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两种计算公式下我国货币流通速度比较研究摘要：本文从计算货币流通速度的公式入手，分 析了其在理论上的缺陷及具体成因，并提出了对其进行改进 的新公式，最后比较分析了两种计算公式下我国的货币流通 速度的运行状况，得到了与此前截然相反的结论：货币流通 速度由长期下降趋势转变为长期上升走势关键词：新旧公式；货币流通速度；GDP；金融工具； 货币供应量1. 引言所谓货币流通速度是指一定期限内单位货币在商品流 通系统中的平均周转次数它一般有交易流通速度、收入流 通速度、综合流通速度、最优流通速度等几种类型，在实际 中人们常常使用国内生产总值GDP或国民收入作为分子，用 不同层次的货币供应量作分母，来进行计算即迄今为止， 人们一直在使用GDP与不同口径货币量之间的比值，来计算 和表示货币流通速度如现金流通速度，就用GDP/流通中现 金总额来计算和表示的；Ml和M2流通速度的计算与表示， 可依此类推在虚拟经济出现之前，这种计算方法应该说， 在理论上没有什么大问题，但是，当虚拟经济于20世纪90 年代后期在世界经济系统中特别是在欧美发达国家的经济 系统中已正式形成之后，若仍沿用该公式，那么，不仅将有 理论缺陷，而且还将出现依此计算的货币流通速度与实际不 符且难以解释经济实践的情况。

例如，电子商务的产生和迅 猛发展，电子货币的发行，都必将极大地提高商品流通速度 和货币流通速度，至少使货币流通速度呈现出不断上升的趋 势，但实际的计算结果则是货币流通速度呈不断下降的趋 势可见，仍沿用该公式，将会导致很难解释客观经济现象 的情况发生，进而使理论与实践处于互相矛盾的尴尬境地 其根源就在于，该公式既未将需要大量货币供应才能正常运 行的虚拟经济总规模考虑进来，也未将需要不少货币供应才 能正常交易和发展的网上虚拟商品流通的总规模包括在内， 更未将需要一定货币供应的（二氧化）碳流通或交易市场规 模考虑在内因此，只有将这五个层次含义的商品+①的流 通总规模均考虑进来，以此为基础计算的货币流通速度，才 有可能全面反映出客观经济实际，并能用来解释相关的经济 现象由于第四层次含义的商品即网上虚拟商品交易总额的 历史数据难以取得，而碳交易又不在本研究范围之内，因而, 此处在分析货币的交易流通速度时，将只考虑前三个层次含 义的商品的流通总规模所带来的影响（因为第三层次含义的 商品的流通规模占比最大）2. 两种计算公式下我国的货币交易流通速度的比较分2. 1指标的选择与说明本文选取了国内生产总值GDP、金融工具交易总额、货 币供应量MO、Ml、M2等指标在1981〜2009年间的数据，来 进行实证比较分析。

关于指标的说明：第一，此处的国内生产总值是指按支出法计算的GDP； 由于我国金融市场是从1981年国库券的发行开始的，因此, 其历史数据的时间跨度就从1981年开始金融工具交易总 额是指股票交易额(1987-2009)、期货交易额(1993-2009)、 外汇交易额(1994-2004)、基金交易额(1994-2009)、债券 交易额(1981 -2009)、银行间本币交易额(1996-2009)、保 险业净保费收入(1993-2009)和商品房销售额(1991-2009) 等八种金融工具交易额相加之和第二，由于八种金融工具交易额数据的年份并不整齐划 一，有的长，有的短，这可能会影响到实证分析的结论的精 确性2.2两种计算公式下我国的货币交易流通速度的比较 分析2. 2. 1传统公式下我国在1981〜2009年间的货币交易 流通速度根据《中国金融年鉴1989〜1991、1994〜1996、2003、 2007〜2009》［1］-［10］、《中国统计年鉴2010》［11］中的数 据，可以计算出29年来MO、Ml、M2的流通速度，并据此作 成图lo图1表明，第一，从图形上看，在1981〜2009年间， 我国MO、Ml、M2的流通速度整体上均呈不断下降的趋势， 但有不同特点：首先是现金流速的特点。

