黄金价格影响因素分析及未来走势预测.doc

黄金价格影响因素分析及未来走势预测【摘要】近年来，黄金作为一种投资产品愈加被人们所关注，黄金 的价格也随之成为人们关注的焦点本文先从理论的角度分析了可能会对 黄金价格产生影响的因素，然后选取了 1971年〜2014年黄金价格的年度 平均数据，采用Eviews8对数据进行多元回归分析，建立了计量经济模型, 对模型进行计量经济检验(多重共线性检验，异方差检验和自相关检验)、 统计意义检验和经济意义检验，分析各种因素对黄金价格波动影响的关 系，并对2015年的黄金价格作出预测通过分析，得出黄金价格与黄金 产量呈负相关，与石油价格、黄金储备量、GDP呈正相关，其中石油价格 对黄金价格的影响最为显著关键词】黄金价格影响因素计量经济模型未来走势预测一、研究背景及意义黄金(Gold)是化学中的金属单质，化学符号Au,金融上的英文代码 是XAUUSD或者是GOLDo它的名称来自罗马的一个神话故事，意指闪耀的 黎明黄金质软、呈金黄色黄色或亮黄色，沸点为2808摄氏度，熔点为 1064. 43摄氏度，具有很强的抗腐蚀性黄金是人们最早知道的金属元素 之一，作为一种贵重金属，长久以来都被世人所青睐黄金价格是按重量 计算，国际上一般以盎司作为黄金的度量单位，而我国古代则是以两作为 黄金的度量单位。

黄金的用途比较广泛，黄金不仅可以用于储备和投资的 特殊通货，还是电子业、现代通讯、首饰业、航天航空材料中国一直都 是世界上黄金产量最多的国家之一，然而在19世纪以前，黄金的生产力 水平及其低下，直到19世纪，黄金资源才得到了大量的开发和利用，产 量也得到了大幅度的提高《资本论》上说：“货币天然不是金银，但金银天然是货币因为黄 金的特殊性，使得黄金不仅具有商品属性，而且还具有货币的职能无论 何时黄金都不会失去其作为贵金属的价值，不会轻易因为各种经济、政治 因素而贬值，所以黄金一直以来都作为一种保值产品，世界各国也用黄金 作为流通货币不仅如此，因为黄金特殊的物理属性，黄金的应用很广泛, 在珠宝装饰、工业科学技术方面对黄金的需求量都很大其实在上世纪70年代以前，黄金在民间是不能买卖的，黄金的价格 也一般是由各国政府或中央银行决定，黄金价格比较稳定因为哈雷顿森 林体系规定，只有美元可以兑换黄金，而其他国家的货币只能兑换美元， 不能直接兑换黄金，那时候美元也叫美金但在1971年，布雷顿森林体 系结束了，金本位在世界上也结束了，之后就进入信用货币时代随着黄 金价格的市场化，黄金价格就受到了很多因素的影响，例如，黄金存量， 供求量，开采成本，美元汇率，通货膨胀，货币政策，石油价格，外汇储 备等。

2007年，美国的次贷危机最终衍变成了一场波及全球范围内的金融危 机，货币迅速贬值，各国经济增速放缓，有的国家甚至出现经济倒退这 时一部分人纷纷选择黄金等贵重金属来规避风险，这使得黄金的价格节节 攀升美国政府还规定了纸币和黄金的固定兑换率，在货币体制中引入了 金复本位制，在同时期，好几个国家也实行了这个制度直到今天，黄金仍然是世界通行的货币，黄金是财富和地位的象征， 它的货币地位比美元还要稳固，并且黄金不存在折旧，它还是全世界都认 可的资产，每个国家的人们都对它有共识全世界的黄金市场最主要分布 在亚洲、欧洲和北美洲三个地方，其中纽约黄金市场是全球最大的黄金期 货市场，全世界的黄金市场已经形成一个连续不断整体，其中一个市场汇 率的波动会迅速影响到其他市场，每个市场间是紧密相联系的黄金投资 市场类似于股票投资市场，也是一种理财方式，黄金投资是全球最常用的 投资保值和双向交易的产品黄金虽然是一种理想的投资手段，但2013 年，在股市和房产低迷的情况下，中国大妈大肆抢购黄金却被套牢其实 黄金与其他投资产品一样，有时涨有时跌作为投资和避险工具，国际经济环境的不稳定，将会直接对黄金价格 的波动产生影响，黄金价格涨跌的研究逐渐引起人们的注意，近十年来， 黄金的价格波动特别大，关于影响黄金价格的因素的研究显得愈加重要。

