我国上市公司股权结构与审计意见相关性研究.pdf

山西财经大学 硕士学位论文 我国上市公司股权结构与审计意见相关性研究 姓名：李爱平 申请学位级别：硕士 专业：@ 指导教师：郭冰 2009 我国上市公司股权结构与审计意见相关性研究 1 1 导言 1 . 1 研究背景 当前，我国公司制改革发展迅速1 9 8 8年，中央党校教授王珏为首的中共中央党 校课题组明确提出建立现代企业制度的问题 【1 】 ， 1 9 9 3 年 1 1 月， 中共十四届三中全会 《关 于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》 ，把建立现代企业制度作为国有企业改 革的方向， “现代企业制度”正式被提出来现代企业制度的基础和核心，是独立的法 人财产权，基本形式就是公司制，所以，同年 1 2 月， 《公司法》出台，它的一个突破是 明确了企业的法人财产权它规定：公司享有由股东投资形成的全部法人财产权，依法 享有民事权利，承担民事责任同时公司股东作为出资者按投入公司的资本额享有所有 者的资产受益、重大决策和选择管理者的权利 【2 】 国务院代表国家行使所有权职能，以 出资额承担有限责任在这一目标指导下，许多企业改制为公司形式并且上市交易，发 展情况如图 1 - 1 所示。

2 4 2 9 7 7 1 0 61 2 0 1 7 1 1 3 5 1 8 8 2 3 7 2 9 3 3 6 2 3 8 34 1 3 4 3 84 6 3 4 8 4 5 1 4 5 7 2 5 1 4 6 4 6 5 0 9 7 1 5 5 0 7 7 8 0 5 4 0 8 3 7 5 4 6 8 3 4 5 6 4 8 0 3 6 4 8 8 2 7 0 1 0 0 2 0 0 3 0 0 4 0 0 5 0 0 6 0 0 7 0 0 8 0 0 9 0 0 1 9 9 2 1 9 9 31 9 9 4 1 9 9 5 1 9 9 61 9 9 71 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 02 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 32 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 中国深沪证券市场2 0 0 7 年度及历年上市公司 深交所上交所 图 1 - 1 中国深沪证券市场 2 0 0 7 年度及历年上市公司数目 资料来源：巨潮资讯网 从图 1- 1 看， 公司制改革在我国已经取得了很大的成绩， 证券市场飞速发展， 到 2007 年末，已经有 1375 家企业在上海、深圳证券交易所挂牌交易，对我国经济改革做出了 突出的贡献。

我国上市公司股权结构与审计意见相关性研究 2 1 . 2 问题提出 伴随着公司制改革，上市公司会计信息披露制度和上市公司注册会计师审计应运而 生，并逐渐规范化1990 年 12 月上海证券交易所、1991 年 7 月深圳证券交易所相继成 立，上市公司开始正式对外披露会计信息根据《股票发行与交易管理暂行条例》 、 《股 票发行与交易管理暂行条例实施细则》 ，以及中国证监会关于公开发行股票公司信息披 露的内容与格式准则第二号——《年度报告的内容与格式》的有关规定，上市公司年报 中披露的财务报告必须经过具有证券从业资格的注册会计师审计并出具审计意见 审计意见是注册会计师根据《注册会计师审计准则》的要求，在实施了必要的审计 程序后出具的具有法定证明效力的书面文件，用于说明被审计单位年度会计报表的合法 性和公允性审计意见一般划分为标准无保留审计意见（简称标准意见）和非标准无保 留审计意见（简称非标准意见）两种类型，其中非标准无保留审计意见是除标准审计意 见类型外的其他审计意见类型，包括带解释说明段的无保留意见、保留意见、否定意见 和无法表示意见等很多专家学者证明审计意见具有信息含量(Chen、Su、Zhao，1998 【3 】 ；李增泉，1999 【4 】)，企业一旦被出具非标准无保留审计意见，说明企业未能满足年 度财务报告合法性和公允性的要求，其所公布的盈利数字被操纵的可能性比其他企业 大，未来的现金流存在问题的可能性大，投资者承担的风险较高，面对这样一个“坏消 息” ，投资者将相应调低对股票价值的预期，从而导致股票价格的下跌 【5 】 。

