工程项目融资的组织.ppt

第五章 工程项目融资的组织项目的参与者 w以菲律宾Pagbilao电力项目为例，来说明项目融资众多参与方的作用与相互关系w基本参与者是项目融资方式的主体w项目发起方、项目公司、借款方、贷款银行 w一般参与者包括承建商、供应商、购货商、保险公司，以及东道国政府等 Project sponsorw第一节第一节   项目融资参与者项目融资参与者w项目公司项目公司w（借款方）（借款方）Project companybankcontractorssupplierswbuyersSecurity trusteew担保受托方担保受托方winsurers承建商承建商expertlawyers专家/律师菲律宾Pagbilao项目结构图贷款银团w担保受托方w纽约一银行进出口银行菲律宾政府w承建商w营运方国家电力公司Pagbilao发电有限公司项目公司东京银行、花旗银行国际金融公司、亚洲开发银行w贷款合同w建设合同电能出售合     同w经营合同w电力收入w还款w剩余收入w政治风险保险w履约担保w供货商三菱集团二、项目公司的组织形式二、项目公司的组织形式 w1.契约式合营（合作经营）w2.股权式合资经营非法人式法人式w项目公司项目公司三、银行和金融机构三、银行和金融机构    银团贷款银团贷款（syndicate）      牵头银行（安排行/管理行）     参与银行     代理银行     工程银行     财务顾问行第二节第二节 工程项目融资的步骤工程项目融资的步骤w选择项目的融资方式（决定是否采用项目融资）选择项目的融资方式（决定是否采用项目融资）任命项目融资顾问（明确任务和目标要求）任命项目融资顾问（明确任务和目标要求）反馈w签署项目融资文件签署项目融资文件w执行项目投资计划执行项目投资计划w贷款银团经理人监督并参与项目决策贷款银团经理人监督并参与项目决策w项目风险的控制与管理项目风险的控制与管理w评价项目风险因素评价项目风险因素w设计项目的融资结构和资金结构设计项目的融资结构和资金结构w选选 择银行、发出项目融资建议书择银行、发出项目融资建议书w组织贷款银团组织贷款银团w起草融资法律文件起草融资法律文件w融资谈判融资谈判w工业部门（技术、市场分析）工业部门（技术、市场分析）w项目可行性研究项目可行性研究w投资决策投资决策-----初步确定项目投资结构初步确定项目投资结构w第一阶段第一阶段w投资决策分析投资决策分析w第二阶段第二阶段w融资决策分析融资决策分析第三阶段第三阶段融资结构分析融资结构分析第四阶段第四阶段融资谈判融资谈判第五阶段第五阶段项目融资的执行项目融资的执行w项目融资成功的三个条件w风险管理w担保w项目文件第三节第三节 工程项目融资的担保和支持工程项目融资的担保和支持w            3.1 担保的概念与种类担保的概念与种类ª担保在民法上是指以确保债务或其他经济合同项下义务担保在民法上是指以确保债务或其他经济合同项下义务的履行或清偿为目的的保证行为，它是债务人向债权人的履行或清偿为目的的保证行为，它是债务人向债权人提供履行债务的特殊保证。

提供履行债务的特殊保证ª项目融资担保是指借款方或第三方以自己的信用或资产项目融资担保是指借款方或第三方以自己的信用或资产向贷款或租赁机构做出的偿还保证，具体可以分为物权向贷款或租赁机构做出的偿还保证，具体可以分为物权担保和信用担保担保和信用担保物物权权担担保保：：借款人或担保人以自己的有有限限资资产产或权权益益资资产产为履行债务而设定的担保物权，如抵押权、质押权、留置权抵押权、质押权、留置权等信信用用担担保保：：担保人以自己的资资信信向债权人保证对债务人履行债务承担的责任，如担保保证书、安慰信保证书、安慰信等       3.2 担保的作用与项目担保人两个重要的作用两个重要的作用     1) 项目投资者可以避免承担全部的和直接的项目债务责任这样投资者才可以安排有限追索的融资结构     2) 项目担保可以将一部分风险可以转移给项目的第三方 项目的担保人1））项项目目的的投投资资者者:项目融资结构中最常见和最主要的担保人为项目公司提供担保，可以是直接担保（直接承担一定数额的债务），也可以以非直接的形式出现（这一类担保还需要加上其他形式的担保）2））第第三三方方担担保保：项目直接投资者之外的与项目有直接或间接利益关系的机构，提供项目建设或者项目生产经营担保。

包括政府机构、商业机构（如承包商、供应商、设备经营商、产品用户）国际金融机构3）商业担保人）商业担保人：以提供担保作为一种盈利手段，承担项目风险并收取担保服务费用主要有银行、保险公司和其他一些专营商业担保的金融机构 项目担保的步骤1 ) 贷款银行向项目投资者或第三方担保人提出项目担保要求；贷款银行向项目投资者或第三方担保人提出项目担保要求；2））项项目目投投资资者者或或第第三三方方担担保保人人可可否否提提供供担担保保，，如如果果公公司司担担保保不被接受，则需要银行担保；不被接受，则需要银行担保；3））在在银银行行提提供供担担保保的的情情况况下下，，项项目目担担保保称称为为担担保保银银行行与与担担保保受益人之间的合约关系；受益人之间的合约关系；4））如如果果项项目目所所在在国国与与提提供供担担保保银银行行不不再再同同一一个个国国家家，，有有时时担担保收益人会要求担保银行安排一个当地银行作为代理保收益人会要求担保银行安排一个当地银行作为代理   信用担保物权担保其他担保方式完工担保无货亦付款合同安慰信东道国政府的支持w                             不动产物权担保（土地、建筑）按标的物的性质                                                           动产物权担保按担保方式有形动产无形动产浮动设押固定 消极担保条款 准担保产易 从属之债3.3 主要担保形式主要担保形式•1、信用担保形式、信用担保形式•1）项目完工担保）项目完工担保•项目融资过程中风险最大的是项目建设阶段项目融资过程中风险最大的是项目建设阶段•项项目目完完工工担担保保是是项项目目融融资资结结构构中中的的最最主主要要的的担保条件。

