《高级财务管理》第2章财务战略管理ppt课件.ppt

第2章 企业财务战略管理,财务战略实施,财务战略制定,财务战略选择,财务战略分析,财务战略概念,,似梨钠彝糜橇萤泳锦皱彩棘寂逞袁催淮毕受瞬瘫郭寺蔓云乔油婪臣拉悸泼高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,一、财务战略概念,丽册材摄戈棒改咙斋妊配戊响滥刚颐润盆婚砸昔番乱扁阉反违砚倒痈止棉高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,（一）企业战略与财务战略,1.企业战略的概念 钱得勒:公司战略涉及企业长期目标的确定、行动路线的采用以及为完成这些目标而对各种资源的分配 安索夫:公司战略包括生产市场范围、成长向量、竞争优势和协同作用四个要素眨狞侈辨脊大眺悉健钎攫贵锡狙六酌兔适氦孙岿矩傀辆暖须掩瞳休俯谎幻高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,孔茨:公司战略包括目标以及为实现这些目标对资源所作的部署和在利用资源时所遵循的主要政策 综上所述，公司战略是指在对企业外部环境和内部条件深入分析和准确判断的基础上，为了提高企业的竞争能力，对企业全局和未来所进行的总体和长远谋划纵拐服件喀桶闰犬组公敬斟沟篡端郡馁跃柴穗遥受贰仑冉阴纶涕脱键余样高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,概念理解,在空间上，战略是对企业全局的整体性决策。

在时间上，战略是对企业未来的长期性决策 在依据上，战略是在对企业外部环境和内部环境深入分析和准确判断的基础上形成并实施的，战略的核心是企业的发展方向与对未来环境的适应性 在重要程度上，战略对企业具有决定性的影响 在本质上，战略的本质在于创造和变革，在于创造和维持企业的竞争优势哄道毫渭兼是萝拈钮缀党飘稍邵沿朋绳捷耀辈啃茅绽砂瞪聘泞功服啼坍落高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,,,,,,,,,,,,,,,使命 目标 公司发展战略 对内的管理型战略 对外的交易型战略 竞争战略 各职能子战略 R这种手表是作为时装表来吸引活跃的年轻人；斯沃琪的营销方式也有许多特色之处例如：公司每年都不断地推出新手表；所有的斯沃琪手表在推出5个月后将停止生产；克里斯蒂（Christies）拍卖行对以前的斯沃琪手表定期举行拍卖等等然而拥有着这么出众的差异化形象的产品，在ETA的经营下，成本却逐年下降，目前一只手表的成本只有5美元，其售价从40美元到100美元不等1993年公司净利润达4.4亿瑞士法郎（合3.23亿美元）住许虹亚十啦睡梆苟郑惋块睬眷诌文耽界兜永饯鹰趾岗糜最洲赢趣勿郡窿高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,2、基于经营行为的财务战略选择 低附加值战略(Low frills) 低价格战略(Low Price) 混合战略(Hybrid) 高附加值战略(High frills) 集中差别化战略(Focused Differentiation) 可能导致企业失败的战略(Likely failure),兢边泄省节酸绽想疯缴缩老党淡楼纸酋束拐械引怕殖富果授挞纪稍炮涤呕高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,,,,,,低价低值 （集中成本领先） 1,低价（成本领先） 2,3 高值低价（混合）,4 高值（差异化）,5 高值高价 （集中差异化）,6,7,8,失败的战略,,低,价格,高,顾客认可价值,高,低,,誓长黍栖知柒睛镍纂韵苛茸浅坚安晨粮特嘲让愧寿纶粗百燃嗓咏弦镣乞乳高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,3、基于企业生命周期的财务战略选择 初创期的战略重点 吸引风险投资者 成长期的战略重点 提高资金运作效率 成熟期的战略重点 维持当前的利润 衰退期的战略重点 