投资者如何投资黄金和分析影响黄金价格变动的因素并预测黄金价格的 变动趋势成为社会的热点二、文献综述国内外很多学者研究都表明：黄金的价格与很多因素有关，原油价格、 供求关系、居民消费指数、通货膨胀等都会影响黄金价格的涨跌张莹、 胥莉、陈宏民（2007年）在《石油与黄金产业价格联动关系研究》[2] 一 文中指出：石油价格的上涨会导致黄金价格的上涨，且这种单向关系不会 随时间的变化而发生结构的变化董益盈（2008年）在《货币流动性对黄 金价格影响的实证研究》[3] 一文中指出：黄金价格主要受到货币的流动 性因素、利率因素和汇率因素的影响，且货币流动性的变化通过影响黄金 的供求关系直接决定了黄金价格的走势Smith （2001年）［4］的实证分析中得出结论：黄金价格走势和主要工 业国家的股票价格指数变动负相关Capie、Mills and Wood （2004年） 的实证分析中得出结论：黄金的价格与国际主要货币的汇率之间存在着反 向变动的关系Harmston （1998年）对美国、德国、日本、法国和英国的 消费者价格指数（CPI）、批发价格指数（WPI）与黄金的价格指数进行了 对比研究，其研究结果表明：从长期来看黄金保持了对消费品和中间产品 的实际购买能力，从而保持了黄金的价值，在战争等政局动荡时期，黄金 的流动性、可携带性会比它与商品的交换率更重要。

三、数据与模型设定（一）数据来源本文关于影响黄金价格因素和黄金价格的数据是来源于各大网站， 如：黄金协会网站［http : //gold.org］、东方财富网［http : //www. eastmoney, com］ 、 中 国 统 计 年 鉴 ［http : //www. stats, gov. cn/t jsj/ndsj］等在1970年以前,黄金在民间也是不 能买卖的，布雷顿森林体系规定，那时只有美元可以兑换黄金，而其他国 家的货币只能兑换美元无权兑换黄金，在1971年以后布雷顿森林体系结 束，黄金才允许进行买卖，所以数据的时间是从1971年到2014年，数据 比较新而且时间跨度比较大，能够更加客观、全面的反应所研究的问题二）模型设定黄金价格是一个变量，其增减与黄金产量和储备量的多少有着很大的 相关性而且国际石油价格、GDP,甚至是美元的汇率都与黄金的价格息 息相关据此，我将“黄金价格”设为被解释变量，将“黄金产量”、“国 际石油价格”、“美元的汇率”、“黄金储备”以及“GDP”设为解释变量， 设定了以下经济学模型：Y= B 1X1+ B 2X2+ B 3X3+ 8 4X4+ B 5X5+C（三）符号说明Y：黄金价格（美元/盎司）XI：黄金产量（万盎司）X2：石油价格（美分/加仑）X3：美兀汇率X4：黄金储备（万盎司）X5： GDP （亿美元）四、建模过程（一）趋势图1. 时序图。