担保条件•项目完工是一种有限责任的直接担保形式项目完工是一种有限责任的直接担保形式»完工担保责任»项目投资者履行完工担保义务方式»项目投资者履行完工担保措施w 项目的投资者项目的投资者w 承建项目的工程公司承建项目的工程公司w 有关保险公司有关保险公司w规定时间内规定时间内   “商业完工商业完工”w短期贷款人w取代短期贷款人的长期贷款人基本内容2 ）无货亦付款合同）无货亦付款合同›特特有有的的担担保保形形式式，，体体现现的的是是项项目目公公司司与与项项目目产产品品购购买买者者之之间间的长期销售合同关系的长期销售合同关系.›实实质质上上是是项项目目产产品品购购买买者者为为项项目目所所提提供供的的一一种种财财务务担担保保，，项项目公司可以利用其担保的绝对性和无条件进行融资目公司可以利用其担保的绝对性和无条件进行融资›管道和交通项目管道和交通项目         用户用户“包产量包产量”协议协议®最低数额支付的义务是无条件的最低数额支付的义务是无条件的®该合同责任者的义务是无条件的，且不可撤销该合同责任者的义务是无条件的，且不可撤销w原材料供应商原材料供应商项目公司项目公司产品用户产品用户3）安慰信（）安慰信（Letter of Comfort）w定义：定义：由项目主办方或政府写给贷款人,对他发放项目公司的贷款表示支持的信w特征特征:  不具有法律约束力，只有道义上的约束力w支持体现：w4）东道国政府的支持）东道国政府的支持w基本建设项目或关系到国家安全的项目，如道路、铁路、机场、医院、军事基地，所在国政府将参与项目的计划、融资、建设和运营等各个阶段。

1）经营支持（2）不剥夺资产（3）提供资金2 、主要物权担保主要物权担保ª定定义义：：它是指项目公司或第三方以自身资产为履行贷款债务提供的担保ª国内用的多，国际融资活动较少使用，因为贷款方不易控制跨国担保物，另外，贷款方看重的是项目本身，而非项目目前的资产ª其作用在于约束项目有关参与方认真履行合同其作用在于约束项目有关参与方认真履行合同 1）不动产物权担保）不动产物权担保（土地、建筑物等财产）2）动产物权担保）动产物权担保（指项目公司以自己或第三方的动产作为履约的技术保证，如特定的股份、特需权等）3）） 浮动设押浮动设押  floating charge（（浮动设押的担保方式，即以借款方所拥有的某一类现在或将来的资产最为最终的还款保证他不是一特定的动产或不动产作为担保标的，只有在某件事情发生才能确定受偿资产3 、其他担保方式 1) 消消极极担担保保条条款款式式 是是指指借借款款方方向向贷贷款款方方承承诺诺，，将将限限制制在自己资产上设立有利于其他债权人的物权担保在自己资产上设立有利于其他债权人的物权担保2)准准担担保保交交易易  在在法法律律上上被被排排除除在在担担保保之之列列，，但但是是，，其其效果类似物权担保。

效果类似物权担保w融资租赁w出售和租回w出租和购回w所有权保留（条件出售）3）从属之债）从属之债债务人从债权人主债权人n n基本文件基本文件n n融资文件融资文件n n担保担保 / 抵押文件抵押文件n n支持文件支持文件n n专家的报告和法律意见书专家的报告和法律意见书第四节 工程项目融资的文件以下是可能涉及的项目文件：以下是可能涉及的项目文件：以下是可能涉及的项目文件：以下是可能涉及的项目文件：□ □各项政府特许、批准文件；各项政府特许、批准文件；各项政府特许、批准文件；各项政府特许、批准文件；□ □关于土地所有权（包括获得必要的地表和浅海的所关于土地所有权（包括获得必要的地表和浅海的所关于土地所有权（包括获得必要的地表和浅海的所关于土地所有权（包括获得必要的地表和浅海的所有权）的文件；有权）的文件；有权）的文件；有权）的文件；□ □ 项目发起人之间的合资文件；项目发起人之间的合资文件；项目发起人之间的合资文件；项目发起人之间的合资文件；□ □ 股东协议；股东协议；股东协议；股东协议；□ □ 项目公司的组织文件；项目公司的组织文件；项目公司的组织文件；项目公司的组织文件；□ □ 项目管理文件和技术顾问合同；项目管理文件和技术顾问合同；项目管理文件和技术顾问合同；项目管理文件和技术顾问合同；□ □ 项目建设文件和分包合同；项目建设文件和分包合同；项目建设文件和分包合同；项目建设文件和分包合同；□ □ 承包商和分包商的履约保函和预付款保函；承包商和分包商的履约保函和预付款保函；承包商和分包商的履约保函和预付款保函；承包商和分包商的履约保函和预付款保函；n基基本本文文件件□ □ 其它保证因素，如销售合同规定的责任；其它保证因素，如销售合同规定的责任；其它保证因素，如销售合同规定的责任；其它保证因素，如销售合同规定的责任；□ □ 项目的各种保险文件；项目的各种保险文件；项目的各种保险文件；项目的各种保险文件；□ □ 供货合同一或是通常的商务合同，或是供货合同一或是通常的商务合同，或是供货合同一或是通常的商务合同，或是供货合同一或是通常的商务合同，或是“ “或供或付或供或付或供或付或供或付” ”（（（（   supply or pay supply or pay ），或收费合同；），或收费合同；），或收费合同；），或收费合同；□ □ 销售合同一或者是通常的商务合同，或者按照购买（销售合同一或者是通常的商务合同，或者按照购买（销售合同一或者是通常的商务合同，或者按照购买（销售合同一或者是通常的商务合同，或者按照购买（   off —off —take take ），或），或），或），或“ “或取或付或取或付或取或付或取或付” ”（（（（   take or pay take or pay ），或），或），或），或“ “且取且付且取且付且取且付且取且付” ”（（（（   take and pay take and pay ）合同；）合同；）合同；）合同；□ □ 使用（使用（使用（使用（   throughput throughput ）合同；）合同；）合同；）合同；□ □ 技术和运营许可证；技术和运营许可证；技术和运营许可证；技术和运营许可证；□ □ 计划部门和环境部门的批准书；计划部门和环境部门的批准书；计划部门和环境部门的批准书；计划部门和环境部门的批准书；□ □ 基本设施供应合同基本设施供应合同基本设施供应合同基本设施供应合同——电力、燃气、水；电力、燃气、水；电力、燃气、水；电力、燃气、水；□ □ 精炼合同（当产品需精炼后才能售往市场时），运输合同；精炼合同（当产品需精炼后才能售往市场时），运输合同；精炼合同（当产品需精炼后才能售往市场时），运输合同；精炼合同（当产品需精炼后才能售往市场时），运输合同；□ □ 项目发起人的其它融资合同项目发起人的其它融资合同项目发起人的其它融资合同项目发起人的其它融资合同n基基本本文文件件融资文件应包括融资文件应包括融资文件应包括融资文件应包括□ □ 基本融资协议（写明贷款条件、保护条款等如基本融资协议（写明贷款条件、保护条款等如基本融资协议（写明贷款条件、保护条款等如基本融资协议（写明贷款条件、保护条款等如检查表检查表检查表检查表5 5 列举的规定事项）列举的规定事项）列举的规定事项）列举的规定事项）□ □ 担保文件；担保文件；担保文件；担保文件；□ □ 项目贷款人和担保权益托管人之间的信托、协项目贷款人和担保权益托管人之间的信托、协项目贷款人和担保权益托管人之间的信托、协项目贷款人和担保权益托管人之间的信托、协调或共同贷款人协议；调或共同贷款人协议；调或共同贷款人协议；调或共同贷款人协议；□ □担保、安慰信和其它支持文件；担保、安慰信和其它支持文件；担保、安慰信和其它支持文件；担保、安慰信和其它支持文件；□ □ 融资文件；当借款不是筹资的唯一或第一来源融资文件；当借款不是筹资的唯一或第一来源融资文件；当借款不是筹资的唯一或第一来源融资文件；当借款不是筹资的唯一或第一来源时，应包括发行债券，时，应包括发行债券，时，应包括发行债券，时，应包括发行债券，□ □商业票据，股票承销报价等文融资件；商业票据，股票承销报价等文融资件；商业票据，股票承销报价等文融资件；商业票据，股票承销报价等文融资件；□ □ 掉期、期权、封顶和利率区间（掉期、期权、封顶和利率区间（掉期、期权、封顶和利率区间（掉期、期权、封顶和利率区间（caps and caps and collarscollars）等可能涉及一个或几个贷款人、或涉）等可能涉及一个或几个贷款人、或涉）等可能涉及一个或几个贷款人、或涉）等可能涉及一个或几个贷款人、或涉及第三方的附加融资文件及第三方的附加融资文件及第三方的附加融资文件及第三方的附加融资文件。

