杜邦分析体系下苏泊尔财务分析.docx

河北工程技术学院毕业论文杜邦分析体系下苏泊尔财务分析二级学院（部）： 会计学院 专业班级：15级财务管理本科3班学生姓名： 刘昱 指导教师： 王薛 第2章 杜邦财务分析体系2. 1杜邦分析法概述1912年，唐纳•布朗和皮埃尔•杜邦两位知名企业家提出了著名的杜邦模型，也即杜邦分析法，并由此得名该分析法别称杜邦分析系统或杜邦分析图，其主要基于企业全局，在整合企业财务信息的基础之上提取分析企业运营绩效，具有广泛的适用性，是现行企业普遍采取的财务分析法，该考核体系以比率为基本指标，核心在于权益报酬率该分析法有利于财务决策的合理化和高效化，能够得到客观评估，视野全面，与企业实际经营状况具有相当可观的切合性，能够对公司盈利、偿债、营运等不同方面的能力和水准进行合理评估和预测此外，还充分考虑到了不同性质比率之间的区别联系，其中，权益乘数与净资产收益率之间的线性关系是该分析法的重点和关键，前者的决定性作用是该体系的核心所在总而言之，杜邦分析法对公司运营和管理水平具有一定的导向价值，同时有利于公司高管及时意识到公司财务漏洞和缺陷，并采取合理措施有效应对，对股东权益回报和公司盈利具有重要的客观评估作用2. 2杜邦财务分析体系2. 2. 1杜邦分析体系的主要指标1. 净资产收益率Rate of Return on Common Stockholders' Equity, ROE,即为权益净利率，是利益相关方的回报比率，别名净资产收益率，顾名思义，其主要指的是资产和收益之间存在的线性关系，一般而言，来源于资本投资的企业收益越不理想，相应的其该比率的数值较为小，反之，企业收益越可观，相应的其该比率的数值也较为大。

影响该比率的因素复杂多样，其中企业负债净值的上升就是较为关键的因素企业外部融资即外借资产和具有内部所有权的留存收益、公积金、股本即所有者权益的价值总数即为企业资产企业财务风险加大的原因在很大程度上会与企业财务杠杆的过度使用相关，企业盈利能力的提高以及资金利用率的增长可以借助于适当的财务杠杆作用净资产收益率二净利润/净资产二权益乘数X资产周转率X销售净利率=（总资产/净资产）X （销售收入小总资产）X （净利润小销售收入）2. 总资产净利率公司相应总资产与相应净利润的比率即为总资产净利率，是一种资产回报比率，英文别称Return on Assets, ROA,公司资产取得利益能力的高低可以借助该比率合理评估，在河北工程技术学院毕业论文众多净资产收益率的影响因素中，该比率较为关键其比率数值的高低，一般是总资产周转比率和销售净利比率来确定，所以在分析总资产净利率时要分析比率的变化是由哪个比率变化造成的优秀企业必然具备良好的控制和管理水平，普遍来说，公司运营状况出现问题或是成本控制有待提升，相应的该比率数值也相对较小，反之，公司经营和管理状况良好和盈利水平较高，相应的该比率数值也相对较大总资产收益率二总资产周转率X销售净利率二净利润：资产总额3. 销售净利率公司营业收入和净利润之间的比率是一个客观评估值，对公司特定时段的销售收益能力的评估具有一定可靠性，该比率即为销售利润率或销售净利率，英文别称Net ProfitMargin on Sales,体现的是一种盈利能力，切入点在销售收入上。

