快速判断企业价值企业分析简要框架之ABCDE.ppt

二零一一年五月快速判断企业投资价值——企业分析框架之ABCDE…九鼎投资 蔡蕾n九鼎投资当前的业务定位ØPre-IPO——优质、成熟、拟上市企业、参股投资n九鼎投资当前的业务特点Ø股权，非债权、房地产、衍生品等其他类型投资Ø参股，非Buyouts并购投资，现有团队+增值服务Ø拟上市，非二级市场投资，成功上市+中长期投资Ø成熟，非VC投资，盈利记录+稳定模式+稳定团队Ø优质，模式好+盈利强+有成长九鼎投资的业务定位与特点n企业分析的简要框架——A、B、C、D、E……ØA-Accounting，会计信息ØB-Business Model，商业模式ØC-Competition，竞争态势ØD-Development，发展路径ØE-Entrepreneur，团队评价ØL-to be Listed，上市判断Ø其他要点：Risk风险及反证、预测及估值、交易方案等Pre-IPO投资的企业分析框架n会计信息：企业内外各种信息的综合反映Ø一看基本信息：盈利记录，收入规模，利润规模（规范后的内账数据）Ø二看拓展信息：各类比率分析，盈利能力指标，偿债能力指标，运营能力指标等Ø三看行业信息：对比经验性行业数据，（经验：服务类、工业品）Ø方法：财务报表、商业计划书、面访、估算、对比Ø要诀：消除非持续性因素，如规范成本、关联交易等A-Accounting ：会计信息n商业模式——企业的基因Ø一看做什么：业务定位ü产品或服务的具体内容ü收入结构分析：4个基本维度（按产品、客户、市场区域、销售方式，按价及量，利润结构分解进行补充）ü理解产品或服务背后的最终需求：消费品还是投资品Ø二看如何做：业务流程ü企业内部的实物流、信息流，内部的资源组合配置，与外部的对接ü流程、瓶颈（木桶理论）ü供：投入品ü产：产能、产量ü销：直接客户与间接客户（例：处方药，玩具）ü研发ü连锁开店B-Business ：商业模式（之一）Ø三看如何赚钱：盈利及现金流模式ü收入模式：一次性或分期、销售产品或“产品+服务”、订单结算或完工百分比……ü成本费用模式：重资产摊销型、变动成本型……ü现金流模式：预收款、后付费、3331等等ü企业的业务价值链ü判断业务的可持续性Ø四看相关方：利益相关者ü内部：员工、股东ü外部：供应商、客户、竞争者、行政主管、税务、环保、安全、海关、社区、影响交易的其他主体等ü潜规则：不能公开披露但实际发挥作用的制度安排，比如回扣、走私、假冒等B-Business：商业模式（之二）ü五看核心要诀：关键资源与能力ü决定企业成败的重要环节、相关者和对应能力ü竞争力和风险的关键要素ü行业特有指标 ü六看整体特征：商业模式总结ü资产特征：轻资产还是重资产、人力密集还是资产密集……ü竞争战略特征：成本领先、集中性、差异化ü市场特征：区域还是跨区域、季节性或周期性ü生产模式特征：大规模、小批量、定制化ü规则特征：潜规则情况ü描述商业模式的关键用语：通过什么产品、利用什么资源、采取何种组织和运营模式、如何实现收入、利润和现金流ü商业模式的综合评价：盈利性、稳定性、成长性B-Business：商业模式（之三）n竞争：市场经济的永恒主题Ø一看产业链竞争ü产业链及价值链分析ü五力结构分析Ø二看行业内竞争：供给分析ü行业分析：行业界定、行业容量、行业结构、行业生命周期、行业特征、行业重要因素、成熟市场的行业态势ü竞争分析：竞争对手、竞争领域、竞争手段、竞争程度Ø三看企业核心竞争力ü结合竞争态势和关键因素进行总结ü竞争力的可持续性判断C-Competition：竞争态势Ø一看趋势与动力：需求分析ü面临什么样的背景与趋势——潮流趋势比游泳的人更重要ü终端消费品：人口统计、人均水平ü工业品：下游最终是投资品还是终端消费品Ø二看历史轨迹ü业务、资产、团队——历史昭示未来Ø三看未来路径ü填空：“业务+市场”组合——老业务老市场（自然增长、深耕织密）、老业务新市场（跨区域拓展），新业务老市场（范围经济、产业链延伸），新业务新市场ü挤占：直接（并购）、间接（竞争）D-Development：发展路径n事为先，人为重Ø一看实际控制人或经营核心人物ü理想+能力+行动Ø二看高管团队ü广度+深度+和谐度Ø三看运行机制ü如果激励+如何约束E-Entrepreneur：团队评价nA股上市的核心问题：可持续盈利能力Ø业务可持续ü 3年财务数据达标ü同业竞争ü关联交易ü税收、社保、环保、安全等规范ü募投项目可靠Ø管理及治理可持续ü3年控股权ü3年业务与资产稳定ü历史沿革合规ü当前股权合规：股权代持，超200人Ø其他关键ü上市的动力与决心L-Listed：上市判断Ø财务知识Ø收入结构的4维度分析Ø业务价值链分析Ø商业模式分析框架Ø五力结构分析Ø业务+市场 模型Ø上市判断……一些基本工具或技能n成功投资的最重要素质——独立思考n投资需要的是思考，而不是参考分享。