它有三个阶段：一 是从1981〜1992年，此时M0流速整体呈下降趋势，并在（6, 13）区间内波动；二是从1993〜1999年，此时M0流速呈先 升后降的倒"U”型走势，且在（6, 9）区间内波动；三是 从2000〜2009年，此时M0流速整体呈上升态势，并在（6. 5, 10）区间内波动其次是Ml流速的特点它有两个阶段： 一是从1981〜1998年，此时Ml流速整体呈下降态势，且在 （2, 3.5）区间内波动；二是从1999〜2009年，此时Ml流 速整体仍呈下降走势，并在（1.5, 2）区间内波动最后是 M2流速的特点它也有两个阶段：一是从1981〜1995年， 此时M2流速整体呈下降趋势，在（1, 2.5）区间内波动； 二是从1996〜2009年，此时M2流速整体仍呈下降趋势，并 在（0.5, 1）区间内波动第二，从数据看，我国MO、Ml、M2的流速整体上仍然 都呈不断下降的走势，但有不同的特点：首先是现金流速的 特点在1981〜2009年间，现金流速最高值为1982年的 12. 73次/年，最低为1993年的6.30次/年，其平均流速为 8. 21次/年，62. 07%的M0流速小于该均值。

其次是Ml流速 的特点在1981〜2009年间，Ml流速最高值为1982年的3. 37次/年，最低为2009年的1.56次/年，其平均流速为 2. 31次/年，55. 17%的Ml流速大于该均值最后是M2流速 的特点在1981〜2009年间，M2流速最高值为1981年的 2. 06次/年，最低为2009年的0. 57次/年，其平均流速为 1.11次/年，62. 07%的M2流速小于该均值2. 2.2新公式下我国在1981〜2009年间的货币交易流 通速度根据《中国金融年鉴1989〜1991、1994〜1996、2003、 2007〜2009》［1］-［10］、《中国第三产业统计年鉴2010》［12］、 《中国统计年鉴2010》［11］、《中国证券期货统计年鉴2010》 ［13］、《中国证券市场年鉴1994》［14］、《上海证券年鉴1995》 ［15］和相关网站［16］的数据，可以计算出29年来M0、Ml、 M2的流通速度，并据此作成图2o 在将虚拟经济总规模考虑进来后得到的图2表明，第一，从图形上看，在 1981〜2009年间，我国MO、Ml、M2的流速整体都呈先下降 然后不断上升的趋势，但仍有不同特点：首先是现金流速的 特点。

它有三个特征：一是从1981〜1992年，此时M0流速 围绕9次/年这个中值波动；二是从1993〜2004年，此时M0 流速围绕20次/年这个中值上下波动；三是从2005〜2009 年，此时M0流速从27. 19次/年陡峭的直线上升到96. 96次 /年其次是Ml流速的特点它有三个特征：一是从1981〜 1992年，此时Ml流速围绕2. 75次/年这个中值波动；二是 从1993〜2004年，此时Ml流速围绕6次/年这个中值上下 波动；三是从2005〜2009年，此时Ml流速从6. 09次/年较 为陡哨的直线上升到16.75次/年最后是M2流速的特点 它有三个特征：一是从1981〜1993年，此时M2流速围绕1. 60 次/年这个中值波动；二是从1994〜2004年，此时M2流速 围绕2. 30次/年这个中值上下波动；三是从2005〜2009年, 此时M2流速一直呈现出比较平缓的直线上升运动第二，从数据看，在1981〜2009年间，我国MO、Ml、 M2的流通速度总体都呈先下降然后不断上升的趋势，但又有 各自特点：首先是现金流速的特点在1981〜2009年间， M0流速最高值为2009年的96. 96次/年，最低为1992年的 7.21次/年，其平均流速为22. 47次/年，68. 97%的M0流速 都小于该均值。

