中央汇金投资有限责任公司18第十四期中期票据信用评级报告.pdf

- 1 - 中央汇金投资有限责任公司 2018年度第十四期中期票据信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级：AAA 本期中期票据信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据发行金额：人民币 90 亿元 本期中期票据期限：3 年期 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：优化负债结构、补充流动资金和 主管部门及相关法律法规允许的其他用途 评级时间 2018 年 10 月 30 日 主要数据 项项 目目 2018年年 6月末月末 2017 年末年末 2016 年末年末 2015 年末年末 资产总额(亿元) 46267.44 44867.95 41137.71 39215.30 负债总额(亿元) 5584.34 5417.51 4853.28 5333.69 股东权益(亿元) 40683.10 39450.44 36284.43 33881.60 全部有息债务(亿元） 4719.10 4963.27 4370.90 4766.50 资产负债率(%) 12.07 12.07 11.80 13.60 流动比率(%) - 136.41 132.85 138.75 全部债务资本化比率(%) - 11.69 11.44 13.63 长期债务资本化比例(%) - 2.76 2.26 3.15 项项 目目 2018年年 1-6月月 2017年年 2016 年年 2015 年年 营业总收入(亿元) 2873.53 5105.93 4723.39 5187.49 净利润(亿元) 2758.17 4890.12 4478.64 5033.03 EBITDA(亿元) - 5103.46 4720.80 5181.55 费用收入比(%) - 4.23 4.13 2.15 EBITDA 利息倍数(倍) - 23.92 24.55 49.15 EBITDA 全部债务比(倍) - 1.03 1.08 1.09 经营现金流动负债比(%) - 5.10 7.01 1.49 平均资产收益率(%) - 11.37 11.15 14.16 平均净资产收益率(%) - 12.91 12.77 15.69 数据来源：中央汇金公司审计报告，联合资信整理。

注：2018 年半年度财务数据未经审计 分析师 葛成东 谢冰姝 ：010-85679696 ：010-85679228 邮箱：lianhe@ 地址：北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层(100022) 网址： 评级观点 中央汇金投资有限责任公司 （以下简称“中 央汇金公司”或“公司”）成立于 2003 年 12 月， 是国家出资设立的国有独资公司，根据国务院 授权，对国有重点金融企业进行股权投资，是 维护金融稳定、防范和化解金融风险的重要平 台，战略定位独特；持有的重点金融企业股权 涵盖银行、保险、证券等核心金融领域，绝大 部分为上市金融机构及系统重要性金融机构， 综合财务实力雄厚，其中工商银行、农业银 行、中国银行、建设银行等机构在银行业具有 重要的行业地位和明显的市场竞争优势，为中 央汇金公司带来较好的投资收益另一方面， 受经济增速换挡、市场竞争加剧、信用风险压 力依然较大以及监管加强等因素的影响，金融 行业整体发展态势有所放缓，对中央汇金公司 整体盈利水平有一定影响联合资信评估有限 公司确定中央汇金投资有限责任公司主体长期 信用等级为 AAA，2018 年度第十四期中期票 据（人民币 90 亿元）信用等级为 AAA，评级 展望为稳定。

该评级结论反映了本期中期票据 偿付能力极强，违约风险极低 优势  作为国家出资设立的国有独资公司，在维 护金融稳定、防范和化解金融风险方面发 挥重要作用，战略定位独特；  持有的重点金融企业股权涵盖银行、 保险、 证券等核心金融领域，绝大部分为上市金 融机构及系统重要性金融机构，综合财务 实力雄厚，其中工、农、中、建等机构在 银行业具有重要的行业地位和明显的市场 竞争优势，能够带来较好的投资收益；  财务杠杆水平低，债务负担轻，整体盈利 水平良好 - 2 - 关注  宏观经济下行以及监管加强的背景下，银 行、保险、证券等金融行业发展态势有所 放缓，对中央汇金公司整体盈利水平有一 定影响 - 3 - 声 明 一、本报告引用的资料主要由中央汇金投资有限责任公司（以下简称“该公司”） 提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确 性和完整性不作任何保证 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级的结论，在 有效期内信用等级有可能发生变化 - 4 - 中央汇金投资有限责任公司 2018年度第十四期中期票据信用评级报告 一、公司概况 中央汇金投资有限责任公司 （以下简称“中 央汇金公司”或“公司”）于 2003 年 12 月成立， 是依据《中华人民共和国公司法》设立的国有 独资公司，根据国务院授权，对国有重点金融 企业进行股权投资，以出资额为限代表国家依 法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行 出资人义务，实现国有金融资产保值增值中 央汇金公司不开展其他任何商业性经营活动， 不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营 活动2007 年 9 月，财政部发行特别国债，从 中国人民银行购买中央汇金公司的全部股权， 并将上述股权作为对中国投资有限责任公司 （以下简称“中投公司”）出资的一部分，注入 中投公司截至 2017 年末，中央汇金公司实收 资本 8282.09 亿元（人民币，下同）。

