《倾城之恋》专题报告之六：湖南省14个地级市信用风险甄别.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 金融衍生品跟踪报告模板 证券 研究报告 · 债券深度 湖南省 14 个地级市信用风险甄别 —— 《倾城之恋》专题报告之 六 湖南省管辖 14 个地级市包括长沙、株洲、湘潭、衡阳、邵阳、岳阳、常德、张家界、益阳、娄底、郴州、永州、怀化、湘西自治州 未来 湖南省区域发展布局为“一核三极四带多点”：“一核”即长株潭核心增长极；“三级”即岳阳、郴州、怀化增长极，“四带”即京广高铁经济带、沪昆高铁经济带、环洞庭湖经济带和张吉怀精品生态文化旅游经济带多 点”即依托国家级新区、国家级经济技术开发区、高新技术开发区和 特色园区，形成多个的新增长点 2017 年上半 年湖南省 GDP 总量 全国排名第九， GDP 增速 7.6%，高于全国增速 0.7 个百分点 2017 年 全年湖南 省 GDP 增长目标为 8% 经济实力分析： 湖南省内， 长沙经济实力最强；衡阳、岳阳、常德次之；株洲、湘潭、邵阳、益阳、郴州、永州、怀化中等；湘西、娄底、张家界最弱 。

具体来看， 娄底 经济规模较小，房地产投资下滑严重 ，张家界与湘西整体规模最弱 债务压力分析： 湖南省政府性债务较 2014 年底下降 6.4%，较2015 年底略有增长，整体 政府债务控制成效较为显著 从存量城投 债 分析， 株洲、衡阳、郴州 债务压力最大； 长沙、湘潭、邵阳、岳阳、常德、张家界、怀化、娄底、湘西 债务 压力居中；益阳、永州、湘西 债务 压力相对较轻 根据区域经济综合实力、区域债务压力、区域典型城投企业信用风险三个方面综合判断 ， 就 湖南省内 信用风险 系数而言 ，（ 1）最高区域：邵阳、郴州、娄底；（ 2）较高区域：益阳、怀化、张家界；（ 3）较低区域：湘西、衡阳、株洲、永州、湘潭；（ 4）最低区域：常德、长沙、岳阳 经测算， 信用甄别结果与区域城投债收益率水平 基本一致 债券研究 [table_invest] 黄文涛 huangwentao@ 010-85130608 执业证书编号： S1440510120015 曾羽 zengyu@ 010-85156333 执业证书编号： S1440512070011 发布日期： 2017 年 8 月 16 日 相关研究报告 16.10.12 倾城之恋专题序：债市佳人 16.10.12 倾城之恋专题之一： 增长故事 16.10.13 倾城之恋专题之二：债务传奇 16.10.13 倾城之恋专题之三：违约猜想 16.10.14 倾城之恋专题之四：利差初探 16.10.21 倾城之恋专题之五：成长呐喊 债券 研究 倾城之恋 .专题报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、湖南省区域经济与财政实力分析 .............................................................................................. 1 二、湖南省区域债务分析 ................................................................................................................ 13 三、从区域最大城投企业信用分析 ................................................................................................ 16 四、湖南省 14 个地级市信用风险甄别 .......................................................................................... 22 附件：湖南省 14 地级市州主要领导简介 ...................................................................................... 25 图 例 图 1：湖南省 14 个地级市分布 ................................................................................................. 1 图 2：湖南省 “一核三极四带多点 ”分布 ................................................................................... 1 图 3： 2017 年上半年湖南省 GDP 与全国 GDP 对比 .............................................................. 3 图 4： 2016 年以来湖南省季度固定资产投资增速 .................................................................. 3 图 5： 2017 年上半年湖南省 14 个地级市 GDP ....................................................................... 4 图 6： 2017 年上半年湖南省 14 个地级市 GDP 增速与 2016 年及上半年增速对比 ........... 4 图 7： 2017 年上半年湖南省 14 个地级市人均 GDP ............................................................... 5 图 8： 2017 年上半年湖南省 14 个地级市房地产投资额 ........................................................ 7 图 9： 2017 年上半年湖南省 14 个地级市商品房销售情况 .................................................... 8 图 10： 2017 年上半年湖南省 14 个地级房价变化 .................................................................. 8 图 11： 2016 年湖南省 13 个地级政府性基金收入增速及其占财政收入占比 ...................... 9 图 12： 2017 年上半年湖南省 14 个地级市一般公共预算收入 ............................................ 10 图 13： 2017 年上半年与 2016 年上半年湖南省 14 个地级市财政收入增速对比 .............. 10 图 14：截至 2017 年 6 月末湖南省 14 个地级市存款与贷款分布情况 ............................... 11 图 15：截至 2017 年 7 月末湖南省 14 个地级市城投债规模及与财政收入占比 ............... 14 图 16：截至 2017 年 7 月末湖南省地级市城投债一年以内到期规模 ................................. 15 图 17： 14 家城投企业依赖政府资金的营收 /营业收入占比与营业外收入 /收入合计占比 18 图 18： 14 家城投企业对外担保情况 ...................................................................................... 20 图 19： 14 家城投企业资金水平 .............................................................................................. 21 图 20：湖南 14 个地级市存量城投债加权平均中债收益率 ................................................. 24 图 21：湖南 14 个地级市存量城投债评级分布 ..................................................................... 24 图 22：湖南 14 个地级市存量城投债剩余期限分布 ............................................................. 24 表格 表 1：湖南 14 个地级市区域经济相关发展规划 ..................................................................... 5 表 2：湖南 14 个地级市经济实力 ............................................................................................. 6 表 3：湖南 14 个地级市房地产市场运行情况 ......................................................................... 9 表 4：湖南 14 个地级市财政实力 ........................................................................................... 11 表 5：湖南 14 个地级市金融实力 ........................................................................................... 12 债券 研究 倾城之恋 .专题报告 请参阅最后一页的重要声明 表 6：湖南 14 个地级市区 域经济实力 ................................................................................... 12 表 7：湖南 14 个地级市债务数据 ........................................................................................... 13 表 8：湖南 14 个地级市区域债务压力 ................................................................................... 15 表 9： 14 家城投企业基本情况 ................................................................................................ 16 表 10： 14 家城投企业经营情况 .............................................................................................. 17 表 11： 14 家城投企业财 务分析 ——资产端 ..........................。