n融融资资文文件件□ □按揭或对土地、建筑物和其它固定资产固定设押；按揭或对土地、建筑物和其它固定资产固定设押；按揭或对土地、建筑物和其它固定资产固定设押；按揭或对土地、建筑物和其它固定资产固定设押；□ □ 对动产、帐面债务和产品的固定设押或浮动设押；对动产、帐面债务和产品的固定设押或浮动设押；对动产、帐面债务和产品的固定设押或浮动设押；对动产、帐面债务和产品的固定设押或浮动设押；项目文件规定的权益转让，如建设合同、承包商和项目文件规定的权益转让，如建设合同、承包商和项目文件规定的权益转让，如建设合同、承包商和项目文件规定的权益转让，如建设合同、承包商和供货商的履约保函、许可证和合资合同；供货商的履约保函、许可证和合资合同；供货商的履约保函、许可证和合资合同；供货商的履约保函、许可证和合资合同；□ □ 项目保险和经纪人的保证的转让；项目保险和经纪人的保证的转让；项目保险和经纪人的保证的转让；项目保险和经纪人的保证的转让；□ □ 销售合同、或取或付、使用或收费合同、项目生销售合同、或取或付、使用或收费合同、项目生销售合同、或取或付、使用或收费合同、项目生销售合同、或取或付、使用或收费合同、项目生产收益和经营收入的转让；产收益和经营收入的转让；产收益和经营收入的转让；产收益和经营收入的转让；□ □ 用代管帐户（用代管帐户（用代管帐户（用代管帐户（escrow accountescrow account）来控制现金流）来控制现金流）来控制现金流）来控制现金流量（必要时提留项目的现金流量）；量（必要时提留项目的现金流量）；量（必要时提留项目的现金流量）；量（必要时提留项目的现金流量）；□ □ 长期供货合同的转让，包括长期供货合同的转让，包括长期供货合同的转让，包括长期供货合同的转让，包括“ “或供或付或供或付或供或付或供或付” ”（（（（put put or payor pay）合同和能源、原材料的供应合同；）合同和能源、原材料的供应合同；）合同和能源、原材料的供应合同；）合同和能源、原材料的供应合同；□ □ 项目管理，技术支持和咨询合同的转让；项目管理，技术支持和咨询合同的转让；项目管理，技术支持和咨询合同的转让；项目管理，技术支持和咨询合同的转让；□ □ 项目公司股票的质押，包括对股息设押；项目公司股票的质押，包括对股息设押；项目公司股票的质押，包括对股息设押；项目公司股票的质押，包括对股息设押；□ □ 各种设押和委托下产生的有关担保的通知、同意、各种设押和委托下产生的有关担保的通知、同意、各种设押和委托下产生的有关担保的通知、同意、各种设押和委托下产生的有关担保的通知、同意、承认、背书、存档、登记。

承认、背书、存档、登记承认、背书、存档、登记承认、背书、存档、登记n担保/抵押文件□ □项目发起人的支持：还款担保、竣工保函、运营项目发起人的支持：还款担保、竣工保函、运营项目发起人的支持：还款担保、竣工保函、运营项目发起人的支持：还款担保、竣工保函、运营资本合同、现金差额补偿协议（资本合同、现金差额补偿协议（资本合同、现金差额补偿协议（资本合同、现金差额补偿协议（cash cash deficiency agreementdeficiency agreement）、保证书和安慰信；）、保证书和安慰信；）、保证书和安慰信；）、保证书和安慰信；□ □ 项目发起人的间接支持：或取或付、使用合同项目发起人的间接支持：或取或付、使用合同项目发起人的间接支持：或取或付、使用合同项目发起人的间接支持：或取或付、使用合同和或供或付合同、无条件运输合同、持续供货和或供或付合同、无条件运输合同、持续供货和或供或付合同、无条件运输合同、持续供货和或供或付合同、无条件运输合同、持续供货合同；由一个或多个项目发起人签订的项目经合同；由一个或多个项目发起人签订的项目经合同；由一个或多个项目发起人签订的项目经合同；由一个或多个项目发起人签订的项目经营管理合同。