■图1 Y （黄金价格）时序图由图1可以看出，从1971年到2014年以来，黄金价格的波动较大2. 趋势图■图2 Y与各影响因素趋势图由图2可以看出由于GDP的影响很难看出黄金价格与其他因素的趋 势，所以先去除GDP因素画出黄金价格与黄金产量、国际石油价格、美元 汇率、黄金储备量的趋势■图3去除X5后的趋势图由图3可以看出黄金价格与黄金产量、石油价格与黄金储备的趋势大 致相仿，与美元汇率相关度不大，再但它与这几个因素之间到底有什么关 系还需要通过计量经济模型进一步分析才可得出二）最小二乘估计利用Eviews对模型进行最小二乘估计，运行结果如下：■图4最小二乘模拟输出结果由图4可以看出该模型为：Y=-145. 488-1. 241X1+2. 506X2+37. 895X3+0. 181X4+0. 019X5R2=0. 934698 B2=0. 926105 DW=0. 931150 F=108. 7819X3和常数项的p值大于0.05,其余变量的p值都小于0.05总的来 说方程是显著的五、模型的检验（一）计量经济意义的检验1. 多重共线性的检验判断模型是否存在多重共线性只需要求出变量 之间的简单相关系数矩阵。

通过Eviews得出的结果如下：图5解释变量的相关系数矩阵由图5的简单相关系数矩阵可以看出解释变量之间大部分的相关系数 都非常高，说明解释变量之间确实存在多重共线性利用逐步回归的方法可以消除解释变量之间的多重共线性通过Eviews进行逐步回归可以得出如下结果：■图6逐步回归结果由图6可以看出，通过逐步回归剔除了 X3和常数项，消除了解释变 量间的多重共线性后可得到模型为：Y=-0. 586X1+2. 208X2+0. 125X4+0. 013X5R2=0. 928234 ■2=0. 922852 DW=0. 7390382. 异方差检验怀特（White）检验是异方差一般的检验方法，通过Eviews得出的结果如下：■■图7 White检验结果从检验结果中可以看出，obs*R-squared的值为15. 56,所以TR2< x 20.05 （10） =18.307,所以，该回归模型中不存在异方差3. 自相关性检验设原假设HO： p=0 （误差项ut不存在自回归）备择假设Hl： P尹0 （误差项ut存在自回归）利用Eviews做LM检验可以得到以下结果:图8 LM检验结果由图8可以看出DW=1. 901709接近2,说明误差项存在某种程度的正 自相关，而且接受原假设的概率为0 （拒绝原假设），R2=0. 411649,通过 查表可以得到 x 20. 05=5. 99, LM=TR2=44X0. 41=18. 04>5. 99,所以说明模 型的误差项存在二阶自相关。

消除自相关可以通过在模型中加入AR模型的方法消除自相关，利用 Eviews可以得到以下结果：■图9加入AR模型后的估计结果如图9可以看出加入AR模型后R2=0.963067 ■ 2=0.957938 DW=1. 850978所有解释变量的p值都小于0.05,所以方程显著，解释变量 都通过了检验再对这个模型进行LM检验，验证是否已经消除了自相关 性通过Eviews可以得到以下结果：■图10加入AR模型后的LM检验结果通过图10可以看出加入了 AR模型后接受原假设的概率为0. 58,接受 原假设，所以误差项已不存在自相关性二）统计意义检验1 .拟合优度■图11回归模型拟合效果图通过回归模型的拟合效果图可以看出，拟合曲线与实际曲线大部分重 合，拟合效果较好而且在上述模型中，也可以说明模型的拟合优度良好2.显著性检验设原假设：HO： B 1= B 2= B 4= B 5=0被择假设：Hl： Bl、B2、B4、B 5至少有一个不为0当显著性水平为0. 05时，各变量中X1、X2、X4、X5的P值均小于0. 05, 拒绝原假设，通过了 t检验整个模型的Prob (F-statistic) =0. 000000,小于0. 05,所以模型 通过了 F检验，模型显著。

(三)经济意义检验通过回归模型我们可以看出只有不显著，XI、X2、X4、X5都显著所 以可以得出以下结论：在其他条件不变的情况下，黄金价格与黄金产量呈 负相关，即：黄金产量越大黄金价格就越低，黄金产量每增加一个百分点, 黄金价格就会减少0.465个百分点；黄金价格与石油价格呈正相关，即： 黄金价格会随石油价格的增长而增长，石油价格每上升一个百分点，黄金 价格就会上升1.842个百分点；黄金价格与黄金储备量呈正相关，即：黄 金价格会随黄金储备量的增长而增长，黄金储备量每增加一个。