山东黄金集团有限公司主体跟踪评级报告.pdf

跟踪评级报告 山东黄金集团有限公司 1 山东黄金集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 到期兑付 日 跟踪评 级结果 上次评 级结果 12鲁黄金MTN1 17 亿元 2017/9/6 AAA AAA *14鲁 黄 金 MTN0011 30 亿元 2017/11/3 AAA AAA *15鲁 黄 金 MTN001 20 亿元 2018/7/77 AAA AAA 跟踪评级时间：2017 年 7 月 25 日 财务数据 项目项目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 17 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 30.00 74.47 85.92 101.70 资产总额(亿元) 745.02 792.54 860.00 943.05 所有者权益(亿元) 187.51 216.73 243.21 253.52 短期债务(亿元) 262.39 333.38 336.99 352.02 长期债务(亿元) 128.81 102.82 136.13 165.26 全部债务(亿元) 391.17 436.20 473.12 517.28 营业收入(亿元) 760.18 681.98 731.90 168.40 利润总额 (亿元) 5.92 6.89 10.95 3.07 EBITDA(亿元) 41.69 44.00 49.41 -- 经营性净现金流(亿元) 15.42 50.56 57.64 9.00 营业利润率(%) 7.08 7.48 8.69 9.51 净资产收益率(%) 0.64 0.99 2.15 -- 资产负债率(%) 74.83 72.65 71.72 73.12 全部债务资本化比率(%) 67.60 66.81 66.05 67.11 流动比率(%) 59.27 55.36 67.73 76.21 全部债务/EBITDA(倍) 9.38 9.91 9.57 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.95 2.28 2.79 -- 经营现金流动负债比(%) 4.20 11.97 13.36 -- 注：2017 年一季度财务数据未经审计；所有者权益包含永续债券；向中央银行借款其他流动负债中的有息债务计入短期债务；长期应付款和其他非流动负债中的有息债务计入长期债务。

1注：存续期债券中标注为*的债券为永续中期票据，所列到期兑付日为首次赎回权行权日 评级观点 山东黄金集团有限公司（以下简称“公司”或“山东黄金集团”）作为国内大型黄金集团企业之一，公司在资源禀赋、产业链协同等方面保持较强的综合竞争力，在跟踪期内黄金价格波动上涨的背景下， 公司成功地实现盈利增长； 同时，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）也关注到，公司债务规模逐年上升，且以短期债务为主，短期偿债压力加大等因素对信用水平的不利影响 公司黄金资源储备规模大、资源优势突出，资源储备包括黄金、铅、锌等多金属，未来发展潜力较大公司经营活动现金流入量对存续期中期票据保障能力强 综合评估，联合资信确定维持山东黄金集团有限公司的主体长期信用等级为AAA， 评级展望为稳定，并维持 “12鲁黄金MTN1” 、 “14鲁黄金MTN001”和“15鲁黄金MTN001”的信用等级为AAA 优势 1． 公司资源储备规模大，持续发展能力强 2． 跟踪期内黄金价格上涨，公司收入规模及盈利能力均有所上涨 3． 公司注重多金属发展，具备一定资源储备规模，有利于促进公司多元化发展格局 4． 公司直接、间接融资渠道畅通，有助于缓解营运资金周转压力。

5． 公司经营活动现金流入量对存续中期票据的保障能力强 6． 公司持有上市公司山东黄金 44.80%股份，对上市公司控制力强 关注 1． 黄金价格在很大程度上决定了公司的利润水平，黄金价格的波动将导致公司的经营业绩存在不确定性 2． 公司债务规模上升，短期债务占比高，债务 跟踪评级报告 山东黄金集团有限公司 2 分析师 刘文彬 张超 邮箱：lianhe@ ：010-85679696 ：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 负担重 3． 公司权益中永续债及少数股东权益占比较高，稳定性较差 4． 归属母公司所有者权益中，如将其他权益工具视为债务，则所有者权益为负值 5． 公司房地产业务易受宏观调控的影响 跟踪评级报告 山东黄金集团有限公司 3 声声 明明 一、本报告引用的资料主要由山东黄金集团有限公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。

二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议 六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有效；根据后续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化 跟踪评级报告 山东黄金集团有限公司 4 山东黄金集团有限公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估有限公司关于山东黄金集团有限公司的跟踪评级安排进行本次定期跟踪评级 二、企业基本情况 山东黄金集团有限公司（以下称“公司”或“山东黄金集团”）前身为山东省黄金工业总公司，成立于 1988 年，主要行使行政职能。

