第一章 证券市场的发展史和证券投资学的方法论.ppt

第一章 证券市场的发展史和证 券投资学的理论体系第1节 证券市场的发展史 一、1141年——1900年证券市场的发展史1141年 法国出现了证券集中交易的场所， 从较 不严格的意义上说，这是证券市场最早的雏形1551年 英国建立了全世界第一家股份公司——俄 罗斯公司（又称MUSCOW公司），该公司向公众发行 了面值25英镑、总值6000英镑的股票1611年 位于荷兰阿姆斯特丹市内达姆广场附近 的阿姆斯特丹证券所创立，它是公认的世界上最古老的 证券交易所荷兰郁金香风潮1607年在阿姆斯特丹股票交易市场开始了一 场郁金香投机狂潮当一位维也纳植物学家把他 培育的郁金香带到荷兰，爱花的荷兰人对这种花 推崇备至，也令其价格水涨船高荷兰人把对郁 金香球茎价格看涨的需求转化为期权工具，开始 了以小博大的博弈这种对于郁金香的狂热一直 维持到1638年然而，几十年疯狂炒作郁金香球 茎的结果，是将荷兰带入了其后几十年的经济萧 条n1711-1720年 英国南海公司借助政府的支持大量 发行股票，进行海外冒险投机子虚乌有的盈利 使公司屡屡增发屡屡成功，股价一直涨到1000英 镑针对投机欺诈，英国议会随后通过了《气泡 法案》。

牛顿在这次风波中也损失2万英镑n1773年 伦敦的股票经纪商们聚集在“乔纳森”（ New Jonathan’s)咖啡馆，并且打出“证券交易所” 的牌号此交易所即为伦敦证券交易所的前身n1774年和1776年 荷兰人亚伯尔汗.冯.凯特维希分 别创设基金“量子基金”(Unity is strength)和“偏好 和谨慎”(Favorable and Cautious)，这是世界上 最早出现的基金n1792年 24名商人聚集在纽约一棵梧桐树下进行 股票等有价证券和商品的交易，并达成了“美国梧 桐树协定”这便是美国纽约证券交易所的前身 最早在梧桐树下进行交易的股票是纽约银行的股 票n1792年3月 美国《纽约日报》和《兰登参考》报 道了交易商们每天中午在华尔街22号碰头，协商 交易的消息，其中首次明确提出“证券市场”的概 念n1793年 美国汤迪(Tontine)咖啡馆建成，梧桐树 下的经纪人和其他商人改到咖啡馆里进行交易， 当时拍卖的证券大约有7种由于经纪人都是坐在 椅子上进行交易，因此，经纪人的成员地位便被 称为“席位”n1794年 “海军准将”范德比尔特出生在荷兰 的一个农场。

他长期从事伊利公司铁路股 票的多头买卖，被人称做“牛”n1797年 丹尼尔.德鲁出生于惠恩汤河边的 一个乡间农场他50岁的时候才步入华尔 街，长期做股票的空头买卖，被人称为“熊” n1815年 美国《纽约商业广告人》开始发布当时 所有24只股票的行情，这是美国最早的股市行情 报道n1872年 由李鸿章、盛宣怀筹办的轮船招商总局 在上海正式成立，这是中国人最早兴办并发行股 票的企业n1877年 英国出现国库券，它是世界上最先利用 国库券筹措短期资金，解决财政困难的国家n二、1901年~1990年证券市场发展史n1927年10月6日 纽约证券交易所成立世界股票市场n1929年10月28日 见后n1981年7月 国务院决定恢复发行国债财政部首次发行 49亿元国库券，揭开了中国证券市场发展的序幕n1982年7月 财政部首次向个人发行国库券n1984年9月 北京天桥百货股份有限公司成立并发股，这 是第一家经地方政府批准的股份有限公司黑色星期一”n1929年10月28日，星期一连续狂长了10个月的纽 约证交所的所有股票开盘后刮起抛售风潮，一日 之内行情下挫350点，跌幅达到12.82%。

