医药制造业上市公司股权结构与盈利能力【毕业论文】.doc

本科毕业论文题 目 医药制造业上市公司股权结构与盈利能力学 院 专 业 财务管理 班 级 学 号 学生姓名 摘要丄市公司般权结构与盈利能力的关系是近儿年来研究的热点问题之一， 之所以引起大家的关注是因为股权结构作为公司治理结构的重要纽成部分和 基础，其设置状况对公司的运作效率具有决定性的作用一个合理的公司治 理结构需要一个合理的股权结构作为支撑随着股权分置改革的深入，社会大 背景的变化，对股权分置改革之后的股权结构与盈利能力的研究就显得菲常 有意义本文以医纱制造业40家JL市公司为研究样本，从股权结构的股权集 中程度，国有股、法人股、非国家股的持股比例的角度出发，对医纱制造业 丄市公司股权结构与盈利能力的关系进行了实证分析实证分析结果表明： 股权集中度与公司盈利能力呈正相关；国有股比例与公司盈利能力呈正相关; 法人股比例与公司盈利能力呈止和关；非国家般比例与公司盈利能力无显著 相关关系关键词：医纱制造业；丄市公司；股权结构；盈利能力AbstractOwnership Structure and the profitability of the relationship is one of hot research in recent years, our concern was aroused because the ownership structure of corporate governance as an important part of the structure and foundation, and set conditions on the companys operational efficiency has decisive role. A reasonable corporate governance structure, need a reas on able share structure as support. With the split share structure reform, the social background^ change, after the split share structure reform of ownership structure and profitability of the study it is very meaningful. In this paper, 40 listed companies Pharmaceutical Industry for the research sample, from the concentration of equity ownership structure, state-owned shares, legal person shares, the proportion of non-state ownership shares the perspective of the pharmaceutical industry ownership structure of listed companies and the relationship between profitability and the empirical analysis. The empirical results show that: ownership concentration and corporate profitability was positively correlated; state-owned share proportion and firm profitability was a positive correlation; legal person share proportion and firm profitability was a positive correlation; non-state share proportion and firm profitability no significant correlation.Key words: Medical manufacturing; listed company; ownership structure; profit ability目录引言 I1相关概念的理论界定 31」股权结构的概念 31.2盈利能力的概念 42医药制造业股权结构与盈利能力的现状 52.1医药制造业基本I*青况 52.2医药制造业上市公司股权结构的现状 52.3医药制造业上市公司盈利能力的现状 123研究设计 143」样本选取和数据來源 143.2变量设定 14321被解释变量 143.2.2解释变量 153.3提出假设 163.3.1股权集中度与盈利能力之间关系的假设 163.3.2国有股与盈利能力之间关系的假设 163.3.3法人股与盈利能力之间关系的假设 173.3.4非国家股与盈利能力之间关系的假设 173.4多元回归分析 174结论 194」实证结论 194.2不足之处 19参考文献 20致谢 22引言国外关于股权结构与盈利能力关系的理论流派纷杂，观念迥异。

最早要 追溯到Berle和Means (1932),他们认为，分散的股权结构削弱了激励企业 经营者去追求最大利润的机制，使企业财富被用于其它冃的，而不是用于利 润最大化，因此 股权分散会降低企业价值此Jn , Jensen和Meckling( 1976), 进一步从理论上发展了 Berle和Means的观点，他们指出公司内部持股股东 与外部股东利益存在不一致，但是随着经理人员持股比例的增加，双方利益 将会向趋同的方向发展，企业盈利能力会随内部持股比例的增加而增加因 此根据这种利益趋同假说，企业价值取决于内部股东所占有的股份的比例， 比例越大，企业价值也越高沿着Jensen和Meckling的思路，后面的研究 者也从不同的角度阐述了股权结构与企业盈利能力之间的关系Grossman和 Hart(198O)发现由于可能存在“搭便车”现象，分散的股权结构不利于股东对管 理者实施有效的监督最先对上述观点提岀挑战的是Demsetz (1983)认为股 权结构是企业内部的股东们基于自身利益的考虑寻求股东权益最大化的内生 约束，因此股权结构与企业盈利能力之间不存在系统性相关关系国内最早对上市公司股权结构与绩效关系的研究是许小年和王燕 (1997),分析结果表明法人股比例与公司绩效正相关，但国家股比例与公司 绩效有负的J1不显著的影响。

