技术经济学-第五章多方案经济评价方法.ppt

1,第五章 多方案经济评价方法,,2,第一节 技术方案的相互关系 第二节 互斥方案评价方法 第三节 独立方案评价方法 第四节 混合方案评价方法,3,3,第一节 技术方案的相互关系,通常，按多方案之间的经济关系，一组多方案又可划分为互斥型多方案、独立型多方案、混合型多方案等4,4,第一节 技术方案的相互关系,一、互斥型方案 在多方案评价中，互斥型方案是最常见的，互斥型方案的特点是在若干个备选方案中只能选择其中一个方案如：项目生产规模的确定、厂址的选择、设备选型、某种产品的生产工艺流程、某个装置的技术改造方案等，在项目评价中可以提出很多可供选择的方案，但在最终决策中只能选择其中一个最优方案5,5,第一节 技术方案的相互关系,二、独立型方案 独立型方案是指在多方案评价中，若干个备选方案彼此互不相关，相互独立选择其中一个方案，并不排斥选择其他方案如：某公司在一定时间内有如下投资意向，增加一套生产装置，扩建办公楼，对现有装置进行节能降耗，更换污水处理装置等这些项目相互独立，互不相关，如果资金预算能满足需要，只要项目可行，均可以实施因此，独立型方案的选择问题是在一定的资源约束条件下，以寻求经济效益最优的项目集合。

6,6,第一节 技术方案的相互关系,三、混合型方案 混合型方案是指在一组项目方案群中，既有互相排斥关系又有互相独立关系的方案，也称为层混型方案，即方案之间的关系分为两个层次，高层是一组互相独立的项目，而低层则由构成每个独立项目的互斥方案组成比如，某公司有两个投资领域，一是对现有工厂进行技术改造，另一个是建新企业，这两个投资领域是独立的，但是，对现有工厂进行技术改造有两个互斥的工艺方案，建新企业也有三个厂址可供选择，故组合方案就是混合型方案7,7,第二节 互斥方案评价方法,互斥方案经济效果评价的步骤： 一是考察各个方案自身的绝对经济效果，即进行绝对经济效果检验； 二是考察的互斥方案中，哪个方案相对较优，称为相对经济效果检验 一般先以绝对经济效果方法筛选方案，然后以相对经济效果方法优选方案8,8,一、寿命期相同的互斥方案的评价与选择 寿命期相同的互斥方案的比选方法一般有净现值法、差额净现值法、差额内部收益率法等 1、净现值法 净现值法就是通过计算各个备选方案的净现值并比较其大小而判断方案的优劣，是寿命期相同的多方案比选中最常用的一种方法净现值法的基本步骤如下：,9,9,2、差额净现值法 设A、B为两个投资额不等的互斥方案，A方案的投资较大，则两方案的差额净现值可由下式求出：,10,10,用增量分析法进行互斥方案比选时，评价判据：,11,11,3、差额内部收益率法 互斥方案的比选，实质上是分析投资大的方案所增加的投资能否用其增量收益来补偿，也即对增量的现金流量的经济合理性做出判断。

因此，可以通过计算增量净现金流量的内部收益率即差额内部收益率来比选方案，这样就能够保证方案比选结论的正确性12,12,,13,13,例5-1 有A、B两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如下表所示，试评价选择方案（i0=10%） 表5-1 互斥方案A、B的净现金流量（万元）,14,14,解：,15,,由于NPVA、NPVB都大于0，IRRA、IRRB都大于基准收益率10%，就单个方案评价来说，方案A、B都达到了标准要求，都是可行的 但是，A、B是两个互斥方案，只能选择一个，按NPV最大准则，因NPVA﹤NPVB，则B优于A；按IRR最大准则，因IRRA﹥IRRB，则A优于B 矛盾！,16,16,实际上，对投资额不等的互斥方案的比选，其实质就是判断增量投资的经济效果，即投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益 计算B相对于A方案的增量净现金流（B–A ），同时计算相应的增量净现值与增量内部收益率17,17,,18,18,例5-3 有三个互斥方案A、B、C，寿命都是6年，不计残值，基准收益率10%，各方案的投资及现金流量如下表，试评价选择方案 表5-3 互斥方案A、B、C的净现金流量（万元）,19,19,解：,20,20,,21,21,22,22,23,23,在多方案比选时，应注意以下几点：,24,24,4、EXCEL在寿命期相同的互斥方案选择中的运用 （1）基本环境准备 请打开Excel软件，安装“分析工具库”并加载宏。

