风险投资决策（ppt 15）.pptx

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,风险投资决,策,策,调整贴现率,方,方法,利用CAPM,调整贴现率,利用咨询公,司,司的,书(book)查阅,值，同时,利,利用有关资,料,料获取,R,M,和,R,f,值，运用CAPM,方程,R,i,R,f,+,i,(,R,M,R,f,)求得,贴,贴现率利用与其他,项,项目比较选,择,择风险贴现,率,率,可以直接利,用,用类似项目,的,的投资回报,率,率作为调整,贴,贴现率的参,考,考也可以通过,比,比较本公司,现,现有项目与,新,新选项目的,相,相对风险程,度,度在现有公,司,司资本成本,基,基础上进行,调,调整按项目的风,险,险等级调整,贴,贴现率,调整现金流,量,量,根据投资者,的,的风险偏好,，,，利用约当,系,系数对期望,现,现金流量进,行,行调整，将,其,其调整为相,当,当于确定情,况,况下的现金,流,流量值，再,利,利用无风险,利,利率进行贴,现,现以公司现有,项,项目的总体,风,风险程度为,出,出发点，将,新,新项目的期,望,望现金流量,调,调整到相当,于,于现有项目,风,风险程度的,期,期望值，用,公,公司资本成,本,本贴现。

灵敏度分析,灵敏度分析,是,是讨论当某,一,一因素变化,时,时，投资结,果,果的变化程,度,度，以此确,定,定该因素对,投,投资收益的,影,影响程度参阅教材112113页）,通过灵敏度,分,分析找出对,投,投资收益影,响,响最大的因,素,素后，可以,确,确定是否值,得,得投资对这,一,一因素的影,响,响进行深入,分,分析如果,灵,灵敏度分析,表,表明消除或,减,减弱某一因,素,素的影响后,投,投资收益净,现,现值可以有,一,一稳定的增,长,长，则可以,考,考虑投资（,投,投资额小于,净,净现值增长,额,额）消除或,减,减弱该因素,的,的影响决策树方法,决策树方法,适,适用于多期,决,决策过程通,通过对不同,决,决策阶段的,决,决策分析倒,推,推出初始决,策,策第九讲,关,关于投资,决,决策的几点,讨,讨论,投资的意义,投资是企业,创,创造财富，,满,满足人类与,生,生存发展的,前,前提投资是企业,价,价值的源泉,上述两点，,前,前者是根本,，,，后者是表,现,现投资活,动,动只有能够,满,满足人类生,存,存和发展的,需,需要，才能,为,为企业带来,价,价值投资的种类,对内投资与,对,对外投资,对内投资是,指,指企业为维,持,持生产经营,活,活动的正常,进,进行或扩大,生,生产经营规,模,模而进行的,内,内部投资活,动,动。

对外投资是,指,指企业将自,己,己的资金投,放,放于企业外,部,部的投资活,动,动对外投,资,资又可进一,步,步分为实业,投,投资与证券,投,投资按投资风险,程,程度分类,由国家法律,法,法规，或政,府,府政策要求,必,必须进行的,投,投资，如为,保,保证生产安,全,全的投资，,防,防止环境污,染,染的投资等,等,等这类投,资,资不存在风,险,险评估的问,题,题，只有如,何,何以最低成,本,本达到技术,要,要求的工程,技,技术问题简单再生产,或,或成本控制,方,方面的投资,，,，如设备更,新,新改造投资,这类投资,相,相对风险最,低,低，适用于,净,净现值分析现有生产能,力,力扩大方面,的,的投资这,类,类投资的风,险,险程度高于,前,前者，需要,企,企业对市场,的,的发展潜力,做,做出判断新产品，新,方,方向的投资,这类投资,风,风险程度最,高,高企业高层管,理,理人员的主,要,要注意力应,放,放在后两类,投,投资方面净现值的来,源,源,在进行投资,项,项目分析时,，,，项目的NPV,可能是确实,存,存在的，也,可,可能是预测,误,误差，此时,，,，应注意两,点,点：,注意市场价,值,值,在可能的情,况,况下，要注,意,意投资项目,所,所使用的资,产,产的市场价,值,值，并与投,资,资项目的净,现,现值分析结,果,果进行比较,。

问题：如果,该,该资产被公,允,允估价，其,价,价值是多少,？,？,是否有别人,可,可以比我们,更,更有效地使,用,用此项资产,？,？,结论：如果,此,此项资产对,别,别人的价值,高,高于你，请,不,不要与之竞,争,争净现值的来,源,源（续）,预测经济租,金,金（economicrents）,完全竞争市,场,场上的长期,均,均衡为收益,等,等于机会成,本,本，这时投,资,资者只得到,资,资本的报酬,，,，投资项目,无,无净现值可,言,言收益超过机,会,会成本的部,分,分为超额利,润,润，亦称为,经,经济租金NPV就是,经,经济租金的,现,现值经济租金可,以,以是暂时的,，,，也可以是,长,长远的净现值的来,源,源（续）,经济租金的,来,来源是多样,的,的，如：,幸运地发现,了,了新的市场,机,机会；,具有成本优,势,势；,产品的改进,；,；,特许经营权,的,的获得，,等等,当预测结果,表,表明某投资,项,项目具有正,的,的NPV,时，不要轻,易,易相信计算,结,结果，要深,入,入寻找经济,租,租金的来源,正的NPV只能源于,你,你独有的优,势,势多元化经营,与,与专业化经,营,营,多元化经营,的,的益处：,分散投资风,险,险，,充分利用内,部,部资金，,多元化经营,的,的弊端：,进入新领域,增,增大了投资,风,风险，,分散了企业,力,力量，,企业内部的,不,不恰当补贴,，,，,不符合所有,者,者的要求。

投资审批的,问,问题,上报方案是,经,经过修饰的,，,，,上级关于投,资,资项目的基,本,本要求往往,成,成为下级修,饰,饰项目效益,的,的依据。