某集团并购湖南旭硝子电子案例分析.docx

目录摘 要 IIABSTRRACTT II第一章 导导论 11.11 选选题的背背景与意意义 11.1.11 选题题的背景景 11.1.22 选题题的意义义 21.2 国国内外研研究现状状 31.2.11 国外外研究现现状 31.2.22 国内内研究现现状 4 1.33 企企业并购购相关理理论概述述1.4 研研究思路路与方法法 61.3.11 研究究思路 61.3.22 研究究方法 7 1.55 论文文创新点点第二章 普普照集团团并购湖湖南旭硝硝子的背背景 92.1 普普照集团团背景介介绍 92.1.11普照集集团概况况 92.1.22 普照照集团基基本财务务数据 102.2 湖湖南旭硝硝子背景景介绍 142.2.11 湖南南旭硝子子概况 142.2.22 湖南南旭硝子子基本财财务数据据 142.33 行业背背景分析析 17 2.44 并购购动因分分析 2..4.11 管理理协同效效应 2..4.22 经营营协同效效应 2..4.33 财务务协同效效应 2..4.44 价值值低估理理论第三章 普普照集团团并购湖湖南旭硝硝子的过过程分析析 203.1 对对湖南旭旭硝子尽尽职调查查概述 203.2 并并购方案案概述 223.3 并并购方案案的重点点及难点点 223.4 并并购过程程及双方方的策略略分析 23 3..5 并并购过程程的风险险分析及及对策3.5.11 资产产可变现现风险3.5.22 政策策风险3.5.33 税务务风险3.5.44 或有有债务风风险3.5.55 资产产管理风风险3.5.66 资产产闲置风风险3.5.77 税务务风险第四章 普普照集团团并购湖湖南旭硝硝子的结结果分析析 254.1 并购后后的效益益分析 254.2 并并购后的的资产利利用分析析 254.2.11超白光光伏玻璃璃项目概概述 264.2.22 收购购资产利利用分析析 264.2.33 项目效效益简要要分析 26第五章 普普照集团团并购湖湖南旭硝硝子案例例的思考考及反思思 425.1 普照集集团的自自我评价价 425.2 对目标标企业尽尽职调查查应注意意的问题题 425.3 并购成成功因素素 425.4 并购的的理性思思考 435.5 对类似似并购案案例的借借鉴意义义 43第六章 结论 45参考文献 56致 谢 61攻读学位期期间主要要的研究究成果 63II第一章 导导论1.1 选题的的背景与与意义1.1.11 选题题的背景景企业是国民民经济的的基本细细胞，企企业的并并购行为为是企业业组合的的一个重重要运行行机制，是是一个企企业通过过容纳另另一个企企业或多多个企业业，形成成生产要要素的重重新组合合，生产产工艺的的不断调调整，企企业内部部机构进进行新一一轮配置置，生产产组织规规模日趋趋合理，使使企业在在更大范范围和更更合理的的结构基基础上，实实现资本本增值的的要求。

近近年来，随随着世界界经济的的一体化化发展趋趋势以及及科技的的迅速发发展和企企业技术术更新加加速，并并购对于于企业扩扩张来说说是一种种低成本本且风险险相对较较小的方方式，国国际和国国内发生生了越来来越多的的并购案案例，中中国的国国有企业业也越来来越多的的参与到到国内外外的并购购活动中中，为改改善资产产结构和和国有资资产的保保值增值值做出贡贡献普照集团成成立于119966年，是是一家国国有企业业集团，致致力于发发展湖南南省电子子信息产产业，是是湖南省省国资委委监管的的唯一一一家电子子信息行行业的企企业集团团，旗下下与韩国国LG电电子合资资设立的的LG曙曙光电子子有限公公司（以以下简称称“LG曙曙光”）因行行业衰落落以及全全球金融融危机的的影响，资资金链断断裂，几几近关闭闭，导致致集团资资产大幅幅缩水，新新投资的的项目仍仍处于产产业培育育期，无无法产生生效益因因此，普普照集团团急需改改善资产产结构，并并获得新新事业、新新投融资资渠道、新新的经济济增长点点支撑，蓄蓄势实现现“弯道超超车”，并购购企业符符合普照照集团战战略选择择和企业业发展规规划需求求湖南旭硝子子电子玻玻璃有限限公司（以以下简称称“湖南旭旭硝子”）由韩韩国电气气硝子株株式会社社（以下下简称“韩国旭旭硝子”）在湖湖南设立立的外商商独资企企业，公公司成立立于20003年年3月331日，注注册资本本金1..27亿亿美元（至至工商变变更登记记日增资资至2..34亿亿美元），总总投资118亿元元人民币币，其中中一期投投资111亿元，二二期投资资7亿元元，是专专门为LLG曙光光配套生生产彩色色显示显显像管用用玻壳的的企业。

