会计信息质量与财务绩效研究.docx

会计信息质量与财务绩效研究 摘要：本文通过对贵州省主板上市公司数据分析，发现上市公司财务绩效与可操纵性应计盈余存在显著的正相关性公司内部治理机制并不能显著提高会计信息质量这一发现为欠发达地区上市公司会计信息质量的提高提供了经验证据 关键词：会计信息质量 内部治理机制 财务绩效 国务院2012年颁布的“国发二号”文件指出“贵州是贫困问题最突出的欠发达省份加快发展是贵州的主要任务作为贵州省名片的上市公司，它的低会计信息质量特征，在一定程度上，会影响到贵州省的招商引资，不利于贵州的经济建设由此，本文以贵州省主板上市公司为例，探讨会计信息质量与财务绩效之间的关系，并为贵州省上市公司会计信息质量的提高提供可行性建议与对策 一、文献综述 （一）会计信息系统特征 Akerlof（1970）通过对买卖自行车出现逆向选择现象的研究，发现了交易活动中买卖双方信息的不对称，为委托代理理论在信息不对称条件下的发展奠定了开创性的基础此外，依据经济后果观，会计信息作为一项价值稀缺资源，它的不确定性容易导致各利益相关者利益分配的不确定性，况且“产权是界定一个人或他人受益或受损的权利”（Demsetz，1967），由此，会计信息具有产权的特征。

杜兴强（2001）认为会计信息产权问题的基本内涵是围绕着会计信息的供求过程，如何调整利益相关者之间针对会计信息的各项权利和相互关系所以会计信息作为各利益相关者联系的纽带，会计信息的产权界定势必会影响上市公司的治理，进而影响上市公司业绩 （二）会计信息与财务绩效 基于已有文献，笔者尚未发现有学者将会计信息质量与财务绩效做一个系统的研究已有的研究大致分为两个方向，一种是研究会计信息质量与公司治理的关系，另一种是研究公司治理结构与财务绩效的关系前者所涉及的成果有，Bushman等（2003）发现，会计信息质量的提高有助于经理层与投资者准确把握未来投资机会、形成对经理层有效的内部约束及减少投资者之间的信息不对称Pallisserry（2012）发现，会计信息质量的提高依赖于相关法律的健全与内部审计委员会的建立刘立国等（2003）发现，内部人控制度与财务舞弊可能性正相关，如果公司的第一大股东为国资局，公司更可能发生财务舞弊陈胜蓝等（2005）发现，投资者保护较弱地区的上市公司更愿意提供较高质量的财务会计信息，以补偿弱投资者保护带来的负面效应杜兴强等（2007）发现，独立董事越多，其会计信息质量越好；国家控股的公司其会计信息较非国家控股的公司要好。

后者的成果主要有江永众（2006）发现在我国独立董事比例、控股股东性质和流通股比例与公司绩效关系不显著 二、研究设计 （一）研究假设 随着现代企业所有权与控制权的分离，委托代理问题一直是困扰公司治理问题的症结而会计信息作为利益相关者的利益纽带，所有权与控制权的兼容范围决定了会计信息的质量如果拥有控制权的管理层缺乏相容的所有权（剩余索取权），那么“内部人控制”现象就会甚嚣尘上，直接的表现为管理层进行盈余操纵，用可操纵性应计盈余弥补自己所有权利益的缺失如果拥有所有权的股东缺乏相容的控制权（剩余控制权），那么，由于股权的分散，股东们一致行动缺乏可能，唯有表现出“用脚投票”当然，还有一个特定情况，出现在民营企业，大股东独揽两权，管理层有可能成为大股东的利益攫取的“傀儡”，这更容易出现大股东的“隧道行为”，加深大股东与中小股东的矛盾，出现中小股东“用脚投票”的情形综上所述，以上所论述的各种情形，必将影响公司的会计信息质量，损害利益相关者的利益，进而影响公司的稳定与长远的发展，从而不利于公司财务绩效的提升由此，提出如下假设： 假设1a：可操纵性应计盈余容易提升公司业绩，两者存在正相关性； 假设1b：相对于国有企业，民营企业更努力提升公司业绩； 假设1c：资本结构越激进，公司业绩表现越低； 假设1d：独立董事、两职分离容易提升公司业绩 Beasley（1996）通过对75家财务舞弊公司与75家非财务舞弊公司实证分析，发现非财务舞弊公司有更多独立董事，但审计委员会与财务舞弊关系不显著。

