债券业务讲座.pptx

Click to Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,国债买断式回购,交易业务简介,上海证券交易所,2004年月,主要内容,一、方案设计情况,二、业务方案介绍,三、几个相关问题,方案设计情况,重要事件回顾,总体指导思想,方案特点,重要事件回顾,2003年初，财政部提出以二级市场产品创新促进国债市场发展的构想,2003年3月，上海证券交易所成立国债新产品研究小组，启动买断式回购和远期交易业务研究,2003年9月，上海证券交易所初步完成国债买断式回购业务方案设计,2003年12月，上海证券交易所、中国结算上海分公司第八次联席会议确定共同推动国债买断式回购业务,重要事件回顾,2004年4月，财政部、人民银行和证监会关于开展国债买断式回购交易业务的通知出台,2004年5月20日，银行间市场推出买断式回购业务,2004年7月8日，上海证券交易所和中国结算上海分公司召开国债买断式回购座谈会，征求市场人士意见,2004年8月3日，上海证券交易所买断式回购业务方案、实施细则和监控方案上报证监会,2004年8月11-12日，国债协会在新疆举办“国债买断式回购业务培训班”,总体指导思想,严格防范风险,充分考虑市场特点，发挥交易所市场优势,与现有标准券回购相区别,方案设计特点,按证券账户进行交易,实行实券过户制度,实行履约金制度,引入不履约申报制度,实行有限责任逐笔交收,实行实时监控,业务方案,定义,要素,业务流程,国债买断式回购的定义,财政部、人行和证监会关于开展国债买断式回购交易业务的通知,国债买断式回购交易，,指国债持有人将国债卖给购买方的同时，交易双方约定在未来某一日期，卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种国债的交易行为。

上海、深圳证券交易所交易规则第一百零四条,债券回购交易，指债券持有人在卖出一笔债券的同时，与买方约定，经过一定期限后，以一定价格再行买回该笔债券的交易国债买断式回购的要素,参与主体,交易品种,报价方式,履约金制度,不履约申报,仓位控制,收费标准,结算原则,参与主体,买断式回,购,购的市场,参,参与者限,定,定为机构,投,投资者（B、D帐,户,户）,参照证券,公,公司创新,活,活动评审,办,办法，买,断,断式回购,引,引入交易,权,权限管理,制,制度，即,并,并不是所,有,有会员均,可,可参与买,断,断式回购,，,，只有满,足,足一定条,件,件、经过,核,核准的会,员,员公司才,可,可以自营,或,或代理参,与,与买断式,回,回购交易,会员公司,负,负责选择,其,其客户，,并,并承担其,客,客户在资,金,金结算方,面,面的风险,责,责任交易品种,买断式回,购,购的回购,期,期限从,1天、2,天,天、3天,、,、4天、7天、14天、28天、91天和182天中,选,选择，,计划先推,出,出7天、28天和91天回,购,购品种买断式回,购,购交易品,种,种的名称,为,为某国债,某,某期限的,买,买断式回,购,购，交易,品,品种的简,称,称由8个,字,字节组成,（,（前四位,为,为国债代,码,码的后四,位,位数字，,第,第五位是,“,“R”，,后,后三位代,表,表期限）,，,，如010301,国,国债28,天,天买断式,回,回购的简,称,称为0301R028；证,券,券代码是6位数字,，,，其中前,三,三位203表示国,债,债买断式,回,回购，后,三,三位为品,种,种的顺序,号,号。

