广西桂冠电力股份有限公司财务分析报告.doc

广西桂冠电力(股票代码:600２36)年度财务分析报告一、公司概况及行业分析 　 广西桂冠电力股份有限公司（如下简称“桂冠电力”)创立于19９2年９月,当时负责开发建设经营广西红水河百龙滩水电站，是全国第一家以股份制形式筹集资金进行大中型水电站建设的公司1994年1月,红水河大化水电厂经营性资产评估后入股桂冠电力,增强了公司滚动开发的实力3月，桂冠电力A股股票在上海证券交易所上市，公司位于广西壮族自治区首府南宁市 　 　桂冠电力是中国大唐集团公司的控股子公司，拥有广西岩滩、平班、大化、百龙滩、乐滩以及四川天龙湖、金龙潭、仙女堡、沿渡河共9座水电站、合山1座火电厂和山东烟台2个风电场，可控装机容量为４99.55万千瓦，其中水电352.7万千瓦、火电13３万千瓦、风电１3.85万千瓦 桂冠电力坚持以红水河流域开发为主线，以水电开发与运营为主导产业，合适发展其她清洁能源,实现可持续发展12月31日，公司总资产209.59亿元、净资产4５．９3亿元、净资产收益率6．３1%步入,纵观目前政策形势，电力行业有望迎来新一轮的体制改革,桂冠电力将抓住有利时机，与时俱进、夯实工作按照现代公司制度的规定,努力建立一流的人才队伍，实行一流的公司管理，争创一流的公司效益,向着公司打造绿色精品水电上市公司的发展战略目的迈进,做大、做强、做优上市公司,为股东发明丰厚的回报，为社会作出更大的奉献。

报告期末,公司在役总装机容量为5０4.３万千瓦，其中水电装机3５2．７万千瓦、火电装机133万千瓦、风电装机1８.６万千瓦（本期新增贵州四格风电投产装机容量4．７５万千瓦）;公司直属及控股公司电厂完毕上网电量 ２０5．93亿千瓦时，同比增长 2３.７8% （其中:火电57.21亿千瓦时,同比增长6９.４1%；水电1４6.3５亿千瓦时,同比增长１1．9０%;风电２.３7亿千瓦时,同比增长 31.１4%） 影响公司电量完毕状况的重要因素: （１)上半年，广西红水河流域来水受西南地区持续干旱影响，来水量比正常年份偏枯五成,导致流域各梯级水电站发电量锐减；进入6月份丰水期后来，流域降水量和来水量逐渐恢复正常,同步,天生桥一级、龙滩水库等流域各大调节性水库也发挥了蓄水调节的作用,使下半年广西红水河流域发电量增长较多，全年水电发电量也实现了一定幅度的增长 (２)公司火电发电量大幅增长是由于底合山二期一台67万千瓦火电机组投产,上网电量同比增长6９.41％ （3）风电较去年同期增长电量0.56亿千瓦时,同比增长31．1４%重要是底山东招远风电４.９５万千瓦机组投产、贵州四格风电4.７5万千瓦机组投产。

　 驱动业务收入变化的因素分析 公司主营发电业务,售电收入为公司的重要业务收入来源,上网电量的多少直接决定了公司的重要收入实现营业收入51．9８亿元,其中主营业务售电收入完毕518,5７４万元，比上年同期3８2,845万元增长35.45%售电收入增长重要因素是火电量大幅增收，同步水电收入也有较多增长，其中，由于上网电量增长39.5６亿千瓦时导致电力销售收入增长91,043万元；本期平均上网电价294.6３元／兆瓦时（含税，下同）,比去年的平均上网电价26９.24元/兆瓦时增长25.39元/兆瓦时,平均电价的增长使电力销售收入增长４4,68６万元两者合计影响电力收入同比增长１3５,７２9万元平均上网电价上升的重要因素是电价较高的火电量所占的权重由去年的21.59%上升到今年的29.71％,以及去年的电价调节增长 发展战略:立足广西，面向全国，积极参与国际竞争，通过实行电力资产并购，重点发展水电，积极开发风电等可再生能源，合适发展优质火电，至＂十二五＂期末,成为南方规模一流、管理一流、效益一流的大型电力上市公司　报告期内，公司经营正常,公司电力发展稳步推动,贵州四格风电一期已实现投产;四格风电二期、岩滩二期扩建也在加快进行中，目迈进展良好；通过收购龙滩水电股权的重大重组也已于12月底启动，目前有关工作正在进行中。

核心竞争力分析　从中长期分析，随着经济的发展，全社会用电量也会随之增长；从目前装机发展速度和经济增速分析，电力需求仍有较大潜力，特别是水电、风电清洁能源，处在优先发展地位,公司装机以清洁能源为主,在政策上，受益于国家节能调度和大力发展清洁能源政策的实行，水电发电量优先上网，因此水电将直接受益，保证公司经营的稳定目前,公司总装机容量5０4.3万千瓦，其中水电35２.7万千瓦、火电1３3万千瓦、风电１8．６0万千瓦；权益装机容量386.45万千瓦,其中水电257.1４万千瓦、火电１10.7１万千瓦、风电１8．60万千瓦公司发电资产的地辨别布比较合理，水电分布在广西、四川、湖北；火电在广西；风电分布在山东烟台、贵州盘县公司在广西区域水电装机为297.3万千瓦，占广西统调水电装机的２6．４%,发电量占统调发电量的3４.2%,发电市场占有率较大此外,公司在水电的建设、经营、管理上拥有较为丰富的经验管理人才优势行业竞争格局和发展趋势 1、发展趋势:从中长期分析，随着经济的发展，全社会用电量也会随之增长；从目前装机发展速度和经济增速分析，电力需求仍有较大潜力,特别是水电、风电清洁能源,处在优先发展地位，公司装机以清洁能源为主,在政策上,受益于国家节能调度和大力发展清洁能源政策的实行，水电发电量优先上网,因此水电将直接受益,保证公司经营的稳定。