销售净利率的增长必须和公司净利润总值的提高相同步，必须和公司内部规模和架构发展相适应销售净利率数值的高低往往取决于销售收入总值和净利润的高低，该比率与前者呈现负相关关系，与后者呈现正相关关系公司内部管理和控制如何可以从该比率中获取相关信息，资本收益不高或是销传费用远超企业预算，获利能力降低而企业运营成本增加等失衡的资本运营状况都是该比率较低的重要体现，反之，公司盈利水平较高则相应的该比率的数值也较大销售净利率二净利润4■营业收入4. 总资产周转率公司总资产和营业收入之间的线性关系是衡量营运水平高低的关键因素，同时也是资产利用率以及公司经营水平高低的关键评估因素，即Total Assets Turnover总资产周转率公司具有较高的营运水平，资产得到充分合理的利用，相应的其总资产的周转比率也越高，即该比率的数值也越大，反之，数值也就越小但并非意味着该比率值越大就越好，当企业存在数额可观的固定资产但其销售收入却没有明显增长，而该比率却呈现显著向上的趋势也是有可能的一般来说，企业收益的实质性提高与其总资产的周转速度具有正相关关系，而该速度的提高可以通过小额获利大额销售来实现总资产周转率二营业收入：总资产5. 权益乘数财务杠杆是财务分析中永恒的话题，公司偿债水平的高低也有相应的衡量标准，权益乘数是其中适用性最高的评估标准之一。

该数值是股东权益总额和资产总额之间存在的比率，股本乘数是其别称，又名Equity Multiplier EM,直接关系到股东权益通常意义上，财务杠杆较为小，公司负债较为合理，股东权益在公司总资产中的比值较为可观时，相应的该数值也较为小反之，负债超出了公司自身承受能力，股东在公司的作用不大时，该数值也较为大但在一个企业不断扩大和发展的过程中，权益乘数较高会使企业的盈利能力提高，对于公司管理和运营状况水平的提升具有促进作用，有利于促进公司市场价值的提升，带来较高的股东权益报酬率权益乘数=资产总额：股东权益总额=1! （1-资产负债率）2. 2. 2杜邦财务分析体系下指标的含义1. 杜邦分析的关键：净资产收益率财务分析体系都有一个既定侧重点，而杜邦分析的关键就在于净资产收益率公司盈利水平高低的衡量标准中该比率具备一定典型性，平均股东权益和净利润之间的比率即为净资产收益率（股东权益报酬率）股东能够从公司获取的价值越高，相应的该比率数值越高，股东能够从公司获取的价值越低，相应的该比率数值越低公司以盈利为目的，股东关心的核心利益增长相应的该比率必须有所增长，这也是公司借助原始资本获取利润的重要方式之一。

故而，公司利益相关方尤其是股东和管理层对此关注非常，同时这也是外界投资者界定是否投资的重要衡量指标2. 公司盈利能力的衡量标准：销售净利率公司销售方面的盈利水平高低可以借助其销售收入与所得净利润之间的比率关系来评估，即称为销售净利润率（销售净利率），其体现的获利水平主要集中于销售收入资产周转率的改善必须做到合理投资和合理获利，利润的获取不能只关注主营业务，其他业务也是重要的组成部分，而成本费用方面，必须得到合理控制和降低，投资收益需要进一步提升，这样才能从根本上促进该比率的提高而销售净利率的实质性措施的核心则在于公司获利代价的降低和收益的正增长3. 公司偿债能力的衡量标准：权益乘数企业运营必然离不开财务杠杆的支撑，公司偿债能力的众多评估标准中权益乘数是最具有代表性的数值之一，该数值的大小与财务杠杆直接相关企业面临的财务风险不高时,相应的财务杠杆也较小，负债不高，该数值相应的不大反之，企业财务风险复杂而众多，杠杆关联也会较为复杂，负债水平较为可观，该数值也相对较大4. 公司营运能力的关键标准：总资产周转率公司资本利用率和控制水平的高低，关系到公司运行时段资金的流入与流出，也关系到公司销售能力和资本架构之间的适应状况，其评估的关键性指标即为平均资产总额与销售收入净额的比率，即为总资产周转率。

