30日的汇率风险可量化为，在未来10个营业日发生的最大损失有99%的概率不超过1384.412百万元人民币 参看文献： [1]牟怡楠， 雷碧琳. 完善中国商业银行汇率风险管理之对策[J]. 经济与管理， 2006， 10： 014. 作者简介：黄玉，安徽大学经济学院硕士研究生，研究方向：世界经济第 6 页 共 6 页。