目前,公司总装机容量50４.3万千瓦,其中水电３５２．７万千瓦、火电1３3万千瓦、风电18.60万千瓦;权益装机容量386.4５万千瓦,其中水电25７.14万千瓦、火电1１０.7１万千瓦、风电18.60万千瓦公司发电资产的地辨别布比较合理,水电分布在广西、四川、湖北;火电在广西;风电分布在山东烟台、贵州盘县公司在广西区域水电装机为２97．3万千瓦,占广西统调水电装机的２６.4％,发电量占统调发电量的3４．２%,发电市场占有率较大　2、　行业竞争格局: １)估计广西区内新增火电高于社会用电增长，受国家宏观调控和国家经济大环境的影响，火电机组运用小时受制约;2）估计四川水电装机大幅增长，汛期上网电量竞争剧烈 电力行业SWＯＴ分析二、 会计分析 桂冠电力12月31日资产负债分析表　 　　 单位:亿元项目变动状况变动额（亿元)变动(%)负债合计1６８.７01６3.７64.943.０2所有者权益合计４９.0245.9３3.096.7３资产合计２１7.722０9.５９8.133.88 桂冠电力总资产本期增长８.１3亿元,增长幅度为3.８８％,其中自有资本为4９.02亿元,增长幅度6.73%，占总资产的22．52%，负债为１68．７0亿元,增长幅度为3.02%,占总资产的７７.48％。

资产负债率过高，公司的财务承当重全年实现营业收入51.9８亿元，同比增长了3５.4４％，实现利润总额５.３6亿元,同比上升了32．67％,从数据上显示公司发展势头较好全年经营活动产生钞票净流量2０．55亿元，比上年上升33．96%投资活动钞票净流量－16.36亿元,比上年同期下降24.68%筹资活动钞票净流量-６.8２亿元,比上年同期减少１7５.95％，减少的因素是归还借款钞票的增长公司钞票的增长重要来自于经营活动 合并利润表　 　 　 　　 　 　 　 单位:亿元项目本期金额上期金额营业总收入51．9838．38营业总成本4８.44３6.53营业利润4．902.98利润总额5．３64．04净利润４．３23．11综合收益总额4.32３.11 　 　 合并钞票流量表　 　　　 　　 单位:亿元 　ﻩ经营活动钞票流量总计38.26３1．０３经营活动产生的钞票流量净额20.55１5.34投资活动钞票流出总计16.９8２２．19投资活动产生的钞票流量净额－１6.35-2１.７2筹资活动钞票流出总计70．8９７2．84筹资活动产生的钞票流量净额-6.828.98钞票及钞票等价物净增长额-2.632.60期末钞票及钞票等价物余额10.291２.９2三、 财务分析　1、赚钱能力分析项目总资产利润率(%)０.682.61４.981.４８１.9８总资产净利率（%)0．722.６15.451.59２.０2净资产收益率(％)0.78７．9221.９16．198.6成本费用利润率(%)6.311６.7１29．６211.1311．09销售毛利率(%)３0.０033.８136.9129．０７29.13销售净利率(％）3.7612.80 21.４88.09８.31每股收益(元)0．02０．22 ０．290.０90.13每股净资产(元）2．72.8 1．330.091.46桂冠电力的销售毛利率和销售净利率都处在电力行业的先列，成本的控制做的也是十分的到位,其唯一的局限性在于每股收益过低,究其因素是由于桂冠电力的总股数较大。

在将来可预见的年份中，随着中国经济的进一步发展，用电量的需求进一步加大，以及桂冠电力重大在建工程的竣工,其赚钱水平必然会有大幅度的提高2、 营运能力分析项目应收账款周转率（次）7.457．９4９．９０１０.4410．01应收账款周转天数(天）48.３145.3２３6.3634．４03５.9５存货周转天数(天)３6.９13５.5719.441９.26１9.９３存货周转率(次）9.7５10.１218.521８．６9１8.06固定资产周转率(次）0.260.2８0．350．300．37总资产周转率(次)0.190.２０0.250.２0０.24总资产周转天数(天）１8７5．98175９.5３1４1９．５６１836.73147９.65流动资产周转率(次)１.361.5732.8１１.9２2.31流动资产周转天数（天）２64.０３２28．８62128．0４187.63155．72　 流动资产周转率同比增长，其她比率相对都较稳定 桂冠电力的营运能力处在行业的中档水平，大部分指标在行业中都处在一种不上不下的状态其中体现比较杰出是存货周转率,阐明公司整个流通环节较好固定资产周转率虽然有逐渐变好的趋势，但在整个行业中还是处在比较落后的阶段，提高空间还是比较大的。

3、 偿债能力分析项目流动比率（%)0.7４0.580．4７0.47０.44速动比率(％)0.6７0．5０0.430.4４0.3９钞票比率(%)5４．48１9.５２27．6２2７.0320.04资产负债率(%)67.6667.1５75.７078．0977.４9产权比率(%)209.20２04.3７３１1．3035６.３0309．０８利息支付倍数(%)1３2.25。