多恩布什宏观经济学课件 第15章货币需求.ppt

Chapter 15 The Demand for Money 本章要点 货币存量的构成有不同的定义方式 货币需求是对真实余额，即货币数量除以物价水平的需求 货币需求随收入的增加而提高，随利率的提高而下降15.1 Components of the Money Money is whatever asset is used in trans- actions. This varies over time and place 在美国，有四种主要的货币总量：M1、M2、M3和L M1 = 通货 + 活期存款 + 旅行支票 + 其他支票存款 M2 = M1 + 货币市场共同基金（MMMFS） 股份+ 货币市场存款账户（MMDAS） + 储蓄存款 + 小额定期存款 M3 = M2 + 回购协议（RPS）+ 欧洲美元 + 大额定期存单 + 机构持有的MMMFS,L = M3 + 储蓄债券 + 银行承兑汇票 + + 商业票据 + 短期国库券 传统上， M1一直是受到最严密监测的货币存量，这既是由于它最接近货币作为交换媒介的理论定义，也是由于它的需求函数相当稳定但是，由于M2中的储蓄存款和小额定期存款可以很容易地转换为M1，特别是货币市场共同基金与存款账户既可以作金融投资，也可以开支票参与流通，从而使得M1的监测非常困难。

另外，金融创新的发展使得M2、 M3 与L之间的界限也日趋模糊，从而使得任何一种货币总量的监测都不容易显然，货币总量的不可预测下增大了实施货币政策的难度15.2 The Functions of Money 货币具有四种传统的职能： 1、A Medium of Exchange，这是货币的最重要的职能 2、A Store of Value，指货币与其他资产一样可以长久地保持其价值 3、The Unit of Account，即报价和簿记的单位 4、A Standard of Deferred Payment 在这四种功能中，后两种功能是货币通常履行但又不是必定履行的功能价值贮藏功能也不是只有货币资产才具有的，其他资产也可以履行这种职能15.3 The Demand for Money Theory The demand for money is a demand for real balance 换言之，人们之所以持有货币，为的是它的购买力，即用它能够购买的商品的数量由此可以得到两点启示： 1、Real money demand is unchanged when the price level increases,and all real variables, such as the interest rate, real income,and real wealth remain unchanged. 2、Equivalently,nominal money demand increa- ses in proportion to the increase in the price level, given the variables just specified .,15.3.1 Transactions Demand for Money 所谓对货币的交易需求是指人们为了应付日常交易的需要而产生的对货币的需求，造成这种需求的根本原因是货币收入和货币支出二者之间的时差。

如果货币收入和支出的时差已定，那么对货币的交易需求量就取决于交易数量的大小，而这又取决于收入的多寡一般说来，收入水平越高，总支出量愈大，对货币的交易需求也愈大故这种需求是收入的递增函数20世纪50年代，威廉包莫尔（Willan . Baumol）和詹姆斯托宾(James Tobin)提出货币交易需求也是利率的函数其中心论点是认为在收入和支出的整个周期内，居民户和企业并不需要自始至终持有该周期所需的交易用金额，而是将其中尽可能大的部分用来买国库券或其他有息证券，以赚取利息，在临近支出时再卖掉所购证券，换取货币以供交易支出之用这样，利率的高低对交易用金额的持有量也就产生直接的影响综合考虑收入和利率对货币交易需求的影响，则可以得到著名的包莫尔托宾货币需求的平方根公式：,该式表明，货币需求随着利率的上升而下降 ，随着交易成本tc的提高而增加货币需求随 着收入的提高而增加，但低于按比例应增加的 数量15.3.2 The Precautionary Demand for Money 所谓对货币的预防需求是指人们为了应付某种不时之需而产生的对货币的需求如果说对货币的交易需求产生于收入和支出在时间的非同步性，那么对货币的预防需求则产生自未来收入和支出的不确定性。

为了应付支出的总体增加和收入的意外减少或延迟，人们有必要持有一定数目的预防性金额 同货币的交易需求一样，货币的预防需求在某种程度上也与收入成正比，因此可以把预防需求和交易需求结合在一起，统称为货币交易需求.,15.3.3 The Speculative Demand for Money 所谓对货币的投机需求是指由于未来利率变动的不确定性，人们根据对利率变动的预期，为了在有利的时机购买债券而产生的对货币的需求 凯恩斯认为，人们的货币收入可以分为两部分：消费和储蓄而储蓄部分又可以用现金的形式储蓄，也可以用非现金的形式如债券来储蓄人们究竟选择哪种形式进行储蓄，这取决于其对未来利息率预期的变动如果他们预期未来利率会趋于下降，就会购买债券；反之，如果他们预期未来利率会升，就会抛出债券而握有现金这是因为债券价格和利率之间存在一种反方向变化的关系如果我们令R1、R2Rn表示从第一年到第n年应支付的利息金额，A表示在第n年应支付的到期票面金额或本金，i表示同类债券所有者通常赚取的收益率，这种债券也没有信用风险并且到期日相同，那么债券价格的计算公式就是：,债券价格同利率之间的这种相反变化的关系可以用英国政府发行的一种债券统一公债特别清楚地加以说明。

这种公债只答应每年付一笔特殊金额的利息，不支付补偿价值或到期金额在这种统一公债的特殊情况下，上面的方程可以简化为： VRi,根据上述公式，如果人们预期未来的利率有上涨趋势，人们将抛售债券，握有货币，以期将来利率上升，证券价格下降之时，再购买债券；反之，如果人们预期未来利率将趋于下降，他们将买进债券在前一场合，人们对货币的需求增加，而在后一场合，人们对货币的需求减少换言之，货币投机需求是利率的函数，与利率成反方向变化 值得注意的是，货币的交易需求和预防需求强调的是货币作为交换媒介的功能，而货币投机需求强调的是货币的价值贮藏功能15.4 The Demand for Money Empirical Evidence M1需求的经验结论：货币需求取决于收入和利率，但货币需求对收入与利率变动的短期反应小于长期反应，长期弹性大约比短期弹性大3倍多；名义货币需求余额同价格水平成比例地变动，不存在货币幻觉 M2需求的经验结论：金融创新使得对M2的需求比对M1的需求更加稳定； M2自身利率与商业票据利率的等比例上升将使对M2的需求减少； M2的长期收入弹性大约等于115.5 The Income Velocity of Money And the Quantity Theory The income velocity of money is the number of times the stock of money is turned over per year in financing the annual flow of income. It is equal to the ratio of nominal GDP to the nominal money stock.,货币的收入流通速度概念之所以很重要，在很大程度上是因为它有助于讨论货币需求问题。

当货币供给等于货币需求时，则有 M/P = L（i，Y） 代入流通速度公式得 V= Y/ L（i，Y） 如果货币需求与收入成比例（M2的长期收入弹性为1），则货币需求函数可以写成： L（i，Y）= Yl （i） 因此，流通速度方程式又可写成： V= 1/ L（i） 该式清楚地表明，高流通速度意味着低货币需求把货币的收入流通速度公式稍加改变，就可以得到古典货币数量论公式： MV = PY 或 P = VM/Y 由于古典模型假定经济总是处于充分就业状态，所以真实产出一个是固定不变的流通速度也被假定为固定不变这样，价格水平就与货币存量呈比例变化。