从9月 初到11月中旬，纽约证交所的股票市值总值损失 了300亿美元，由之引发的股市大崩溃一直持续 到1933年这场金融界的危机迅速蔓延，不仅给 美国带来空前的大萧条，也快速席卷资本主义世 界的所有国家，使整个资本主义工业生产降低了 40%n 这次股灾使资本主义国家开始意识到对 证券行业进行严格监管的重要意义，《证 券法》、《证券交易法》以及《持股公司 法》等等一系列证券法规陆续出台n美国的银行业与证券、保险业从此分业经 营n1984年11月 上海市人民银行批准上海飞乐音响 股份有限公司发行股票，这是第一家经批准向社 会公开发行股票的公司n 1986年9月 中国工商银行上海信托投资公司 静安证券部开始挂牌上市股票，这是现在公认的 首次股票交易n 1986年10月 实行24小时全球性证券交易， 继而诱发其它世界性证交所进行制度更新n 1986年 邓小平同志在北京将一张上海飞乐音 响公司的50元值的股票，赠予前来拜会的当时纽 约证券交易所董事长约翰.范德林先生十月大屠杀n 1987年10月16日，美国华尔街股市大幅 度滑落108点，10月19日，道.琼斯工业平 均指数暴508点，下跌幅度高达22%。

美联 社用“十月大屠杀”来描述此次股灾n程式交易对这次暴跌起到了推波助澜的作 用n1988年7月 我国首家股份制证券公司—— 上海万国证券公司成立总经理为管金生 n 1988年7月 日本“里库路特”股票贿赂案 浮出水面，一批高官政要落入法网n三、1990~2000年证券市场发展史n1990年12月19日 上海证券交易所正式营业n1991年 7月3日 深圳证券交易所正式营业n1992年1月19日 邓小平南巡讲话，极大地促n进了证券市场的发展n1992年7月7日 深市原野公司因债务、资产损失 、产权界定等众多问题，引发金融部门与上市公 司对簿公堂，管理层停止其市场交易两年后问 题才彻底解决，原野重组，改名为世纪星源重新 上市8.10事件n 1992年8月9-11日，深圳准备以发售认股 抽签表的方式发行5亿元新股从8日起， 有超过100万的当地及全国各地的准股民在 全市302个发售网点前排起长龙，准备购买 百元一张的抽签表后因一些网点组织工 作发生问题，造成多数售表点秩序混乱， 并发生冲突到10日上午有关方面宣布抽 签表全部售完8.10”事件后不久，有关方 面即着手对新股发行方式进行了改革。

1992年9月 全国性三大证券公司组建：由中国工商 银行牵头筹建的华夏证券有限公司（北京）、由 中国人民建设银行牵头筹建的国泰证券有限公司 （上海）、由中国农业银行牵头筹建的南方证券 有限公司（深圳）宣告成立 1992年 10月 中国证券报社在京成立次年1月3日 首家全国性证券专业报纸《中国证券报》正式创 刊 1992年 10月27日 国务院证券委员会成立，朱镕基 副总理兼任主任，刘鸿儒、周道炯任副主任n同时成立了中国证券监督管理委员会，刘鸿儒任 主席n 1993年3月19日 中国证监会正式指定《中国证 券报》、《金融时报》、《中国日报》（英文版 ）、《证券市场》周刊为上市公司披露信息报刊 n 1993年 8月17日 部分地区沪市行情传输中断一 个多小时，而未中断地区照常交易，引起轩然大 波中国证监会对“八.一七”事件进行了专门调查 宝延事件n 1993年9月30日，中国宝安集团股份有 限公司宣布持有上海延中实业股份有限公 司发行在外的普通股超过5%，由此揭开中 国上市公司收购第一页其后万科参股申 华、恒通控股棱光、康恩贝吃掉凤凰、辽 国发拨弄爱使、恒丰举牌兴业、一汽买金 怀等一系列事件，都可说是宝延事件激起 的千层波浪，同时也催生了中国股市挖掘 不尽的题材板块——资产重组。