操作方法为： ①在“工具”菜单上，单击“加载宏” ②在“可用加载宏”列表中，选中“分析工具库”框，再单击“确定”25,如果不能进行加载，则需要对宏的安全性进行调整具体操作方法为： ①在“工具”菜单上，在“宏”的级联菜单下点击“安全性”，点击“安全级”标签 ②选择安全级别“中”25,26,26,（2）基本步骤 以5-2为例进行演示 第一步，在Excel中建立净现金流量表，具体如下图所示：,27,27,第二步，计算净现值，在N2处键入“=NPV（M2，C2：L2）+B2”即得出结果具体如下图所示28,28,第三步，计算两个方案的内部收益率，在O2处键入“=IRR（B2：L2）”，即得出结果具体如下图所示29,29,第四步，计算两个方案增量的内部收益率， 在B4处键入“=B2-B3”，得出A方案和B方案的增量投资与净收益，在N3处键入“=NPV（M3，C3：L3）+B3”， 在O2处键入“=IRR（B3：L3）”具体如下图所示 从上图就可以判断出A方案要优于B方案30,30,二、寿命不等的互斥方案评价与选择 对于寿命相等的互斥方案，通常将方案的寿命期设定为共同的分析期，这样方案间在时间上就具有可比性。

对于寿命不等的互斥方案，同样要求方案间具有可比性，此时需要解决两方面的问题：,31,31,（1）设定一个合理的共同分析期； （2）给寿命期不等于分析期的方案选择合理的方案接续假定或残值回收假定 对寿命期不等的互斥方案进行评价与选择，最简便适用的方法是年值法（净年值、费用年值），如果应用现值法（净现值、费用现值）和内部收益率法，需要设定共同的分析期下面主要介绍年值法和现值法32,32,1. 年值法 在对寿命不等的互斥方案进行比选时，可以避免设定共同分析期，直接计算各互斥方案的净年值或费用年值，其判别准则为： （1）净年值最大且非负的方案为最优方案 （2）费用年值最小的方案为最优方案33,33,例5-5 设互斥方案A，B的寿命分别为5年和3年，各自寿命期内的净现金流量如表5-2所示若基准折现率为12%，试用年值法评价选择34,34,解：,35,,解：,36,36,运用年值法对寿命不等的互斥方案进行比选时，虽然表面上没有进行共同分析期的处理，实际上隐含着一种假定：即各备选方案在其寿命结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果相当的方案接续因为一个方案无论重复实施多少次，其年值是不变的，所以，实际上年值法假定了各方案可以重复实施无限次，这样，各互斥方案最终会找到一个共同分析期（两方案的最小公倍数），使得两方案具有可比性。

37,37,2. 现值法 （1）寿命期最小公倍数法 共同分析期取各互斥方案寿命期的最小公倍数，如例5-4中，两方案的最小公倍数为15年，所以共同分析期取15年隐含的假设是各方案可以重复实施38,38,（2）合理分析期法 根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接选取一个合理分析期，假定寿命期短于此分析期的方案重复实施，并对各方案在分析期末的资产余值进行估价，到分析期结束时回收资产余值在各互斥方案的寿命期比较接近的情况下，一般取最短的方案寿命期作为分析期39,39,,40,40,,41,41,42,42,第三节 独立方案评价方法,一、无约束条件下的独立方案 在无其它制约条件下，多个独立方案的比选与单一方案的评价方法是相同的，即用经济效果评价标准（如 NPV＞0，NAV ＞0，IRR ＞ i0 等）直接判别该方案是否接受43,43,例5-8 某公司作投资预算，有六个独立方案A、B、C、D、E、F可供选择，寿命均为8年，各方案的现金流量如下表，i0=12%，判断其经济性(以IRR作为评价指标) 表5-7 六种方案的的净现金流量 （单位：万元）,44,44,,45,45,表5-8 六种方案的的内部收益率 其它方案的IRR均大于i0，由于各方案独立，故应拒绝F，接受其它五个方案。