报价方式,买断式回,购,购的交易,单,单位是手,，,，1手1000,元,元国债面,额,额单笔,最,最小申报,数,数量1000手，,最,最大申报,数,数量为5,万,万手，申,报,报数量必,须,须是1000手的,整,整数倍申报竞价,的,的价格是,百,百元面值,国,国债到期,购,购回价格,（,（净价）,，,，最小变,动,动单位为0.01,元,元申报方向,：,：融资方,为,为“买入,（,（B），,融,融券方为,“,“卖出（S）”,竞价方式,、,、收盘价,确,确定等同,现,现行债券,现,现货交易,报价方式,（,（续）,大宗交易,系,系统,先取得有,效,效数字证,书,书，成为,本,本所大宗,交,交易用户,交易时间,：,：交易日15：00-15,：,：30,单笔交易,数,数量10000手,（,（含）以,上,上,申报：意,向,向申报和,成,成交申报,请参见,上,上海证券,交,交易所大,宗,宗交易实,施,施细则,履约金制,度,度,概念,为了保证,双,双方到期,履,履约，买,断,断式回购,的,的交易双,方,方在成交,后,后必须按,规,规定缴纳,履,履约金计算方法,履约金=,首,首次结算,金,金额履,约,约金比率,首次结算,价,价格=上,一,一交易日,国,国债收盘,净,净价+当,日,日应计利,息,息,履约金比,率,率的确定,交易所根,据,据历史数,据,据测算不,同,同品种的,波,波动率水,平,平，据此,确,确定相应,履,履约金比,率,率。

不同,品,品种设定,不,不同的履,约,约金比率,履约金比,率,率可能调,整,整，调整,后,后只适用,于,于调整后,的,的交易，,对,对以往交,易,易不进行,追,追溯调整,履约金制,度,度（续）,对在上海,证,证券交易,所,所上市的,有,有关国债,在,在2003年5月,到,到2004年5月,期,期间的价,格,格测算显,示,示，在置,信,信度为95的情,况,况下，剩,余,余期限为7年左右,的,的国债7,天,天、28,天,天、91,天,天的价格,波,波动率平,均,均分别约,为,为1.53%、3.7、6.5,，,，剩余期,限,限在10,年,年或10,年,年以上的,，,，分别约,为,为3.27%、7.0、11.9,根据新国,债,债的期限,和,和回购期,限,限确定履,约,约金比率,初步原,则,则：期限,小,小于10,年,年的品种,，,，其7天,、,、28天,、,、91天,买,买断式回,购,购的履约,金,金比率分,别,别为1.5%、3,、6,；,；限期大,于,于等于10年的，,则,则分别为3%、6,、10,履约金和,期,期货保证,金,金区别,履约金固,定,定，不实,行,行逐日盯,市,市,逐笔冻结,，,，不可对,冲,冲,限定最大,盈,盈亏,不履约申,报,报,概念,国债买断,式,式回购到,期,期日当日,闭,闭市前，,如,如果融资,方,方或融券,方,方无法或,不,不愿履约,，,，可进行,该,该日到期,回,回购的“,不,不履约申,报,报”。

不,不履约申,报,报通过结,算,算会员的PROP,平,平台进行,，,，以买断,式,式回购成,交,交日的成,交,交编号进,行,行申报不履约申,报,报的处理,投资者申,报,报不履约,后,后，按违,约,约处理，,意义,防止逼空、保护会员,不履约申报是一种补救措施，不鼓励不履约申报,仓位控制,单个投资,者,者的单一,券,券种国债,买,买断式回,购,购未到期,数,数量累计,不,不得超过,该,该券种国,债,债发行量,的,的20,累计达到20的,投,投资者在,相,相应仓位,减,减少前不,得,得继续进,行,行该券种,的,的买断式,回,回购业务,交易所,将,将对持仓,情,情况进行,实,实时监控,，,，对负有,责,责任的相,应,应会员予,以,以通报批,评,评，情节,严,严重的，,暂,暂停该会,员,员买断式,回,回购业务,为增强市,场,场透明度,，,，上证所,将,将在网站,上,上公布各,券,券种买断,式,式回购每,日,日的未到,期,期余额,收费标准,国债买断,式,式回购的,佣,佣金、经,手,手费按照,成,成交金额,的,的一定比,率,率收取具体费率,同,同现行同,期,期限标准,券,券回购清算原则,买断式回,购,购交易按,“,“一次成,交,交、两次,清,清算”原,则,则进行。