它有两个特征：一是从1981〜1993年，此 时M0流速均在（7, 13）区间内波动；二是从1994〜2009 年，此时M0流速均在（13, 97）区间内呈上升走势其次 是Ml流速的特点在1981〜2009年间，Ml流速最高值为 2009年的16. 75次/年，最低为1987年的2. 53次/年，其平 均流速为5.56次/年，65. 52%的Ml流速都小于该均值它 也有两个特征：一是从1981〜1993年，此时Ml流速均在（4, 2）区间内呈下降态势；二是从1994〜2009年，此时Ml流 速均在（4, 17）区间内呈上升走势最后是M2流速的特点 在1981〜2009年间，M2流速最高值为2009年的6. 08次/ 年，最低为1992年的1. 23次/年，其平均流速为2. 33次/ 年，75. 86%的M2流速都小于该均值它有两个特征：一是 从1981〜1993年，此时M2流速均在(2.1, 1.2)区间内呈 下降走势；二是从1994〜2009年，此时M2流速都在(1.6, 6. 1)区间内呈上升走势3.结论本文在计算和表示货币流通速度时，由于将以前被人们严重忽视但数倍甚至数十倍于实体经济总规模的虚拟经济 总规模，计入了公式的分子项中，因而，据此得到的计算与 分析结果带来了如下显著的变化:第一，在整体数值水平上，新公式下的货币流速比旧公式下的货币流速，有了极其显著的提高。

在1981〜2009年 间，我国M0、Ml、M2的流通速度，分别从其最低值的6. 30.1.56. 0. 57,提高到 7.21、2. 53. 1.23,分别提高了 14.44%、 62.18%、115. 80%；从其最高值的 12.73. 3.37. 2. 06,提髙 到 96. 96. 16. 75. 6. 08,分别提高了 661.67%、397.03%、 195. 15%o第二，在数值的平均水平上，新公式下的平均货币流通 速度比旧公式下的平均货币流通速度，也有了十分显著的提 高在1981〜2009年间，我国MO、Ml、M2的平均流通速度, 分别从 8.21. 2.31. 1. 11,提高到 22.47, 5. 56. 2. 33,分 别提高了 173.69%、140.69%、109.91%第三，新公式下的货币流通速度，改变了旧公式下货币 流通速度的运行轨迹和走势，即使其由长期下降的趋势，转 变为总体上升的趋势而在图形上，则使其由长期向右下方 倾斜的走势，转变为长期向右上方倾斜的趋势第四，由于影响和决定货币流通速度的因素增加了，从 而使货币流通速度的运行轨迹，相对而言，变得更加复杂了， 其具有不同特征的发展阶段也明显增多了。

［注释］① 商品的五个层次含义包括：一是指有形的产品，这 是看得见摸得着的实物产品即货物，它包括生活资料和生产 资料；二是指无形的产品，它包括技术、信息、文化娱乐产 品以及服务产品等；三是指用于交换的各种资产的所有权证 书或用于交换的债务的权利证书，它包括股票（企业资产的 所有权证书）、债券（企业或政府债务的权利证书）、基金（发 起人募集的资金的所有权证书）、外汇（用于国际支付和国 际结算的资金凭证）、期货合约（上市交易的标的商品的所 有权证书）、期权合约（某种买卖权利的所有权证书）、保险 合同（保护投保人或被保险人应有权利的凭证）、房产证（房 屋的所有权证书）与地契（土地的所有权证书）等金融工具; 四是指网络上的虚拟产品，它具有电子化、数字化和虚拟化 的基本特征；五是指（二氧化）碳商品，这是在商品的生产、 交换、消费过程中产生的无形废物乃至危害物，它也被用来 交换和买卖，并形成了一个全球的碳交易市场[参考文献][1] 中国金融学会•中国金融年鉴1989[M].北京：中国 金融年鉴编辑部，1989. 12.[2] 中国金融学会.中国金融年鉴1990[M],北京：中国 金融年鉴编辑部，1990.12.[3] 中国金融学会•中国。