图观2018年2月大类资产走势：全球股市大幅调整，美股港股创两年来最大单月跌幅.pdf

全球股市大幅调整 美股港股创两年来最大单月跌幅全球股市大幅调整 美股港股创两年来最大单月跌幅—图观2018年2月大类资产走势—图观2018年2月大类资产走势民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明分析师 张瑜执业证号：S0100517090002研究助理 齐雯执业证号： S0100117060048风险提示：经济政策超预期 全球地缘政治冲突爆发2018年3月1日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2二月重点政经事件回顾资料来源：民生证券研究院整理2 2月大类资产表现回顾月大类资产表现回顾政经事件政经事件第一周第一周【【美股暴跌美股暴跌】】美股收创五个月最大单日跌幅，日经225指 数收盘大跌1.4%，A股跌逾1%；而债市的抛售潮进一步加 剧，10年期美债收益率隔夜突破2,7%，创下四年新高；原 油跌至一个月新低，黄金跌逾1%，而疲软的美元出现了 反弹【美国】美联储暗示3月加息，美股高位下滑，美元先涨后跌，黄金先跌后涨，10 年期美债收益率刷新近四年高点后回落；在岸人民币升破6.29【中国】中英将签订90亿英镑大单，在雄安建立金融科技城【日本】日本央行再度扩大 购债规模，并在0.11%水平无限量购入10年期日债第二周第二周【【VIXVIX指数暴涨指数暴涨100%100%】】标普500指数收跌4.1%，创下2011 年8月以来最大单日跌幅；道指盘中一度下跌近1600点 （约6.3%），创时尚最大盘中点数跌幅；而VIX指数暴涨 逾100%，三年来首次突破30【中国】国务院：同意在上海市浦东新区进一步推进“证照分离”改革试点【香港】港交所：允许 IPO定价低于报价区间，最低低于10%【中国】中央一号文件部署实施乡村振兴战略第三周第三周【【1010年期美债收益率创新高年期美债收益率创新高】】美股先涨后跌，道指收涨 253点，纳斯达克指数首站130点，标普500一度重返2700； 美元指数转跌，创2月2日以来最低；黄金反涨至三周新高， 10年期美债收益率冲破2.9%的四年最高【中国】保监会：坚决禁止脱离实体经济的假创新和伪创新【美国】本周多位美联储官员讲话并发表重要文件，可能破坏全球股市反弹【美国】Hyperloop将在波士顿破土动工：美国“超级高铁”进入新阶段第四周第四周【【V V型反转型反转】】债市的压力下，其他资产类别走出了“V型” 翻转。

美股先涨后跌，道指从纪要发布后的日高回落近 500点，两年期、10年期和30年期美债收益率纷纷突破 近 期高位，美元重回90关口中国】十九届三中全会2月26日至28日在北京召开；中共中央委员会建议修改宪 法部分内容 【美国】特朗普倾向于对进口钢铁和铝实施最严厉关税 【美国】2月25日，特朗普将提拔鹰派顾问彼得·纳瓦罗为总统助理 【美国】2月28日，美联储主席鲍威尔在美国众议院金融服务委员会发表半年度货 币政策报告本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3目录一一、、20182018年年2 2月全球月全球大类资产大类资产表现表现全球概览全球概览：全球股市大幅调整，发达国家调整幅度大于新兴：全球股市大幅调整，发达国家调整幅度大于新兴收益收益：美：美股、港股创两年来最大单月跌幅，仅少量股、港股创两年来最大单月跌幅，仅少量大类资产保持正大类资产保持正收益收益波动：日波动：日债、人民币波动最大债、人民币波动最大 中债、港股中债、港股次之次之风险调整后风险调整后收益收益：：英股英股、贵金属、贵金属 “性价比”排名靠前“性价比”排名靠前本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4【概览】股市大幅调整，发达国家调整幅度大于新兴 【2018年2月全球大类资产收益回顾】•资产类别：债市＞汇率（人民币兑美元）＞大宗商品＞股市•区域来看：新兴市场＞发达市场 （股市表现）；发达市场>新兴市场（债市表现）资料来源：Bloomberg 民生证券研究院 时间选取为：2018年02月01日-2018年02月28日 注：指标选取为富时全球指数、巴克莱全球债券指数、美元（美元指数）、人民币（人民币兑美元 收盘价）、富时发达市场1000指数、明晟新兴市场指数、巴克莱欧洲债券指数、巴克莱美债指数、巴克莱新兴市场债券指数(0.20)(1.14) (1.38)(3.37)(4.15)-4.5-4-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.50 欧债美债新兴市场债市 新兴市场股市 发达市场股市1.43 (0.63) (0.99)(1.41)(3.33) -4-202全球债市美元指数人民币汇率大宗商品指数全球股市本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5【收益】美 【2018年2月全球大类资产收益回顾】•收益来看：贵金属、能源、英股、欧债、日元，其中贵金属收益达到了3.58%，能源、英股、欧债超过1%。

