租赁的类型以及基础概念知识.pptx

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2021/2/8,#,第24章：租赁,24.1,租赁类型,24.2,租赁会计,24.3,税收、租赁和国内税收总署,24.4,租赁的现金流量,24.5,折现和公司税下的债务融资能力,24.6,“租赁购买决策”的NPV分析法,24.7,债务替代和租赁的价值评估,24.8,租赁值得么：一个案例分析,24.9,为什么要租赁,24.10,关于租赁的其他问题,24.11,本章小结,24.1租赁类型,基础概念,经营性租赁,融资性租赁,售出租回租赁,杠杆租赁,24.1.1基础概念,租赁,是在承租人和出租人之间的 有关合同协议合同中规定承租人拥有使用租赁资产的权利，同时必须定期向资产的所有者出租人支付租金出租人可以是资产的制造商（,销售性租赁,）也可以是独立的租赁公司（,直接租赁,）,24.1.2经营性租赁,经营性租赁（operating lease)的特征：,经营性租赁通常不用摊销（折旧）,经营性租赁要求出租人来维护设备，并且对所出租的资产进行保险,经营性租赁的承租人有“撤销”租赁合同的权利,返回,24.1.3融资性租赁,融资性租赁（financial lease)特征,出租人不提供维修、维护的服务,融资性租赁可以全部摊销,承租认通常有在到期日重新租赁的权利,通常不能撤销,“售出租回协议”,和,杠杆租赁,是融资性租赁的两种特殊形式,返回,24.1.4售出租回租赁,当一家公司向另一家公司出售一项资产（该资产所有权属于一家公司）并立即将该资产租回，这就形成售出租回租赁,售出租回租赁中发生两件事：,承租人从出售资产中获取现金,承租人定期支付租金，故重新获取对该项资产的使用,返回,24.1.5杠杆租赁,杠杆租赁,（leveraged lease)业务实际上承租人、出租人和出借者三方的协议安排,承租人使用资产并且定期支付租金,出租人购买资产，将其交付承租人使用，并定期收取租金，但出租人出资额一般不会超过资产价格的40%50%,出借者以无担保贷款的形式提供所需的余额资金，为了确保资既得利益通常采取两种方法保护自己：,出借人对资产具有第一留置权,若出租人债务违约，承租人必须将租金直接交给出借人,返回,24.2租赁会计,对于融资租赁，需要支付全部租金的现值作为一项负债列示在资产负债表的右方；相应地，租赁资产以相同的价值作为一项资产列示在资产负债表的左方,对于经营性租赁，租赁资产的价值以及由此而承担的的租赁责任（负债）不用在资产负债表中列示,资本租赁的判断标准,在租赁之初，所需支付的租金的现值至少在该资产价值的90%以上,在租赁末，被租用资产的所有权被转移到承租人一方,租赁期限为资产的可估计经济年限的75%或以上,承租人可以在租赁期满后以低于市价的价格购买租用资产,返回,24.3税收、租赁和国内税收总署,租赁业务必须符合国内税收总署的规定，承租人的租金支出才能用来抵减应税所得，有关规定有：,租赁期限必须少于30年,租赁业务不应该有以低于租赁资产公允价格取得租赁资产的优先购买权,租赁业务中租金支付必须均匀，不能前高后低,租金支付必须提供给出租者一个合理的投资回报率,当租赁业务还在生效时，租赁合同不应该有限制承租人发行债券或支付股利的内容和条款,优先购买权或租赁更新权，应当合理且能够放映资产的公允市场价值,返回,24.4租金的现金流量,表24-3索莫科斯公司租赁和购买两种方案的增量现金流量,“租赁”减去“购买”0年 1年 2年 3年 4年 5年,租赁,租金支出 -$2500-$2500-$2500-$2500-$2500,租金支出抵税额 850 850 850 850 850,购买（扣除）,机器成本 -（-$10,000),折旧的抵税额 -680 -680 -680 -680 -680,总计$10,000-$2330-$2330 -$2330-$2330-$2330,返回,24.5折现和在公司税下的债务融资能力,24.5.1无风险现金流量的现值,在存在公司税的世界里，公司应按照税后无风险利率对无风险现金流量折现,24.5.2最优债务水平和无风险现金流量,在存在公司税的现实世界里，公司最优负债水平的增量决定于税后无风险利率折现未来有保证的税后现金流入,返回,24.6“,租,租赁购买,”,”决策的NPV分析法,项目,第,第0年,第,第1年,第,第2年,第,第 3年,第,第4年,第,第5年,租赁方案相,对,对于,购买方案的$10,000-$2330-$2330-$2330-$2330-$2330,净现金流量,租,租赁,NPV=$10000-$2330*,A,5,0.05,=-$87.68(24-1),折现率,上面我们使,用,用税后无风,险,险利率进行,贴,贴现，这实,际,际上隐含了,一,一个假设，,公,公司现金流,量,量是没有风,险,险的，但事,实,实并不这样,，,，所以通常,应,应用略高于,税,税后无风险,利,利率的折现,率,率承租人所发,行,行有担保债,券,券的税后利,率,率进行贴现,返回,24.7债,务,务替代和租,赁,赁价值评估,24.7.1债务替代,的,的基本原理,债务替代,(debtdisplacement),是隐藏的一,项,项租赁成本,。