营管理合同营管理合同营管理合同□ □ 所在国政府的支持文件：许可证、批准、特许、所在国政府的支持文件：许可证、批准、特许、所在国政府的支持文件：许可证、批准、特许、所在国政府的支持文件：许可证、批准、特许、免于没收保函、外汇供应保证；免于没收保函、外汇供应保证；免于没收保函、外汇供应保证；免于没收保函、外汇供应保证；□ □ 保险：商业保险单，出口信贷保函，多边机构保险：商业保险单，出口信贷保函，多边机构保险：商业保险单，出口信贷保函，多边机构保险：商业保险单，出口信贷保函，多边机构担保文件担保文件担保文件担保文件n支支持持文文件件□ □ 关于项目技术可行性的工程师报告；关于项目技术可行性的工程师报告；关于项目技术可行性的工程师报告；关于项目技术可行性的工程师报告；□ □ 环境顾问所作的关于项目对环境的可能影响和适环境顾问所作的关于项目对环境的可能影响和适环境顾问所作的关于项目对环境的可能影响和适环境顾问所作的关于项目对环境的可能影响和适用法律的报告；用法律的报告；用法律的报告；用法律的报告；□ □ 保险专家关于项目保险是否足够的报告；保险专家关于项目保险是否足够的报告；保险专家关于项目保险是否足够的报告；保险专家关于项目保险是否足够的报告；□ □ 会计师关于项目发起人财务状况和项目公司股东会计师关于项目发起人财务状况和项目公司股东会计师关于项目发起人财务状况和项目公司股东会计师关于项目发起人财务状况和项目公司股东结构的报告；结构的报告；结构的报告；结构的报告；□ □ 所在国的法律顾问，和向贷款人提供担保或支持所在国的法律顾问，和向贷款人提供担保或支持所在国的法律顾问，和向贷款人提供担保或支持所在国的法律顾问，和向贷款人提供担保或支持的各方的当地法律的各方的当地法律的各方的当地法律的各方的当地法律顾问针对检查表顾问针对检查表顾问针对检查表顾问针对检查表6 6 中的所有或大部分事项的报告。

中的所有或大部分事项的报告中的所有或大部分事项的报告中的所有或大部分事项的报告专家的报告和法律意见书专家的报告和法律意见书专家的报告和法律意见书专家的报告和法律意见书第三章第三章￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿项目融资模式项目融资模式工程项目中资金的主要来源工程项目中资金的主要来源工程项目中资金的主要来源工程项目中资金的主要来源传统筹资方式传统筹资方式传统筹资方式传统筹资方式融资模式的融资模式的融资模式的融资模式的两种基本操作类型两种基本操作类型两种基本操作类型两种基本操作类型五种项目五种项目五种项目五种项目融资模式融资模式融资模式融资模式项目融资模式设计项目融资模式设计项目融资模式设计项目融资模式设计基本原则基本原则基本原则基本原则项目融资模式的结项目融资模式的结项目融资模式的结项目融资模式的结构特征构特征构特征构特征一、设计项目融资模式的原则一、设计项目融资模式的原则（一）实现对项目发起人的有限追索原则（一）实现对项目发起人的有限追索原则（二）项目风险分担原则（二）项目风险分担原则（三）利用项目税务亏损降低投资成本和融资成本（三）利用项目税务亏损降低投资成本和融资成本（四）实现在适当条件下尽可能少的股本投入（四）实现在适当条件下尽可能少的股本投入（五）处理项目融资与市场安排之间的关系（五）处理项目融资与市场安排之间的关系（六）近期融资战略与远期融资战略（六）近期融资战略与远期融资战略（七）实现非公司负债型融资的要求（七）实现非公司负债型融资的要求第一节 项目融资模式设计原则及结构特征w二、项目融资模式的结构特征二、项目融资模式的结构特征w（（一）贷款方面的特征一）贷款方面的特征w（二）在信用保证方面的特征（二）在信用保证方面的特征w（三）在时间结构及追索性质方面的特征（三）在时间结构及追索性质方面的特征贷款银行拥有第一抵押权贷款银行拥有第一抵押权贷款银行拥有第一抵押权贷款银行拥有第一抵押权转让契约性权益转让契约性权益转让契约性权益转让契约性权益   /  / 限制筹措其他债务资金限制筹措其他债务资金限制筹措其他债务资金限制筹措其他债务资金完工担保完工担保完工担保完工担保无论提货与否均须付款无论提货与否均须付款无论提货与否均须付款无论提货与否均须付款1.1.项目的开发建设阶段，贷款多是追索的项目的开发建设阶段，贷款多是追索的项目的开发建设阶段，贷款多是追索的项目的开发建设阶段，贷款多是追索的2.2.在项目经营阶段，贷款可能被安排成为有限追索或无追索的在项目经营阶段，贷款可能被安排成为有限追索或无追索的在项目经营阶段，贷款可能被安排成为有限追索或无追索的在项目经营阶段，贷款可能被安排成为有限追索或无追索的3.2 筹资渠道与筹资方式筹资渠道与筹资方式筹资渠道是指筹集资金的来源的方向筹资渠道是指筹集资金的来源的方向与通道，企业筹集资金的渠道包括国与通道，企业筹集资金的渠道包括国家财政资金、企业自留资金、银行信家财政资金、企业自留资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、民间资金与国外资金。

企业资金、民间资金与国外资金 •筹资方式筹资方式 是指企业筹集资金所采取的具体形式企业筹集资金的方式包括：直接投资、发行股票、银直接投资、发行股票、银行借款、发行债券、融资租赁、行借款、发行债券、融资租赁、BOT，以及资产证券化等方式以及资产证券化等方式      配合配合    方式方式  渠道渠道直直接接投投资资发发行行股股票票 银行银行借款借款 发发行行债债券券 融融资资租租赁赁 BOT 资产资产证券证券化化国家财政资金国家财政资金     企业自留资金企业自留资金    银行信贷资金银行信贷资金   非非银银行行金金融融机机构构资资金金 其他企业资金其他企业资金   民间资金民间资金    国外资金国外资金 筹筹资资渠渠道道与与筹筹资资方方式式的的关关系系3.3 资金来源资金来源 项目所需要的资金由自有资金、赠款与借入资金三部分（表二）项目所需要的资金由自有资金、赠款与借入资金三部分（表二）资资本本金金是是指指新新建建项项目目建建立立企企业业时时在在工工商商行行政政管管理理部部门门登登记记的的注注册册资资金金。