初次结算,价,价格为上,一,一交易日,对,对应国债,的,的收盘价,（,（净价）,加,加上交易,日,日当日应,计,计利息，,到,到期结算,价,价格为购,回,回价（净,价,价）加上,到,到期日（,自,自然日）,应,应计利息,具体清算,交,交收遵守,中,中国结算,的,的相关规,定,定基本业务,流,流程,成交当日,投资者通,过,过会员公,司,司向本所,交,交易系统,进,进行申报,买断式,回,回购成交,后,后，融资,方,方国债余,额,额减少，,融,融券方国,债,债余额增,加,加相应的,数,数量中,国,国结算分,别,别冻结买,卖,卖双方的,履,履约金，,履,履约金只,有,有该笔交,易,易到期并,完,完成交收,后,后方可解,冻,冻融资方,融券方,中国结算,相应债券,首次结算金额,履约金,履约金,基本业务,流,流程,到期日,没有违约,或,或申报不,履,履约的情,况,况,融资方,融券方,中国结算,相应债券,到期结算金额,履约金,履约金,基本业务,流,流程,一方违约,或,或不履约,申,申报的情,况,况,双方同时,违,违约或申,报,报不履约,融资方,融券方,中国结算,融资方履,约,约金,融券方履,约,约金,融资方,融券方,中国结算,融,资,资,方,方,履,履,约,约,金,金,融,券,券,方,方,履,履,约,约,金,金,融,资,资,方,方,融,券,券,方,方,中,国,国,结,结,算,算,融,资,资,方,方,履,履,约,约,金,金,融,券,券,方,方,履,履,约,约,金,金,风,险,险,基,基,金,金,基,本,本,业,业,务,务,流,流,程,程,举,例,例,：,：,交,交,易,易,品,品,种,种,为,为0301R028,，,，,即,即010301,国,国,债,债28,天,天,买,买,断,断,式,式,回,回,购,购,。

假,设,设2003,年,年12,月,月1,日,日,，,，,机,机,构,构,投,投,资,资,者,者,甲,甲,（,（,融,融,资,资,方,方,）,）,通,通,过,过,会,会,员,员A,申,申,报,报,买,买,入,入1000,手,手0301R028;,机,机,构,构,投,投,资,资,者,者,乙,乙(,融,融,券,券,方,方),通,通,过,过,会,会,员,员B,申,申,报,报,卖,卖,出,出1000,手,手0301R028,双,双,方,方,以,以,净,净,价,价,报,报,价,价,，,，,通,通,过,过,交,交,易,易,系,系,统,统,撮,撮,合,合,，,，,以,以100.00,元,元,的,的,净,净,价,价,（,（,全,全,价,价100.5,元,元,）,）,达,达,成,成,交,交,易,易,初,初,次,次,清,清,算,算,价,价,格,格,为,为11,月,月28,日,日,的,的010301,收,收,盘,盘,价,价,（,（,净,净,价,价,）,）,加,加,上,上12,月,月1,日,日,的,的,应,应,计,计,利,利,息,息,即,即100.10,元,元,，,，,交,交,易,易,日,日,当,当,日,日0301R028,的,的,履,履,约,约,金,金,比,比,率,率,为,为3,。

1,、,、,成,成,交,交,日,日,资,资,金,金,、,、,债,债,券,券,的,的,结,结,算,算,关,关,系,系,成,交,交,当,当,日,日,，,，,乙,乙,帐,帐,户,户,按,按,初,初,次,次,清,清,算,算,价,价,格,格,，,，,支,支,付,付1000*10*100.10,100.1,万,万,元,元,（,（,不,不,考,考,虑,虑,交,交,易,易,成,成,本,本,，,，,下,下,同,同,）,）,，,，,取,取,得,得010301,国,国,债,债1000,手,手,甲,甲,帐,帐,户,户010301,国,国,债,债,减,减,少,少1000,手,手,取,取,得,得,资,资,金,金100.1,万,万,元,元,另,另,外,外,，,，,登,登,记,记,公,公,司,司,冻,冻,结,结,甲,甲,乙,乙,双,。