独立董事任期的延长、合适的所有权激励以及在其他公司兼职独立董事数目的降低能减少财务舞弊的发生因此，独立董事有助于上市公司会计信息质量的提高，也有助于内部治理机制的完善我国国有资本占主导，这势必会影响企业会计信息质量，进而影响公司的治理结构，更进一步地影响企业财务绩效综上所述，提出如下假设： 假设2a：可操纵性应计盈余与独立董事比率存在负相关性； 假设2b：相对于民营企业，国有企业更容易实现两职分离； 假设2c：两职的分离在一定程度上能降低DACC （二）样本选取与数据来源 本文选取2009年、2010年、2011年沪深主板贵州省18家上市公司作为样本数据来源于RESSET与新浪财经由于贵州百灵与信邦制药是在2009年以后上市的，缺少2009年的数据，所以笔者剔除了这两家公司 三、实证检验分析 （一）描述性统计 表（2）描述性统计结果所示，上市公司DACC均值为0.27%，中位数为0.97%，且最大值与最小值相差59.75%，两者相差较大，表明上市公司存在可操纵性应计盈余，且盈余操纵的程度相差较大，由此，公司的会计信息质量值得怀疑其次，LEVER均值为46%，中位数为43.39%，这说明公司整体资本结构较稳健，但最大值表现为激进的资本结构，最小值表现为保守的资本结构，这或许与行业因素有关，例如，贵州茅台生产高端白酒，属于垄断型行业，货币资金很充裕，当然负债经营的情况就只占少数。

再者，SOE均值为77.78%，中位数为1，表明上市公司国有企业居多此外，IDR均值为35.71%，中位数为36.04%，均值与中位数很接近，这说明上市公司独董事占比还是比较高的，但最大值最小值相差42.85%，表明公司之间在设置独立董事上观念有所差异BS均值为22.22%，中位数为0，说明上市公司两职分离较为明显，与之前IDR对应，表明公司内部治理结构较完善，但这与DACC水平有点背离FS均值为21.7479，中位数为21.4893，均值与中位数很接近，且最大值最小值相差4.05，但最大值与最小值还是比较接近的，这些说明各上市公司在公司规模上差异不大最后，ROE均值为11.38%，中位数为7.95%，表明上市公司整体收益较低，且最大值最小值相差较大，且为1.171综上所述，贵州省上市公司存在DACC，且公司之间的DACC相差较大，这反映贵州省上市公司会计信息质量普遍不高此外ROE较低，表明贵州省上市公司收益质量较低，公司之间ROE相差较大然而IDR、BS都表明了贵州省上市公司内部治理结构较完善，但两者对DACC的抑制并不显著，本文认为，这或许是与贵州省制度环境建设的不足及自身的欠发达有关。

（二）回归分析 表（3）回归分析结果模型F值为4.0796，表明模型总体上是显著的其中，ROE与DACC呈正相关性，这说明可操纵性应计盈余容易提升公司业绩，而且贵州上市公司采用了此方法去提高财务业绩，验证了假设1a；ROE与SOE呈负相关性，表明相对于国有企业，民营企业更努力提升公司业绩，可能的原因是民营企业不像国有企业有国家作为支撑，更珍惜发展机会，以此提升公司业绩，并向资本市场传递一个好的信号，吸引更多的投资者投资，也就是比较重视投融资的环节，并以财务绩效为导向，验证了假设1b；其次，ROE与LEVER呈负相关关系，表明资本结构越激进，会使得ROE降低，可能的原因是资本结构越激进越接近破产的边缘，相应的破产成本增加，验证了假设1c但ROE与BS负相关以及ROE与IDR正相关关系并不显著，无法验证假设1d，与江永众（2006）观点一致，可能与贵州省整体公司治理环境以及制度环境的不足有关综上所述，贵州省上市公司存在DACC，且与财务业绩呈正相关关系，这一发现不排除上市公司有操纵公司业绩的嫌疑，表明上市公司会计信息质量普遍不高基于投资者保护及贵州省整体公司治理环境完善的角度，贵州省上市公司会计信息质量有待进一步提高。

