投资项目的风险分析.ppt

第四章 投资项目的风险分析,投资风险分析概述,投资风险分析的工具与方法,蒙特卡洛分析法,投资风险控制,1 投资风险分析概述,一、投资风险的含义,1、风险,风险是由于不确定性因素和信息的不完全性,而导致遭受损失或者错过收益的可能性,导致风险的原因：不确定性因素、信息不完全,风险研究的对象可能性,风险的表现：遭受损失、错过收益,2、投资风险,在投资活动中，由于各种经济变量的变化和,信息的不完全性，从而导致投资项目无法实现预,期结果的可能性,二、投资风险的特征,1、不确定性,2、客观性,3、主观性,4、相对性,5、随机性,三、投资风险的分类,1、系统风险和非系统风险,系统风险：在某一投资领域内的所有投资者都共同面临的风险，是难以避免的风险,非系统风险：影响某一投资项目的一些独特事件的发生导致投资者损失的可能性,2、纯粹风险和投机风险,纯粹风险：仅有损失机会的风险,投机风险：既可能带来机会、获得利益，又可能隐含威胁、造成损失的风险,3、局部风险和总体风险,局部风险：影响投资过程某一阶段或某一小范围的风险,总体风险：影响投资全过程、全局或影响范围很大的风险,4,、投资活动中面临的具体风险因素,企业经营风险,利率风险,汇率风险,市场风险,通货膨胀风险,技术风险,政治风险,四、投资风险识别,找出投资风险所在和引起投资风险的主要因素,1、专家调查方法,头脑风暴法,德尔菲法,2、幕景分析方法,3、列表检查法,4、分解法,五、投资风险估计,对投资项目中潜在风险发生的可能性及可能造,成的损失进行估计,2 投资风险分析的工具与方法,风险分析的,背景,：经济分析中用到的数据来源,于基于历史资料和目前现状对未来可能发生的值,进行的估计和预测；由于客观环境及未来状况的,多变性难以准确把握，一般的估计值与实际值都,存在着一定的偏差，进而导致经济分析、评价结,论的不准确甚至失效，这种现象称为“,不确定性,”,风险分析的,目的,：事先对不确定性作出估计和,防范，以提高经济分析评价的可靠性和投资决策,的科学性,风险分析的,方法,：盈亏平衡分析、敏感性分,析、概率分析,一、盈亏平衡分析,1、盈亏平衡点（保本点）,项目成本和收益相等时的点（一般为产量点）,2、盈亏平衡分析的意义：,找到盈亏平衡点，以判断项目的投资风险,盈亏平衡点较低，投资风险较小；反之，投资,风险较大,3、线性盈亏平衡分析,（1）假定：产量等于销量；成本可以分解为固,定部分和变动部分；收入及变动成本均,与产量成比例；生产单一产品,（2）线性盈亏平衡点的求取及图示,由R=C，R=pQ,0,，C=F+vQ,0,，得：,Q,0,F/(p-v),式中：R销售收入，C产品总成本，p销价,Q,0,盈亏平衡点产量，F总固定成本,v单位可变成本,金额,BEP盈亏平衡点,当,0,时，项目亏损,当,0,时，项目盈利,Q,0,产量,R,C,BEP,（3）线性盈亏平衡的其他表示方法,以销售收入表示,R,0,pF/(p-v),式中：R,0,保本销售额,当RR,0,时盈利，否则亏损,以生产能力利用率（开工率）表示,f,Q,0,/Q,max,100%,式中：f,盈亏平衡时生产能力利用率,Q,max,设计生产能力,以产品销售价格表示,p,min,vF/Q,max,式中：p,min,正常产量时产品最低售价,4、非线性盈亏平衡分析,5、多方案的盈亏平衡分析,6、盈亏平衡分析的应用范围,用于分析判断项目的应变能力和承受风险能力,7、方法的缺陷：,产量等于销量假设过于理想；分析结论不全面,二、敏感性分析,1、什么是敏感性分析,通过测定一个或多个不确定性因素的变化所,导致的经济效果评价指标的变化幅度，以了解各,种因素的变化对项目实现其预期目标的影响程度，,从而分析投资项目当外部条件发生不利变化时所,能承担风险的能力,2、敏感性分析的对象,（1）不确定性因素：包括投资额、销,售量、产品价格、固定成本、可变成,本、残值、税率、折现率、项目寿命,（2）经济效果评价指标：包括投资回收期、投,资收益率、净现值、内部收益率、净现值率,3、敏感性分析的任务,从所考察的众多不确定性因素中找出敏感因素，,并提出相应的控制对策，以供决策者参考,敏感因素,对经济效果评价指标产生较强影,响的不确定性因素（,其特征为,：因素值以一定幅,度发生变化，指标值将发生幅度相当明显的变化）,举例,：假设投资额、产品价格、寿命期,三个因素分别以+10%的幅度变化，导致,NPV相应变动的幅度分别为：-8%、+8.5%、+2%，,则投资额和产品价格可视为本项目的敏感因素。