中投公司持有中央汇金公司 100%的股权， 其成立于 2007 年 9 月，是依照《中华人民共和 国公司法》 设立的国有独资公司， 注册资本2000 亿美元，组建宗旨是实现国家外汇资金多元化 投资，在可接受风险范围内实现股东权益最大 化中投公司根据国务院要求持有中央汇金公 司股权，中投公司开展投资业务和中央汇金公 司代表国家行使股东职能的行为之间有严格的 防火墙 中央汇金公司的经营范围：根据国务院授 权，对国有重点金融企业进行股权投资；国务 院批准的其他相关业务 截至 2017 年末， 中央汇金公司设有银行机 构管理一部、银行机构管理二部、证券机构管 理部、保险机构管理部、综合管理部、法律合 规部、公关外事部、财务部、人力资源部和内 审部等部门（公司组织架构图见附录 1） 其中 银行机构管理一部负责工行、农行、中行、建 行股权管理工作，银行机构管理二部负责国开 行、光大银行、政策性金融机构等股权管理工 作，证券机构管理部负责公司控参股证券公司 等股权管理工作，保险机构管理部负责公司控 参股保险公司股权管理工作截至 2017 年末， 公司员工人数共计 135 人 截至 2017 年末， 公司资产总额为 44867.95 亿元，其中长期股权投资余额 39029.50 亿元； 负债总额 5417.51 亿元，其中全部有息债务余 额 4963.27 亿元； 股东权益 39450.44 亿元。

2017 年，公司实现营业总收入 5105.93 亿元，净利 润 4890.12 亿元 截至 2018 年 6 月末，公司资产总额为 46267.44 亿 元 ， 其 中 长 期 股 权 投 资 余 额 39926.83 亿元；负债总额 5584.34 亿元，其中 全部有息债务余额 4719.10 亿元；股东权益 40683.10 亿元2018 年 1~6 月，公司实现营业 总收入 2873.53 亿元，净利润 2758.17 亿元 注册地址：北京市东城区朝阳门北大街 1 号新保利大厦 法定代表人：丁学东1 二、中期票据概况 自 2017 年起，经交易商协会注册，中央汇 金公司开始分期滚动发行非金融企业债务融资 工具，募集资金计划用于优化负债结构、补充 流动资金和主管部门及相关法律法规允许的其 他用途2017 年 11 月，公司发行 2017 年度第 一期中期票据（150 亿元，3 年） ；2018 年以来， 分别发行 2018 年度第一期中期票据 （100 亿元， 3 年） 、第二期中期票据（100 亿元，3 年） 、第 1注：丁学东已调任国务院副秘书长(正部长级)，授权屠光绍代行 中央汇金投资有限责任公司董事长及法定代表人职权。

自2017年 3 月 2 日起生效，至国务院做出新的任命为止，屠光绍现任中国 投资有限责任公司副董事长兼总经理 - 5 - 三期中期票据（30 亿元，2 年） 、第四期中期票 据（120 亿元，3 年） 、第五期中期票据（80 亿 元，2 年） 、第六期中期票据（70 亿元，3 年） 、 第七期中期票据（90 亿元，2 年） 、第八期中期 票据（70 亿元，3 年） 、第九期中期票据（70 亿元， 3 年） 、 第十期中期票据 （70 亿元， 3 年） 、 第十一期中期票据（70 亿元，3 年）和第十二 期中期票据（20 亿元，5 年）和第十三期中期 票据（70 亿元，3 年） 本期为 2018 年度第十 四期中期票据，发行规模人民币 90 亿元，发行 期限 3 年 公司承诺，本期中期票据发行所募集资金 用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业 生产经营活动，不用于房地产投资 在本期中期票据的存续期间，若因经营发 展需要而变更募集资金用途，公司将在变更资 金用途前及时披露有关信息 公司以全部资产和经营现金流作为还本付 息保障 本期中期票据无担保 三、三、营运环境 1. 宏观经济环境分析 2017年， 世界主要经济体仍维持复苏态势， 为我国经济稳中向好发展提供了良好的国际环 境， 加上供给侧结构性改革成效逐步显现， 2017 年我国经济运行总体稳中向好、 好于预期。

2017 年，我国国内生产总值（GDP）82.8 万亿元， 同比实际增长 6.9%，经济增速自 2011 年以来 首次回升（见表 1） 具体来看，西部地区经济 增速引领全国，山西、辽宁等地区有所好转； 产业结构持续改善；固定资产投资增速有所放 缓，居民消费平稳较快增长，进出口大幅改善； 全国居民消费价格指数（CPI）有所回落，工业 生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进 价格指数（PPIRM）涨幅较大；制造业采购经 理人指数（制造业 PMI）和非制造业商务活动 指数（非制造业 PMI）均小幅上升；就业形势 良好 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范2017 年，全国一般公共预算收入和支出分 别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元， 支出同比增幅 （7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较 2016 年有所上升，财政赤字（3.1 万亿元）较 2016 年继续扩大，财政收入增长较快且支出继续向 民生领域倾斜；进行税制改革和定向降税，减 轻相关企业负担；进一步规范地方政府融资行 为，防控地方政府性债务风险；通过拓宽 PPP 模式应用范围等手段提振民间投资，推动经济 增长稳健中性的货币政策为供给侧结构性改 革创造适宜的货币金融环境。

2017 年，央行运 用多种货币政策工具“削峰填谷” ，市场资金面 呈紧平衡状态；利率水平稳中有升；M1、M2 增速均有所放缓；社会融资规模增幅下降，其 中人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部社 会融资规模增量的比重（71.2%）也较上年有所 提升；人民币兑美元汇率有所上升，外汇储备 规模继续增长 三大产业保持平稳增长，产业结构继续改 善。