第四章现金流量.ppt

第四章现金流量 一、一、现金流量的含金流量的含义及及类型型 三、三、现金流量分析金流量分析内内 容容 二、自由二、自由现金流量的概念及金流量的概念及计算算一、现金流量的含义及类型（一）含义 现金流量（CF），是企业现金及现金等价物流入及流出的数量（二）现金流量的类型Ø 投资项目的现金流量Ø 经营活动现金流量Ø 投资活动现金流量Ø 筹资活动现金流量Ø 自由现金流量二、自由现金流量（FCF）（一）自由现金流量提出的原因 1.利润指标的局限 2.经营现金净流量指标的局限（二）自由现金流量的概念 自由现金流量是指除了在库存、厂房、设备、长期股权等资产上所投入的资金外，企业能够产生的额外的现金流量（三）自由（三）自由现金流量的种金流量的种类及及计算算 1.1.企企业（（实体）自由体）自由现金流量金流量(FCFF)(FCFF) 企企业全部投全部投资人人拥有的有的现金流量金流量总和，包括股和，包括股东和和债权人 企业（实体）自由现金流量 = 经营现金净流量-资本支出 = （息前税后利润+折旧与摊销）-营运资本增加-资本性支出 = EBIT×（1-所得税税率）+折旧与摊销-营运资本增加-资本性支出 = 净利润+利息(1-T) +折旧与摊销-营运资本增加-资本性支出（三）自由（三）自由现金流量的种金流量的种类及及计算算 2. 2.股股权自由自由现金流量金流量(FCFE)(FCFE) 与企与企业现金流量的区金流量的区别是需要扣除与是需要扣除与债务相相联系的系的现金流量。

金流量n 股股权自由自由现金流量金流量 = = 企企业自由自由现金流量金流量- -债权人人现金流量金流量 = = 企企业自由自由现金流量金流量- -利息利息费用用(1-(1-所得税税率所得税税率)-)-偿还债务 本金本金+ +新借新借债务- -优先股股利先股股利 3.3.计算算举例例 假假设ABCABC公司是一个上市公司，公司是一个上市公司，该公司公司20102010年度的年度的财务情况如表情况如表1 1和表和表2 2所示要求所示要求计算算20102010年的企年的企业自由自由现金金流量和股流量和股权自由自由现金流量三）自由（三）自由现金流量的种金流量的种类及及计算算（（1 1））计算息前税后利算息前税后利润 息前税后利息前税后利润= =净利利润+ +利息利息(1-T)(1-T) =696+70 =696+70×（（1-1-30%)=745(30%)=745(万元万元) )（（2 2））计算折旧与算折旧与摊销 折旧与折旧与摊销= =固定固定资产折旧折旧+ +其他其他长期期资产摊销 =110+20=130(=110+20=130(万元万元) )（（3 3））计算算营运运资本增加本增加 营运运资本增加本增加=△=△流流动资产-△-△无息流无息流动负债 =(1210-1188)-(702-724)=44(=(1210-1188)-(702-724)=44(万元万元) )（（4 4））计算算资本支出本支出 资本支出本支出=△=△长期期资产-△-△无息无息长期期负债 = =（（△△长期投期投资+△+△固定固定资产+△+△其他其他长期期资产）） -△-△无息无息长期期负债 =(358-0)+(3594-3162)+(140+20-160)=(358-0)+(3594-3162)+(140+20-160) -(184-160) -(184-160) =766( =766(万元万元) )（（5 5））计算企算企业自由自由现金流量金流量 自由自由现 息前税息前税 折旧折旧 营运运资本本 资本本 金流量金流量= = 后利后利润+ + 与与摊销 - - 增加增加 - - 支出支出 =745+l30-44-766=65(=745+l30-44-766=65(万元万元) )本例中：本例中：股股权自由自由现金流量金流量 = = 企企业自由自由现金流量金流量- -债权人人现金流量金流量 = =企企业自由自由现金流量金流量- -（利息支出（利息支出- -利息所得税利息所得税+ +偿还债务本金本金- -新借新借债务）） =65-[70-70×30%+(2242-2034)-(770-216)]=65-[70-70×30%+(2242-2034)-(770-216)] =65-[70-21+208-554] =65-[70-21+208-554] =362( =362(万元）万元）三、现金流量分析 现金流量分析，是在现金流量表出现以后发展起来的，其方法体系不完善，一致性也不充分。

现金流量分析不仅依靠现金流量表，还要结合资产负债表和利润表 （一）现金流量表中各项目分析 1．经营活动现金流量分析 2．投资活动现金流量分析 3．筹资活动现金流量分析（二）现金流量结构分析 1 ．流入结构分析 2 ．流出结构分析 3 ．流入流出比分析 一般来说，对于一个健康成长的公司来说，经营活动现金流量应是正数，投资活动的现金流量应是负数，筹资活动的现金流量是正负相间的（三）现金流量比率分析1 ．．获现能力分析（首要目能力分析（首要目标）） 将将现金流量表反映的金流量表反映的现金流量与投入金流量与投入资源相源相比比较l 销售售现金比率金比率= =经营现金金净流量流量÷销售售额 （（销售售质量比率）量比率）l 总资产现金回收率金回收率=经营现金金净流量流量÷总资产 （（资产现金收益率）金收益率）l 每股每股经营现金金净流量流量=经营现金金净流量流量÷普通股普通股股数股数2 ．偿债能力分析l 即付比率即付比率= =现金及金及现金等价物金等价物÷÷流流动负债 （（现金比率）金比率）l 现金流金流动负债比比= =经营现金金净流量流量÷÷流流动负债 （（现金流量比率）金流量比率）l 现金利息保障倍数金利息保障倍数= =（（经营现金金净流量流量+ +实际支支付税金）付税金） ÷÷实际支付利息支付利息4 ．收益质量分析 收益质量是报告收益与公司业绩之间的相关性。

l收益质量比率=经营现金净流量÷净利润推荐推荐阅读l 李秉成，田笑峰，曹芳李秉成，田笑峰，曹芳. .现金流量表金流量表分析指分析指标体系研究体系研究. .会会计研究研究[J][J]，，20032003（（1010））. . 。