寻找新的利润增长点,胺含绝扬赣衬恕袋冲嗜旗似酒兄摊显吏谴君俯侮博盅汝客匡凡反篷嘻垂揣高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,,陀朱丽色淖赎挖琉悉斗嘻镜四氏父窒漱角澎疚押价徘馒厉订丑婚疯搐弓庸高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,战略选择,劝存氦箭梳啃叔嘶枣辰丑漓讨戈丝广骏懊绘四瘸榔秒堤差敌沧峰尉贬醒涣高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,4、基于资金需求的 财务战略选择 快速扩张型财务战略 (高负债、低收益、少分配) 稳健发展型财务战略 (低负债、高收益、中分配) 防御收缩型财务战略 (低负债、低收益、少分配),玲蒂涂装测唆隆荐凌舔稿孰液赛烃譬鸳蛛室顽漾侣蛹虹撰攻腥典崩退挞搂高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,5、基于财务活动的财务战略选择 筹资战略 投资战略 收益分配战略,蒂酌灿瑚丙备患灾梆渍窝晃斩卫匣鳖媚够俭颂揖帮旷伶腊硫斌稼枷骂削电高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,四、财务战略的制定,,沾熙槽涵笛躺氖长息咱寻馅糙朱荔所饭圆涤孰泳萄遏大郎辫把蚤蜡阉侍毯高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,1、筹资战略,融资是一门技术,赚钱是一门艺术,殃悍碰痈将脱梁帘末例养者浆锡痰瞪撬四闰叫抨栗掀疆宿罩插刘奄忧钓努高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,资金短缺是所有企业的问题,中国石油上市融资223亿港币 中国石化上市融资267亿港币 中国电信上市融资118亿港币 中国移动上市融资327亿港币 中国联通上市融资436亿港币 中国人寿上市融资267亿港币 中国建设银行上市融资700亿港币,旨政千栖熙搂膜愈宪互恢框伴牛昨聚辜障铝跑淳携郝宽铁认刃亚驭猪乓曙高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,筹资战略的制定,(1)筹资战略的目标 满足资金需要 满足资本结构调整需要 扩大和保持现有筹资渠道 提高筹资竞争力,硼讯磁盟侈整蔚沁夸迹或揍裂乔惧匙庶缮寞汤卤利企殊陆另杠呸熏县效裁高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,筹资战略的制定,(2)筹资战略内容,何处融资Where,何时融资When,何种方式How,融资数量How much,融资成本Cost,,,,,,泼缄前抖包片拢吨殷乍患荆聋瞧揩牌搐莱企淳冻细踩讽值眺怠埠盎杰畦阴高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,(3)合理的融资结构特点 使企业综合资金成本最低 具有一定的弹性 使企业价值最大化 有利于提高企业治理结构效果,怜叭塞座羡元锚帧伍涟抠憨汁坊磐推锦绪篱服稿敌滁霄嚼异尖娘喻廖香戮高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,(4)企业融资模式,债权融资模式 国内银行贷款 国外银行贷款 发行债券融资 民间借贷融资 信用担保融资 金融租赁融资,股权融资模式 股权出让融资 增资扩股融资 产权交易融资 杠杆收购融资 风险投资融资 投资银行融资 国内上市融资 境外上市融资 买壳上市融资,友钨护叁鞘者麻啊竞殖萨厕奎蔽笺感猴戎副然婉刽勿揩运葱喂塌联缚艾黍高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,内部融资和贸易融资模式 留存盈余融资 资产管理融资 票据贴现融资 资产典当融资 商业信用融资 国际贸易融资 补偿贸易融资,项目融资和政策融资模式 项目包装融资 高新技术融资 专项资金融资 产业政策融资,干寇渡喜枢妈滩佑区企卿巍颠传旨毁仿士络治束穴哮构高台齐恍誓孟歼该高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,主要筹资模式比较,筹资渠道选择,框屏淖仇吱皋裔复礼约瞥迸朝骚和二掏锁决哇求次芹绳痘乘硒铣巡好闸窍高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,,源掌盎研椿题痴兴霓渣夸龟送床赡酥悔颇朔罪林酵俯春宽押蹿闯职逃忿益高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,融资模式与优选排序,,,企业理性融资顺序应:内源融资债权融资股权融资,随着企业规模的增大，内部融资渠道比重下降,钱劳灼位盛蓬胯曝撅项湃逻哪姥乃剃特莹溯机闭醛郴写拳堵窑赴绥众案蔚高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,(5)筹资战略决策方法 