n1993年 10月25日 上海证券交易所向社会公众开 放国债期货交易n1994年2月25日 国家体改委规定，定向募集公司 转为公众公司时，其内部职工股按不超过发行额 度10%的比例转为社会公众股，配售满3年后方可 上市n1994年3月12日 中国证监会主席刘鸿儒宣布“四 不”政策：即55亿新股上半年不上市，年内不征股 票转让所得税，公股与个人股年内不并轨，上市 公司不得乱配股n股本按投资者身份划分为：国家股、法人 股、社会公众股、内部职工股和外资股股本按是否流通划分为：流通股和非流通 股三大救市政策出台n1994年7月30日管理层出台三大救市政策： 半年之内不发行、上市新股，组织中外合 作基金，给有信用的证券公司融资股指 从94年7月29日的325.89点起涨，到94年9 月13日上涨到1052.94点，用时46天，涨幅 高达223.10%n1994年9月12日 深交所推出国债期货交易业务1995年1月1日 沪深A股及基金交易由T+0交收改 为T+1交收n 1995年2月 有着200多年经营历史的英国老牌银 行巴林银行，因年仅28岁的驻新加坡交易员尼克. 里森从事金融衍生产品交易而毁于一旦。

后被荷 兰ING集团以1英镑的价格收购n 1995年5月17日 中国证监会发出紧急通知，国 债期货交易试点暂停三二七事件n 1995年2月23日，受新债发行及保值贴息等因 素的刺激，上海国债期货市场多空双方展开了殊 死搏斗在多方（中经开）轧空（卖空后无法以 低价补回）的强大压力下，空方（万国证券）在 收市前10来分钟里，以巨量沽单打压价格，使 327品种由暴涨3元转为下跌0.71元，当天上海国 债期货成交量达到8500亿元收市后，上交所认 定尾市存在蓄意违规操作，宣布最后时间交易无 效并予以取消n 事件发生后，国务院责成监察部、中国 证监会等部门进行了长达4个多月的调查， 认定此事系蓄意违规所致此后，中国证 监会与财政部联合颁布了《国债期货交易 管理暂行办法》，沪、深证交所也推出了 涨跌停板制、提高保证金等一系列加强监 管的措施但在4月、5月又接连发生了 “319”等数起国债期货交易违规事件长虹事件n 1995年8月21日，一些投资者惊讶地发 现四川长虹法人股转配部分所送红股可以 卖出，更多不知内情的股民因放弃转配资 格而蒙受了巨大损失，反映非常强烈中 国证监会立即出面制止转配红股流通，并 对上交所通报批评，对中经开和上海财政 证券没收非法所得，未流出转配红股近397 万股予以锁定，责成长虹公司整顿证券事 务。

长虹股票停牌两个多月n1996年 12月16日《人民日报》发表特约评 论员文章《正确认识当前股票市场》n 1996年 12月27日 各大证券媒体发表《 透过现象看变化——对近两周股市的思考 》亚洲金融风暴n1997年7月2日，泰国宣布泰铢自由浮动， 由此引发东南亚各国货币大幅贬值，股市 跌至近几年的低点亚洲金融危机爆发， 致使受灾国家至今未能走出危机的阴影 防范金融危机，成为世界性话题n1998年 4月22日 沪深两交易所决定对“财务状况 异常”的上市公司实施股票交易特别处理1998 年5月14日 申达股份、龙头股份、上海三毛、巴 士股份、太极实业、深惠中六公司刊登公告，将 采取增发新股或定向募集股份方式进行股本结构 调整和资产重组1998年6月12日 印花税率由千分之五降至千分之 四n1998年 7月23日 国泰、君安公告依法进行合并 俄罗斯“休克”n 1998年8月，俄罗斯金融危机加深，引起 世界极大不安全球经济将进入衰退期的 论调，一时间甚嚣尘上n1998年11月25日 中国证监会下发《关于 停止发行公司职工股的通知》，决定股份 有限公司公开发行股票一律不再发行职工 股。

琼民源案n 以往的“垃圾股”琼民源自1996年后四面出击， 演绎“并购神话”，随之业绩暴涨，从1996年4月 到1997年1月，其股价竟然飙升了16倍！1997年 3月，股票被停牌，董事会集体辞职n 1998年4月9日，监管部门宣布琼民源年报虚构 利润5.7亿元、资本公积金过6亿元民源公司和 深圳有色因联手操纵市场、非法牟取暴利受到严 厉处罚，两家会计师事务。