（三）偏相关分析 表（4）相关性分析结果，可以看出DACC与IDR不存在显著的相关性，且即使存在相关性，两者的相关方向与理论不一致，无法验证假设2a，与杜兴强等（2007）观点背离，可能的原因贵州省上市公司独立董事既不“独立”也不“有效”，这违背了以保护中小投资者为目的独立董事职位的初衷，也进一步表明了贵州省上市公司内部治理机制是“形式上”的而非“实质上”的，更深层次的表明贵州省整体公司治理环境与制度环境建设的缺陷，这或许与贵州整体经济欠发达有关，上市公司的经营管理理念过于保守与陈旧，无法适应新形势下社会主义市场经济的发展其次，SOE与BS呈负相关性，表明相对于民营企业，国有企业更容易两职分离，可能的原因，一方面，国有企业规模较大，两职分离成为必然；另一方面，民营企业往往表现为大股东“一股独大”的情形，两职合一成为必然，验证假设2b此外，DACC与BS呈负相关性，表明两职的分离在一定程度上提高了DACC，正如假设2b所表述的国有企业更易两职分离，说明国有企业存在提高DACC的可能，原因可能是“内部人控制制度”影响了公司的会计信息质量，与刘立国等（2003）结论相符，但与杜兴强等（2007）观点背离。

而在民营企业，两职合二为一，在一定程度上降低了DACC，这可能与“一股独大”的大股东股权集中有关毕竟大股东对公司的投入最大，因此站在对自己负责的立场，他更倾向于提高会计信息质量，追求真实的产出，所以无法验证假设2c贵州省上市公司独立董事虽然在规模上符合我国所倡导的要求，但独立董事表现为既不“独立”也不“懂事”此外，在国有企业，两职的分离在一定程度上容易降低会计信息质量 四、结论与建议 通过对贵州省上市公司的实证分析，得出以下结论：贵州省上市公司存在可操纵性应计盈余，且公司之间的DACC相差较大，同时，DACC容易提升企业的财务业绩，由此降低公司的会计信息质量所以贵州省上市公司总体上会计信息的质量普遍不高相对于国有企业，民营企业私营的性质容易使公司财务业绩提升资本结构与公司财务业绩存在负相关性，越激进，业绩表现越差本文无法得出贵州省上市公司独立董事及两职分离能有效抑制DACC的产生，并与公司业绩呈显著相关，以此符合利益相关者的利益本文无法得出贵州省上市公司独立董事比率与DACC存在显著的负相关，也就是独立董事无法表现其既“独立”又“有效”的特点相对于民营企业，国有企业更容易两职分离。

此外，在一定程度上，国有企业两职的分离提高了DACC，而民营企业两职合一降低了DACC本文的不足之处在于，首先，受区域上市公司数量的限制，所考虑的样本量较少，这有可能造成与结论有些背离；其次，没有剔除行业因素对结论的影响所以这些都是笔者在今后研究中所要努力改进的地方针对贵州省上市公司会计信息质量普遍不高的现象，笔者建议，首先，政府与民间团体应努力推进贵州省的制度建设，加大地方监管力度，规范地方上市企业治理结构，针对上市公司，在政策上给予扶持，在权力上要适当放权；其次，应设立贵州省上市公司协会，定期对上市公司的会计信息质量特征、内部治理机制完善情况以及财务业绩进行考核，激励会计信息质量高的企业，惩罚会计信息质量低的企业；再者，为了有效提高上市公司独立董事的“独立性”与“有效性”，监管层应积极建立地方性的独立董事人才库，当然人才库的选取不局限于贵州省，同时，监管层应设立独立董事专项基金，基金来源是根据各上市公司的会计信息质量与财务业绩情况提取，然后再由上市公司缴纳至独立董事专项基金库，至此，独立董事根据自己的履职表现在独立董事专项基金库中领取薪酬此外，也可由监管层牵头，在上市。