湖湖南旭硝硝子拥有有4000亩工业业园（其其中厂区区占地面面积3330亩，预预留空地地1000亩），111万平平方米的的钢构厂厂房（其其中一期期厂房66.4万万平方米米，二期期厂房44.6万万平方米米），有有三条玻玻屏生产产线和三三条玻锥锥生产线线，以及及完备的的水、电电、气等等动力配配套设施施湖南南旭硝子子一期工工程于220044年4月月28日日正式点点火，由由于受到到新型平平板显示示器件快快速发展展的影响响，传统统彩色显显像管（CCRT）市市场日益益萎缩，湖湖南旭硝硝子投产产后一直直处于亏亏损状态态，并于于20008年110月份份正式停停止生产产湖南旭硝子子母公司司韩国旭旭硝子成成立于119744年，119955年122月该公公司股票票在韩国国上市，119999年底至至今其经经营权转转让给了了日本旭旭硝子公公司韩韩国旭硝硝子及日日本旭硝硝子均为为世界五五百强企企业，日日本旭硝硝子的主主要产业业板块包包括建筑筑玻璃、电电子玻璃璃、化工工材料及及太阳能能玻璃从从整体投投资战略略考虑，韩韩国旭硝硝子选择择从全球球范围内内退出CCRT玻玻壳产业业，并且且韩国旭旭硝子母母公司日日本旭硝硝子为全全球玻璃璃产业知知名上市市公司，不不希望下下属企业业采取破破产清算算方式退退出，因因此，韩韩国旭硝硝子有意意以股权权转让的的方式转转让湖南南旭硝子子的全部部股权。

普照集团通通过对湖湖南旭硝硝子的详详尽尽职职调查，认认为该企企业资产产优良，如如能以较较低价格格并购其其全部股股权，将将使集团团资产大大幅改善善，并可可筑巢引引凤，为为集团后后续战略略发展打打造投融融资和资资产平台台因此此，通过过与湖南南旭硝子子母公司司——韩国国旭硝子子历时一一年的艰艰苦谈判判，以零零成本成成功收购购湖南旭旭硝子1100%%股权，获获得一个个完整的的工业园园资产及及30000万现现金，并并以此为为平台建建设太阳阳能超白白光伏玻玻璃项目目，成为为湖南省省国资委委系统企企业并购购的经典典案例1.1.22 选题题的意义义本文通过对对普照集集团并购购湖南旭旭硝子电电子玻璃璃有限公公司的案案例分析析及研究究，综合合运用了了经济学学、企业业并购重重组、战战略管理理等专业业理论，以以普照集集团并购购韩国独独资企业业的成功功案例为为研究对对象，全全方位分分析在后后金融危危机时代代，国有有企业并并购外商商独资企企业，总总结成功功经验和和风险防防范的具具体措施施，找到到本次并并购的特特性，为为国有企企业的并并购操作作提供借借鉴和参参考意义义1.2 国国内外研研究现状状1.2.11 国外外研究现现状诺贝尔经济济学奖得得主Geeorgge JJ.Sttigller曾曾经说过过：“一个企企业通过过兼并其其竞争对对手的途途径成为为巨型企企业是现现代经济济史上的的一个突突出现象象，………没有一一个美国国大公司司不是通通过某种种程度、某某种方式式的兼并并而成长长起来的的。

