基于非参数检验的商业银行资产价格多变结构点研究.docx

基于非参数检验的商业银行资产价格多变结构点研究 姚德权+黄学军+易琳摘 要：准确判断商业银行资产价格的变化规律是商业银行风险评估和预警的前提以改进的多变结构点非参数检验方法为基础，实证检验2007～2013年上市商业银行资产价格的变结构点，结果表明：商业银行资产价格在样本期产生了多个均值变结构点和方差变结构点，且系统因素、行业因素和商业银行特质因素均可能会导致商业银行资产价格变结构点的出现关键词： 多变结构点；非参数检验；时间序列分解；商业银行资产价格： F830 ： A ：1003-7217（2014）06-0008-05一、引 言商业银行是金融市场的重要组成部分，在以间接融资为主的经济体系内，商业银行的作用更为明显，截至2013年年末，我国银行业金融资产总额达到了151.35万亿元，远远超出2013年GDP银行业的健康发展直接影响到金融市场和实体经济的健康发展，因此，学界和业界一直都重视其运营的风险，特别是在次债危机之后，一些大型银行也陷入了金融风险的泥潭，并且银行危机加剧了金融危机的破坏程度，这使得国内外对商业银行风险的关注度进一步提升准确判断商业银行资产市场价值的变化，是商业银行金融风险评估和预警的基础。

Gropp等[1]， 苏健等[2]， 以及吴恒煜[3]等分别以商业银行资产市场价值为计算基础，设计了或有权益方法（Contingent Claims Analysis， CCA）对商业银行风险进行度量，实证研究结果表明，资产市场价值的变化是商业银行经营的结果，并隐含了其资产价值未来变化信息，研究认为资产市场价值变化具有较强的前瞻性（Forword Looking），因而能有效判断商业银行的风险与此同时，一些文献探讨了资产价值的时序变化特征，资产市场价值具有时间连续性，其资产价格收益率应具有平稳特征Kasman等分析了银行资产市场价值的变化规律[4]；梁海鸥和玄永生[5]、彭伟在连续时间金融的条件下分析了上市商业银行股票日收益风险[6]；彭建刚和马亚芳从系统重要性角度，通过评价商业银行资产价值等信息分析了银行风险的变化过程[7]近年来，不少研究如王珏等[8]、罗长青等[9]等文献均表明资产价值并不满足平稳特征，而是会出现“突变”现象，从某一时间点开始，时间序列模型参数会发生变化，也就是资产价格出现了突变，而这类变点称之为结构变点陈希孺给出了一般的结构变点研究方法[10]，韩四儿对金融市场上常用的ARCH 过程的多变点问题进行了研究[11]，Tsay在建模的过程检测结构变点的位置与跳跃度[12]，郑仲民对金融资产价格跳跃行为研究[13]，然而，这些方法对数据附加了一些分布假设条件或者模型假设条件，使得应用范围比较局限。

而且在结构变点检测过程中，需要估计分布或模型的参数，使得计算量增大Wu和Zhao提出了一种非参数方法检测均值变点[14]，这种方法的优点是计算较快，但是Wu和Zhao的检验统计量的极限分布是在只有一个均值变点的假设条件下给出的， 它不能用于多个均值变结构点的情形，更不能用于方差变结构点的情形，特别是多个方差变结构点的情形，因此，在对时间序列变结构点进行检验时，需要对已有方法进行改进，以便能够一次性识别均值和方差多个变结构点受宏观宏观经济的波动，或国家重要政策、重大信息和公告（如IPO，兼并收购等）的发布等因素的影响，商业银行资产价格在近似连续的时间内很有可能会出现较大幅度的波动，这种由突发信息引起对商业银行资产价格（收益）及波动过程所造成的冲击现象即银行资产价格的“突变”而且，在一段时间内，商业银行资产价值可能出现连续突变现象，而传统的检验方法难以一次性检出多个变结点商业银行资产价格的突变现象直接影响金融资产收益波动率的估计和预报的准确程度，进而对商业银行风险管理产生重大影响，传统的计量模型和方法也就需要进行相应的调整财经理论与实践（双月刊）2014年第6期2014年第6期（总第192期）姚德权，黄学军：基于非参数检验的商业银行资产价格多变结构点研究鉴此，本文基于Wu和Zhao的检验方法，提出商业银行资产价格均值和方差的多变结构点检验方法，并基于该方法对商业银行变结构点进行实证检验，从而进一步发现商业银行资产价格变化的规律和特征。