陈小悦和徐晓东(2001)对深交所1990年〜1999 年除金融性行业以外的上市公司股权结构与企业盈利能力之间的关系进行经 验研究，结果表明公司治理在外部人利益缺乏保护的情况下，流通股比例与 盈利能力之间存在负相关关系在股权集中度方面，张红军(2000)对1998 年的385家上市公司的实证分析表明，前五大股东与公司价值有显著正相关 关系而施东晖(2000)以1999年44()家上市公司为样本，采用回归分析法 进行研究，得出股权集中度与公司盈利能力呈负相关关系随后胡国柳(2004) 研究也发现第一犬股东持股比例和前五大股东持股比例之和以及前五人股东 每人持股比例的H指数均与盈利能力显著负相关总之，就股权分置改革前 的经验数据來看，我国上市公司股权结构与盈利能力的关系与国外全流通资 本市场背景下的关系是不同的因此，随着我国股权分置改革的不断深入进行，股权的流通性不断增强, 中国的股票市场开始走向全流通在这样的新社会背景下，上市公司股权结 构与盈利能力的关系值得重新研究和分析本文以40家医药制造业上市公司 为样本，选取第一大股东持股比例、前五大股东持股比例、前十大股东持股 比例以及国有股比例、法人股比例、非国家股比例这6项指标作为变量，以 总资产收益率作为被解释变量，构建多元回归方程，从而得出股权结构与公 司盈利能力存在的关系。

同吋，本研究也可以为公司如何调整股权结构以提 高盈利能力提供政策建议和实证数据1相关概念的理论界定1.1股权结构的概念股权结构是指股份公司总股本中，不同性质的股份所占的比例以及其互 相关系本文在界定股权结构时主要考虑以下几个方面内容：(1) 股权集中度，即全部股东因其持股比例的不同表现出来的股权集中 还是分散化的数量指标从这个角度讲，股权结构包括两种极端形式：完全 平均分散型和完全集中型完全平均分散型股权结构是指股东拥有同等股份, 且平均分亨投票权，这种股权结构一般只存在于合伙制企业完全集中型股 权结构是指唯一股东拥有全部股票，这种结构一般存在于国有独资企业中 在我国上市企业中，大致存在三种类型：一是股权高度集中，绝对控股股东 一般拥有公司股份的50%以上，对公司拥有绝对控制权；二是股权高度分散, 公司没有大股东，所有权与经营权基本完全分离、单个股东所持股份的比例 在10%以下；三是公司拥有较大的相对控股股东，同时还拥有其他大股东， 所持股份比例在10%与50%之间2) 股权属性，即在所有权主体多元化背景下的不同所有制股权的构成, 反映了各个不同性质的股东集团各自持有的股份比例，主要有四种形式：国 家股、法人股、个人股、外资股。

国家股，指有权代表国家投资的机构或部 门向股份公司出资形成或依法定程序取得的股份，在股份公司股权登记上记 名为该机构或部门持有的股份；法人股，指法人以其依法可支配的资产投入 公司所形成的股份他可分为国有法人股和非国有法人股，其中国有法人股 是指具有法人资格的国有企业、事业及其他单位以其依法占用的法人资产投 入公司形成或依法定程序取得的股份，一般将国家股和国有法人股统称为国 有股3) 股权结构种类从这个角度看，我国上市公司的股权结构非常复杂 从同一市场中股权的不同归属角度可以划分为国有股、法人股、内部职工股、 转配股这类股票不能在股票市场自由转让从分割市场角度可以划分为A 股、B股、H股、N股和S股这三种股票能够在市场上自由转让因此，本文在界定股权结构概念吋，充分考虑了所有权结构、所有制结 构、种类和市场四个方面的内容，将股权结构界定为两个部分：一是股权构 成，即各个不同背景的股东集团分别持有的股份份额，本文主要指国家股、 法人股、流通股的比例；二是股权集中程度，即指全部股东因持股比例的不 同表现出來的股权集中还是分散的数量化指标，如：第一大股东持股比例、 前五大股东持股比例、前十大股东持股比例等。

1.2盈利能力的概念盈利能力，也称收益能力，是指企业获取利润的能力，也称为企业的资 金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的 高低通俗的讲，就是公司在一定时期内赚取利润的能力，利润率越高，盈 利能力就越强反应公司盈利能力的有公司的价值指标和财务指标价值指 标包括托宾Q值、经济增加值（EVA）、平衡积分卡（BS）国内许多学者通 常采用财务指标來衡量公司的盈利能力，如每股收益（EPS）、每股净资产、 净资产收益率（REO）、总资产收益率（ROA）、主营业务收益率、修正的市 净率等等本文选择了总资产收益率这一指标作为被解释变量这主要是因为：（I） 总资产收益率反映企业资本运营的综合效益该指标通用性强，应用范围广 它的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力，也是决定公司是否应举债 经营的重要依据2）这项指标受重视程度较高，一般公司公布的财务状况 中都会列出这一指标，数据的取得较容易2医药制造业股权结构与盈利能力的现状2.1医药制造业基本情况医药制造业是我国的重要产业之一从我国医药制造业企业数量上看， 2005年全国共有4823个。