按按照照投投资资主主体体不不同同，，资资本本金金可可分分为为国国家家资资本本金金、、法法人资本金、个人资本金以及外商资本金人资本金、个人资本金以及外商资本金资资本本溢溢价价是是指指在在资资金金筹筹集集过过程程中中，，投投资资者者缴缴付付的的出出资资额额超超出出资资本金的差额本金的差额借借入入资资金金是是指指通通过过国国内内外外银银行行贷贷款款、、国国际际金金融融组组织织贷贷款款、、外外国国政府贷款、出口信贷、发行债券等方式筹集的资金政府贷款、出口信贷、发行债券等方式筹集的资金资本金(注册资金)资本溢价资本公积金自有资金赠款借入资金长期借款流动资金借款其他短期借款资金总额权益资本权益资本国内银行贷款国内银行贷款国外贷款国外贷款发行债劵发行债劵租赁筹资租赁筹资投资主体投入企业投资主体投入企业投资主体投入企业投资主体投入企业或项目的资本或项目的资本或项目的资本或项目的资本        债券是债务人为筹集资金而发的，债券是债务人为筹集资金而发的，债券是债务人为筹集资金而发的，债券是债务人为筹集资金而发的，承诺按期向债权人支付利息和偿还承诺按期向债权人支付利息和偿还承诺按期向债权人支付利息和偿还承诺按期向债权人支付利息和偿还本金的一种有价证劵本金的一种有价证劵本金的一种有价证劵本金的一种有价证劵企业或项目实体需要设备时，不是企业或项目实体需要设备时，不是通过筹资自行购买，而是以付租金通过筹资自行购买，而是以付租金的方式向租赁公司借入设备的方式向租赁公司借入设备3.4 传统的筹资方式传统的筹资方式w1）权益资本）权益资本w国家财政拨款w企业利润留存w发行股票筹资w外商直接投资w2）国内银行贷款）国内银行贷款w               长期贷款                                                      短期贷款    流动资金贷款1）基本建设贷款）基本建设贷款; 2）技术改造贷款）技术改造贷款;   3）城市建设综合开发企）城市建设综合开发企 业贷款业贷款; 4）农业基础设施及农业资源开发贷款）农业基础设施及农业资源开发贷款国外贷款国外贷款   外国政府贷款外国政府贷款   国际金融组织贷款国际金融组织贷款   出口信贷出口信贷   国际商业贷款国际商业贷款   发行债券发行债券    企业债券企业债券    可转换债可转换债Convertible Bonds     境外债券境外债券 国际货币基金组织贷款国际货币基金组织贷款国际货币基金组织贷款国际货币基金组织贷款世界银行贷款世界银行贷款世界银行贷款世界银行贷款亚洲开发银行贷款亚洲开发银行贷款亚洲开发银行贷款亚洲开发银行贷款             出口信贷是出口国政府对银行贴补出口信贷是出口国政府对银行贴补出口信贷是出口国政府对银行贴补出口信贷是出口国政府对银行贴补利息并提供担保，由银行向外贸企利息并提供担保，由银行向外贸企利息并提供担保，由银行向外贸企利息并提供担保，由银行向外贸企业业业业   发放利率较低的贷款，支持和扩发放利率较低的贷款，支持和扩发放利率较低的贷款，支持和扩发放利率较低的贷款，支持和扩大本国的商品出口，增强本国产品大本国的商品出口，增强本国产品大本国的商品出口，增强本国产品大本国的商品出口，增强本国产品在国际上的竞争能力（买方信贷在国际上的竞争能力（买方信贷在国际上的竞争能力（买方信贷在国际上的竞争能力（买方信贷/ /卖卖卖卖方信贷）方信贷）方信贷）方信贷） 指发行公司依据法定程度发行，在指发行公司依据法定程度发行，在指发行公司依据法定程度发行，在指发行公司依据法定程度发行，在一定期间内依据约定的条件可以转一定期间内依据约定的条件可以转一定期间内依据约定的条件可以转一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。

换成股份的公司债券换成股份的公司债券换成股份的公司债券我国政府、金融机构和企业在国外向我国政府、金融机构和企业在国外向外国投资者发行的外币债券称为境外外国投资者发行的外币债券称为境外国际债券国际债券Convertible Bonds w我我国国《《公公司司法法》》对对可可转转换换债债券的发行作了明确规定券的发行作了明确规定w1997年年3月月国国务务院院证证券券委委又又发发布布了了《《可可转转换换公公司司债债券券管管理暂行办法理暂行办法》》，，w提提出出500家家重重点点国国有有企企业业未未上市的公司中进行试点上市的公司中进行试点境外债券境外债券发行境外债券前，发行人首先经发行境外债券前，发行人首先经过国外评级机构的评级，然后过国外评级机构的评级，然后委托承销团确定发行条件，包委托承销团确定发行条件，包括金额、偿还期、利率、发行括金额、偿还期、利率、发行价格、发行费用等发行后的价格、发行费用等发行后的债券可在二级市场上流通债券可在二级市场上流通美国美元债券市场（纽约）美国美元债券市场（纽约）亚洲美元债券市场（新加坡、香亚洲美元债券市场（新加坡、香港港欧洲美元债券市场（伦敦、卢森欧洲美元债券市场（伦敦、卢森堡）堡）德国马克债券市场（法兰克福）德国马克债券市场（法兰克福）日本日元债券市场（东京）日本日元债券市场（东京）英国英磅债券市场（伦敦）英国英磅债券市场（伦敦）瑞士法郎债卷市场（苏黎世）瑞士法郎债卷市场（苏黎世） 第二节 项目融资模式的基本类型一、由项目发起人直接安排项目融资模式                 适用于项目发起人本身财务结构不是很复杂的情况        特点：                1、灵活性                2、有利于税务结构安排                3、结构的复杂性                4、难以安排成为非公司负债型融资形式第二节 项目融资模式的基本类型二、通过项目公司安排项目融资     特点：        1、易被贷款银行接受，法律结构简单        2、易实现有限追索的项目融资和非公 司型负债的目标要求        3、可充分利用大股东的优势为项目获得优惠的贷款条件        4、缺乏灵活性第三节 工程项目融资的主要模式以以“设施使用协议设施使用协议”为基础的项目融资模式为基础的项目融资模式以以“生产支付生产支付”为基础的项目融资模式为基础的项目融资模式以以“杠杆租赁杠杆租赁”为基础的项目融资模式为基础的项目融资模式BOT项目融资模式项目融资模式ABS项目融资模式项目融资模式(资产证券化资产证券化)TOT项目融资模式项目融资模式PPP（私人建设（私人建设—政府租赁政府租赁—私人经营）私人经营）BOOT（建设（建设—拥有拥有—经营经营—移交）移交）BT（建设（建设—移交）移交）        3.5 BOT（Build-Operate-Transfer）BOT，即“建设—经营—移交”方式，是指由项目所在国政府或所属机构对项目建设和运营提供一种特许权作为项目融资的基础，由本国公司或外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目，并在协议规定的特许期内经营项目获取商业利润，最后根据将该项目移交给相关的政府机构的一种融资方式。

