沥青现货价格仍压制期价,近期预计维持震荡.pdf

1 / 4 华泰期货|沥青周报 华泰期货研究所 陈静怡 (( 0755-82767160 * chenjingyi@ 更多资讯请关注： 号：华泰期货 相对指数表现： 能源市场表现 品种 14-Oct D%D W%W WTI 50.35 -0.18% 1.08% Brent 51.95 -0.15% 0.04% RBOB 1.494 0.80% 0.80% 取暖油 1.567 -0.78% -0.76% 柴油 461.25 -0.97% -1.28% 天然气 3.285 -1.68% 0.27% 沥青 1720 -0.58% -0.69% . .沥青沥青现货价格现货价格仍仍压制压制期价期价，，近期近期预计预计维持维持震荡震荡 l 观点概述 沥青期价上周总体震荡，虽然油价在国庆期间大幅上涨，但由于沥青现货价格在需求淡季预期来临，且供应较为充足的压制下并无起色，期价受压制，截至周五收盘，主力 1612 合约全周下跌 0.69%（12 元）至 1720 元/吨现货方面，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北 1900-2150，东北 1800-1900，华北 1700-1800，山东下跌 20 至 1600-1680，长三角 1700-1850，华南 1750-1800，西南上涨 100 至 2570-2670 元/吨。

进口价格总体持稳由于原油价格持续上涨，且柴油需求向好，山东焦化料价格上周继续上涨 75 至 2150-2250 元/吨，山东地区焦化料价格对沥青现货价格来看仍有优势，中海滨州也以生产焦化料为主 近期沥青现货市场需求趋稳，北方的项目收尾赶工促进炼厂出货，且东北地区炼厂资源转向市场较好的焦化料以及船燃，炼厂库存明显回落，但是后续北方的需求预计将随着天气变冷而回落华北及山东等地部分道路工程赶工收尾，但是该地区供应充足，现货价格无法带动，反而山东地区炼厂下调价格刺激出货西南地区如广西、川渝及云贵等地项目启动较好，带动西南现货价格持续上调，但是广东地区需求较为平淡，供应仍较为充足，即使部分资源流向西南，也无法缓解库存压力在冬季施工大幅减少的预期下，需求释放的时间不够，虽然从 8 月底开始需求的确有回升，但是炼厂对于沥青提价的动力不足，现货价格今年上涨的空间有限在现货价格不起的前提下，12 月合约的抛压仍较大，此外，12 月合约交割时恰逢需求相对真空，多头接货意愿预计不强但是从成本支撑的角度来看，主产沥青利润低迷，油价目前的运行区间明显较 8-9 月提高，国庆期间油价稳步走高后，目前油价维持在高位震荡，后期我们虽然认为由于产油国限产的实质效果不大，但是油价回调的空间也不大，炼厂成本也将不断提升。

因此，我们认为虽然需求淡季预期在，但是现货价格的下方空间也有限，期价预计震荡，临近 12 月合约交割时压力预期将更大操作上，仍建议买1706 抛 1612 2016 年 10 月 16 日 华泰期货|沥青周报 l 上周行情回顾： 沥青期价上周总体震荡，虽然油价在国庆期间大幅上涨，但由于沥青现货价格在需求淡季预期来临，且供应较为充足的压制下并无起色，期价受压制，截至周五收盘，主力 1612 合约全周下跌 0.69%（12 元）至 1720 元/吨现货方面，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北 1900-2150，东北 1800-1900，华北 1700-1800，山东下跌 20 至 1600-1680，长三角1700-1850，华南 1750-1800，西南上涨 100 至 2570-2670 元/吨进口价格总体持稳由于原油价格持续上涨，且柴油需求向好，山东焦化料价格上周继续上涨 75 至2150-2250 元/吨，山东地区焦化料价格对沥青现货价格来看仍有优势，中海滨州也以生产焦化料为主 图1: 西南地区现货价格走强，但是长三角和东北回落 图2: 进口沥青价格总体持稳 资料来源：百川资讯，WIND，华泰期货研究所 截至 10 月 12 日当周，沥青炼厂开工率总体回落 2 个百分点至 64%，主要由东北地区、长三角和华南地区开工率下降导致，其他地区开工率基本持稳。

东北地区由于辽河石化两套装置生产重交沥青，但沥青总日产量 3 千来吨，较上周缩减，导致总体开工率下降至 53%；而长三角地区则因上海石化沥青短期停产，带动开工率下降，目前生产已正常；同时阿尔法炼厂沥青产量增加，带动长三角开工率较上周仅下降 1%华南地区总体开工率下降 2 个百分点至 75%，但产量仍维持在高位 库存方面，虽然上周华南和长三角地区开工率下滑，但是库存仍有增加，均增加 2%左右，总体华南地区需求一般，即使西南地区需求较强分流部分资源，库存仍不见回落而其他地区则因转产焦化料或者流向船燃市场，带动库存下降总体而言，上周沥青总库存下降 2 个百分点至 29% 图3: 东北开工率回落带动总开工率回落 2% 图4: 北方库存回落，但长三角及华南地区库存增加 资料来源：百川资讯，华泰期货研究所 01000200030004000Mar-15Jun-15Sep-15Dec-15Mar-16Jun-16Sep-16国产重交—长三角国产重交—山东国产重交—西北国产重交—东北国产重交—华北国产重交—西南0500100015002000250030003500Mar-15Jun-15Sep-15Dec-15Mar-16Jun-16Sep-16进口重交—华南进口重交—华东进口重交—北方0%20%40%60%80%100%Aug-13Feb-14Aug-14Feb-15Aug-15Feb-16Aug-16西北东北华北山东长三角华南总开工率0%20%40%60%80%100%May-14Oct-14Mar-15Aug-15Jan-16Jun-16西北东北华北山东长三角华南总库存华泰期货|沥青周报 近期沥青现货市场需求趋稳，北方的项目收尾赶工促进炼厂出货，且东北地区炼厂资源转向市场较好的焦化料以及船燃，炼厂库存明显回落，但是后续北方的需求预计将随着天气变冷而回落。

华北及山东等地部分道路工程赶工收尾，但是该地区供应充足，现货价格无法带动，反而山东地区炼厂下调价格刺激出货西南地区如广西、川渝及云贵等地项目启动较好，带动西南现货价格持续上调，但是广东地区需求较为平淡，供应仍较为充足，即使部分资源流向西南，也无法缓解库存压力在冬季施工大幅减少的预期下，需求释放的时间不够，虽然从 8 月底开始需求的确有回升，但是炼厂对于沥青提价的动力不足，现货价格今年上涨的空间有限在现货价格不起的前提下，12 月合约的抛压仍较大，此外，12 月合约交割时恰逢需求相对真空，多头接货意愿预计不强但是从成本支撑的角度来看，主产沥青利润低迷，油价目前的运行区间明显较 8-9 月提高，国庆期间油价稳步走高后，目前油价维持在高位震荡，后期我们虽然认为由于产油国限产的实质效果不大，但是油价回调的空间也不大，炼厂成本也将不断提升因此，我们认为虽然需求淡季预期在，但是现货价格的下方空间也有限，期价预计震荡，临近 12 月合约交割时压力预期将更大操作上，仍建议买 1706 抛 1612 华泰期货|沥青周报 l 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货 有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、 国家或其它管辖区域的公民或居民。

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