46,46,二、有约束条件下的独立方案 1、独立方案互斥化法 尽管独立方案本身互不相干，但在有资金约束条件下，他们会成为相关方案，某一方案的选取与否，可能会影响到其它方案的取舍 独立方案的比选，可将各独立方案进行组合，每个组合方案可以看成是一个满足约束条件的互斥方案这样按互斥方案的经济评价方法可以选择一个符合评价准则的方案组合，该方案组合就是独立方案的一个选择因此，有约束条件的独立方案的选择可以通过方案组合转化为互斥方案的比选，这种方法被称为独立方案互斥化法，也称穷举法47,47,例5-9 独立方案A、B、C的投资分别为100万元、70万元和120万元，计算各方案的净年值分别为30万元、27 万元和32 万元，如果资金有限，投资额不超过250万元，问如何选择方案48,48,解：A、B、C的方案组合及净年值（万元），如表5-9所示 表5-9 组合方案的投资总额及净年值（万元） 第7种方案组合的投资额超过了资金约束条件250万元，不可行；在允许的1到6方案组合中，按互斥方案选择的准则，第6方案组合（A＋C）为最优选择，即选择A和C，达到有限资金的最佳利用，净年值总额为62万元49,49,2、双向排序均衡法 双向排序均衡法的具体步骤如下： 首先，计算出各独立方案的内部收益率值，将内部收益率由大到小排序，绘图； 其次，标注资金和利率限制； 最后，选择内部收益率大于基准收益率，且资金允许的方案组合。

50,50,例5-10 数据同例5-8，若资金预算不超过390万元，如何选择方案？ 解：将上表中的IRR 按大小排列，排成下图：（IRR 是项目投资的赢利率，反映投资的使用率）,51,51,当投资额不超过390万元时，可接受的方案为C、A、B合计投资额320万元 进一步分析： （1）总资金如果减少80万元，即320万元时，预算方案不变，可选择C、A、B （2）如果总资金在400万元的基础上再融资100万元，即500万元，只要融资的资金成本小于20.1%，预算方案可以增加E方案52,52,3、EXCEL在寿命期相同的互斥方案选择中的运用,53,53,54,54,以5-9为例演示过程如下： 第一步，在Excel中建立投资及净现值表，具体如下图所示：,55,55,第二步，打开工具菜单中的规划求解模型，在规划求解参数规划求解参数对话框设置如下图所示56,56,,57,57,以5-10为例演示过程如下： 第一步，在Excel中建立净现金流量表，具体如下图所示：,58,58,第二步，在L3处键入“=IRR(C3:K3)”，而后拖动其右下角的复制柄至L8，具体如下图所示：,59,59,第三步，选定A3L3L8A8区域，在“数据”菜单选择“排序”命令，并按L列的降序排列,60,60,排序之后就可以得到如下图的结果：,61,61,第四节 混合方案评价方法,实际工作中常常遇到混合方案的选择问题，比如对某些大型企业或实行多种经营的公司，投资多个领域，就投资方向的业务内容来说，是互相独立的，而对每个投资方向可能又有几个可供选择的互斥方案，只允许选一个最优方案，这样就构成了混合方案的选择问题。

混合方案是指在一组方案中，既有互斥型方案，又有独立型方案具体步骤如下： 首先，形成所有可能的组间独立，组内互斥的方案组合； 其次，以互斥方案比选原则进行组内方案比选； 最后，在总投资限额下，以独立方案的比选原则选择最优方案的方案组合62,例5-11、某公司有A、B、C三个部门，各部门提出了若干投资方案如下表，三个部门之间是独立的，每个部门内的投资方案之间是互斥的，寿命均为10年，i0 = 10%，： 资金。