1996 年 7 月经山东省人民政府批准， 由原山东省黄金工业总公司和山东省属玲珑金矿、新城金矿、焦家金矿、三山岛金矿、沂南金矿改制成立山东黄金集团， 属国有独资大型一类企业 2017 年 3 月，根据《山东省人民政府国有资产监督管理委员会关于划转山东省鲁信投资控股集团有限公司等 15 户企业部分国有资本的函》（鲁国资产权字【2015】20 号），山东省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“山东省国资委”）将公司 30%股权划转至山东省社会保障基金理事会经过多次股本变更， 截至 2017 年 3 月底， 公司注册资本 12.73亿元，山东省国资委持有公司 70%股权、山东省社保基金理事会持有公司 30%股权，公司控股股东及实际控制人均为山东省国资委 2000 年 2 月，由山东黄金集团、山东招金集团有限公司（以下简称“招金集团”）、山东莱州黄金（集团）有限公司等五家法人单位共同发起，以新城金矿为主体设立山东黄金矿业股份有限公司（以下简称“山东黄金”），并于 2003 年 8 月在上海证券交易所发行上市（股票代码：600547.SH）截至 2017 年 3 月底，山东黄金股本 18.57 亿元，公司合计持有其 44.80%的股份。

公司经营范围包括黄金地质探矿、开采、选冶及技术服务； 贵金属、 有色金属制品提纯、加工、生产、销售；黄金矿山专用设备及物资、建筑材料的生产、销售等业务 公司内设综合管理办公室、财务部、人力资源部、投资发展部、企业管理部等职能管理部门 截至 2016 年底， 公司共有纳入合并范围的二级子公司 29 家 截至 2016 年底， 公司合并资产总额 860.00亿元，所有者权益 243.21 亿元（其中少数股东权益 111.66 亿元） ； 2016 年公司实现营业收入731.90 亿元，利润总额 10.95 亿元 截至 2017 年 3 月底，公司合并资产总额943.05 亿元，所有者权益 253.52 亿元（其中少数股东权益 123.91 亿元）；2017 年 1～3 月，公司实现营业收入 168.40 亿元， 利润总额 3.07亿元 截至 2016 年底，母公司资产总额 433.67亿元，所有者权益 115.73 亿元（其中其他权益工具 130 亿元）；2016 年母公司实现营业收入1.09 亿元，利润总额 6.03 亿元 截至 2017 年 3 月底，母公司资产总额445.75 亿元，所有者权益 111.36 亿元（其中其他权益工具 130 亿元）；2017 年 1～3 月，母公司实现营业收入 0.23 亿元，利润总额-2.61亿元。

公司注册地址：山东省济南市舜华路2000号舜泰广场3号楼；法定代表人：陈玉民 三、存续债券概况及募集资金使用情况 “12鲁黄金MTN1”于2012年9月6日发行，发行额度17.00亿元，2017年9月6日到期债券募集资金中的13.30亿元将用于置换成本较高的银行借款以降低财务成本，3.70亿元将主要用于项目投资 截至2017年3月底， 募集资金已全部使用完毕跟踪期内，公司已于2016年9月6日按时支付利息 “14鲁黄金MTN001”于2014年11月3日发行，发行额度30.00亿元，本期中期票据无固定跟踪评级报告 山东黄金集团有限公司 5 赎回日期，前三个计息年度利率保持不变，自第四个计息年度起， 每三年重置一次票面利率债券募集资金中的28.28亿元用于偿还金融机构借款，1.72亿元用于补充公司营运资金截至2017年3月底， 募集资金已全部使用完毕 跟踪期内，公司已于2016年11月3日按时支付利息 “15鲁黄金MTN001”于2015年7月17日发行，发行额度20.00亿元，本期中期票据无固定赎回日期，前三个计息年度利率保持不变，自第四个计息年度起， 每三年重置一次票面利率。

债券募集资金的20.00亿元用于偿还金融机构借款 截至2017年3月底， 募集资金已全部使用完毕 跟踪期内， 公司已于2016年7月17日按时支付利息 表1 公司存续债券概况（单位：亿元） 债项简称债项简称 发行发行金额金额 余额余额 起息日起息日 到期兑付到期兑付日日 12 鲁黄金 MTN1 17 17 2012/9/6 2017/9/6 *14 鲁黄金 MTN0012 30 30 2014/11/3 2017/11/3 *15 鲁黄金 MTN001 20 20 2015/7/77 2018/7/77 资料来源：公司财务报告、联合资信整理 注： 存续期债券中标注为*的债券为永续中期票据， 所列兑付日为首次赎回权行权日 四、宏观经济和政策环境 2016 年，在英国宣布脱欧、意大利修宪公投失败等风险事件的影响下， 全球经济维持了缓慢复苏态势 在相对复杂的国际政治经济环境下，我国继续推进供给侧结构性改革，全年实际 GDP 增速为 6.7%， 经济增速下滑趋缓，但下行压力未消具体来看，产业结构继续改善，固定资产投资缓中趋稳，消费平稳较快增长，外贸状况有所改善；全国居民消费价格指数（CPI）保持温和上。