投资银行理论与实务 第二章 证券发行与承销.ppt

§2 投行业务之一：证券发行与承销1、证券发行与承销概述2、股票发行与承销3、债券发行与承销§1.2 证券发行与承销概述 一、对证券发行与承销的理解证券发行：指企业或政府为了筹集资金而向投资 人出售代表一定权利的有价证券的行为二、证券发行的管理制度1、核准制：又称特许制，指发行人在发行新证券前，不仅要公开有关真实情况（真实披露）， 而且要合乎公司法或证券法中规定的若干实质条件的发行管理制度遵循的原则：实质管理2、登记制：也叫注册制指股份公司只要在证券 发行之前到主管机关登记注册，公布 有关发行的信息即可发行证券的发行管理制度美国等发达国家采用遵循的原则：公开管理三、证券发行与承销的主要参与者(公募)1、发行人2、承销集团3、承销商4、销售团5、投资人卖证券的人个人、机构6、其他相关当事人律师事务所、会计师事务所 、审计师事务所、证券监管机构等四、证券发行的原则1、公平原则2、公开原则3、公正原则反欺诈、反操纵、反内幕交易 §2.2 股票发行与承销一、承销商主体资格的认定1、西方国家情况2、我国情况 二、股票承销的方式1、包销。

2、代销三、股票发行（承销）价格的确定（一）市盈率法：以市盈率为基础确定股票的发行价格 股票发行价格=每股预测盈利×市盈率 1、加权平均法发行当年每股预测盈利= 发行当年预测盈利÷发行当年加权平均股数发行当年加权平均股数 = 原股数 + 本次发行股数× 权数权数 = 新股发行到本会计年度结束所余时间（月） ÷ 12（月）=（12—发行月数） ÷ 122、全面摊薄法 ：发行当年每股预测盈利 =（发行当年预测盈利 + 发 行利息收入）÷ 总股数总股数（全面摊薄）= 原股数 + 新发行股数（二）美国式的“累积订单方式” 具体做法是：定价区间→“巡回推介”（ 路演） →汇总订单→定价优越性：一是准确的反映了市场需求，具有很大程度的“真实性”二是有利于股票的顺利发行三）香港式的“固定价格方式”具体做法：承销双方双方通过商业谈判确定一个价格，以这一固定价格公开发行股票四、股票发行或承销的费用指承销商（投行）因承担发行证券的销售工作而向发行公司收取的手续费收取方式有二：一是价差（毛利差额） 二是佣金 五、股票发行和承销的程序（一）承销准备阶段（二）登记注册（核准）阶段。

（三）股票的发行、认购、交割阶段（四）解散承销团，办理清算事宜 （五）承销情况报告书 §2.3 债券的发行和承销一、债券的基础知识什么是债券、为什么发行债券、债券的特征、债券的种类二、公司债券的发行与承销（一）债券的信用评级1、含义信用评级是指信用评级机构对于公开发 行的企业债券，按照其偿还能力的大小对其信用质量进行级别的评定，以供投资者参考 2、信用评级的依据 产业分析 、财务分析、 债券约定条件、国际风险分析 3、目前国际上流行的债券等级一般分为十级 最高级 AAA （标准普尔） Aaa（穆迪）高 级 AA Aa中高级 A A中 级 BBB Baa 中下级 BB Ba 半投机级 B B 投机级 CCC Caa 投机级 CC Ca 充分投机级 C C 最低等级 D D （二）公司债券的发行与承销程序1、债券发行初期分析 2、债券发行的申报 3、债券发行与承销阶段4、债券的保管与兑付三、国债的发行与承销1、国债的发行方式及价格确定 2、国债的承销费用 3、国债的一级自营商制度为了保证国债发行工作的顺利，许多国家都实行了国债的一级自营商制度，即由政府的有关部门认定承销商的主体资格，明确发行机关与一级自营商之间的权利和义务。

复习思考题：1、名词 核准制、登记制、信用评级、国债一 级自营商制度2、简述证券发行的主要参与者3、解释证券发行与交易的“三公”原则4、根据我国证券法的规定，综合类的证券机构应满足那些条件？5、掌握股票发行价格的确定方法6、简述股票发行与承销的程序7、何谓“尽职调查”？意义何在？8、简述对企业债券进行信用评级的依据海量管理资源免费下载：。