    BOT 是一种公有部门的项目，但在有限的一段时间（开发朗、运营初期）内寻求私人的支持3.5 BOT（Build-Operate-Transfer）1995年《关于试办外商投资特许权项目审批管理有关问题的通知》深圳沙角B厂广西来宾电厂成都第六水厂长沙电厂广东淀白高速公路泉州刺桐大桥建设项目3.5 BOT（Build-Operate-Transfer）根据各国的法律和项目自身的特点，出现的多种演变形式：1、标准BOT(Build-Operate-Transfer)2、BOOT(Build-Own-Operate-Transfer)3、BOO(Build-Own-Operate)4、DBOT(Design-Build-Own-Operate-Transfer)5、BTO(Build-Transfer-Operate)6、TOT（Transfer-Operate-Transfer）一、BOT模式的主要当事人1.业主政府(项目发起人)•政策支持，•后勤保证，•收入保障，•财政支持，•保证消除通货膨胀的影响，•保证外汇兑换2.项目主办人（项目投资者）3.项目的贷款银团二、融资过程融资过程主要有七个阶段：项目确定阶段项目准备阶段项目招标阶段合同谈判阶段建设阶段经营阶段转让阶段政府角度项目公司角度1.项目的发起方先注册一家专设公司，专设公司负责项目的发起方先注册一家专设公司，专设公司负责与政府机构签订特许协议；与政府机构签订特许协议；（（a）特许）特许三、BOT结构融资2.专设机构与承包商签订建设施工合同，接受保证金，专设机构与承包商签订建设施工合同，接受保证金，同时接受分包商或供应商保证金的转让，与经营者签订同时接受分包商或供应商保证金的转让，与经营者签订经营协议；经营协议；(b)建设建设c)融资融资3.专设公司同商业银行签订贷款协议，与出口信用专设公司同商业银行签订贷款协议，与出口信用贷款人签订买方信贷协议，商业银行提供出口信用贷贷款人签订买方信贷协议，商业银行提供出口信用贷款担保，并接受项目担保；款担保，并接受项目担保；d) 运营运营4.专设公司向担保信托方转让收入，例如，专设公司向担保信托方转让收入，例如，销售合同收入，道路、桥梁、隧道的过桥费等。

销售合同收入，道路、桥梁、隧道的过桥费等 世界银行和其它多边金融机构参加的项目融资世界银行和其它多边金融机构参加的项目融资BOT融资的整个结构融资的整个结构优势优势对项目发起人来说：对项目发起人来说：1）实现资产负债表外融资减轻债务，获得资金贷款2)转移公共部门风险，增强公共部门稳定性3)吸引外资，引进技术，提高管理水平及运营效率对项目主办者或直接投资者来说：对项目主办者或直接投资者来说：1）优势确保投资者获得稳定的市场份额和资金来回报率2）为扩大投资打下良好基础3）带动投资方产品出口，开拓产品市场劣势劣势1）可能导致大量的税收流失2）可能造成设施的掠夺性经营3）风险分摊不对称4）融资成本较高耗时长  五、案例分析五、案例分析——泉州刺桐大桥建设项目泉州刺桐大桥建设项目w我国运用 BOT方式尚在探索和试点阶段，其中采用这种方式将国内私人资本引入基础设施领域的一个成功范例是泉州刺桐w1994年泉州市政府泉州市政府决定建造泉州刺桐大桥，在资金短缺，引进外资失败的情况下，由15家泉州民营企业组成的泉州市名流实家泉州民营企业组成的泉州市名流实业有限公司业有限公司与泉州市政府签定了刺桐大桥特许经营协议刺桐大桥特许经营协议。

w协议规定：名流实业股份有限公司与市政府授权投资的机构按60：40的比例出资，由名流公司按要求组建并经市政府批准成立“泉州刺桐大桥投资开发有限责任公司泉州刺桐大桥投资开发有限责任公司”，全权负责大桥项目前期准备、施工建设、经营管理的全过程经营期限为30年（含建设期），大桥运营后的收入所得，也按双方的投资比例进行分配期满后，全部设施无偿移交给市政府工程自1995年5月18日开始施工，整个工程提前一年半竣工大桥建成通车后，已取得了良好的经济效益和社会效益据全国12家商业银行的负责人考察后估计，刺桐大桥的市值已达15亿元w3.6  TOT（Transfer-Operate-Transfer)TOT，即“移交—经营—移交”方式    委托方（政府）与被委托方（外商或私人企业）签定协议，委托方（政府）与被委托方（外商或私人企业）签定协议，规定委托方将已建成投产运营的基础设施项目移交给被委托规定委托方将已建成投产运营的基础设施项目移交给被委托方在一定期限内进行经营，委托方凭借所移交的基础设施项方在一定期限内进行经营，委托方凭借所移交的基础设施项目的未来若干年的收益（现金流量），一次性的从被委托方目的未来若干年的收益（现金流量），一次性的从被委托方那里融到一笔资金，再将这笔资金用于新的基础设施项目的那里融到一笔资金，再将这笔资金用于新的基础设施项目的建设，经营期满后，被委托方再将项目移交给委托方。

建设，经营期满后，被委托方再将项目移交给委托方TOT方式的优势与劣势方式的优势与劣势优势：优势：1）可以盘活资金；）可以盘活资金；2）能引进先进的经营管理方法；）能引进先进的经营管理方法；3）具有很强的操作性，无需人民币即可自由兑换，也无需投融资体制的全部）具有很强的操作性，无需人民币即可自由兑换，也无需投融资体制的全部完善；完善；4）仅转让项目经营权，不涉及产权、股权的让渡，以避免不必要的争执和纠）仅转让项目经营权，不涉及产权、股权的让渡，以避免不必要的争执和纠纷；纷；5）不存在外商对基础设施的长期控制问题，不会威胁国家安全不存在外商对基础设施的长期控制问题，不会威胁国家安全这种方式可以避免上述这种方式可以避免上述BOT方式在建设方面存在的较高风险和大量矛盾方式在建设方面存在的较高风险和大量矛盾劣势：劣势：没有改变基础设施建设阶段的政府垄断状况，不利于在建设阶段引进竞争机制没有改变基础设施建设阶段的政府垄断状况，不利于在建设阶段引进竞争机制等等中国的例子——烟台至威海公路项目w在我国，山东省曾经在公路建设中运用过TOT方式1994年，山东省交通投资开发公司山东省交通投资开发公司与天津天瑞公司天津天瑞公司（外商独资公司）达成协议，将烟台至威海全封闭四车道一级汽车专用公路的经营权出让给天瑞公司30年，天瑞公司一次性付给山东省交通投资开发公司12亿元人民币，投资开发公司将得到的12亿元资金再投资于公路建设，加快了基础设施建设资金的周转。