因此，审计 意见，特别是非标准无保留审计意见，对评判上市公司财务报告起着至关重要的作用， 而评判的结果和各权利主体的利益紧密相联近年来，国内出现了一系列审计意见不当 的事件，如郑百文、渝太白、大庆联谊、银广夏、麦科特和蓝天股份等上市公司会计造 假事件既然审计意见和各方的利益直接相关，必然会引起相关者的利己行为，而股东 是公司资本的提供者和公司风险的最终承担者，所以股东是和审计意见关系最密切的权 利主体，这就非常有必要研究一下我国上市公司的股权结构是否会对审计意见构成影 响 1 . 3 研究意义 本文研究股权结构与审计意见的相关性， 研究意义涉及股权结构和审计意见两个方 面 ( 1 ) 为我国目前进行的股权改革提供参考意见 现代企业制度是市场经济体制下适 应社会化大生产需要的企业制度现代企业制度是一种体制模式， “产权清晰、权责明 我国上市公司股权结构与审计意见相关性研究 3 确、政企分开、管理科学”是现代企业制度的四项基本特征，其基本要点是：① 企业 法人制度，企业是能够独立享有民事权利，承担民事责任的经济实体② 有限责任制 度，其内容：一是企业以其全部法人财产为限，对其债务承担责任；二是企业破产清算 时，出资者以其出资额为限，对企业承担责任。

③ 科学的公司治理结构，通过规范的 公司治理制度，使企业的权力机构、监督机构、决策和执行机构之间相互独立、权责明 确，在企业内部形成激励、约束、制衡的机制伴随着现代企业制度在中国的建立和推 广，人们逐渐意识到公司治理结构对于成功建立现代企业制度的决定性作用，即在构建 现代企业制度的过程中，公司治理结构是核心，它的科学与否关系着现代企业制度的成 功与否，建立起企业法人制度、有限责任制度和公司制企业组织机构仅仅是形似，形成 有效的公司治理机制才是神似那么，如何才能形成有效公司治理机制呢？合理的股权 结构是形成有效公司治理的基础，这一点大家已经取得了共识因此，我国从 2 0 0 5年 开始进行大规模的股权改革，研究股权结构与审计意见的关系具有一定的实践意义 ( 2 ) 为提高审计意见质量献言献策 注册会计师审计作为公司外部治理的一个重要 组成部分，可以降低信息供给者与信息使用者之间的信息不对称它质量的高低关系到 证券市场的健康发展，政府监管部门、众多股民等上市公司的利益相关者都十分关心提 高审计意见质量的问题研究股权结构与审计意见类型的相关性，重点探讨股权结构与 非标审计意见的关系，分析验证国有股东和非国有股东身份不同是否会对审计意见构成 影响，股权集中程度不同是否会对审计意见构成影响，一方面，能为监管部门、主管部 门、广大股民以及潜在投资者提供参考，另一方面，国内外的实证研究大多关注于会计 师事务所规模、上市公司财务特征、上市公司规模、上市公司盈余管理和上市公司董事 会特征等因素与审计意见的关系，较少将研究拓展到股权结构对审计意见的影响上，所 以本文的研究结论也许能为改善审计意见质量提供一个新的思路。