通常来说，公司资产的配置利用偏向不合理，销售水平偏低，资产的周转频率偏低，相应的该数值也偏小反之，公司资产的配置利用合理性水平高，销售水平偏高，资产的周转频率偏高，相应的该数值也偏小2. 2. 3杜邦财务分析体系结构图权益净利率4自害净矛坏x资产周转军故益秉数=i小（1 ■赍产负债率）赍产净利率馆曾收入号资产W裁馆售'收入.全.成本♦具L币网所M税核期资产・流动资产期间贵用应收其他 现金E 有价资产 证券存货图2.1杜邦财务分析体系结构图2.2.4杜邦分析体系的基本功能1. 立足全局，集中体现公司运行状况和财务水准最大程度的提高所有者权益是世界各商业公司的战略出发点和落脚点，利润是公司的永恒话题，而公司盈利水平的高低即来源于股本投资的获利水平的评估标准众多，权益净利率是杜邦分析中最为关键的评估标准值得注意的是，股本并非带来公司利润的唯•前提，企业同时也会依靠融资来获得利益因此，在企业股权资本不足的情况下，权益净利率相对较高的现象不能真实反映企业投资资本的盈利能力基于以上分析，权益乘数和总资产净利率作为该比率的细分组成部分必须得到充分考虑财务杠杆作用的高低直接与前者相关联，前者数值越大意味着杠杆作用也越为显著，其和资产负债比率具有正比例关系,同时也反映了所有者权益和总资产之间的线性关系，而后者则是对公司运行水平和获利水准高低的衡量准绳。

随着杜邦分析体系指标的继续分解可以看到，该财务分析体系可以从公司的营运水平、盈利水平和偿债水平儿个方面深刻地分析企业的经营管理能力，以帮助各级管理者准确把握企业的财务状况2, 分析指标变动的原因以及预测发展趋势财务杜邦分析法具有相匹配的体系结构图，可以借助该思想路线细分研究对象，找到指标变动的根源，直观的表达影响指标变动的原因和变动趋势总成本费用和总收入是销售净利率的重要细分组成前者主要由营业外支出、所得税费用、期间费用、营业税金及附加、营业成本组成，而后者主要是由营业外收入、投资净收益、公允价值变动、营业收入组成非流动资产和流动资产是企业总资产的细分单位，前者可以细分为其他非流动资、无形资产、固定资产、持有至到期投资、可供出售金融资产，后者可以细分为其他流动资产、存货、交易性金融资产、货币资金，而总资与营业收入之间的比率关系由总资产周转率表示因此每一个指标的变动均可究其根源杜邦分析体系有利于财务分析者了解企业的资木结构，及时发现企业存在的风险，并及时提出应对措施，对预防企业的财务风险起到未雨绸缪的作用，帮助企业稳定积极的发展3. 引导经营者强化企业管理公司财务状况和运行水平的好坏主要是借助于对财务报表的研究来体现的，因此，其在衡量企业经营和管理水平上的关键意义日益突出，这也是由于激烈的商业竞争和高速发展的市场经济导致的。

企业的管理者通过财务分析来看出企业的真实情况，深入的分析造成变动的原因及变化趋势，从而发现问题，及时加以改进，使企业步入正确的发展轨道综上所述，公司在财务管理观念上尤为注重杜邦分析体系2. 3杜邦财务分析体系的局限性杜邦财务分析体系具有高度适用性和重要的普适价值，受到众多企业的青睐，但如今全球经济的高速发展，周边经济环境的变化，以及人们对企业目标认识的进一步升华，杜邦财务分析体系在应用过程中也暴露出一些不足1. 分母和分子之间比例不协调分母和分子之间比例不协调的直接后果是对企业实际经营状况的脱离体现净利润作为分子是股东所有资产，总资产作为分母是归所有利益相关者，二者的归属存在一定的失衡关系2. 金融活动损值和经营活动报益失去明显界限经营收益和金融收益的准确计量和评估，以及对金融活动损值和经营活动报益界限的明确界定是合理评价盈利水平的重要条件经营收益与经营资产之间的合理配置必须忽略前者中的金融费用部分，而后者组成中的未实际投入部分必须忽略不计，这是基于财务管理的层面上来说的3. 整体评价各方面的信息不全面杜邦分析理论具有自身不可避免地局限性，无法对公司价值做出完整评估，仅仅局限于财务。