定义定义:wABS，即资产证券化，，即资产证券化，是将原始权益人是将原始权益人(卖方卖方)缺乏流动性但能缺乏流动性但能够产生可预见未来现金收入的资产构造转变成为资本市场可销够产生可预见未来现金收入的资产构造转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程售和流通的金融产品的过程 发展发展:w小银行向大银行出售贷款小银行向大银行出售贷款(源于美国特殊的金融政策源于美国特殊的金融政策)w抵押证券市场的出现和发展抵押证券市场的出现和发展(生存危机生存危机)w以金融资产为对象的信贷资产证券化以金融资产为对象的信贷资产证券化w以实物资产为对象的收益资产证券化以实物资产为对象的收益资产证券化3.7 ABS(Assets Backed Securitization)资产证券化的基本特征资产证券化的基本特征（（1））融融资资不不在在资资产产负负债债表表上上体体现现，，资资产产负负债债表表中中的的资资产产经经过过改改组组后后，，成成为为市场化的投资品市场化的投资品;（（2）出售资产收入并非负债，而是有未来现金流入做保障；）出售资产收入并非负债，而是有未来现金流入做保障；（（3））投投资资者者的的风风险险取取决决于于可可预预测测的的现现金金流流量量，，而而不不是是企企业业自自身身的的资资产产状状况况和信用等级，又由于有担保公司的介入，使得投资的安全性大为提高；和信用等级，又由于有担保公司的介入，使得投资的安全性大为提高；（（4））并并不不是是以以发发起起人人的的信信用用保保障障投投资资者者的的回回报报，，而而是是有有现现存存和和未未来来可可预预见见现金流量支撑回报；现金流量支撑回报；（（5））有有关关的的资资产产成成为为资资产产证证券券的的抵抵押押品品，，资资产产证证券券的的支支付付来来自自资资产产收收益益的的现金流入；现金流入；（（6））资资产产证证券券化化利利用用其其成成熟熟的的结结构构融融资资技技巧巧，，提提高高资资产产的的质质量量，，使使公公司司的的资产成为高质量资产。

资产成为高质量资产ABS融资的基本要素融资的基本要素w标准化合约标准化合约w资产价值的正确评估资产价值的正确评估w拟证券化资产的历史统计数据拟证券化资产的历史统计数据w使用的法律标准使用的法律标准w中介机构中介机构w可靠的信用增级措施可靠的信用增级措施w用以跟踪现金流量和交易数据的计算机模型用以跟踪现金流量和交易数据的计算机模型ABS项目融资模式的主要当事人项目融资模式的主要当事人1.发起人或原始受益人发起人或原始受益人——被证券化了的项目相关资产的原始所有者，是资金的最终使用者对项目收益资产证券化来说，指项目公司；对项目贷款资产证券化来说，指贷款银行；2.服务人服务人——由发起人自身或指定银行承担，归集权益资产到期现金流；然后交由受托人管理，以此作为投资者本金偿还的来源ABS项目融资模式的主要当事人项目融资模式的主要当事人3.发行人发行人——中介公司或发起人的附属公司或投资银行SPV（special purpose vehicle）购买拟证券化的资产和设计发行资产支持证券4.证券商证券商——承销证券5.信用增级机构信用增级机构——        内部信用增级（内部信用增级（Internal Enhancement):由发行人提由发行人提供的两种基本方法，直接追索权和超额担保；供的两种基本方法，直接追索权和超额担保；         外部信用增级（外部信用增级（External Enhancement):于该项目于该项目无直接联系的第三者提供保险、设立基金等方法，提升无直接联系的第三者提供保险、设立基金等方法，提升信用。

信用6.信用评级机构信用评级机构——穆迪、标准普尔等公司穆迪、标准普尔等公司7.受托管理人受托管理人——服务人与投资者的中介，也充当信用强服务人与投资者的中介，也充当信用强化机构和投资者的中介化机构和投资者的中介ABS项目融资模式的主要当事人项目融资模式的主要当事人发起人或原始权益人借款人服务人（银行）信用增级机构受托管理人发行人投资者归还的资金流 归还贷款本息 提供贷款归还本息资产出售和担保发行收入信用增级 发行收入 发行收入 出售证券 发行收入 兑付本息资产证券化融资流程图信用评级机构信用评级 证券商设计发行ABS融资程序确定资产证券化融资的目标确定资产证券化融资的目标1）组建特设机构）组建特设机构SPV（（Special purpose Vehicle)2）实现项目资产的）实现项目资产的“真实出售真实出售”：与原始权益人签订买卖合：与原始权益人签订买卖合同，将资产池中的资产过户给同，将资产池中的资产过户给SPV;债务更新债务更新转让转让从属参与从属参与    ABS融资程序3）信用增级（）信用增级（Credit Enhancement））内部信用增级（内部信用增级（Internal Enhancement)划分优先证券和次级证券（划分优先证券和次级证券（senior-subordinated））建立超额抵押建立超额抵押(over-collateralization)建立储备基金账户建立储备基金账户(reserve account)外部信用增级（外部信用增级（External Enhancement)    w4)  进行信用评级进行信用评级w5）证券的发行和承销（较高信用））证券的发行和承销（较高信用）w6）实施资产管理）实施资产管理w服务人管理全部收入服务人管理全部收入w受托人建立积累资金，准备受托人建立积累资金，准备SPV对投资者的本息对投资者的本息wSPV获得证券发行收入，向原始受益人支付购买获得证券发行收入，向原始受益人支付购买价格（按照资产买卖合同，原始受益人达到筹资价格（按照资产买卖合同，原始受益人达到筹资目的）目的）w7）按期还本付息，并对聘用机构付费）按期还本付息，并对聘用机构付费ABS融资程序ABS融资模式的优、劣分析优势：优势：1）融资成本较低）融资成本较低2）减轻、分散了投资风险）减轻、分散了投资风险3）资产负债表外融资）资产负债表外融资4）改进了资产管理，提高了资本比率）改进了资产管理，提高了资本比率劣势：劣势：无法引进国外先进的技术和管理，不利于项目建设和经营效率无法引进国外先进的技术和管理，不利于项目建设和经营效率的提高的提高3.8 设施使用协议设施使用协议（设施使用协议（Tolling agreement））——是指某种工业设施或服务性设施的提供者和使用者之间达是指某种工业设施或服务性设施的提供者和使用者之间达成一种具有成一种具有“无论提货与否均须付款的协议无论提货与否均须付款的协议”服务性质的项目：石油、天然气管道项目、发电设施、港口、服务性质的项目：石油、天然气管道项目、发电设施、港口、铁路铁路生产型工业项目中：委托加工协议生产型工业项目中：委托加工协议“设施使用协议”融资程序“设施使用协议”融资特点1）融资结构的选择比较灵活2）分散风险，节约初始资金投入3）考虑到项目投资者的回收4）税务结构的处理比较谨慎3.9 产品支付w产品支付（production payment）是在石油、天然气和矿产品等资源类开发项目中运用的具有无追索权或有限追索权的融资模式。