西方社社会的经经济从自自由竞争争到资本本垄断，再再到混合合经济，经经历了一一百多年年的发展展历史，这这期间，先先后发生生了多次次企业并并购的浪浪潮，西西方经济济学家们们也从多多种角度度对企业业并购加加以研究究，形成成了种种种并购理理论前前六十年年主要对对并购的的内容、事事务、方方式、程程序等进进行研究究；200世纪中中期开始始转向并并购的动动因、并并购后整整合和价价值研究究等系统统的理论论研究和和探讨，主主要采用用剩余分分析法，后后来发展展到目前前的以偏偏重小样样本的个个案深度度分析，产产生了大大量的理理论假说说1.效率理理论 　　该理论论侧重于于对企业业并购的的协同效效应的分分析，认认为企业业并购可可以使企企业获得得某种形形式的协协同效应应，即11+1>>2的效效应，从从而有利利于企业业提高经经营业绩绩，降低低经营风风险，具具有潜在在的社会会效益根根据协同同效应来来源的不不同，效效率理论论可进一一步分为为经营协协同、管管理协同同、财务务协同、多多样化经经营、战战略重组组以及价价值低估估等假说说经营营协同建建立在行行业内存存在规模模经济或或范围经经济，且且并购前前企业经经营活动动水平并并未实现现规模经经济或范范围经济济的潜在在要求等等假设基基础之上上，认为为横向并并购将有有助于企企业扩大大生产规模模或实现现优势互互补，降降低生产产成本。

另另外，经经营协同同也可以以产生于于纵向并并购领域域，通过过将处于于产业链链不同阶阶段的公公司联合合起来，可可以消除除有限理理性、机机会主义义、不确确定性等等交易成成本因因此，有有人也将将经营协协同称作作成本协协同管管理协同同也称差差别效率率理论，认认为若一一家企业业具有高高效率的的管理队队伍，其其能力超超过了企企业日常常的管理理需求，则则该企业业可以通通过一家家管理效效率较低低的企业业，输出出剩余的的管理资资源，提提高社会会整体的的管理水水平而而财务协协同则认认为企业业并购产产生的互互补优势势并不是是来自于于企业的的管理能能力而而是来自自于投资资机会和和内部的的现金流流按照照财务协协同假说说，若一一家拥有有较多现现金但缺缺乏投资资方向的的企业并并购一家家缺乏现现金却有有很多投投资机会会的企业业，则对对双方有有利战战略重组组理论认认为企业业并购是是企业实实现分散散化经营营，较快快适应外外部环境境激烈变变化的重重要手段段价值值低估假假说则将将并购动动机归因因于目标标企业价价值的低低估，由由于企业业托宾比比率一般般小于11，因此此并购往往往比直直接投资资建立一一家新企企业成本本更低从从对并购购动机的的解释能能力上看看，经营营协同对对横向和和纵向并并购具有有一定的的解释能能力，财财务协同同和战略略重组则则比较适适用于混混合并购购，而价价值低估估假说则则在自然然资源工工业领域域得到了了较好的的验证。

　　2.市市场力量量理论 　　传统的的市场力力量理论论认为企企业并购购的动机机源于对对企业经经营环境境的控制制，并购购降低了了市场中中企业数数量，提提高了市市场集中中度，便便于剩余余企业进进行串谋谋，操纵纵市场价价格，从从而获得得超额垄垄断利润润近些些年，许许多学者者对这种种传统理理论提出出了置疑疑，认为为市场集集中度提提高往往往是激烈烈竞争、优优胜劣汰汰的结果果，而且且在实际际竞争中中，企业业串谋几几乎不可可能实现现在这个个问题上上，许多多人认为为兼并的的一个重重要动因因是为了了增大公公司的市市场份额额，但他他们却不不明确增增大市场场份额是是如何取取得协同同效应的的如果果增大市市场份额额仅仅意意味着使使公司变变大，那那么，我我们实际际上是在在论述前前面已论论述过的的规模经经济问题题事实实上，增增大市场场份额是是指增大大公司相相对于同同一产业业中的其其它公司司的规。