交通运输快递行业2018年2月数据跟踪点评：累计增速超30%，龙头快递财报亮丽.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告/ 行 业 研 究/ 交 通 运 输交 通 运 输 行 业行 业交通运输快递行业 2018 年 2 月数据跟踪点评 累计增速超累计增速超 30%，龙头快递财报亮丽，龙头快递财报亮丽 2018 年 3 月 15 日 强于大市强于大市（维持）事项： 近期国家邮政局公布 2018 年 2 月份全国规模以上快递业务量及收入数据，以 及顺丰和中通等陆续公布 2017 年财报，对此我们点评如下： 评论： 快递行情跟踪快递行情跟踪受 2 月春节影响，行业进入淡季，快递上市公司小幅波动、涨 跌互现，韵达股份 2 月累计涨幅为 1.68%，在上市快递公司涨幅最高；申通快 递和顺丰控股分别累计下跌 0.04%和 0.12%，圆通速递跌幅居前，累计跌幅达 3.96%； 在美股上市的中通快递 2 月小幅上涨 0.38%， 百世快递大幅上涨 8.11% 2 月淡季过去，行业重回成长，3 月以来快递公司普遍上涨，其中圆通、韵达涨 幅居前，分为 14.3%和 6.3% 2 月月春假影响春假影响，件量，件量同降同降 15%至至 20 亿件亿件，但，但 1-2 月累计增长超月累计增长超 30%。

2018 年 2 月全国规模以上快递业务量达 19.9 亿件 （同比-15.2%） ， 增速环比骤降原因为 受 2 月春节假期影响，快递行业进入淡季，业务量环比大幅下降虽然 2 月业 务量增速大幅下行，但是农历日同比，2018 年春节假期快递业务量同比增长 30%以上，行业仍然维持中高速增长，2 月业务增速下降为正常现象2018 年 1-2 月累计快递业务量达 59.7 亿件，同比增长 30.7% 2 月快递收入同减月快递收入同减 1%，，春节因素致春节因素致单票收入同比单票收入同比涨幅涨幅较较大大2018 年 2 月全国 规模以上快递业务收入达 289.4 亿元（同比-1.0%） 分类型：2 月同城/异地/国 际及港澳台/快递业务收入分别为 45.7 亿/143.3 亿/33.0 亿/67.4 亿元， 分别同比 +2.8%/-3.3%/+6.1%/-1.4%2 月单件快递收入为 14.44 元/件，同比大幅上涨 16.8%，结束单票收入连续 15 个月同比下降的趋势，主要原因系 1）2 月春节 假期，人工成本较高，推高单票收入；2）春节假期普通电商件占比下降所致 此外 2 月单票收入环比显著提升 16.6%； 去年 11 月以来单票收入已连续 4 个月 环比提升。

CR8 同比提升同比提升 3.2 至至 79.8，，2017 年年中通中通和和顺丰顺丰财报亮丽财报亮丽2018 年 1-2 月，快 递服务品牌集中度指数 CR8 为 79.8，较 1 月微降 0.2，同比提高大幅 3.2，且 已连续 13 个月集中度同比提升根据我们测算，剔除 1 月数据，2018 年 2 月 快递 CR8 为 79.4，同比增长 2.0，显示快递行业集中度仍在持续提升一线梯 队中通、顺丰 2017 年年报显示，两家公司分别实现营收 706 亿/122 亿元，同 比+29.9%/23.6%；分别完成业务量 62.2 亿/30.5 亿件，同比+38.8%/18.3%； ASP 方面，中通同比下降 6%至 1.96 元/件，顺丰同比增长 4.5%至 23.1 元/件， 中通和顺丰扣非净利润分别增长 54.6%和 40%，表现亮丽 风险因素风险因素宏观经济下行，电商网购需求放缓，竞争加剧，成本持续上涨 投资建议投资建议农历日同比数据显示 2018 年春假业务量同增 30%以上，行业成长 依旧；单票收入方面，同比因春假影响出现大幅上涨，预计未来快递行业逐渐 从价格竞争中转向服务水平竞争，快递单价下降有限。

此外，CR8 同比大幅提 升至 79.8，行业集中度上行加快目前国内通达系快递公司 2018 年 PE 处在 20x 左右水平， 估值水平较低， 且龙头快递利润仍快速增长， 推荐关注中通快递、 顺丰控股、圆通速递及其他高增长优质快递公司重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 股价股价 EPS（元）（元） PE（倍）（倍） PB 评级评级 元元 16A 17E 18E 19E 16A 17E 18E 19E (倍倍) 圆通速递 17.74 0.49 0.58 0.68 0.86 37 31 26 21 0.7 买入 申通快递 25.45 0.82 1.03 1.23 1.49 31 25 21 17 5.7 买入 中通快递 96.07 2.91 4.43 5.75 7.55 33 22 17 13 2.4 买入 顺丰控股 51.39 0.95 1.08 1.14 1.45 54 48 45 35 9.0 增持 资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为 2018-3-13 收盘价，中通快递、顺丰控股 2017 年为实际数据中信证券研究部中信证券研究部 刘正 ：021-20262119 邮件：zhengliu@ 执业证书编号：S1010511080004 吴彦丰 ：021-20262107 邮件：wuyanfeng@ 执业证书编号：S1010515110005 相对指数表现相对指数表现 资料来源：中信证券数量化投资分析系统 相关研究相关研究 1. 交通运输行业/快递行业重大事项点评 —透过拼多多看快递需求多元化改善 快递生态 ........................... (2018-1-7) 2. 交通运输快递 2017 年 10 月数据跟踪 点评—累计件量逼近去年全年， 集中趋 势继续强化 .................. (2017-11-15) 3. 交通运输/互联网物流行业周报（2017 年 10 月 23 日-10 月 29 日）—上机和 快递业绩超预期， 关注港股低估值交运 蓝筹............................. (2017-10-30) 4. 交通运输/互联网物流行业周报（2017 年 10 月 16 日-10 月 22 日）—区域政 策预期提升交运估值 .... (2017-10-23) 5. 交通运输快递行业 2017 年 9 月数据跟 踪点评—件量增速略降， 集中度升幅新 高 ................................ (2017-10-18) 6. 单击此处输入文字。

20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%170314170614170914171214沪深300 物流 交通运输快递行业 2018 年 2 月数据跟踪点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 行情跟踪行情跟踪 .............................................................................................................................. 1 快递上市公司 ....................................................................................................................... 1 快递月度数据跟踪快递月度数据跟踪 ............................................................................................................... 1 快递业务量及业务收入 ........................................................................................................ 1 快递行业集中度指数 ............................................................................................................ 4 主要快递企业申诉率情况 ..................................................................................................... 5 行业相关新闻行业相关新闻 ....................................................................................................................... 6 风险因素风险因素 .............................................................................................................................. 7 投资策略投资策略 .............................................................................................................................. 7 维持行业“强于大市”评级，布局良性增长标的 ................................................................ 7 交通运输快递行业 2018 年 2 月数据跟踪点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图插图目录目录 图 1：全国规模以上快递月度业务量 ................................................................................... 2 图 2：全国快递月度业务量同比........................................................................................... 2 图 3：近两年快递业务量分类型同比增速情况 ..................................................................... 2 图 4：全国快递月度业务收入 .............................................................................................. 3 图 5：全国快递月度业务收入同比 ....................................................................................... 3 图 6：近两年快递业务收入分类型同比增速情况 ................................................................. 3 图 7：近三年单件快递收入同比........................................................................................... 4 图 8：同城件单票收入变动 ................................................................................................。