w它它是是以以产产品品和和部部分分产产品品销销售售收收益益的的所所有有权权作作为为担担保保品品，，不不是是以以项项目目产产品品的的销销售售收收入入来来偿偿还还债债务务，，而而是是直直接接以以项项目目产产品品来来还本付息还本付息w在贷款偿还前，贷款方拥有部分或全部产品的所有权融资程序建建立立专专设设公公司司（（融融资资中中介介机机构构）），，SPV，，购购买买一一定定比比例例的的石石油产品；油产品； 贷款银行把资金贷给专设公司贷款银行把资金贷给专设公司 专专设设公公司司以以产产品品的的所所有有权权及及其其有有关关购购买买合合同同作作为为对对贷贷款款银银行的还款保证行的还款保证 项目公司从专设公司获得建设和投资资金项目公司从专设公司获得建设和投资资金 项项目目投投产产后后，，进进行行产产品品销销售售专专设设公公司司销销售售或或项项目目公公司司作作为为专专设设公公司司的的代代理理人人进进行行销销售售，，专专设设公公司司将将销销售售收收入入归归还还贷款银行的本息贷款银行的本息开发阶段产品支付结构贷款银行专设公司项目公司工程公司担保信托贷款产品支付款产品所有权资产担保项目开发费投产阶段产品支付结构贷款银行专设公司项目公司担保信托本息偿还产品所有权销售收入产品用户销售收入产品产品支付融资的主要特征 1））独独特特的的信信用用保保证证结结构构。

由由贷贷款款银银行行购购买买某某一一特特定定资资源源的的全全部部或或部部分分未未来来现现销销售售收收入入的的权权益益通通过过产产品品实实现现融资的信用保证融资的信用保证2）） 融资期限安排一般短于项目预期的经济寿命融资期限安排一般短于项目预期的经济寿命3））无无追追索索权权或或有有限限追追索索权权的的融融资资贷贷款款银银行行仅仅仅仅为为项项目目的建设和资本费融资，而非生产费的建设和资本费融资，而非生产费4））较较少少受受到到常常规规的的债债务务比比例例或或租租赁赁比比例例的的限限制制，，增增强强了了融资的灵活性融资的灵活性 5）计算购买的资源储量的现值较为复杂）计算购买的资源储量的现值较为复杂3.10 杠杆租赁 指指在在项项目目发发起起人人的的要要求求和和安安排排下下，，由由杠杠杆杆租租赁赁结结构构中中的的资资产产出出租租人人融融资资购购买买项项目目的的资资产产，，然然后后租租赁赁给给承承租租人人（（项项目目发发起起人人））的一种融资结构的一种融资结构金融租赁（金融租赁（Financial lease））直接租赁：出租人购置设备的出资比例为直接租赁：出租人购置设备的出资比例为100%杠杠杆杆租租赁赁：：购购置置设设备备的的出出资资比比例例中中小小部部分分由由出出租租人人承承担担，，大大部部分由银行等金融机构提供补足。

一般为分由银行等金融机构提供补足一般为20%-40%）购置成本的借贷部分称为杠杆购置成本的借贷部分称为杠杆 提供租赁的出租人w 专业的租赁公司w设备制造商和一部分专业性租赁公司w 项目发起人以及与项目发展有利益的第三方 程 序1）合同阶段：项目发起人建立一个单一目的的项目公司）合同阶段：项目发起人建立一个单一目的的项目公司建立合伙制形式的金融租赁公司包括专业租赁公司、银行等建立合伙制形式的金融租赁公司包括专业租赁公司、银行等2）租赁阶段：）租赁阶段：合伙制的金融租赁公司筹集购买资产所需的资金合伙制的金融租赁公司筹集购买资产所需的资金合合伙伙制制的的金金融融租租赁赁公公司司根根据据项项目目公公司司转转过过来来的的资资产产购购置置合同购买相应资产，并租给项目公司合同购买相应资产，并租给项目公司3））建建设设阶阶段段：：项项目目公公司司代代表表租租赁赁公公司司监监督督项项目目建建设设，，并并支支付付租金租金4）生产经营阶段：）生产经营阶段：项项目目公公司司生生产产出出产产品品，，出出售售给给发发起起人人或或其其他他用用户户这这是是项项目目公公司司交交纳纳所所余余租租金金，，租租赁赁公公司司通通过过担担保保信信托托偿偿还还银银行贷款本息。

行贷款本息租租赁赁公公司司专专人人负负责责管管理理项项目目公公司司的的现现金金流流，，以以保保证证租租赁赁合同的实施合同的实施5）中止租赁阶段：）中止租赁阶段：当当租租赁赁公公司司收收回回成成本本并并盈盈利利后后，，项项目目公公司司仅仅交交纳纳很很少少租租金金在在租租赁赁期期满满，，项项目目发发起起人人买买回回或或把把租租赁赁公公司司售售出出，，售价返还项目公司售价返还项目公司对项目发起人和项目公司具有以下优势对项目发起人和项目公司具有以下优势项目公司仍拥有项目的控制权可以实现100%融资（金融租赁公司和贷款银行）较低的融资成本，低于银行贷款可享受税前偿租的好处租金可以当作费用，减少应纳税额 特点：特点：1.融资模式比较复杂2.可以降低投资成本和融资成本3.税务结构及税务扣减是关键4.具有一定的局限性。