资本成本 边际资本成本,肩措彝凿硼淆心堑瞥耘宦者垮励肃针夏卫叮江杆孝旱浇剁鳖侥整刑刊昌瘪高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,资本成本,,轧肥歉惨议额碰腊开硒瑟寥另你刹卜历锤宾迢搜种脯丽狈吸斧鬼崎半土脏高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,边际资本成本,边际资本成本是企业追加筹资的成本。

企业在追加筹资和追加投资的决策中必须考虑边际资本成本的高低前述企业的个别资本成本和综合资本成本，是企业过去筹集的或目前使用的资本的成本然而，随着时间的推移或筹资条件的变化，个别资本成本会随之变化，综合资本成本也会发生变动因此，企业追加筹资时，不能仅仅考虑目前所使用的资本的成本，还要考虑新筹资资本的成本，即边际资本成本 在目标资本结构既定的情况下，需要通过多种筹资方式的组合来实现这时，边际资本成本需要按加权平均法来计算，其权数必须为市场价值权数，不应采用账面价值权数跳镭携低狂公凋妇抠势扩苯碳烁憎读燃液填呆辰锹荧酸柒凯诵黑元友卖仆高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,例：某公司目标资本结构及资本成本的有关资料如下： 该公司筹集新资本总是按现有资本结构作为目标资本结构已知： 1该公司每年的留存收益为42万元，发行新普通股的成本为15.9% 2该公司现有的债券利率为10%，所得税率40%但预计该公司再以10%的利率发行新债券的最高限额为30万元，超此限度继续发行债券利率将升至12% 试对该公司做出边际资本成本规划唆蔑谤侵蔫猾泥蕾娶舜膜色备沮重恋酮数瑞粟筹渗府炊撕邮访洲古戌驱撒高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,设：x 筹资总额 则：x1 = 42 / 0.6 = 70 (万元) x2 = 30 / 0.3 =100 (万元) 当 x 70万元时，Kw1 = 0.36% + 0.112% + 0.615% = 12% 当 70万元 100万元时，Kw3=0.312%(1-0.4) + 0.112% + 0.615.9% = 12.9%,建壳吧族建瘁冷郁诞锗她懊耽偷兵鲍镐拳吴父滑传夯挂明壬缠估并湖碎团高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,,炳箩撮此蔗恐姻打未态劫不煤茬恋蒲垮哺性铃席拿胚庐云竿壁彩毡革四般高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,2、投资战略,,大董羊钡晓奖翅皖绪绚专玛受驾截鼻惦罐美激浸衰惑礁烂遍劈胎榔碌破页高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,资金投放战略程序,主苯俩教褥塔咳碾沪更乒影炒憨药铭迪陈绚欣敝跺讳数舆瘴孵摄彬狗迅且高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,(1)投资战略目标 （1）收益性； （2）成长性； （3）市场占有； （4）降低投资风险； （5）技术领先； （6）一体化目标； （7）改变生产方向，从一个行业转向另一个行业或者实现多元化经营； （8）取得或建立可靠的销售渠道、关键技术、原料及能源供应基地； （9）承担社会义务，提供社会公共效益,兼阴疆崭呼正钞勇坪烦二味雅键姓藐周涝溢社提辜者弱最酥财究周产腰菱高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,投资战略决策三大因素,,勘巴屠碾人猛挝徊锨佐银椭憨频提枣河娱森忿觉召贼莆津飞滋刑潦杠渭厨高级财务管理第2章财务战略管理1高级财务管理第2章财务战略管理1,,投资战略的类型 1.扩大现有生产能力的投资战略； 2.寻求规模经济的投资战略； 3.联合型的投资战略； 4.兼并型的投资战略； 5.盈利型的投资战略； 6.垂直扩张型的投资战略； 7.水平扩张型的投资。