二、商业银行资产价格多变结构点非参数检验模型的构建（一）商业银行资产价格变结构点检验模型的基本设定商业银行的资产价格随时会发生变化，设定资产价格的平均值在m个时刻发生突变，变化的时刻为k1，k2，…，km，同时设定资产价格的方差在w个时刻发生突变，时刻为s1，s2，…，sw，参考Wu和Zhao的研究[14]，将变结构资产价格模型设定为：xi=μ1+rt 1≤t≤k1μ2+rt k1+1≤t≤k2… …μm+1+rt km+1≤t≤n（1）其中k1，k2，…，km为m个均值变结构点假设rt～N（0，σ2t）， 那么：σ2t=v1 1≤t≤s1v2 s1+1≤t≤s2… …vw+1 sw+1≤t≤（2）其中s1，s2，…，sw为w个方差变结构点进一步，可以假设数据在每两个变结构点之间服从具体的分布或模型，本文选取的模型为GARCH模型，然后对模型进行估计对于一个给定的资产价格和给定的区间长度Ln，定义：D=maxtn≤i≤n-tnDi其中：Di=1ln∑ln+it=i+1xt-1ln∑it=i-ln+1xt（ln≤i≤n-ln）（3）在此设定下，通过进一步计算则可得商业银行资产价格均值和方差变结构点。

（二）均值变结构点的非参数检验步骤设计商业银行资产价格均值变结构点的非参数检验分为以下3个主要步骤：步骤 1：计算Di，ln≤i≤n-ln，其中ln =[ nβ]步骤 2：找出所有满足以下条件的区间[j1， j2]：D>cm，i∈[j1，j2]（4）并且Dj1-1≤cm和Dj2+1≤cm，其中cm是均值检验的临界值，可以从表1中查的如果表中没有对应的临界值，可以通过线性插值的方法获得表1 均值变结构点检验的临界值nβ检验水平α≤0.010.050.10.15≤25≤0.512.0619081.8040981.6320111.5171900.552.0619081.8040981.6320111.5171900.61.8339711.6176711.4323821.368953≥0.651.6156311.3362071.2012811.10852150≤0.511.9015101.6432751.5248711.4420030.551.7918761.5323081.4065111.3254910.61.5606091.3388881.2180191.147478≥0.651.39138541.18297231.07184851.0068276100≤0.511.6840821.4776991.3668971.2958520.551.5092021.3248071.2297411.1653680.61.33466861.1432211.06679971.0081001≥0.651.17208521.00516970.92440460.8688067≥200≤0.511.4810721.3062971.2232171.1707090.551.27556981.13115111.05381321.00846770.61.09935680.92173030.89477280.8491564≥0.650.94991100.82192130.76223050.7240620表1为均值检验的临界值。

对于表1的每一个值，生成n个标准正态分布的随机数，则可计算统计量D，重复做1000000次实验，然后算出1-α分位数就是相应的水平的临界值步骤 3：对于步骤2中的每个区间[j1， j2]，找出j*使得Dj*最大，那么j*便是一个均值变结构点三）方差多变结构点非参数检验步骤设计商业银行资产价格方差变结构点的非参数检验分为以下3个主要步骤：步骤 1：利用滑动平均的方法去趋势，即：rest=xti，其中：t=1ln∑i+ln2i=t-ln2+1xt（5）步骤 2：标准化rt ，即：rest=rest/sd（res）， 其中sd（res）表示rest的标准差步骤 3：把res*t看做xt， 利用多个均值变结构点的检测方法检测方差变结构点，其中方差检验临界值需用查表2得到如果表2中没有对应的临界值，可以通过线性插值的方法获得表2 方差变结构点检验的临界值nβ检验水平α≤0.010.050.10.15≤25≤0.513.6394532.8040472.4415042.2182190.553.6394532.8040472.4415042.2182190.63.1047472.443294 2.1250911.934183≥0.652.4734471.9631801.7032791.53586450≤0.513.0658562.4902522.2132202.0400590.552.7778492.7778492.2659212.0174330.62.4077831.9277781.7121561.584550≥0.652.1156331.6914551.5091751.392349100≤0.512.6563002.1842511.9954881.8764280.552.3863381.9550171.7583121.6494840.62.0244701.6908461.5327591.428898≥0.651.7446741.4395251.3028501.214330200≤0.512.2932231.9601521.7999721.7023070.551.9826131.6680991.5326921.4439210.61.6448461.3809331.2672721.196344≥0.651.40066041.18201881.07217701.0059904表2为方差检验的临界值。

与均值检验的临界值相似，对于表2的每一个值，生成n个标准正态分布的随机数，则可计算统计量D，重复做1000000次实验，然后算出1-α分位数就是相应的水平的临界值三、商业银行资产价格变结构点非参数检验的实证结果及分析这里运用国内16家商业银行的资产价格作为实证研究对象来验证本文方法的有效性样本期限为2007年第1季度～2013年第4季度运用本文设计的非参数方法对资产价格的均值变结构点做出检测，估计出变结构点的位置，结果为表3第二列（参见表3）然后应用本文的方法得到方差多变结构点的位置，多变结构点的估计为表3第三列，其中参数β=0.6方差检验的结果在表3的第3列表3中，第一列为样本商业银行的代码，第二列与第三列中的数字代码为变结构点在样本时间序列中的编号，括号中的数字为变结构点所对应的时间从估计结果来看，。