如,果公司决定,租,租赁，那么,他,他就,要减少对其,他,他普通债务,的,的,使用,24.7.2在索莫科,斯,斯案例中的,最,最优负债水,平,平,根据24.4，24.5两节的论,述,述，购买方,案,案相对于租,赁,赁方案的债,务,务水平增量,为,为:,$10087.68=$2330*A,5,0.05,专栏24-1租赁方案,相,相对于购买,方,方案的两种,计,计算方法,方法一：把,所,所有现金流,量,量按税后无,风,风险利率进,行,行折现,$10000-$2330*A,5,0.05,=-$87.68,方法二：比,较,较设备购买,价,价格与租赁,方,方案下最优,债,债务水平,减,减,少,少额,$10000-$10087.68=-$87.68返回,24.8租,赁,赁制的么：,一,一个案例分,析,析,关于租赁的,一,一个重要结,论,论，只要符,合,合下面两个,条,条件，租赁,交,交易不可能,是,是租赁各方,同,同时受益,租赁各方承,担,担相同的利,率,率和税率,交易成本可,以,以忽略不计,在上面的案,例,例中索莫科,斯,斯案例是承,租,租人，考察,出,出租人弗伦,德,德尼公司的,现,现金流量就,可,可以验证上,面,面的结论,返回,24.9为,什,什么要租赁,24.9.1关于租赁,存,存在的正确,原,原因,这些原因主,要,要有：,1、通过租,赁,赁可以减税,这是因为租,赁,赁各方所负,担,担的税率不,同,同，只要出,租,租人和承租,人,人所出的税,率,率级别不同,，,，二者就可,能,能同时受益,2、租赁合,同,同可以减少,某,某些不确定,事,事项,3、通过债,务,务或权益荣,自,自来购买一,项,项资产的交,易,易成本要比,租,租赁该项资,产,产高,租赁也会产,生,生成本，主,要,要是代理成,本,本和监控成,本,本，只要这,些,些成本小于,购,购买资产的,交,交易成本，,租,租赁就是有,益,益的,24.9.2关于租赁,存,存在的错误,原,原因,由于租赁会,计,计对经营性,租,租赁和融资,性,性租赁的处,理,理方法不同,，,，折旧影响,了,了公司的某,些,些财务指标,1、负债总,额,额,存在经营性,租,租赁的公司,资,资产负债表,上,上的负债总,额,额要小于存,在,在资本租赁,或,或借债购买,资,资产的公司,2、ROA,使用经营性,租,租赁的公司,的,的资产报酬,率,率一般会高,于,于使用资本,租,租赁或杠杆,租,租赁的公司,由于这两条,的,的存在使得,那,那些要提供,良,良好资产负,债,债表的公司,倾,倾向于使用,经,经营性租赁,其他原因,租赁可以绕,过,过某些行政,制,制度,返回,24.10,关,关于租赁的,其,其他问题,24.10.1租赁的,使,使用和债务,的,的使用可以,互,互补吗,研究表明发,行,行高负债的,公,公司也有经,常,常采用租赁,方,方式的，这,是,是因为具有,高,高负债能力,的,的公司能从,租,租赁中获取,更,更大的收益,高负债和高,租,租赁可以是,正,正相关的,24.10.2为什么,租,租赁也可由,制,制造商和第,三,三方出租者,共,共同提供,这可由税务,的,的相互抵消,作,作用来解释,（1）二者,的,的折旧基数,不,不同 （2）利润确,认,认时间不同,这两项都将,使,使得制造商,或,或第三方因,取,取得避税效,应,应二有利可,图,图,24.10.3为什么,一,一些资产常,被,被租赁，而,另,另一些资产,则,则很少被租,赁,赁,影响租赁的,是,是无税收激,励,励因素，史,密,密斯和威克,曼,曼的研究结,论,论,1、资产的,价,价值受使用,效,效果的和维,修,修决策的影,响,响越大，就,越,越可能去购,买,买而不是租,赁,赁,2、存在价,格,格折扣的机,会,会也是一个,重,重要因素，,租,租赁可以绕,过,过某些法规,限,限制而达到,促,促销的目的,返回,24.11,本,本章小结,租赁可以分,为,为两类：经,营,营性租赁和,融,融资性租赁,公司通过借,债,债来购买资,产,产，那么资,产,产和负债都,将,将增加。

经,营,营性租赁不,必,必在资产不,摘,摘表中列示,，,，而融资性,租,租赁则必须,将,将租金的现,值,值列作负债,同,同时增加资,产,产,公司经常出,于,于税收的目,的,的进行租赁,无风险现金,流,流量应按税,后,后无风险利,率,率来折现，,现,现实中通常,用,用承租人发,行,行的有担保,债,债券利率折,现,现,购买可以提,高,高公司负债,能,能力,若出租人和,承,承租人的税,率,率相同，则,二,二者现金流,量,量正好相反,支持租赁,的,的三种原因,（1）双方,处,处于不同的,税,税率级别（2）出租人,风,风险承受能,力,力发生变化,（,（3）降低,交,交易成本返回,重要专业术,语,语,债务替代,直,直,接,接租赁,表外融资,经,经,营,营性租赁,销售性租赁,出,出租人,杠杆租赁,承,承,租,租人,融资性租赁,。