4、敏感性分析的方法单参数敏感性分析,假定,所考察的众多不确定性因素彼此之间相互,独立；在研究某一因素（参数）变化对经济效果,评价指标的影响时，,假定,其他因素保持不变；用,变化后的因素值重新计算经济效果评价指标，得,到其对应的变化幅度，以确定该因素的敏感性,5、敏感性分析的步骤,（1）明确问题，并确定对项目进行敏,感性分析的经济效果评价指标,（2）设定待分析的不确定性因素,（3）计算分析不确定性因素的变动对经济效果,评价指标的影响程度,（4）找出敏感因素，对项目的风险情况作出区,别和判断,6、举例：P59例4.4,7、局限性：没有考虑各个不确定性因素在未来,发生变动的概率，分析结论的有效性不足,三、概率分析,1、概念,通过研究各种不确定性因素发生不同幅度变,动的概率分布及其对项目经济效果的影响，并对,项目的净现金流量与经济效果评价指标作出某种,概率描述，从而对项目风险作出更加准确的判断,2、随机净现金流量,项目各年的净现金流量是随机变量，并称之为随机净现金流量,随机净现金流量F,t,的概率分布一般如下表示,描述随机净现金流量特征的主要参数,期望值：,方差：,3、期望净现值及其方差,基于随机净现金流量的净现值也是随机变量，并且近似服从正态分布,F,t,F,t,（1）,F,t,（2）,F,t,（m）,P,P,1,P,2,P,m,随机净现值的计算,描述随机净现值特征的主要参数,（不考虑各期随机净现金流量之间的相关关系）,期望净现值：,净现值方差：,净现值标准差：,4、项目风险的度量,粗略的尺度,净现值方差,情形（,1,）,结论：项目,B,的风险大于项目,A,的风险,情形（2）,结论：？,实用的尺度,风险度（离差系数）,4 投资风险控制,一、风险控制的含义,投资风险控制，是指对影响投资项目的不利,因素采取相应的行动、手段、措施等，力求避免、,消除、减少风险发生的概率和可能带来的损失程,度，确保投资目标的实现。

也称为投资风险应对,二、投资风险控制的基本手段,1、投资风险回避,主动放弃原来所承担的风险或完全拒绝导致,该种风险的决策方案是处理风险最彻底的方法局限性：,是否采取该手段是个很复杂的问题,某些风险根本无法（完全）避免,采取风险回避具体手段时可能会产生其他风险,回避风险可能意味着放弃收益,2、投资风险抑制,采取各种可能的措施减少风险出现的概率以,及潜在经济损失的程度,可考虑的具体手段：预防性手段和抢救性手段,局限性：抑制风险需要付出一定的成本,3、投资风险自留,当某些风险无法回避或者采取风险抑制手段,需要付出过高的成本时，投资者选择将风险留给,自己，考虑自行承担由于风险可能导致的损失，,同时做好各种准备工作风险自留并非对风险无动于衷,承担什么样的、多大的风险必须考虑相应的收益以及自身的经济实力,4、投资风险分散,多元化投资、多角化经营,5、投资风险转移,风险承担者通过若干技术和经济手段将风险,转移给他人承担，以避免风险损失,（1）保险转移保险公司承担风险,（2）非保险转移由相关协议、合同之另一,方承担风险,。