美元、欧元、英镑、人民币等货币收益、美股、日股、欧股、港股、中股等股市收益为负•美股遭遇“黑色星期一“：标普500指数在本月第二周创下2011年8月以来的最大单日跌幅；港股创两年来最大月跌幅资料来源：Bloomberg 民生证券研究院 时间选取为：2018年02月01日-2018年02月28日 注：指标选取为美股（标普500）、欧股（欧洲斯托克50）、中股（沪深300）、港股（恒生指 数）、日股（日经225）、英股（富时100）、美债（巴克莱美国债券综合指数）、欧债（巴克莱欧元区债券综合指数）、中债（巴克莱中国综合指数）、美元（美元指数）、人民币（人民 币兑美元中间价）3.58 1.82 1.80 1.43 0.01 (0.63)(1.14) (1.44)(1.55)(1.79)(2.06)(2.12)(2.82)(2.88)(3.33) (4.06)(4.55) (5.20) (6.21)(6.52) (8.00)(6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.006.00本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6【波动率】日债、人民币波动最大 中债、港股次之资料来源：Bloomberg 民生证券研究院 时间选取为：2018年02月01日-2018年02月28日25.63 23.37 23.28 22.77 19.65 18.07 15.75 14.84 14.73 13.27 9.98 9.59 8.42 7.90 7.86 7.04 5.89 5.24 3.15 2.06 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7【风险调整后收益】英股、贵金属 “性价比“较高资料来源：Bloomberg 民生证券研究院 时间选取为：2017年02月01日-2018年02月28日•注：横轴为2018年2月收益率，纵轴为波动率，数据标签为风险调整后收益畜产品 -0.06工业金属 -0.03日股 -0.23能源 0.12中股 -0.06港股 -0.27 贵金属 0.16英镑 -0.57农产品 0.15 美股 -0.23欧股 -0.16英股 0.34欧元 -0.11日元 0.00日债 -0.93美元 -0.11人民币 -0.48中债 -1.37美债 --0.10欧债 0.15 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00-8-6-4-20246本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8目录二、二、20182018年年2 2月大月大类资产细分类资产细分表现表现 股票股票：：能源板块普跌能源板块普跌电信、房地产、金融板块均有大幅电信、房地产、金融板块均有大幅调整调整 债券：欧元区国债、中国国债表现优异债券：欧元区国债、中国国债表现优异 高收益债券收益为负高收益债券收益为负 汇率汇率：美：美元指数反弹元指数反弹人民币人民币延续延续1 1月涨势月涨势 大宗大宗商品商品：：贵金属涨幅最高贵金属涨幅最高 农畜产品收益不农畜产品收益不佳佳 另类投资：比特币收益另类投资：比特币收益9.75% 9.75% 对冲基金收益对冲基金收益- -8.038.03% %本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9【股市】能源板块普跌 电信、房地产、金融板块均有大幅调整 【2018年2月股市行业表现回顾】•美股行业跌幅前三：能源（-11.3%）、电信（-8.7%）、医疗保健（-5.2%）、•中股行业跌幅前三：金融（-7.9%）、房地产（-5.7%）、能源（-3.7%）•港股行业跌幅前三：电信（-7.1%）、能源（-5.8%）、房地产（-5.6%）资料来源：Wind, 民生证券研究院 注：分类为GICS分类 数据选取为2018年2月1日-2月28日收盘价-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%中股港股美股本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10【债市】欧元区国债、中国国债表现优异 高收益债券收益为负【国债】 •欧元区国债、中国国债收益领先全球：欧洲国债收益 达到1.90%，高于全球国债-0.14%的收益 •日本国债、美国国债、新兴市场国债收益为负：日本 国债收益为-0.55%，美国国债为-0.75%，新兴市场 国债为-0.97%【信用债】 •高收益债表现不佳：全球高收益债收益为-1.33%，美国 、欧元区、新兴市场高收益国债均为负收益 •投资级债券收益萎靡：全球投资级债券收益为0.18%，略 高于0，而美中日欧、新兴市场投资级债券收益均为负资料来源：Bloomberg 民生证券研究院-3-2-10123本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11【汇市】美元指数反弹 人民币延续1月涨势资料来源：Bloomberg 民生证券研究院美元走强、欧元走弱，新兴市场涨势不再：1月美元持续下跌，2月开始反弹，一路走高；而欧元区和新兴市场货 币失去1月的强势，开始逐步下跌。

人民币涨势良好：人民币一路上涨，本月上涨1.05%-5-4-3-2-10123本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12【大宗商品】贵金属涨幅最高 农畜产品收益不佳资料来源：Bloomberg 民生证券研究院贵金属涨势迅猛、能源涨势良好：油价的持续上行带动了能源的上涨，美元走弱推动金价上行，贵金属涨势良好3.58 1.82 (0.63)(1.44)(2.88)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.001.002.003.004.00贵金属能源工业金属畜产品农产品本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13【另类投资】比特币收益9.75% 对冲基金收益-8.03%【2018年2月另类投资收益回顾】MPL表现平平，REITs和对冲基金收益为负：油价的上行，能源行业的走高，都推动了MLP的上涨Reits和对冲基金的收益为负比特币止住颓势，一路直升：本月比特币走强，在股债双杀的情况下，收益率达到9.75%资料来源：Bloomberg 民生证券研究院9.75 2.23 (7.85)(8.03)-10-5051015比特币MLPReits对冲基金本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14分析师及研究助理介绍张瑜，民生证券研究院宏观固收组组长、首席宏观分析师，兼任资产配置与投资战略研究中心联席负责人。

长期从事海内外宏观经济、货币政策、人民币汇率及金融市场等方面研究齐雯，民生证券研究院宏观固收组研究助理，2017年加入民生证券，负责海外市场研究分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来 自合规渠道，分析逻辑基于。