1 . 4 研究方法和思路 1 . 4 . 1 研究方法 本文的研究方法是：规范研究与实证研究相结合的科学的研究方法，即以委托代理 理论为指导进行规范研究，运用数学模型进行实证研究，力图通过规范研究回答“应当 如何” ，通过实证研究回答“实际如何” ，最终根据研究结论提出相应的政策建议其中， 规范研究方法有：归纳法和演绎法；实证的研究方法有：描述统计和逻辑回归 我国上市公司股权结构与审计意见相关性研究 4 1 . 4 . 2 研究思路 本文首先阐述我国公司制改革的情况，提出股权结构可能会对审计意见构成影响的 问题；接着运用委托代理理论分析股权结构对审计意见的作用机理；然后结合我国股权 结构的现状，具体探讨不同股权结构下审计委托人对审计意见的影响结果，在此基础上 提出了三个假设，并通过总结已有文献对审计意见各种影响因素的研究，设计出解释变 量和控制变量，进行了选取样本的工作；最后实证检验股权结构对审计意见的影响及其 影响程度，并对检验结果进行分析解释，提出相应的建议 本文的研究思路如图 1 - 2 所示： 图 1 - 2 研究思路 1 . 5 研究框架和内容 1 . 5 . 1 研究框架 本文的研究框架如图 1- 3： 研究设计 结论和建议 提出问题 股权结构与审计意见相关性的理论分析 股权结构与审计意见相关性的实证检验 我国上市公司股权结构与审计意见相关性研究 5 图 1 - 3 研究框架 1 . 5 . 2 研究内容 本文的内容安排如下： 第一章是本文的导言，阐述研究背景、研究意义、研究思路，提出问题，说明本研 究的方法和框架。

第二章是股权结构与审计意见相关性的理论分析首先指出并阐明了本文分析股权 结构与审计意见相关性的理论基础——委托代理理论接着，本文以委托代理理论为理 导言：提出问题 理论分析： 阐述了股权结构与审计意见相关 性分析的理论—委托代理理论， 并以该理论 为依据分析了两者的关系 提出假设，设计变量，选取样本， 进行多元线性回归分析 实证结果：得出股东身份、股 权集中度和股权均衡度与非标 意见的关系 针对研究结论，提出促进审计意 见提高的政策建议，并提出本文 研究的局限性 股东身份 适度集中 股权均衡度 我国上市公司股权结构与审计意见相关性研究 6 论基石，分析了股权结构作用于审计意见的机理分析指出股权结构是决定审计委托代 理关系中审计委托主体的一个决定因素，不同股权结构下的审计委托主体不同，审计委 托主体会根据自己的利益取向对注册会计师施加压力，注册会计师也是经济人，其签发 审计意见时就有可能受到审计委托人的影响 第三章是研究设计首先，结合我国上市公司股权结构现状及对 486 家上市公司股 权结构和审计意见关系的初步统计结果，在分析不同审计委托人对审计意见影响的基础 上，提出了三个假设；其次，根据他人的研究成果，结合本文的假设，设计了解释变量 和控制变量；最后，选取了样本。

第四章是股权结构与审计意见相关性的实证检验这一部分主要是对研究假设的验 证及解释首先，对数据进行描述性分析；其次，运用逻辑回归模型进行实证检验；最 后，对实证研究的结果进行了讨论并提出相应建议 第五章是研究结论总结了本人进行此项研究所作的主要工作，给出了本研究的结 论，说明了本研究的局限性和今后的研究方向 我国上市公司股权结构与审计意见相关性研究 7 2 股权结构与审计意见相关性的理论分析 2 . 1 股权结构与审计意见相关性的理论基础 委托代理理论 （the principal－agent theory） 是信息经济学发展起来的一个基本理论， 同时也是交易成本经济学的一个分支，是企业契约理论在过去二十多年中最重要的发 展 这一理论的创始人和代表人物包括威尔森 （Wilson， 1969） 、 斯宾塞和泽克海森 （Spence ＆Zeckhavser，1971） 、罗斯（Ross，1973） 、莫里斯（Mirrlees，1974，1975，1976） 、 赫姆斯特姆（1979， 1982） 、格罗斯曼和哈特（Grossman＆Hart，1983）等 【6 】委托 代理理论研究的核心问题是非对称信息条件下的最优契约安排。

委托代理的概念来自法律，但这个概念在法律上和经济学中有着不同的定义法律 上的委托代理指委托人和代理人达成的关于代理人以委托人的名义在委托权限内办理 委托事务、并由委托人承担有关费用及后果的法律关系而经济学中的委托代理泛指任 何一种涉及非对称信息的交易，交易中有信息优势的一方称为代理人，另一方称为委托 人由于在委托人和代理人之间存在着信息和风险分布的不对称，委托人拥有不完全信 息而必须承担风险，而代理人拥有和支配更多信息但属于风险规避者，拥有信息优势的 一方（代理人） ，可能会利用这方面的优。